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Avec un chiffre d’affaires qui a explosé de 372 % et un rachat massif de 14 milliards de yuans, le cours de l’action SanDisk s’est en fait effondré de 8 % — de quoi le marché a-t-il vraiment peur ? Après la fermeture du marché de mercredi à l’heure de l’Est des États-Unis, la conférence téléphonique sur les résultats de SanDisk s’est tenue comme un enterrement. Le chiffre d’affaires était de 8,97 milliards de dollars, en hausse de 372 % d’un an à l’autre. Le bénéfice ajusté par action était de 39,25 dollars, soit 135 fois plus que 0,29 $ l’an dernier. La marge brute était de 84,6 %, contre 26,2 % l’an dernier. Le conseil a également approuvé un nouveau plan de rachat d’une valeur de 14 milliards de dollars, portant le total des autorisations de rachat à 15,5 milliards de dollars. Et ensuite ? Après les heures d’ouverture, il a déjà chuté de 8 %. Pendant les heures de négociation normales, elle avait déjà chuté de 5,4 %, et après les heures d’ouverture, elle a été ajoutée au marché. En une seule journée, plus d’un milliard de dollars de valeur marchande avaient disparu. Connaissez-vous quelqu’un comme ça — tellement excité par les rapports financiers qu’il n’arrive pas à dormir, mais quand il ouvre ses comptes, il est complètement stupéfait ? Où se trouvait le problème ? Des conseils. SanDisk prévoit un chiffre d’affaires pour le prochain trimestre de 10,3 à 10,8 milliards de dollars, avec une médiane de 10,55 milliards de dollars. Wall Street vise 10,8 milliards de dollars. Cela représente une différence de 250 millions. Avec seulement ces 250 millions, le marché l’a condamné à mort. L’analyste de Goldman Sachs, James Schneider, a réitéré une note d’achat après la clôture du marché, avec un prix cible de 2 200 $. Parmi 30 analystes de Wall Street, 25 ont recommandé d’acheter, avec un prix cible moyen de 2 433 $. Mais c’était inutile. Le cours de l’action devrait baisser, mais il baisse quand même. Ce qui est encore plus déchirant, c’est que SanDisk lui-même sait où réside le problème. Le rapport financier indique clairement : la croissance du chiffre d’affaires du quatrième trimestre est en partie due à l’augmentation du volume de ventes, et les deux tiers à la hausse des prix. En termes simples : Une bonne performance ne vient pas du fait que vous vendez beaucoup, mais que vous vendez à un prix plus élevé. L’activité des centres de données ne représentait que 12 % des expéditions de l’entreprise il y a un an, mais elle est maintenant tombée à 38 %. Les clients de l’IA se précipitent pour les acheter, et la capacité 2026 de SanDisk est déjà en rupture de stock. Mais le marché pose désormais une autre question : combien de temps le prix peut-il augmenter ? La réponse de SanDisk est la suivante : la prévision de la marge brute pour le trimestre prochain est de 83 % à 85 %, pratiquement stable, montrant des signes de pic. Encore plus sévère est la perspective à long terme. SanDisk a signé huit accords NBM à long terme, garantissant un chiffre d’affaires minimum de 93,9 milliards de dollars. Plus de la moitié de l’approvisionnement sera bloquée en 2027, et les deux tiers en 2028. Ça a l’air solide, non ? Mais à un autre point de vue : les accords à long terme fixent un plafond de prix. SanDisk prévoit que la taille du marché mondial des NAND dépassera 300 milliards de dollars d’ici 2026 et près de 500 milliards d’ici 2027. Le gâteau est en croissance, mais qu’en est-il de la part de marché de SanDisk ? Les données en contrepartie montrent qu’au premier trimestre 2026, la part de marché mondiale des NAND de SanDisk ne sera que de 13 %. Peu importe la taille du gâteau, il y a d’autres couteaux pour le découper. Samsung, SK Hynix, Micron et Changxin — les quatre augmentent leur production. Changxin vient d’entrer en bourse sur le marché des A-shares, avec une valeur boursière de 3,31 billions. SK Hynix vient de devenir boursée sur le Nasdaq en juillet, avec une levée de 26,5 milliards de dollars. Sur le marché des capitaux, chaque centime mise sur la même histoire : le stockage par IA. La question est : quand tout le monde parie sur la même histoire, combien de temps cela peut-il encore durer ? Pour être honnête, au final. Le rapport financier de SanDisk lui-même est correct ; ce qui pose problème, ce sont les attentes du marché. Le cours de l’action a augmenté de 470 % cette année. 30 analystes et 25 recommandations d’achat. Le marché a déjà suivi à l’extrême le scénario de « croissance soutenue de la demande de stockage par IA ». Tout signal « imparfait » est amplifié comme preuve d’un « pic de cycle ». Le PDG de SanDisk a déclaré lors de l’appel : « Auparavant, nous ne pouvions prévoir la demande que dans trois mois ; aujourd’hui, nous maintenons des volumes d’achats verrouillés pendant plus de quatre ans. » ” Mais le marché ne peut même pas tolérer qu’une prévision trimestrielle ne soit pas à la hauteur des attentes. Ce n’est pas le problème de Sandy. C’est le problème de tout le secteur de l’IA : les attentes sont bien plus rapides que la réalité. Une augmentation de 372 % du chiffre d’affaires ne suffit pas, une augmentation du BPA de 135 fois ne suffit pas, et un rachat de 14 milliards de yuans ne suffit pas. Ce que le marché veut, c’est : continuer à monter pour toujours. $BTC $SNDK $XSNDK #闪迪财报双超预期, une nouvelle autorisation de rachat de 14 milliards de dollars a été ajoutée Palantir PLTR a été l’une des principales actions technologiques en rebond, maintenant des niveaux élevés tout au long de la journée avec un volume accru et continuant de monter, poursuivant la principale tendance haussière après la publication des résultats. Sentiment du marché : Haussier extrêmement fort Signal clé : Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires commercial et le taux net de rétention ont battu des sommets records, et l’AIP (Plateforme d’Intelligence Artificielle) a été mise en œuvre à grande échelle au niveau de l’entreprise, confirmant sa grande flexibilité en matière de rentabilité. Analyse : La volonté du marché de payer pour une IA souveraine et des systèmes d’exploitation de données de qualité entreprise dépasse largement les attentes, et Palantir se transforme d’un ordre gouvernemental traditionnel de défense en un acteur leader des logiciels d’entreprise Alors que le capital macroéconomique recherche des objectifs d’IA avec un flux de trésorerie libre élevé et une véritable rentabilité, le bilan solide de Palantir (plus de 9 milliards de liquidités et aucune dette à long terme) offre une solide résistance défensive. $PLTR #闪迪财报双超预期, une autorisation de rachat supplémentaire de 14 milliards de dollars a été ajoutée 我是刺哥，Circle也交卷了，而且交了一份完全不一样风格的卷。 财报数字：营收不及预期，利润超预期 总营收及储备收入7.01亿美元，同比增长7%，但低于华尔街一致预期的7.17亿美元。调整后EBITDA为1.43亿美元，同比增长8%。净利润4821万美元，较去年同期亏损4.821亿美元大幅改善。调整后每股收益0.18美元，高于市场预期的0.16美元。 USDC：平均增长，期末收缩 USDC期末流通量733亿美元，同比增长19%，但环比一季度末下降4.8%，市占率降至27%。季度末储备回报率3.5%，平均流通量创765亿美元新高。链上交易量14.8万亿美元，同比增长151%。稳定币总市值已突破3100亿美元，但2026年增速整体放缓。 Arc才是这份财报最大的看点，也是财报后市场真正重新定价的方向。 Arc：华尔街在链上搭了个新桌子 Arc定于9月16日正式上线公共主网，目前已有超100家机构和生态建设者参与私有主网测试。创始验证者名单是华尔街级别的配置，BlackRock、DTCC、Galaxy、Global Payments、ICE、Mastercard、MoneyGram、SBI Group、渣打银行、住友商事、Visa，11家机构。 贝莱德计划将BUIDL基金部署至Arc，利用原生USDC集成让机构投资者在同一链上环境完成认购、赎回和资金部署。DTCC计划2027年下半年起在Arc上实现托管资产代币化。Circle支付网络年化交易额达147亿美元，环比增长76%，175家金融机构已接入。全年其他收入指引从1.5亿至1.7亿美元大幅上调至3.1亿至3.3亿美元，主要因ARC代币预售收入确认。 市场怎么看 财报发布后股价剧烈波动，盘前一度涨超8%，盘中转跌近3%。华尔街分歧巨大，摩根士丹利给出“减持”评级，目标价38美元；TD Cowen给予“买入”，目标价82美元。摩根士丹利下调评级的理由是USDC流通量萎缩以及交易型收入模式面临压力。 对存储板块的传导 Arc上线意味着华尔街正式在链上搭了一张新桌子，稳定币结算、代币化资产、机构金融基础设施三条线同时推进。这对加密行业是长期利好，但对闪迪这种纯硬件叙事来说短期传导有限。存储板块的逻辑依然是AI需求与供应紧缺，Arc改变的是结算层，不是算力层。闪迪1337的空单逻辑没有因为Circle财报而改变，指引低于预期的利空还在发酵。Arc是长期叙事，闪迪是短期基本面，别把两个东西混在一起交易。 刺哥说完了。你细品。#Circle财报后押注Arc，USDC能否迎来新增长？ $BTC $ETH $SNDK 吃饭时候刷到这份报告，有点意思。说 $BTC 在64k附近慢慢磨底，长期持有者虽然动了11.9万枚老币，但只有十分之一进交易所，说明没恐慌砸盘。卖方耗尽指标离历史底部还差三分之一，筹码清洗可能没完。 6月ETF净流出6.58万枚创最差记录，期权波动率掉到23%低位，交易者都在观望。历史上这种低波动多数向上突破，但这次缺增量资金，引擎没油。 目前还是64k震荡，站稳65k才能看67-68k，跌破62-63k就可能再测60k。我反正小仓位网格跑着，真突破了再加，没突破就等。每次看到这种“磨底”报告都想起上次抄半山腰的教训，宁可慢一点，别急。你们觉得这波是底还是半山腰？La ligne de défaillance short de 64,9K que j’ai vue lors du tour précédent était presque touchée, et les positions courtes $BTC de WWG ont déjà atteint l’équilibre et sont sorties ; Ce qui est encore plus notable, c’est que les taureaux sont revenus, mais personne ne veut courir nu. Yekoi estime que le volume a percé la ligne d’approvisionnement locale, il continue donc à conserver des positions longues dans $BTC et $ETH tout en gardant des positions courtes de protection. Ensuite, il ne verra que si 67K peut franchir la ligne d’un coup ; $SOL est encore faible, il n’a donc pas poursuivi. Coinkaso, quant à lui, attend aux deux extrémités de la fourchette : vendre à 66,3K à 66,8K au-dessus, acheter long à 63,3K à 62,8K en dessous, et éviter de courir après les prix au milieu. Jugement global : Les haussiers ont repris l’avantage, mais la gestion de la position empêche toujours les fausses cassures. La tendance poursuit ce n’est que si elle reste au-dessus de 67K ; Si elle retombe sous le support proche, concentrez-vous d’abord sur la fourchette plutôt que de manière unilatérale. Allez-vous suivre la hausse de la protection, ou continuer à attendre les deux extrémités de la fourchette ? $RESOLV. $AAVE Tous deux ont des plans techniques et manquent de catalyseurs officiels, donc aucune opportunité n’est listée dans cette manche. Ces documents sont uniquement destinés à la compilation d’opinions et d’informations et ne constituent pas un conseil en investissement核心逻辑其实是两个：AI存储需求大爆发，加上长期协议锁价让盈利变得前所未有的稳定。从“拼价格”转向“拼长期价值”，故事变了，估值体系也该变了。存储可能不再是周期股了Le BTC a augmenté de 79 points en trois mois après avoir chuté de 14 points Au cours du même trimestre, le BTC a chuté de 14 %, le HYPE a augmenté de 79 %, et a même atteint un nouveau record historique de 76,90 $. Ce n’est pas une histoire de petites pièces à capitalisation qui ont été remontées. Le rapport du deuxième trimestre d’Hyperliquid, tout juste publié, cache un chiffre encore plus remarquable. Les contrats perpétuels d’actifs réels liés au HIP-3 de la plateforme sont passés de 1,8 % au trimestre précédent à 20,7 % en volume de transactions, atteignant 32,2 % au deuxième trimestre, avec un volume trimestriel atteignant 213 milliards de dollars, soit près d’un tiers du volume total de la plateforme. Pour être clair, cette plateforme d’échange perpétuelle sur chaîne dont tout le monde se souvient a désormais une transaction sur trois, et il ne s’agit pas de tokens, mais d’actifs traditionnels comme les actions. C’est la véritable raison derrière les 79 %. Du côté des revenus, elle a également rebondi : après avoir atteint un creux en avril, les revenus du protocole se sont régulièrement redressés, avec un chiffre d’affaires mensuel atteignant 169 millions de dollars à la fin du trimestre et un chiffre d’affaires cumulé du protocole dépassant 1 milliard de dollars, dont 141 millions ont été retournés aux détenteurs par rachats. Le rachat de paiement, en termes simples, signifie que la plateforme utilise l’argent gagné pour acheter ses propres pièces sur le marché, ce qui fait sortir ces pièces de la circulation et réduire l’offre. Cette stratégie s’appelle le rachat d’actions sur le marché traditionnel, et la logique est exactement la même lorsqu’elle est appliquée en chaîne de travail. Les puces se serrent aussi. Actuellement, trois ETF HYPE sont actuellement négociés. Des sociétés de gestion de fonds comme Hyperliquid Strategies accumulent continuellement des réserves HYPE et, avec le fonds et la trésorerie associée, elles détiennent environ 7,7 % de l’offre. Alors que le rachat réduit le volume, les institutions les enferment dans leurs coffres, et les actions en circulation s’affinent progressivement. Mais pour être clair, il y a ici un danger caché important. L’amincissement du marché est un accélérateur lorsque les prix montent, et c’est pareil lorsque les prix baissent. 7,7 % de l’offre est concentrée chez quelques détenteurs de bons du Trésor. Chacun d’eux doit vendre sous sa propre pression financière, et savoir s’ils peuvent investir profondément dans ces actions reste un grand point d’interrogation. Les 32,2 % de la RWA sont encore plus subtils. Les marchés traditionnels ont des ouvertures et des clôtures, tandis que la crypto évolue constamment en 7x24. Qui est responsable des prix lors de la fermeture du marché, et qui couvrit les fluctuations extrêmes — aucun de ces éléments n’a encore été vraiment testé sous le stress. Pour ceux qui font du swing trading, je considère ce rapport comme deux indicateurs traçables. L’une d’elles est de savoir si la part des droits de revenu (RWA) peut continuer à augmenter. Si elle dépasse 40 % au troisième trimestre, cela signifie que cette trajectoire est vraiment sur la bonne voie. Un autre est le chiffre des recettes mensuelles du protocole. Le chiffre des 169 millions peut-il tenir ? Le chiffre d’affaires est la seule chose qui ne peut pas être trompée. Les prix des jetons peuvent être poussés par le capital, mais le revenu est faible. En regardant le contexte plus large du marché, le BTC continue de tourner autour de 64 000 à 65 000, avec la moyenne mobile sur 200 semaines à 63 657 juste au-dessus et le volume ne suivant pas le rythme. Lorsque le marché connaît peu de croissance, l’argent afflue vers les endroits avec un vrai revenu, c’est pourquoi ce trimestre il y a eu une situation où les jetons de plateforme et le BTC ont évolué dans des directions complètement opposées. La durée de cette divergence dépend de la capacité à continuer de croître des revenus, et non de la qualité du récit. Permettez-moi de vous demander : une plateforme on-chain où un tiers du volume de trading provient des actions — la considéreriez-vous toujours comme un projet crypto ? Avec quelque chose qui va à l’encontre du marché, oseriez-vous le garder ou simplement passer à côté ?#黄金重返4200美元，BTC为何没跟涨？ "S&P Hits Another Record High: Liquidating to Wait for a Pullback May Be the Costliest Decision in August" Wednesday, August 5, 2026 Q3 · Issue 93 Aspirin · A Data Scientist’s Perspective on Cyclical Analysis The S&P 500 closed last night at 7,736.52 points, up 1.8%, hitting another all-time high; the year-to-date gain is about 13%. I did not chase the rally last night, nor did I liquidate my core index positions. The risk of a pullback in the second half of the year remains, but a properly sized pullback could still settle above today’s level. BTC is still hovering around 64.4K. I’m reserving new funds for the S&P’s pullback range, leaving only two BTC contract alerts at 63.5K and 69.2K. Here’s a calculation many haven’t seriously considered. 1. A 10% drop doesn’t necessarily give you a lower buying point Assuming the S&P rises 12% from 7,736.52 points and then pulls back 10%: 7,736.52 × 1.12 × 0.90 = 7,798.41. The pullback sounds large, but the level is still 0.8%#SandiskBeatAndBuyback #CircleArcLaunch #EarningsRealityCheck 涨120个点的猫背后有人在悄悄搬别的钱 群里今天最热闹的一条是 CASHCAT 一周涨了 120%，截图刷了好几屏，配文都是那种猫回来了的语气。 我泼一盆凉水。这只猫现在市值大概 8600 万美元，听着挺唬人，可 7 月中旬它的阶段高点在 2 毛 2 附近，现在这位置离那儿还远。一周涨 120% 这个数是真的，只不过它是从更深的坑里往上爬了一段，不是创了什么新高。同一个涨幅，你从哪个位置往回看，结论完全不一样。 真正有意思的东西藏在同一条消息的后半段，基本没人转。 Robinhood Chain 这条链的总锁仓现在是 7.74 亿美元，七天涨了 20%。推着它涨的不是猫，是 Morpho 和 Ethena 这两个协议。一个是借贷，一个是合成美元，都是那种没什么故事可讲、但确实在处理真钱的东西。 更值得琢磨的是另一句。这条链上发新代币的热度，比起 7 月高峰已经明显降温了，可稳定币规模、代币化的现实资产、链上存款这三样还在长。 翻译一下就是，赌桌那边人少了，银行柜台这边人多了。 这种结构变化对做交易的人是有用的。上一波这条链热的时候，钱主要在 meme 里打转，来得快走得也快，谁反应慢半拍谁接盘。现在钱往借贷和稳定币里沉，这部分资金不追热点，图的是那点收益率，粘性比 meme 高得多。可链上有了这层底子，meme 的波动反而更容易被放大，因为能借出来的钱变多了，杠杆更好加。 所以我读这条消息的顺序跟群里正好相反。猫涨 120% 是结果，不是原因。原因是这条链的钱袋子变厚了，7.74 亿的锁仓加上过去 24 小时 3.22 亿的 DEX 交易额，全链能排到第五。这种时候薄盘的 meme 稍微来点买盘就能顶起来，同样，一点抛压也能砸出坑。 真要碰这类币，我一般就问自己三个笨问题。这个币 24 小时的成交额够不够我这个仓位全身而退，涨这一波背后有没有具体的事撑着，如果它明天腰斩我会不会被迫去动 BTC 的仓位。三个问题里有一个答不上来，这钱就不是我该赚的。 大盘那边没什么新东西，BTC 还在 6.4 万到 6.5 万那一带磨，200 周均线 63657 刚站上去，量没跟上。主升不启动，山寨的钱就是存量里挪来挪去，你在这只猫上赚的，多半是别人在另一只猫上亏的。 问一句，你是看着 120% 进去的，还是看着 7.74 亿的锁仓进去的？这两种进场理由，你觉得哪种撑得久一点？#闪迪财报双超预期, une autorisation de rachat supplémentaire de 14 milliards de dollars a été ajoutée J’ai le sentiment que la direction de SanDisk dit : non seulement nos performances sont explosives, mais notre trésorerie est solide. Nous sommes confiants dans notre continuité de croître. Cependant, un détail doit également être noté. Bien que le rapport financier ait été impressionnant, le cours de l’action a tout de même chuté après la publication du rapport. Cela montre que le marché a intégré un bon rapport financier. Ou plutôt, le marché s’inquiète de savoir si la croissance future pourra être maintenue. Parce qu’une croissance de 372 % est une base très élevée. Les taux de croissance futurs vont diminuer. Je crois donc que le cours de l’action SanDisk reflète déjà de nombreuses attentes positives. La question est maintenant de savoir si SanDisk peut maintenir ce taux de croissance. Si la croissance ralentit, le cours de l’action baissera. Cependant, l’autorisation de rachat de 14 milliards de dollars est un signal très fort. Cela montre que la direction est confiante pour l’avenir. Ils sont prêts à dépenser une telle somme pour racheter les actions. Cela signifie généralement que la direction estime que la valeur à long terme de l’action est sous-évaluée. Les résultats de SanDisk et les autorisations de rachat sont des signaux forts. Mais le marché a déjà intégré ces signaux. La question est maintenant de savoir si SanDisk pourra continuer à maintenir ce taux de croissance. Si c’est le cas, le cours de l’action continuera de monter. Sinon, le cours de l’action chutera $SNDK Le chiffre d’affaires a bondi de 372 %, mais a chuté de 8 % lors des échanges après la fermeture — Wall Street déclare enfin que le stockage par IA « n’est pas suffisant » En regardant le rapport financier de SanDisk — le chiffre d’affaires s’élève à 8,97 milliards de dollars, soit une hausse annuelle de 372 %, dépassant les attentes du marché de 4,3 %. Le BPA ajusté était de 39,25 dollars, soit 135 fois celui de la même période l’an dernier. La marge brute était de 84,6 %, soit 3 points de pourcentage de plus que prévu. L’entreprise a également annoncé un plan de rachat de 14 milliards de dollars, portant le total restant des autorisations de rachat à 15,5 milliards de dollars. Au réveil, SanDisk a chuté de 8 % dans les échanges en dehors des heures d’ouverture, et dans les échanges réguliers, il avait déjà chuté de 5,4 % — perdant une entreprise de mid-tech en une seule journée. Il était complètement stupéfait. Le 5 août, la logique de tarification du stockage par IA a complètement changé du jour au lendemain. Quel était le marché avant ? Revenus, bénéfices, marge brute. L’activité centres de données de SanDisk a bondi de 1298 %, l’edge computing a progressé de 392 % — toutes des bonnes nouvelles. Mais aujourd’hui, le regard de Wall Street a changé. Ils se concentrent sur une chose : les orientations pour le prochain trimestre. SanDisk prévoit un chiffre d’affaires pour le prochain trimestre compris entre 10,3 et 10,8 milliards de dollars, avec une médiane de 10,55 milliards de dollars — soit 5,5 % de moins que les prévisions des analystes de 11,16 milliards. La prévision du BPA est de 44 à 46 $, avec des attentes du marché de 45,58 $. La prévision de marge brute est de 83 % à 85 %, à peu près stable d’un trimestre à l’autre — montrant des signes de pic. « Une bonne performance renverse la situation » — plus vous étiez fort dans le passé, plus les attentes du marché pour votre avenir étaient élevées. Voici le nouveau scénario de Wall Street pour le 5 août 2026. Pour être franc : le marché ne paie plus pour le « passé » ; il n’achète que le « futur ». Le chiffre d’affaires annuel de SanDisk pour l’exercice 2026 s’élève à 20,25 milliards de dollars, soit une augmentation annuelle de 175 %. Le bénéfice net selon les normes s’élève à 11,43 milliard, contre une perte de 1,64 milliard l’an dernier. Il n’a fallu qu’un an pour passer de pertes à 11,4 milliards. Assez impressionnant, non ? Pas assez. Goldman Sachs a déclaré sans détour : « Les attentes du marché impliquent déjà l’hypothèse d’une 'exécution parfaite + dépassement soutenu.' Toute orientation revenant à des trajectoires normales sera interprétée comme un signal négatif. » ” Qu’est-ce que ça veut dire ? Vous avez obtenu 99, mais l’attente du marché est de 100 — vous venez d’échouer. Encore plus impitoyable, SanDisk n’est pas un cas isolé. Western Digital a publié son rapport de résultats le même jour, et après la fermeture des jours, il a chuté de plus de 11 %. Les deux géants du stockage ont effacé des centaines de milliards de dollars en valeur marchande en une seule journée. Le PDG de Roundhill Financial l’a dit encore plus franchement : « Les fondamentaux de l’industrie du stockage sont à leur meilleur niveau de la dernière décennie, mais le marché les a déjà intégrés dans les prix. Si la performance et les prévisions ne dépassent pas significativement les attentes, il pourrait être difficile de répondre aux exigences du marché. ” Traduction en termes simples : vous conduisez la voiture à 200 mph, et maintenant, même en appuyant à fond sur l’accélérateur, vous ne pouvez supporter que 200 km/h — mais les passagers à l’arrière crient à 250 mph. Mais il y a un détail que beaucoup de gens négligent. SanDisk détient huit accords NBM à long terme, avec des revenus garantis de 93,9 milliards de dollars. Plus de la moitié de la capacité pour l’exercice 2027 et les deux tiers pour l’exercice 2028 ont déjà été verrouillés avant le calendrier. C’est la première fois dans l’industrie NAND qu’une entreprise peut voir la visibilité de la demande depuis plus de quatre ans. De plus—Musk est venu personnellement le rassurer : le taux de croissance de la demande de stockage par IA est dix fois supérieur à celui de l’offre. La question n’est donc pas « Y a-t-il une demande pour le stockage IA ? » Le problème, c’est que le marché a déjà fixé le prix du fait de la « demande » vers le ciel. Arrêtez de vous consoler avec « des gains supérieurs aux attentes ». Cette saison des résultats, le marché ne reconnaît qu’une chose : savoir si vous pouvez continuer à dépasser les attentes au prochain trimestre. SanDisk a déjà chuté de 47 % en juillet, effaçant plus de 150 milliards de dollars en valeur marchande. Il a encore chuté de 8 % la nuit dernière. Ceux qui se sont précipités rien qu’en voyant une « hausse de 372 % » ont probablement déjà fini de pleurer. Mais une chose était déjà certaine— La voie du stockage par IA est passée de la phase « qui en profite », Elle est entrée dans la phase du « qui peut continuer à en bénéficier ». Les premiers regardent vers le passé, les seconds vers l’avenir. Et Wall Street n’a toujours négocié que l’avenir. $BTC $SNDK $SPCX #闪迪财报双超预期, 14 milliards de dollars en nouvelles autorisations de rachat Chiffre d’affaires : 8,97 milliards de dollars, dépassant les attentes du marché d’environ 8,48 milliards ; croissance annuelle d’environ 372 %. BPA ajusté : 39,25 $, plus que les 34,96 $ attendus. Le secteur des centres de données a très bien performé, profitant de la demande croissante pour les infrastructures d’IA, avec une augmentation significative des revenus des centres de données d’une année sur l’autre. L’amélioration de la marge brute est significative, indiquant des améliorations des prix rapides, de la structure d’approvisionnement et du mix produits. Pourquoi le cours de l’action n’a-t-il pas grimpé ? La principale raison n’est pas une mauvaise performance, mais des attentes très élevées du marché. Le cours de l’action SanDisk a déjà fortement augmenté cette année, et les investisseurs se concentrent désormais sur la prochaine phase de croissance. Bien que les prévisions de l’entreprise pour le prochain trimestre restent solides, certains indicateurs sont légèrement inférieurs aux attentes extrêmement élevées du marché, ce qui entraîne des ajustements après les heures d’ouverture. Sur le long terme, je reste optimiste quant à #SNDK. Le plus grand changement à l’ère de l’IA n’est pas seulement l’augmentation de la demande GPU, mais surtout, les besoins de stockage sous-jacents sont en cours de mise à jour. Les centres de données, l’informatique en nuage et l’entraînement de grands modèles nécessitent tous des solutions de stockage plus performantes et de plus grande capacité, et SanDisk est actuellement dans cette tendance industrielle. Le marché peut connaître des fluctuations à court terme en raison des attentes, mais ce qui mérite vraiment d’être observé, c’est l’amélioration de la rentabilité de l’entreprise, la demande croissante pour le stockage par IA et la mise en page des commandes à long terme. À mon avis, le recul post-rapport est davantage une question de digestion du sentiment que de faiblesse fondamentale. Tant que le cycle d’investissement dans l’infrastructure IA se poursuivra, SanDisk conserve une valeur de croissance à long terme.En un trimestre, 288 tonnes d’or ont été emportées par la banque centrale, et vous attendez toujours que la pièce monte L’emploi dans les ADP américains de juillet n’a augmenté que de 44 000, alors que le marché attendait environ 70 000. Après la publication des chiffres, les rendements des bons du Trésor américain et le dollar ont chuté ensemble, et l’or au comptant a brièvement rebondi au-dessus de 4 300 $, atteignant un nouveau sommet depuis début juillet. Parallèlement, le BTC fluctuait encore entre 64 000 et 65 000. Des choses aussi appelées anti-inflation ont atteint de nouveaux sommets, tandis que d’autres tournent en rond. Cette division dure depuis un certain temps, il vaut donc la peine de discuter sérieusement de la destination réelle de l’argent. Commençons par la partie la plus difficile. Selon le Conseil mondial de l’or, au deuxième trimestre 2026, les banques centrales mondiales achèteront nettement 288,9 tonnes d’or, soit une augmentation de 62 % en glissement annuel, la plus élevée pour la même période historique. Ce n’est pas un sentiment des investisseurs particuliers — il s’agit des départements de gestion des réserves dans divers pays qui allouent des actifs, avec des cycles de décision mesurés annuellement, et une fois lancé, il est difficile de revenir en arrière à mi-parcours. Après 13 ans, la Banque de Corée a repris les achats d’or, non seulement en allouant des ETF or, mais aussi en prévoyant de mettre en place un mécanisme pour acheter de l’or physique national. Cette mesure n’est pas appelée trading à court terme, mais plutôt remettre l’or sur la liste de réserve. Le deuxième facteur est le flux de capitaux. Les ETF d’or chinois ont enregistré des entrées nettes pendant 14 jours consécutifs, ce qui représente le plus long flux continu depuis mars de cette année. La Bourse de l’or de Shanghai a renégocié à un prix premium par rapport à l’or de Londres, ce qui indique que la demande au comptant en Asie s’améliore réellement, pas seulement sur le papier. Le troisième est le changement des attentes. Il y a un jour, les cotes de CME montraient qu’une hausse de 25 points de base en septembre dépassait 50 %, marquant la première fois que cette tournée pariait sur une hausse de plus de la moitié des taux. Dès la sortie d’ADP, les attentes de hausse des taux se sont refroidies. La même question recevait deux réponses chaque jour, à savoir la réalité actuelle du trading macro. Personne n’en est certain, et le marché attend que la masse salariale non agricole donne le ton. Qu’est-ce que cela signifie pour nous ? Le BTC a été manipulé par deux logiques pendant des années : l’une le qualifiant d’or numérique, l’autre d’une action technologique à bêta élevé. Cette série de performances a donné une réponse simple : la monnaie refuge reconnaît un consensus de plusieurs milliers d’années, et non des récits de plus d’une décennie. Quand l’or a explosé mais que le BTC n’a pas suivi, cela montre que le marché classe actuellement le BTC comme un actif à risque, se situant du même côté que le Nasdaq. Alors, comment utiliser ces données dans le trading ? Mon approche consiste à ajouter un indicateur à observer : le ratio or/BTC. Lorsque ce ratio continue d’augmenter, cela signifie que les fonds refuges quittent toujours la crypto, que la liquidité du côté crypto se resserre, que l’espace oscillant est comprimé et que les positions deviennent plus légères. Inversement, si un jour l’or se stabilise et que BTC commence à courir après, cela signifie que les fonds sont prêts à prendre à nouveau des risques. Le marché affiche toujours les mêmes trois schémas. La moyenne mobile sur 200 semaines à 63 657 vient de franchir la piste, ce qui correspond au coût moyen pour les acheteurs sur les quatre dernières années. Elle a été augmentée mais le volume n’a pas suivi. Coinglass compte 67 341 avec 1,437 milliard d’ordres à découverte, et est en dessous de 61 445 avec 1,6 milliard de commandes longues, désormais plus proche du mur. La prime de Coinbase reste de -0,11, négative depuis 79 jours consécutifs, et les achats au comptant aux États-Unis n’ont pas retrouvé. À long terme, l’achat d’or par la banque centrale et l’institutionnalisation du BTC sont les deux faces d’une même pièce — les deux cherchent des alternatives aux réserves traditionnelles qui ne reposent pas sur un seul crédit. Mais l’or est déjà en tête d’attente, tandis que le BTC attend toujours à la porte un chiffre. Cette commande est difficile à modifier à court terme, mais la file elle-même montre que la porte est ouverte. Je demande simplement, avez-vous alloué de l’or ou de l’or tokenisé dans votre position actuelle ? Si vos fonds refuge ne reconnaissent toujours que l’or à l’avenir, sur quoi compterez-vous pour récupérer vos pièces ?目前 $ALGO 面临 1500 倍市销率高估值与协议年化收入仅 200 万美元的供需错配，价格结构处于高位压制与下行防守的临界区间。 盘面数据显示当前流通市值约 30 亿美元，全稀释价值高达 42 亿美元，对应的 1500 倍市销率表明现有代币价格已严重透支远期预期。24 小时 8000 万美元的成交额在缺乏通缩销毁机制的背景下，难以消化高估值区域带来的边际抛压，整体趋势受到筹码高位积聚的压制。 主导该价格结构的核心因素排序依次为：无回购销毁机制导致的代币稀释效应、2026 年四季度占当前流通 3.50% 的解锁预期压力、以及机构 RWA 落地对链上费用的转化效率。 上行剧本的触发条件在于机构 RWA 链上用量超预期扩张，或协议层提前通过代币销毁机制。若协议金库收入突破 200 万美元基线并加速走高，价格有望突破当前震荡上沿，向上寻找全稀释估值匹配的流动性空间；该剧本失效信号为 24 小时成交额持续跌破 8000 万美元且链上活跃度停滞。 下行剧本的触发条件为高市销率修正压力释放叠加市场流动性收缩。当 30 亿美元的流通市值无法得到链上收入支撑时，价格可能向下寻找估值锚点，触发 30% 至 50% 的结构性调整；该剧本失效信号为链上出现大规模企业级付费结算场景。 判断整体看空结构失效的临界点在于协议手续费出现倍数级增长，推动市销率直接收敛至行业中枢水平。 未来 7 天重点监测 24 小时成交额能否维持在 8000 万美元上方，以及周度协议手续费与金库收入的边际变化。 #俄罗斯加密监管法9月生效，交易与支付边界明确 #谷歌AI高层重组，核心人才流失引关注 #CLARITY法案推进受阻，参议院分歧扩大La probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre est de 54,4 %, et la probabilité de maintenir les taux inchangés est de 45,6 %. 44 000 emplois contre une inflation de 3,7 % : la Fed est en pleine effervescence, le BTC attend une réponse Hier, les données de l’ADP sont apparues — seuls 44 000 nouveaux emplois dans le secteur privé ont été créés en juillet. C’est près de la moitié des 75 000 unités attendues. C’est même plus que les 95 000 yuans après la révision de juin. C’est la performance la plus faible depuis janvier de cette année. Le nombre de postes dans le département de production de produits de base a été directement réduit de 3 000. Le moteur d’emploi était visiblement en train de stagner. Les données sur l’emploi crient : Arrêtez ! Arrêtez d’augmenter les taux d’intérêt ! Mais les données sur l’inflation crient : Augmentez ! Continuez à monter ! En juin, le taux d’inflation du PCE a augmenté de 3,7 % en glissement annuel, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Le gouverneur de la Fed, Tim Cook, a fait une déclaration franche : si les données sur l’inflation ne s’améliorent pas, elle est prête à soutenir des hausses de taux. Le président de la Fed de Kansas City, Schmid, a été encore plus sévère, affirmant que la politique monétaire actuelle n’est « pas restrictive » et que des mesures plus strictes sont nécessaires pour ramener l’inflation à 2 %. La carte d’emploi s’appelle pause, la carte de l’inflation est appelée vers le haut. La Réserve fédérale est plutôt en difficulté. Les hausses de taux → réprimer l’inflation→ mais pourraient tuer complètement les emplois. Aucune hausse des taux d’intérêt → emplois ne sera sauvée→ mais l’inflation deviendra une maladie chronique. Quel que soit le camp que vous choisissez, quelqu’un est blessé. Le président de la Réserve fédérale, Wash, a déclaré le 30 juillet qu'« il n’y a aucun conflit entre les deux missions ». Mais les données sont juste là—l’emploi s’effondre, l’inflation est élevée. Vous dites qu’il n’y a pas de conflit ? La probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre est de 54,4 %, et la probabilité de maintenir les taux inchangés est de 45,6 %. Partagé équitablement à parts égales. Même le marché lui-même ne sait pas sur quel camp parier. C’est extrêmement rare dans l’histoire de la Réserve fédérale. Le président de la Fed de Philadelphie, Paulson, et Kashkari ont exprimé des opinions complètement opposées le même jour. L’un a dit d’augmenter, l’autre a dit non. Les divisions internes au sein de la Réserve fédérale sont encore plus grandes que le marché lui-même. Le BTC se négocie latéralement près de 64 000 $. Mardi, les ETF Bitcoin spot ont enregistré un flux net de 211,5 millions de dollars — BlackRock à lui seul a rapporté 170 millions de dollars. Les institutions achètent, et de l’argent réel afflue. Mais le prix ne parvient tout simplement pas. Pourquoi ? Parce que l’incertitude macroéconomique rend les investisseurs particuliers hésitants à suivre. Les institutions pêchent au fond, tandis que les investisseurs particuliers observent et attendent. 210 millions de yuans d’entrées ne peuvent pas faire grimper les prix — c’était inimaginable il y a six mois. Au cours des deux prochaines semaines, le marché oscillera à plusieurs reprises entre deux logiques : Logique 1 : Faible emploi→ pas de hausses de taux→ hausse des actifs à risque Logique deux : L’inflation tenace continue de → s’intensifier→ les actifs risquent de baisser Les emplois non agricoles de vendredi, l’IPC de la semaine prochaine — chaque point de données fera basculer ce point. Préparez-vous à des montagnes russes.🛢 原油血崩 -11.78% — 停火把通胀溢价一把挤光了 - 短线：KDJ极致超卖 + 0.786支撑 → 反弹需求强烈，$78-80是第一个考验——反弹到那就得看是真金白银在买还是空头回补的假把式 - 中线：停火如果落地，原油可能还要往$69(VAL)甚至$61(前低)去——供应恢复+需求没起来，原油的基本面故事已经变了 - 对BTC：油价暴跌本身是通胀降温的利好，但BTC目前自身动能不足（RSI 47·MACD零轴下），需要先解决自己的结构问题才能接住宏观的接力棒。关注$67,315(0.618 Fib) — BTC站上去才算真正接入"弱美元+降温"的共振逻辑凌晨说的全中。SPCX拉高诱多，130就是出货顶，今天砸回110，开仓价又回来了。今晚9:30首期解锁，恐慌盘必砸，100-105是大概率，盘中急跌会有人抄底，但别格局。关键是解禁不止这一波，8月20、9月9，后面还有，供给持续压顶。中线看，跌破两位数只是时间问题，大概率9月前后。操作就一条：今晚深V反抽减仓，别扛，后面有更低点接回来。 $BTC $ETH $SPCX #黄金重返4200美元，BTC为何没跟涨？ #Circle财报后押注Arc，USDC能否迎来新增长？ #财报观察员：业绩喜忧参半，解禁将至！SpaceX后续怎么看？ Rapport de recherche fondamentale $ALGO / Algorand (chaîne publique/L1) 3,20 $ Pour faire simple : Algorand ($ALGO) a un score global de 60/100, la note étant axée sur la narration plutôt que sur la mise en œuvre. En regardant les trois niveaux, l’équipe de l’entreprise dispose de réserves de trésorerie, le réseau de protocoles montre déjà des signes d’utilisation payante, et la capture de jetons a été mise en œuvre. Décomposition fondamentale : Algorand (token $ALGO), chaîne publique/piste L1. Focus sur le POS pur et la RWA institutionnelle. Benchmarks ADA et ETH. La collaboration inter-entreprises traditionnelle repose sur des serveurs cloud et la réconciliation des contrats ; lors de forte concurrence, les pics de gaz sont limités, le TPS est limité et les incidents de sécurité cross-chain sont fréquents. Les blockchains publiques utilisent une machine à états unifiée pour le règlement sans confiance, réduisant les coûts de rapprochement. La valeur moyenne des commandes est de 50 à 500 $/mois, nécessitant un règlement USDC ou monnaie fiduciaire. Piste narrative, utilisation baissière sur le marché baissier de 60-80 %. Positionné comme une plateforme verticale de bout en bout. Mise en œuvre produit : couche protocolaire officiellement opérationnelle, le tableau de bord on-chain montre l’accumulation des frais de protocole, montrant des signes d’utilisation payante. Dernière version non trouvée, 60 soumissions valides au cours des 90 derniers jours. Côté utilisateur, adresse MAU n’est pas divulguée, DAU non divulgué, volume de transactions 24h 80,00 millions $, TVL non trouvé. Les adresses portefeuille ne sont pas équivalentes à des individus actifs mensuels ; les avoirs concentrés de grandes adresses surestiment le nombre réel d’utilisateurs. Côté revenus, les frais d’utilisateur ne sont pas divulgués ; le revenu côté offre représente environ 80-90 % des frais utilisateurs (appartenant aux LP et nœuds), le revenu du trésor protocolaire est de 2,00 millions $, les détenteurs de tokens achètent et brûlent annualisés sans mécanisme de burn. Le volume de transactions sur 24h correspond au chiffre d’affaires commercial, non au chiffre d’affaires. Les bénéfices de l’entreprise ne sont pas synonymes de profits de protocole, les profits de protocole ne sont pas généraux pour les détenteurs de tokens. Côté code : 60 soumissions valides en 90 jours, 25 contributeurs actifs, dernière version non trouvée. GitHub est une preuve de niveau A qui peut être vérifiée directement. Contexte en investissement : Pour le financement en actions d’entreprise, consultez PitchBook/Crunchbase (niveau A) ; pour le financement privé et public par jetons, consultez les livres blancs, les courbes de publication et les contrats de déblocage on-chain (niveau A) ; les teneurs de marché et le financement par écosystème sont de niveau B mais ne représentent pas de participations à long terme des VC technologiques ; pour l’intégration technique, voir preuves d’accès API/SDK (niveau B) ; partenariats stratégiques et murs de logos sont de niveau D. Utiliser des GPU NVIDIA ne signifie pas investir NVIDIA, et entrer en bourse ne signifie pas investir stratégiquement. Côté tokens, l’offre totale est de 1 300 000 000, circulant 950 000 000 000 (73,1 %), FDV 4,20 milliards de dollars, prochain déblocage 2026-T4 (+3,50 % circulant), brûlure annualisée de rachat sans achat ou brûlure claire. Faut-il acheter des pièces pour utiliser le produit ? Oui, forte capture de valeur (gaz/garantie/accès au service). En regardant cela avec des pairs (calibre unifié, pas de comparaison aléatoire intersectorielle) : en termes de capitalisation boursière en circulation, Algorand 3,00 milliards de dollars, ADA non divulgué, ETH non divulgué. FDV : Algorand 4,20 milliards $, ADA non divulgué, ETH non divulgué. Chiffre d’affaires annualisé : Algorand 2,00 millions de dollars, ADA non divulguée, ETH non divulgué. Adresses ou utilisateurs mensuels actifs : Algorand non divulgué, ADA non divulgué, ETH non divulgué. Les chiffres sont basés sur des instantanés de données publiques ; certaines omissions sont complétées par des auto-rapports officiels ou des normes du secteur. Évaluation : capitalisation boursière circulante 3,00 milliards, FDV 4,20 milliards $, p/s 1500,0x, FDV divisé par chiffre d’affaires 2100,0x. Perspectives pessimistes : 3,00 milliards $ à 50-70 % du prix initial, avec fluctuations neutres ; perspectives optimistes : chiffre d’affaires double, brûle des terres, clients entreprises entrent, VDV P/S, en accord avec les meilleures entreprises. Pour conclure : fondamentaux solides (score 60/100). La capture de valeur des tokens a été mise en œuvre (rachat/burn/gaz). La capitalisation boursière en circulation est relativement élevée par rapport aux fondamentaux, dépassant les attentes, et la FDV est modérée. Pièges potentiels : déblocage et vente importants à court terme, revenus de protocoles à long terme qui rechutent à zéro, demande de tokens reposant uniquement sur des incitations (une fois les incitations coupées, l’utilisation s’effondre). Ensuite, concentrez-vous sur ces chiffres : hebdomadaire des frais de protocole, montant de burn, rétention d’adresse active, solde TVL/prêt, versions GitHub. Les sources d’information sont publiques, la logique est auto-développée, ne constitue pas un conseil d’achat ou de vente. Les déviations de données supérieures à 30 % nécessitent une réévaluation. C’est tout pour l’instant. À la prochaine. #基本面研报 #加密 #研究 #OKXOrbit3. SpaceX解禁大跌13.61%：史上最大规模限售股解禁，市值缩水超1000亿美元 。拖累全球科技股情绪，英伟达逆势上涨，资金抱团业绩确定性标的。解禁压力成科技股短期核心变量 。8.6 Revue approfondie dans la journée | Trois événements majeurs à la veille des emplois non agricoles : la structure aurifère qui devient haussière, les baleines ETH qui thésaurent des positions, le retournement quotidien du BTC Rupture d’or, accumulation d’ETH, BTC et autres masses de travail non agricoles — trois signaux vont dans la même direction 360 millions d’ETH ont été accumulés au niveau institutionnel, et Smart Qianka a construit des positions à un moment de sentiment plus bas Fait sur la chaîne : quatre portefeuilles multi-signatures de la même entité ont reçu 101 131 ETH (environ 363 millions de dollars) de FalconX, Galaxy Digital et BitGo en 48 heures, sans transferts immédiats. Trois détails clés Les sorties OTC/custodial de qualité institutionnelle ne → pas des commerces de détail fragmentés. Après l’avoir reçue, ne pas jeter → « 屯 » (pour se déposer) ne signifie pas « couler ». Le timing est coincé dans la friction des 64 000 BTC et le marché criant « le haussier est parti », similaire à la fenêtre précédant l’approbation des ETF. Empilement narratif : Le DSI de Bitwise qualifie la présentation « Project Crypto » de la SEC de feuille de route sur cinq ans, avec ETH/L1/DeFi qui n’est pas encore entièrement tarifée → les institutions se positionnant à des points d’inflexion réglementaires à l’avance. BTC : Les masses salariales non agricoles fixent la direction, 64 500 est le point de tournant Front du marché : Le BTC est revenu à 64 000–64 500, inversant les creux quotidiens + se situant dans la bande médiane, rebondissant d’environ 2 000 points cette semaine ; Résistance précédente élevée/forte à 66 300–66 500. Chemin long-court Les masses salariales non agricoles restent faibles (faible emploi) → les attentes de hausse des taux diminuent encore → le BTC devrait viser 64 500 et 66 300 ; Les positions initiales à découvert de 64 200 à 64 500 devraient être exclues. Les rendements de la masse salariale non agricole → augmentent → fausse cassure et recul, un rebond avant le sommet des 66 500 devenant le short spot le plus sûr. Plafond à moyen terme : Si l’inflation et les taux d’intérêt élevés restent non résolus, « s’ils ne baissent pas, ils ne monteront pas », rendant difficile le suivi d’un marché haussier fou à sens unique. Or : La structure à la baisse qui tient depuis plusieurs mois est poussée vers le haut ; un côté haussier ne signifie pas une chasse à l’aveugle Situation actuelle : L’or au comptant se situe autour de 4 246 à 4 265 dollars l’once, en hausse de plus de 4 % en une seule journée, proche d’un sommet de sept semaines, fluctuant au-dessus de 4 260. Pourquoi soudainement fort (résonance macroscopique + structurelle) Les rendements des bons du Trésor américain ont diminué : environ 4,61 % sur 10 ans, environ 4,20 % sur 2 ans, ce qui a réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or. Affaiblissement du dollar américain : L’indice du dollar américain est passé sous la barre de 100 pour atteindre près de 99,7, réduisant le coût de l’intérêt d’achat hors États-Unis. Relaxation États-Unis-Iran + baisse du prix du pétrole : Hormuz rouvre les attentes et réprime les attentes d’inflation, le marché ne mise plus sur les hausses des taux de la Fed. L’ADP n’était que de 44 000 (70 000 attendus), l’emploi a diminué→ et la probabilité d’une hausse des taux est passée d’environ 70 % à environ 56 %. Aspects techniques : canal baissier sur 5 mois + accumulation baissière CTA ; franchir 4200 déclenche une couverture à découvert (shortcover), pas un achat fondamental pur. Le vrai test : vendredi, c’est la paie non agricole de juillet. Si l’emploi est fort + les rendements augmentent→ cette rupture risque d’être ralentie ; Si la faiblesse continue→ la structure haussière se poursuivra. Le dilemme de la Fed : la raison pour laquelle les taux sont bloqués à 3,75 % parce qu’ils n’osent pas augmenter ou assouplir les taux Données de déchirement : Côté emploi : l’ADP continue de s’affaiblir, la croissance des emplois dans le secteur non agricole diminue → appelle « arrêtez d’en ajouter ». Côté prix : PCE/IPC reste à un niveau élevé de 3,3 %→ ce qui annonce une « augmentation obligatoire ». Les conséquences de l’ajout ou de la perforation Hausses de taux : Suppression de l’inflation mais avec un dollar fort, un emploi moins élevé et des actifs à risque plus faibles (BTC). Baisses des taux d’intérêt : L’inflation tenace et le pouvoir d’achat affaibli du dollar ont poussé les fonds à affluer vers le BTC/or, mais les prix se sont retournés contre eux. Conclusion : Un changement constant de 3,75 % sur six mois n’est pas « stable », mais plutôt un risque que les deux parties craignent de prendre. Pour tout rassembler L’ETH est le point d’accumulation silencieux pour les institutions au tournant réglementaire, le BTC est bloqué à 64 500 et attend que la masse salariale non agricole de vendredi prenne parti. L’or est un rebond macroéconomique de « faible emploi + dollar faible + short squeeze » — la Fed n’ose pas bouger, donc tous les actifs misent sur les données. Ce qui précède constitue une analyse technique et ne constitue pas un conseil en investissement. Veuillez contrôler strictement la taille de la position et le stop loss pendant les contrats $BTC $ETH Du côté américain, $TSLA, $NVDA $AMD ont beaucoup oscillé ces derniers temps. Veillez à contrôler vos positions. Ne vous laissez pas emporter par les bulls ou les ours — suivez simplement le rythme et surfez sur les vagues. Du côté des contrefaiteurs, ma stratégie est d’attendre le rebond pour alléger les positions et tester les positions courtes ; courir après des positions longues peut facilement atteindre le pic. $BICO, $HMSTR, $RESOLV, $GRVT, $ACT, $SAHARA, $LIT, $GRASS, $PEPE, $BONK, $WIF, $FLOKI, $SHIB ces pièces de valeur rebondissent toutes au support.only records how prices validate judgments. I’m not chasing new highs now, nor paying shorting costs prematurely for a pullback that hasn’t started. Positions stay in the trend, cash waits for price. Data notes: S&P 500 closing data as of August 4, 2026; historical pullback dates and magnitudes based on S&P 500 daily data; Fed meeting dates from the official FOMC calendar; OKX product rules from the unified tokenized stock spot official description. BTC real-time prices and condition ranges as of August 5, 2026. This is personal research and conditional trading plan, not investment advice. #XSPY #SPX #BTC #USStocks #Bitcoin #OKX #RiskManagement #标普500首次站上7700点，创历史新高 "S&P Hits Another Record High: Liquidating to Wait for a Pullback May Be the Costliest Decision in August" Wednesday, August 5, 2026 Q3 · Issue 93 Aspirin · A Data Scientist’s Perspective on Cyclical Analysis The S&P 500 closed last night at 7,736.52 points, up 1.8%, hitting another all-time high; the year-to-date gain is about 13%. I did not chase the rally last night, nor did I liquidate my core index positions. The risk of a pullback in the second half of the year remains, but a properly sized pullback could still settle above today’s level. BTC is still hovering around 64.4K. I’m reserving new funds for the S&P’s pullback range, leaving only two BTC contract alerts at 63.5K and 69.2K. Here’s a calculation many haven’t seriously considered. 1. A 10% drop doesn’t necessarily give you a lower buying point Assuming the S&P rises 12% from 7,736.52 points and then pulls back 10%: 7,736.52 × 1.12 × 0.90 = 7,798.41. The pullback sounds large, but the level is still 0.8% higher than today. Even if it rises 8% and then falls 10%, the index only returns to about 7,520 points, a discount of just 2.8%. "Waiting for a 10% pullback" is not a complete strategy. Those liquidating to wait must correctly guess the top, the timing of the pullback, and the re-entry point. Near all-time highs, there is little trapped supply, trend capital remains, and the market can easily clear out premature shorts before completing the expected correction. 2. In three midterm election years, risks heat up in late summer In the past three U.S. midterm years, the S&P’s second-half rhythm was indeed similar: in 2014, it peaked around September 19, pulled back about 10%, and bottomed in mid-October; in 2018, weakness began around September 21, with a roughly 20% correction lasting until December; in 2022, the local high came earlier on August 16, with the low still waiting until mid-October. The sample size is only three, and 2022 was still a bear market, so this year shouldn’t be seen as a replay. History provides a risk window: earliest mid-August, more commonly #ADP就业降温, la divergence de la politique de la Fed s’est intensifiée Les données ADP sont disponibles : 44 000, bien en dessous des 70 000 attendus. Les deux mois précédents étaient à 98 000, soit 95 000, mais ce mois-ci, ce nombre a été réduit de moitié. Le sous-item de l’emploi dans le secteur des services de l’ISM est également tombé sous les 50 %, marquant la quatrième contraction des cinq derniers mois. En regardant uniquement le volume total, ces données indiquent effectivement au marché que « l’emploi se refroidit ». La chaîne logique est simple : un emploi faible affaiblit la confiance dans les hausses de taux. Le BTC a brièvement grimpé à 64 500, et l’indice du dollar américain a également chuté. Mais si vous ne voyez que cette couche, vous pourriez manquer un autre signal. Regardons le secteur des services. Sur les 44 000 nouvelles unités, les services en ont représenté 47 000, et la production de biens était négative. Les loisirs et la restauration ont chuté de 11 000, et le commerce et le transport ont diminué de 8 000. Les services financiers et professionnels continuent d’ajouter de nouveaux employés. Les gens passent du côté consommateur au côté financier, ce qui indique que la logique selon laquelle « les taux d’intérêt élevés erodent la demande terminale » devient réalité. Regardez les salaires. Ceux qui sont restés ont augmenté de 4,4 %, tandis que ceux qui ont changé d’emploi ont augmenté de 7 %. Les entreprises embauchent moins de personnel, mais le coût du recrutement continue d’augmenter. Si les salaires augmentent, il est difficile pour les prix des services de baisser. Si l’inflation dans le secteur des services continue d’augmenter, le refroidissement ne sera pas aussi rapide. Regardons le département interne de la Fed. Kashkari et Cook sont enclins à commencer à augmenter les taux en septembre ; Paulson dit d’attendre et de voir les données ; Williams dit que si l’inflation ne baisse pas, il faut agir. Les trois directions sont complètement opposées. Kashkari l’a formulé plus directement — « Pas besoin d’une forte hausse des taux, mais restez ouvert. » En d’autres termes : une augmentation est nécessaire, il suffit de ne pas se précipiter. Ce type de divergence mérite plus d’attention que les données elles-mêmes. Les données sont accommodantes, avec une probabilité de hausses de taux passant de 80 % à 56 %. Mais les risques liés au secteur des salaires et services persistent, il est donc peu probable que la Fed change complètement de position simplement à cause d’un ADP. Après l’annonce, le BTC a bondi à 64 500, mais ce niveau n’est qu’à quelques dizaines de dollars du précédent sommet. Si la masse salariale non agricole s’affaiblit également vendredi et que les attentes de baisse de taux sont confirmées, le BTC pourrait être en mesure de monter. Si la masse salariale non agricole est étonnamment forte, la bougie haussière d’aujourd’hui n’est qu’une fausse rupture du sentiment à court terme. L’essentiel, ce sont les masses salariales non agricoles. ADP ne peut dire qu’une chose : le marché évolue dans la même direction, pas seulement une direction $BTC #SandiskBeatAndBuyback Sandisk beat expectations, announced another $14B buyback… and still fell after hours 😅 Q4 revenue hit $8.97B with adjusted EPS of $39.25, but softer Q1 guidance spoiled the party. Classic market behavior: yesterday’s beat matters less than tomorrow’s outlook 📉 AI storage demand clearly isn’t the problem anymore. Now it’s all about whether NAND pricing and high-bandwidth flash demand can justify the valuation. Big buyback, cautious guidance — which signal are you trusting more? 👀【市场正在交易什么？】 ElizaOS代币因创始人宣布项目“死亡”，剩余金库已全部转移用于代币持有者诉讼和解，且后续项目开发不再关联任何加密货币，单日暴跌19%创历史新低，市场正在集中抛售该AI代理概念相关代币。 【真正值得关注的是】 本次事件核心是项目方 treasury 处置引发的信任崩塌，并非赛道基本面恶化，暂未对大盘形成明显联动影响。 【未来48小时观察】 需关注ElizaOS是否会出现进一步清算抛压，以及AI代理赛道其他相关代币是否会被短期情绪连带影响，同时留意后续诉讼进展的公开信息。 #BTC #ETHL’or a bondi de 4 % en une journée, remontant au-dessus de 4 200 $. Le BTC a à peine bougé. Mon jugement : **Ce n’est pas que le BTC ait perdu sa logique de « l’or numérique », mais plutôt que le marché ne considère pas du tout les deux comme le même type de trading. ** Cette vague de remontée de l’or est très simple : Le dollar américain s’est affaibli. Les rendements des bons du Trésor américain ont diminué. Les fonds ont racheté des actifs défensifs. Mais le BTC fait désormais face à une logique différente : Les fonds ETF ne sont pas assez solides. La participation au marché crypto est relativement faible. Il n’y a pas eu de retour significatif sur le capital-risque. Alors ne vous demandez pas simplement quand les prix de l’or montent : « Pourquoi BTC ne te suit-il pas ? » Beaucoup de personnes qui achètent de l’or le font aujourd’hui pour réduire les risques. Les acheteurs de BTC ont toujours besoin d’un appétit et d’une liquidité plus forts. C’est la plus grande différence entre les deux. Mon avis : Le fait que l’or dépasse 4200 est un signal fort. Mais pour BTC, ce qui mérite vraiment d’être vu, ce n’est pas l’or. Au lieu de ça : **Quand les fonds seront-ils prêts à prendre à nouveau des risques ? ** Si ce qui suit se présente à l’avenir : Le dollar américain continue de s’affaiblir + Les rendements des bons du Trésor américain ont diminué + Les ETF BTC continuent d’entrer régulièrement Ce n’est qu’alors que BTC prendra vraiment le dessus. Donc je n’ai pas du tout été surpris que cette fois la rose dorée soit la première à venir. Ce qui est vraiment intéressant, c’est : **Si l’or continue de monter alors que le BTC reste immobile, cela signifie que le marché cherche désormais un « havre de paix » et non une « prise de risque ». ** Pensez-vous que le BTC rattrapera son retard, ou que l’or continuera de tenir bon à lui seul ? $BTC $XAU #黄金重返4200美元, pourquoi le BTC n’a-t-il pas augmenté en même temps que cette hausse ? 今天这条 $BTC ETF 数据很关键。 IBIT 过去一天从 Coinbase Prime 提取了 5073.95 枚 BTC，约 3.27 亿美元。 我看这类数据，不会只看流入流出本身， 我更关心的是机构有没有把 BTC 从“托管状态”真正转成“持有状态”。 因为一旦开始持续提币，说明资金想要的就不只是短期交易，而是更长期的配置。 这也是我一直觉得 BTC 最强的地方： 它现在已经越来越像机构资产负债表上的正式仓位，而不是单纯的高波动资产。BTC 最新 $64,921，24h +0.89%，从 8/3 的 $62,250 低点上来到现在 $64,600—$64,900 一带，站上了 6.4 万、试探 6.5 万 。我现货底仓不动，这个位置不加仓也不减仓，合约空仓——我的判断是中性偏谨慎。 为什么不敢追？这次反弹的驱动很清晰：ETF 两日净流入超 3.3 亿（8/4 +2.115 亿、8/5 +1.215 亿，IBIT 占 1.7 亿+）、美伊霍尔木兹通航谈判推进压住油价、通胀预期降温 。但内部抛压没消：Coldcard 钱包漏洞累计损失扩到 $130M / 7,700+ 地址，Strategy（原 MicroStrategy）7/27—8/2 卖了 1,638 BTC、均价 $63,957，远低于其 $75,419 的成本 。ETF 买、内部人卖，这是筹码交换不是单边吸筹。 技术面上，6.4 万今天必须日线收稳，上方压力 $65,250 / $67,100，破 6.35 万看 6.25 万 。本周真正的定价核心是周五 20:30 非农（预期 +8 万，失业率 4.3%）——数据 moderate，BTC 有路径冲 6.5 万+；数据强，6.2 万就是陷阱门 。 我反对"ETF 回流 + 突破 6.5 万 = 牛市第二脚踹开"的主流简化叙事。这是宏观事件（霍尔木兹 + 非农预热）驱动的技术性 relief rally，不是趋势反转 。真正的反转确认需要：①非农不能爆表 ②6.5 万日线收稳三天以上 ③Coldcard 事件平息、Strategy 停止减持。三个条件现在一个都没坐实。 我的实盘：现货 6.1 万成本底仓拿死，6.5 万上方不追，6.35 万日线破位减 1/3 防 6.25 万，6.25 万附近挂买单接回。 BTC 在 6.5 万门口，你们是追、是等周五非农、还是 6.35 万破位就跑？ $SNDK ：短线上仍处于日线级别的反抽过程中，昨天白天突破日线boll中轨1355（现在是1366），就转多，空被打死。日线boll中轨是7月中旬以来一直没有被突破，这次被突破，能量很强，验证了1000整数大关是市场的心理大关，短期内不会跌破，未来再下探也只会是虚破。周一埋伏的1036抄底没有接到，针插到1124迅速收了上去，甚为可惜。 所以短线上再要以逢低做多为主。同理，再只有跌破1360短线上转空，跌破1360后日线的金叉就分散走弱，最低再回踩1192（变量）。 今天白天只有1小时级别顶背离，所以刚才1478短空，回踩1446就走。 趋势反转点在1520，这里若突破，周线macd将出一个止跌信号，那么后续5日线级别的反抽就会生效，中线趋势最高就可能反弹700-850点（起涨点972）。突破1520，右侧这根阳线超过旁边这根阴线，就会把972踩成短期内的最低点，所以趋势反转（只是中线趋势，不代表闪迪整轮熊市全部结束）。第一次突破1500附近突破是虚破，1508是2375-972大波段的第一个斐波点（0.382），一般都有回撤。第二次再上来，再看突破。 #闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权 $BTC Selon la logique habituelle, avec des taux d’intérêt élevés, la flambée des rendements des bons du Trésor américain, des conflits géopolitiques, les sorties de capitaux d’ETF et la liquidité limitée, ces facteurs lors des cycles passés auraient probablement fait chuter encore plus fortement le BTC. Mais cette fois, il n’a jamais connu de véritable panique en panique. Je ne pense pas que ce soit forcément le fond absolu ; Il est possible que le prix descende sous 60 000 $, voire un peu plus. Cependant, je pense qu’il s’agit davantage d’une fourchette de bas à moyen à long terme plutôt que d’un prix fixe. La raison est simple : ceux qui veulent vraiment vendre ont majoritairement vendu, tandis que les fonds à long terme, les ETF et les fonds institutionnels des sociétés cotées absorbent continuellement des jetons. Le centre de coûts du marché a clairement augmenté, et le creux du BTC progresse progressivement avec l’entrée institutionnelle. Les données montrent qu’un seul point de prix de 63 000 $ a accumulé 1,15 million de BTC, ce qui est extrêmement rare historiquement. Il n’est pas nécessaire de deviner le point le plus bas ; au contraire, construisez progressivement des positions dans la plage inférieure ; Continuez à acheter au fur et à mesure qu’il baisse, augmentez vos positions pendant les krachs, et prolongez l’horizon temporel à trois à cinq ans. Attrapez le corps du poisson entre la tête et la queue ; Les vrais profiteurs sont ceux qui osent acheter petit à petit dans la zone inférieure quand d’autres paniquent.#闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权 闪迪财报超预期，股价为什么反而跌了？ 昨晚闪迪 $SNDK 公布了一份很强的财报。FY2026 Q4营收89.7亿美元，高于市场预期，调整后EPS 39.25美元，大幅超过预期。同时公司新增140亿美元回购授权，AI存储需求依然是核心增长动力 但市场没有买账，盘后股价下跌 现在市场已经不是看业绩好不好，而是在看能不能继续超预期 财报很强，但预期更高 闪迪正在吃AI基础设施红利 AI服务器、数据中心扩张，都需要大量高速存储，这也是闪迪业绩爆发的核心原因 但问题是，过去一年AI存储行情已经涨了很多，市场提前计价了未来增长 所以现在投资者关注的不只是： AI需求有没有？ 而是 AI需求还能持续多久？ 利润率还能不能继续提升？ 我认为，这次下跌更像估值调整，不是AI逻辑结束 整个AI产业正在进入第二阶段 以前市场炒的是英伟达GPU，现在开始寻找真正赚钱的环节，比如存储、电力、数据中心、网络设备 闪迪这份财报其实证明了一点： AI基础设施需求还没有降温 但未来市场会越来越挑剔，光讲AI故事已经不够，必须看到真实收入和利润 接下来怎么看？ ▶️ 短期看，闪迪可能继续震荡，毕竟前期涨幅已经很大，资金需要消化利润 ▶️ 中长期，如果数据中心需求继续增长，长期订单持续增加，闪迪依然是AI存储的重要受益者 🪁 但风险也很明显 一旦云厂商开始放缓AI资本开支，最先受到影响的就是这些高估值供应链公司 所以这次闪迪下跌，更像是市场从炒预期，开始进入看兑现的阶段 AI行情还没结束，但难度正在提高 非投资建议 DYOR #黄金重返4200美元，BTC为何没跟涨？ 我认为黄金和比特币这次走势分化，恰恰说明在真正的宏观风险面前，市场还是把比特币当"高风险科技股"，而不是"避险资产"。 8月5日黄金盘中突破4200美元，COMEX期货收在4245.8美元，白银也破了62美元。 这背后的逻辑很硬：美国7月ADP就业只新增4.4万人，远弱于预期。 数据一出，美元和美债收益率立马回落，资金本能地涌向黄金这种传统避险港湾。 但你看比特币呢？还在6.4万到6.5万美元之间晃悠，根本没跟涨。 这就很有意思了，很多人喊了很久的"数字黄金"叙事，在这次典型的避险行情里居然失效了。 我之前的判断是，只要美联储一降息，流动性泛滥，BTC就会和XAU一起飞。 但现实打脸了，因为现在的资金非常聪明且谨慎。 他们在交易"衰退预期"时，首选是确定性最高的黄金，而不是波动率巨大的BTC。 我在上个月建仓时，原本计划配置10%的BTC作为对冲，结果看到ADP数据后，我反手把这部分仓位换成了黄金ETF。 现在的市场环境是：坏消息就是坏消息，不是好消息。 就业差意味着经济可能硬着陆，这时候谁敢拿高波动的加密资产当避风港？ 所以，别被"数字黄金"的口号洗脑了。 在宏观大动荡面前，BTC目前的属性依然是高贝塔值的成长股，而不是避险资产。 只有当经济软着陆、流动性重新泛滥时，它才可能接棒黄金继续狂欢。Hier, Google a fortement chuté à cause du départ d'un autre expert en AI, ce qui montre que la plupart des gens n'ont pas compris Google. Google, Microsoft, Meta n'ont pas leur avantage concurrentiel dans la puissance des grands modèles. Ces entreprises n'ont pas besoin de créer les modèles les plus avancés comme A et O. Un modèle à 70 % de performance suffit largement. L'essentiel est que ce soit bon marché et rapide, tout en étant profondément intégré à leur propre écosystème. Actuellement, Muse Spark de Meta et Grok de XAI en sont de très bons exemples, et Google n'a besoin que de quelques mois pour s'ajuster.2. Apple (AAPL) : +0,52 %, a clôturé à 228,45 $. Porté par Dow Jones atteignant de nouveaux sommets, porté par les moteurs doubles de l’écosystème électronique grand public + IA. Itération produit + croissance des revenus de services, clusterisation de capitaux pour la défense ; fluctuations à court terme suivant le marché au sens large, l’intégration à long terme IA + matériel est visible.Le STRC, l’action privilégiée perpétuelle de Strategy, a récemment dépassé les 94 $, en hausse d’environ 30 % par rapport à son plus bas niveau de juin. Derrière ce rebond, Strategy utilise une série de stratégies de « gestion de la valeur marchande » pour prouver au marché qu’il peut toujours contrôler la situation. Élan ascendant : L’entreprise a récemment vendu du Bitcoin pour verser des dividendes et a racheté environ 106 millions de dollars de ses actions privilégiées STRC, tout en augmentant significativement ses réserves en dollars à 4 milliards de dollars. Notamment, Strategy n’a pas augmenté ses détentions en Bitcoin pendant six semaines consécutives — la stratégie d’accumulation de pièces a cédé la place à la gestion de la liquidité, ce qui est un signe clair du changement stratégique de l’entreprise. Le mécanisme central de la « bataille de la défense de la valeur nominale » : L’essence du STRC est une action privilégiée perpétuelle à valeur nominale de 100 $, rendement variable et dividende. Le risque fondamental réside dans le fait que plus le prix de l’action est bas, plus le rendement du dividende est forcé de monter — le dividende annualisé actuel a atteint 12 %, ce qui signifie une pression de paiement plus importante. Michael Saylor a clairement indiqué que la société n’émettra pas de nouvelles actions lorsque le STRC descendra sous les 100 $, et prévoit de continuer à racheter des actions en tant qu'« acheteur régulier et discipliné ». L’élan d’achat augmente lorsque le prix est loin de 100 $, mais diminue lorsqu’il approche. Actuellement, l’entreprise détient encore environ 975 millions de dollars de capacité de rachat de liquides. Les fonds de rachat n’utiliseront pas de réserves en dollars américains mais seront levés via des actions MSTR et des ventes de Bitcoin en fonction des conditions du marché. L’objectif est de pousser la stabilisation des prix du STRC près de 100 $. Quelques détails à noter : Ne pas acheter de BTC pendant 6 semaines : cela signifie que le marché est sur le marchéL’histoire de l’or numérique est en cours de réexamen. Récemment, le marché a connu une divergence intéressante : les données d’emploi de l’ADP américaine de juillet sont restées inférieures aux attentes, les rendements du dollar et du Trésor ont reculé, et les fonds refuges ont repoussé l’or au-dessus de 4 200 $. Cependant, le BTC n’a pas répété cette trajectoire haussière et a continué à fluctuer dans une certaine fourchette. Beaucoup de gens ont commencé à se demander : la logique de « l’or numérique » a-t-elle échoué ? À mon avis, le BTC et l’or n’ont jamais été les mêmes actifs refuge. Le trading d’or concerne « l’incertitude » ; lorsque des risques de crédit liés à la guerre, à l’inflation ou aux devises surviennent, les fonds réagissent souvent en premier à l’or. Elle a un consensus s’étendant sur des milliers d’années et possède également des attributs de réserve de banque centrale. Le BTC se négocie selon les « attentes futures ». Cela nécessite plus de liquidités, un appétit accru pour le risque, et la conviction du marché que le capital continuera d’affluer à l’avenir. Par conséquent, le fait que l’or monte alors que le BTC ne monte pas à court terme ne signifie pas que le BTC a échoué ; au contraire, cela montre que le marché distingue la logique entre les deux. En ce moment, le BTC semble attendre un signal de confirmation : la Fed va-t-elle modifier sa politique, la liquidité en dollars sera réellement libérée, et les fonds institutionnels vont à nouveau accélérer leur entrée. Si les attentes de baisses de taux s’intensifient et que la liquidité en dollars s’améliore, je pense que le BTC pourrait reprendre la position de « lead d’actifs à risque ». Mais si le marché ne s’inquiète que d’une récession et que les fonds privilégient les fonds refuge, alors l’or pourrait continuer à être en tête. Je ne vais donc pas simplement juger qui est plus fort maintenant, mais me concentrer sur une variable fondamentale : Le capital fuit-il le risque, ou se prépare-t-il à reprendre le risque ? Les prix de l’or ont augmenté, indiquant une inquiétude du marché ; Le BTC se négocie latéralement, ce qui indique que les fonds n’ont pas entièrement investi leurs mises. Le marché véritablement attendu n’est pas la montée simultanée de l’or et du BTC, mais le moment où le marché passe du mode défensif au mode offensif. À ce moment-là, le BTC pourrait vraiment être à la hauteur du titre d'« or numérique ». $BTC $XAU #黄金重返4200美元, pourquoi le BTC n’a-t-il pas augmenté en même temps que cette hausse ? $AAOI 期权形态目前是典型的财报交易，双向押注。 大量短期 Call 投机、Call 滚仓、上行需求和极端下行保护同时存在。 财报预期波动 14.66%，以 128.56 计算，隐含区间约为 109.90—147.22 。 今天持有 AAOI 过财报，应当能够承受至少约 15% 隔夜跳空。 期权端存在正 Delta 需求，但现货没有维持价格，股票自身卖压强于期权流所带来的对冲买盘。 总结就是期权在对冲，做多波动率，没有很明确的方向。#闪迪财报双超预期, une autorisation de rachat supplémentaire de 14 milliards de dollars a été ajoutée Le rapport de résultats de SanDisk$SNDK soulève une question plus large pour le marché : le secteur du stockage par IA est-il un cycle d’augmentation des prix à court terme, ou une opportunité à long terme pour des mises à niveau de l’industrie ? Selon les données, le chiffre d’affaires et le bénéfice du quatrième trimestre 2026 de SanDisk ont tous deux dépassé les attentes, indiquant que la demande de stockage alimentée par l’IA est en train de se concrétiser. Cependant, le recul des cours de l’action après la fermeture montre également que le marché n’a pas été pleinement convaincu par un rapport de résultats solide, car les investisseurs ne regardent pas le passé, mais l’avenir. Je crois que la plus grande valeur du stockage par IA n’est pas simplement une augmentation de prix, mais que la structure de la demande évolue. Le plus grand point de friction dans l’industrie du stockage par le passé était une cyclicité excessive : après la hausse des prix, les entreprises ont augmenté leur production, suivies d’un surplus d’offre et d’une baisse rapide des bénéfices. Mais l’ère de l’IA est différente : les modèles deviennent plus grands, la puissance de calcul est plus forte, et le débit de données nécessaire devient de plus en plus impressionnant. La concurrence future ne portera pas seulement sur la performance des puces, mais aussi sur qui peut offrir des capacités de stockage de données plus rapides, plus grandes et plus efficaces. Je me concentre donc davantage sur trois indicateurs : premièrement, la demande de stockage par IA continue de croître ; Ensuite, si de nouvelles technologies comme la mémoire flash à haute bande passante peuvent générer une réelle valeur commerciale ; Troisièmement, si les entreprises peuvent convertir la demande en rentabilité à long terme. Les hausses de prix ne peuvent apporter que des profits temporaires mais ne peuvent pas soutenir des valorisations à long terme. Ce qui détermine véritablement l’avenir du stockage par IA, c’est la capacité des entreprises à passer de fabricants cycliques à fournisseurs d’infrastructures IA. Le stockage par IA n’est peut-être pas qu’un simple marché haussier du stockage, mais un maillon crucial dans la révolution de l’infrastructure IA. À court terme, le marché tournera autour des hausses de prix et des fluctuations de performance, mais les opportunités à long terme appartiennent finalement aux entreprises disposant de barrières technologiques capables d’améliorer continuellement leurs marges bénéficiaires. Tableau SNDK en 1 heure Soutien à court terme 1220-1230 est le premier soutien. Actuellement, les haussiers et les baissiers se disputent des positions. Si elle tient, il y a une chance de rebondir à 1300. 1175-1180, soutien inférieur de la bande Bollinger ; surveiller après une rupture sous 1220. 1120-1130 est un support solide ; une rupture en dessous indique une tendance à l’affaiblissement. Niveau de pression 1300-1330, résistance de rebond à court terme. 1400-1480, la zone de piège haut à l’avant. Actuellement, la prise de bénéfices se réalise après le rapport de résultats, avec une croix de la mort du MACD et une faiblesse à court terme, mais la logique de stockage de l’IA reste intacte. L’essentiel est de savoir si 1220 peut tenir ; le maintenir signale une forte correction, tandis qu’une rupture peut entraîner un nouveau creux au fond.#黄金重返4200美元, pourquoi le BTC n’a-t-il pas augmenté en même temps que cette hausse ? L’or revient à 4200 $ — pourquoi le BTC n’a-t-il pas suivi cette hausse ? Mon jugement : ce n’est pas que je ne suivrai pas, c’est juste que le moment n’est pas encore venu. Les gars, l’or a franchi 4200 avec un gros chandelier haussier hier soir, et aujourd’hui il est autour de 4300 — un bon momentum. En revanche, le BTC reste à 64 000, comme un stablecoin. Beaucoup de gens ont commencé à douter que le discours de « l’or numérique » se soit effondré. Mon avis est tout le contraire : l’or mène la charge, tandis que le BTC retient son grand coup. La logique est simple : · Cette vague de remontée de l’or est portée par l’aversion géopolitique au risque et les achats d’or par les banques centrales, avec une nature de capital conservatrice qui a toujours été un pilier du capital traditionnel. · Le BTC suit toujours le marché américain, et avant que la liquidité ne diminue vraiment, les gros fonds n’oseront pas agir de manière imprudente. Mais réfléchissez bien : les banques centrales du monde entier se précipitent pour « dédollariser » l’or. Plus ce consensus sera fort, plus vite le BTC, en tant que pionnier de la décentralisation, absorbera inévitablement cette vague de liquidités débordantes. Une fois que la tendance macroéconomique évoluera, la résilience du BTC dépassera sans aucun doute la hausse rattrapée par l’or. En termes de trading, à ce niveau, ne poursuivez pas les sommets de l’or, ni ne coupez les pertes sur le BTC. Tiens-le tranquille, attendant que le vent arrive. Le personnage principal de la seconde moitié sera très probablement remplacé. $XAU Bien que le graphique soit entièrement vert, ne vous précipitez pas pour vous réjouir — le problème central de cette série de trading est que la liquidité ne s’est pas vraiment répandue sur tout le marché 👀 Le plus grand piège cognitif actuellement est d’appeler à une « cassure globale » simplement parce que quelques bougies haussières apparaissent. Les prix montent effectivement, mais les fonds sont plus sélectifs que jamais. L’argent n’est pas réparti équitablement ; il est fortement concentré en quelques formes, et la plupart des altcoins manquent encore de véritable soutien d’achat. Ce n’est pas un rallye général, c’est une surchauffe localisée. Regardons le marché à terme : l’intérêt ouvert (OI) s’est considérablement refroidi, mais le volume des échanges reste solide. En termes simples — les traders ne cherchent plus aveuglément les gains à la poursuite, mais sélectionnent désormais avec soin. Le sentiment du marché passe d’un système de paiement à un régime rationnel, ce qui est une caractéristique typique du creux et de la divergence 📉 Les flux clairs actuels incluent : $JELLY, $OPG, $SLX, $LAB, $BSB, $ALLO, $CHIP, $MEME, $EDEN, $HUMA, $ZKP, $METIS. Ce ne sont pas des fluctuations aléatoires mais le résultat d’un vote intelligent de l’argent avec ses jambes. En regardant le système de coordonnées du marché : $BTC reste un trou noir de liquidité, un aimant absolu pour tout capital du marché ; $ETH est le principal canal pour les fonds institutionnels entrant sur le marché ; $SOL continue de mener le secteur L1 à bêta élevé. En termes de narration de l’IA, $DATA est le cœur de l’infrastructure, $WLD offre l’espace d’imagination pour l’IA + la vérification d’identité, tandis que $HYPE reflète directement le thermomètre d’appétit pour le risque du marché actuel. N’oubliez pas $DOGE et $ZEC, qui sont les indicateurs les plus directs du pouvoir d’achat des investisseurs particuliers 🧭 La liste négative est tout aussi remarquable : $BEAT, $EDGE, $COAI, $TRUMP, $RAVE, $SPACE, $SOPH, $IP, $AVNT, $ZAMA, $OFC, $PIEVERSE, $VIRTUAL, $ACU, $H, $MEGA. Ces variétés sont encore en état de perte non soucrite. Déterminer où l’argent n’est pas allé est tout aussi important que de savoir où il est allé. Tous les chandeliers en hausse ne valent pas la peine d’être payés. Observez patiemment la véritable direction du flux de capitaux, attendez des signaux de confirmation plus forts, laissez la tendance se prouver, et il ne sera pas trop tard pour agir 📌 Ce qui précède n’est qu’une observation graphique et ne constitue pas un conseil en investissement #DailyOrbit #FedSplitGoesPublic #BigTechEarningsWatch $BTC我是刺哥，闪迪财报说得非常清楚。营收和EPS双超预期，新增140亿美元回购，但股价盘后暴跌。这是一次经典的高预期陷阱。 先看财报数字 营收89.7亿美元，超预期的84.8亿。EPS 39.25美元，超预期的34.96美元。数据中心收入同比增长近13倍，毛利率升至84.6%创历史新高。数字漂亮得无可挑剔。 为什么暴跌 压垮股价的是2027财年Q1指引。营收指引103亿至108亿美元，中值105.5亿，低于FactSet预期的108.2亿。毛利率指引83%至85%，显示毛利率可能在高位进入平台期。高盛此前已预警，过高的市场预期令闪迪股价难以从亮眼业绩中获益。西部数据盘后大跌超11%，SK海力士跌近10%，整个存储板块被拖下水。 对闪迪空单的评价 1337.26的空单逻辑完全正确。市场对闪迪财报的预期已经被充分消化，关键在于指引能否继续超越预期。指引低于预期的结果，直接触发了多杀多的踩踏。这一单的空头逻辑已经兑现。 接下来怎么看闪迪 短期来看，指引低于预期叠加存储板块情绪传导，空头趋势大概率延续。西部数据跌超11%、SK海力士跌近10%，板块联动效应明显。1250附近是短期支撑位，但更关键的是下方1080到1100区域。移动止损上移到1320，分批止盈设好。 刺哥说完了。你细品。$SNDK $BTC $ETH 目前山寨交易量占比已升至60%，而大饼币仅占22%，姨太占18%， 对比一下，5月份的大饼占尽40%的交易占比 所有主流交易所的大饼现货交易量已降至极低水平，与2023年熊市末期相当。 市场对大饼的兴趣持续低迷。 未来数周来价格几无波动，投资者会进入超级长的无聊期。 部分资金转向山寨币，山寨此前回调幅度远超比特币，投资者押注其反弹潜力。 资金都玩美股了，没人玩饼了。🤖Le 5 août, l’analyste de CryptoQuant Axel Adler Jr. a publié un rapport de perspectives d’août sur le Bitcoin, notant que le prix du Bitcoin début août était d’environ 64 040 $, en baisse d’environ 50 % par rapport au sommet d’octobre 2025. Les données historiques montrent qu’août est l’un des mois les plus faibles du Bitcoin — clôturant 9 fois au cours des 13 dernières années, avec un rendement médian d’environ -7,49 %. Actuellement, les principaux niveaux de support du Bitcoin incluent 62 000-62 200 $, 59 500-60 000 $ et 57 730 $ ; Les niveaux de résistance sont de 64 000-64 700 $, 66 500-67 000 $ et 71 000-74 000 $. L’environnement macroéconomique reste serré, avec un rendement des obligations du Trésor à 10 ans autour de 4,70 % et un taux d’intérêt de la Réserve fédérale entre 3,50 % et 3,75 %. Pour le mouvement d’août, les analystes proposent trois évaluations de scénario : dans le scénario de base, le Bitcoin a environ 55 % de chances de fluctuer entre 58 000 $ et 67 000 $, clôturant le mois entre 60 000 $ et 64 000 $ ; Dans un scénario baissier, il y a environ 30 % de chances qu’après avoir passé sous 57 730 $, il atteigne le prix réalisé de 52 750 $ ; Dans un scénario haussier, il y a environ 15 % de chances qu’après avoir dépassé 67 000 $, il teste la fourchette entre 71 000 $ et 74 000 $.SanDisk est actuellement dans une tendance baissière standard, un rebond faible typique avec des rebonds répétés Frères, ne vous laissez pas tromper par ce petit rallye intrajournalier ; la structure globale est maintenant entrée en baisse. Le rapport de résultats d’hier soir présentait des données impressionnantes, avec des revenus et un BPA dépassant les attentes et les rachats à grande échelle, mais le marché n’y a pas adhéré. Le problème central est que les prévisions de bénéfices pour le prochain trimestre sont prudentes, et les fonds craignent que la dynamique haussière du secteur du stockage ne ralentisse, conduisant à la réalisation immédiate de bonnes nouvelles. Un résumé simple des principaux niveaux de prix : La première résistance ci-dessus est de 1380–1420, ce qui constitue une forte résistance pour le rebond récent. Si le rebond tombe dans cette fourchette, la pression vendeuse montera, rendant difficile une rupture ponctuelle. Ce n’est qu’en maintenant au-dessus de 1450 avec un volume accru que la structure baissière peut s’arrêter ; sinon, tous les rallyes ne sont que des réparations pendant la baisse. Le support à court terme en dessous est de 1300–1330, qui constitue actuellement la première ligne de défense ; Une fois qu’une rupture valide est atteinte, un espace à la baisse s’ouvrira, avec des cibles visant l’ancien centre de consolidation de 1240–1280. Un soutien plus profond à 1100–1150 est un niveau de soutien important à moyen terme. Clarifions la logique centrale du marché : Cette montée précédente avait déjà pleinement pris en compte les attentes optimistes concernant le stockage par IA et les hausses des prix NAND. Les fonds se négocient non pas sur leurs bénéfices réels, mais sur la capacité de maintenir la croissance future. Avec des valorisations élevées, la marge d’erreur du marché est extrêmement faible. Tant que les prévisions à long terme ne répondront pas aux attentes optimistes, les haussiers sortiront en masse. Combiné à un affaiblissement du sentiment sectoriel, SK Hynix et Micron subissent une pression conjointe, ce qui freine encore davantage les efforts de reprise de Sandisk. Le schéma de tendance est très clair : un léger rebond pour attirer les haussiers, puis de nouveaux creux, avec trois pas en arrière, rendant difficile pour les haussiers de maintenir le rallye. Deux types de tendances doivent être observés à l’avance : Scénario principal faible : rebond sous résistance sous 1420, reculement à nouveau, test du support à 1330, puis continuation de baisse après la brèche. Quelques scénarios de renversement : le volume augmente et l’indice reste au-dessus de 1450, brisant la tendance baissière à court terme, mais il sera extrêmement difficile de retrouver sa force. Approche pratique : Dans une tendance baissière, le plus grand tabou est de courir après des positions longues lors de rebonds faibles. Aux niveaux où la résistance frappe lors d’un rallye, les ratios P&P baissiers sont plus avantageux ; Si vous voulez acheter le fond, ne vous précipitez pas ; attendez des signes clairs de stabilisation de la part du support clé avant de reconsidérer. #闪迪财报双超预期, ajoutez 14 milliards de dollars d’autorisations de rachat 闪迪（SanDisk，SNDK）深度分析：AI时代的“存储卖铲人”，还能继续狂奔吗？ （注：以下分析基于公开市场信息，不构成投资建议） $SNDK #闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权 ⸻ 一、最新情况：业绩爆炸，但股价为何下跌？ 闪迪近期公布财报后出现了一个典型的“利好下跌”。 表面看： ✅ 营收大幅增长 ✅ AI数据中心需求强劲 ✅ 毛利率明显提升 ✅ 企业级SSD业务高速增长 但股价却出现回调。 原因很简单： 市场预期已经太高。 闪迪过去一年涨幅巨大，市场已经提前交易了AI存储超级周期，因此： 好消息必须“超过预期”，股价才会上涨。 目前财报虽然优秀，但未来指引没有明显超越华尔街最高预期，引发部分资金获利兑现。 ⸻ 二、闪迪真正的核心逻辑：AI需要的不只是GPU 很多投资者只关注： * 英伟达 GPU * 台积电芯片 * HBM高带宽内存 但忽略了一个关键问题： AI产生的数据，需要存储。 未来AI发展路线： 大模型训练 ↓ AI推理 ↓ AI Agent大量运行 ↓ 海量数据产生 ↓ 需要更大的存储空间 这就是闪迪的机会。 ⸻ 三、闪迪为什么受益AI？ 闪迪核心业务这份 2026 财年 Q2 财报对 Circle（CRCL）而言，标志着其完成了从“依赖降息周期的稳定币发行商”向**“全球合规数字金融与链上基础设施平台”**的根本性转变。 一、 商业模式重构：打破“利息依赖”，开启第二增长曲线 非利息收入强劲爆发：Circle 将全年“其他收入”指引大幅从 1.5–1.7 亿美元上调至 3.1–3.3 亿美元。在美联储降息大背景下，市场原本担忧其储备金利息收入（Reserve Income）受削弱，但 Arc 代币预售与支付网络收入证明其已具备强劲的“非利息造血能力”。 盈利扭亏为盈与效率提升：净利润由去年同期的亏损 4.82 亿美元扭转为盈利 4821 万美元，调整后每股收益（$0.18）超出华尔街预期，表明上市后的股权激励与研发投入成本已被有效消化。 二、 监管合规壁垒：锁定传统金融（TradFi）清算的独家地位 联邦级银行牌照破局：获得美国货币监理署（OCC）批准设立 Circle National Trust（国家信托银行牌照）及纽约州 NYDFS 批准。这使 Circle 成为极少数直接拥有联邦银行业资格的加密原生企业，大幅拉开与 #Circle财报后押注Arc, l’USDC peut-elle connaître une nouvelle croissance ? L’acquisition par Circle d’une licence bancaire fédérale est un signal crucial au-delà du rapport financier du deuxième trimestre. Le Bureau du contrôleur de la monnaie des États-Unis a approuvé Circle National Trust et a également obtenu l’approbation du département des services financiers de l’État de New York pour créer Circle New York Trust. Cela fait de Circle l’un des rares émetteurs de stablecoins à posséder les qualifications de banque nationale de trust, renforçant ainsi son cadre de conformité et ouvrant la voie aux institutions pour mettre en œuvre l’USDC et l’écosystème Arc. En regardant les données opérationnelles complètes du deuxième trimestre 2026, le chiffre d’affaires et les revenus de réserve de Circle ont atteint 701 millions de dollars, soit une augmentation de 7 % en glissement annuel. L’EBITDA ajusté a atteint 143 millions de dollars, en hausse de 8 % en glissement annuel, et après déduction des parts de marché, la marge bénéficiaire a atteint 41 %. Le bénéfice net des opérations continues était de 48,21 millions de dollars, un fort recul par rapport aux lourdes pertes de la même période l’année précédente, avec une véritable reprise de la rentabilité. Une grande partie de cette amélioration du bénéfice net provient de l’expansion de l’échelle de circulation USDC et de l’augmentation des revenus non liés aux intérêts. Le marché constate que la fin de l’offre circulante de USDC a été fixée à 73,3 milliards de dollars, soit une hausse de 19 % en glissement annuel, avec un volume de trading en chaîne atteignant 14,8 billions. Cet indicateur a grimpé de 151 % en glissement annuel, et le nombre de portefeuilles actifs a augmenté de 24 % pour atteindre 7 millions, avec une part de marché stablecoin stable Cependant, les données trimestrielles trimestrielles montrent quelques changements progressifs : l’offre circulante de l’USDC a chuté de 4,8 % par rapport à la fin du premier trimestre, et le volume de trading en chaîne est passé de 21,5 000 milliards à 14,8 billions de dollars, soit une baisse de 31 % d’un trimestre à l’autre. Le volume moyen de circulation de l’USDC ce trimestre était de 76,5 milliards de dollars. Après la publication du rapport de résultats, le marché des capitaux a réagi directement : la CRCL a progressé avant le marché, portée par de nouveaux récits, mais après l’ouverture officielle, le cours de son action a chuté de 10 %. Cette divergence reflète essentiellement la lutte du marché entre le rythme de croissance des entreprises existantes et le potentiel de nouvelles entreprises futures. Le rallye pré-market a ancré une toute nouvelle histoire apportée par Arc, tandis que le recul post-ouverture reflète la valorisation du marché du marché dans le ralentissement de la croissance à court terme de l’USDC. Mais il ne peut pas se concentrer uniquement sur les fluctuations à court terme des activités existantes des stablecoins ; Circle a déjà réalisé une itération rapide de plusieurs lignes d’activité en interne. Le volume annuel des transactions de Circle Payments Network a atteint 14,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 76 % par rapport au trimestre précédent, avec 175 institutions financières coopérant avec lui. Le produit Agent Stack, lancé en mai, compte plus de 900 articles de service payants, dont 99,3 % des paiements par procuration x402 sont réglés via USDC. Cette matrice de produits a complété une boucle de paiement commercial fermée, et les scénarios d’application réels de l’USDC s’étendent continuellement vers l’extérieur. Une autre variable majeure provient du réseau Arc. Arc a désormais achevé sa phase mainnet privé, et le mainnet public doit officiellement ouvrir le 16 septembre. La gamme de validateurs fondateurs de ce réseau est très précieuse : BlackRock, DTCC, Standard Chartered Bank, Visa, Mastercard et Galaxy se sont tous joints pour participer aux opérations de nœuds. BlackRock déploiera le fonds BUIDL sur le réseau Arc, et DTCC réalisera des travaux de tokenisation des actifs de garde sur cette chaîne. La valeur principale d’Arc est de connecter les règlements de stablecoins, les actifs tokenisés et l’infrastructure financière institutionnelle, ouvrant ainsi une multitude de cas d’usage institutionnels pour USDC qui avaient été découverts auparavant. C’est également le moteur clé qui pousse la courbe de croissance de l’USDC à rouvrir. Le rapport inclut également un ensemble de chiffres d’orientation à la hausse à noter : Circle a relevé son prévision d’autres chiffres d’affaires pour l’année complète à la fourchette de 310 millions à 330 millions de dollars, soit presque le double de l’objectif précédent de 150 à 170 millions de dollars, cette augmentation incluant les revenus issus des préventes de tokens Arc. La prévision de marge RLDC a également été révisée à la hausse à 41,7 % à 43,7 %, contre 38 % à 40 % auparavant, les attentes de la direction pour les bénéfices futurs continuant d’augmenter. Pour que CRCL maintienne la force de son marché à l’avenir, le cœur réside dans la réalisation de trois indicateurs fondamentaux. L’augmentation continue du volume de circulation USDC, l’expansion supplémentaire des revenus des paiements et des abonnements, ainsi que l’amélioration continue des marges bénéficiaires globales. Lorsque ces indicateurs augmentent simultanément, cela signifie que le taux d’utilisation réel des services de base de stablecoins de Circle s’est nettement amélioré, signalant un tournant fondamental clair. La mise en œuvre du réseau Arc, combinée à l’ensemble complet des licences bancaires fédérales, offre non seulement à Circle une nouvelle source de revenus, mais fait aussi progresser USDC d’un stablecoin on-chain ordinaire en un support central pour le règlement tokenisé des grands actifs institutionnels traditionnels. Les géants financiers traditionnels comme BlackRock et DTCC participent activement aux opérations du réseau, ce qui indique que le capital traditionnel a accepté ce système financier on-chain. USDC peut compter sur Arc pour gérer un volume important de demande réelle de circulation d’actifs. À mesure que l’écosystème institutionnel prend forme progressivement, la base de demande pour USDC s’élargira encore, et CRCL lui-même connaîtra simultanément une croissance double en termes d’échelle et de rentabilité, offrant au projet un potentiel de croissance et une valeur d’investissement considérables.CXMT/USDT La logique baissière à moyen et long terme de Changxin Technology La raison principale de la vente à découvert à long terme de la technologie Changxin 1. Les puces mémoire sont destinées à des cycles forts et sont actuellement à un niveau de prospérité élevé La DRAM est une marchandise en vrac, avec un cycle complet tous les 3 à 4 ans : hausses de prix→ expansion → suroffre→ effondrements des prix et pertes dans l’industrie. Les profits élevés actuels proviennent des contrôles de production des géants étrangers combinés à des hausses de prix dues à l’IA, ce qui n’est pas une rentabilité normale. Samsung, SK Hynix et Micron relanceront bientôt l’expansion des DRAM GM, et avec la poursuite de Changxin, l’offre sera largement libérée en 2027-2028. Une fois que l’offre dépassera la demande, les prix de la DRAM chuteront à court terme, et les bénéfices des entreprises diminueront rapidement de dizaines de milliards, revenant même à des pertes. Lors des ralentissements historiques du stockage, les géants étrangers ont vu leurs bénéfices diminuer de plus de 80 % ; Les chaînes de production de Changxin sont relativement récentes, subissant une pression d’amortissement plus forte, et sa résistance au risque pendant la phase de ralentissement est plus faible que celle des trois grands étrangers. Le roadshow de l’introduction en bourse de la direction met également en garde : ne pas extrapoler linéairement les profits élevés actuels vers l’avenir. 2. L’évaluation inclut la prime de cycle + la prime du sentiment de substitution domestique Un ratio cours/bénéfice statique de 30 fois peut ne pas sembler élevé, mais il s’agit du ratio cours/bénéfices calculé à partir des bénéfices maximaux du cycle. Une fois que les bénéfices diminueront et que le ratio cours/bénéfices augmentera passivement, cela entraînera un double coup dur pour Davis : une baisse des performances + une baisse des valorisations. À l’étranger, SK Hynix et Micron n’ont des EP prospères que de 12 à 20 fois ; La valeur boursière de Changxin est nettement supérieure à celle des concurrents étrangers, y compris une importante prime émotionnelle pour la substitution nationale des actions A, et la valorisation subit une pression de rebond après la baisse du sentiment. 3. En raison des lacunes technologiques, il est difficile de saisir la marge bénéficiaire la plus élevée pour le stockage par IA, HBM La grande majorité des revenus et bénéfices de Changxin provient de la mémoire DDR5 ordinaire et LPDDR à usage général ; La mémoire HBM à haute bande passante (IA) à haute marge (IA) est encore en développement et n’a pas encore été commercialisée à grande échelle. Le secteur de stockage IA premium le plus élevé est occupé par SK Hynix et Micron, tandis que Changxin concurrence principalement farouchement sur la voie DRAM conventionnelle, avec des faiblesses de la structure produit qui seront encore amplifiées lors des ralentissements cycliques. 4. Modèle axé sur les actifs, dépenses d’investissement massives continues et amortissement élevé Les usines de wafer sont une course financière en continu brûlage, avec des investissements continus nécessaires pour l’itération et l’expansion de la gamme. La chaîne de production de Changxin est relativement récente, et le montant annuel de la dépréciation des équipements est important. Si les prix des puces baissent et que l’utilisation de la capacité diminue, la dépréciation érodera directement les profits. Une grande partie du flux de trésorerie gagné pendant les périodes de prospérité est investi dans la construction et l’itération d’usines, ce qui rend difficile la conversion de l’ensemble en flux de trésorerie libre pour les actionnaires. 5. Déverrouillage de la pression d’alimentation de la puce (calendrier complet de déverrouillage) Date de référence de l’annonce : 2026-07-27 1. 2027-01-27 (6 mois depuis la cotation) : 70 % de la portion restreinte de l’allocation hors ligne débloquée, environ 1,5 milliard d’actions, première vague de libération de capital institutionnel. 2. 27-07-2027 (12 mois depuis la cotation) : Actions de placement stratégique de la sécurité sociale et des pensions débloquées, environ 660 millions d’actions, disponibles pour une vente institutionnelle à long terme. 3. 2028-01-27 (18 mois depuis la cotation) : Capital d’assurance, investisseurs stratégiques de chaînes industrielles et plans de gestion d’actifs pour les employés principaux débloqués, environ 465 millions d’actions, libérant des chips de capital industriel. 4. 2028-07-27 (24 mois depuis la cotation) : Les institutions sponsors co-investissent des actions débloquées, environ 230 millions d’actions ; la part de co-investissement par le courtage peut réduire les avoirs à l’échéance. 5. 2029-07-27 (Après 36 mois de cotation, fenêtre de super déblocage) : les actifs publics de Hefei, Big Fund Phase II, les premiers actionnaires initiaux et les plateformes de participation d’actions salariées ont débloqué un grand nombre d’anciennes actions, ce qui en fait la plus grande fenêtre d’approvisionnement en puces. Engagement spécial supplémentaire : le fondateur Zhu Yiming verrouille volontairement des actions pour 10 ans ; Après que l’actionnaire principal est débloqué, la réduction doit se conformer aux nouvelles réglementations de réduction STAR Market. Une fois le stock levé, le ≠ vend immédiatement tout, mais l’augmentation significative de l’offre anticipée de puces est un fait objectif. Aux premiers stades de la cotation, les actions en circulation sont très faibles, ce qui fait que le prix de l’action peut facilement être poussé à la hausse par le capital. Le déblocage progressif qui suivra modifiera progressivement la structure offre-demande des puces. 6. Risque que la demande en aval ne soit pas conforme aux attentes La performance est fortement liée à l’acquisition de serveurs par IA, à l’achat de PC et de stockage pour téléphones mobiles. Si les fournisseurs mondiaux de cloud ralentissent leurs dépenses d’investissement en IA, la demande en électronique grand public s’affaiblit, la demande de DRAM s’affaiblira et les performances seront mises sous pression. Principe général : Ne jamais tout donner d’un coup ; construis des positions par lots, uniquement pendant la phase de boom, et évite de pêcher à l’aveugle le fond du côté gauche. 1. Zone de construction d’entrepôts - Premier lot de tests à découvert : le cours de l’action a rebondi et s’est stabilisé dans la fourchette 54-58 yuans, le sentiment sectoriel était élevé, les thèmes ont continué de s’intensifier, et de petites positions ont été lancées pour des tests à découvert ; - Deuxième lot de positions courtes : le prix de l’action grimpe à 62-66 yuans, le marché devient collectivement haussier le cycle de stockage, les bulles de valorisation s’étendent encore, augmentant les positions courtes ; 3. Définir le stop-loss (l’étape la plus importante dans la vente à découvert) Stop loss unifié : 70 yuans. Le cours de l’action a effectivement dépassé 70 yuans, ce qui indique que le sentiment actuel de substitution domestique + IA l’emporte largement sur la logique cyclique. La logique baissière a échoué, et toutes les positions doivent être clôturées sans subir de pertes non vendues. 4. Les objectifs de prise de bénéfices sont divisés en deux niveaux - Premier take-profit : 38-41 yuans, avec un refroidissement du sentiment cyclique et une baisse des primes d’évaluation, 60 % des positions à découvert peuvent être éliminées, et la plupart des profits réalisés ; - Deuxième prise de profit : 30-33 yuans, correspondant au pic de prospérité du cycle et au début d’un ajustement à la baisse des profits, fermant la position restante. 5. Durée de détention Il s’agit d’un cycle à moyen terme, pas d’une transaction à court terme du jour au lendemain, avec une période de détention prévue de 6 mois ; Résumé : La logique centrale de la vente à découvert consiste essentiellement à parier sur le pic et le retrait du cycle de stockage, les profits élevés pendant une période de boom sont insoutenables, et la prime de sentiment en valorisation revient. Cependant, il est difficile de prédire avec précision le moment des tournants cycliques, ce qui fait de la vente à découvert une opération à haut risque.
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