G20 trọng đại! Chủ nghĩa Besent muốn viết lại cục diện toàn cầu trong mười năm tới Thế giới không thể chịu đựng một quốc gia có thặng dư thương mại 1,2 nghìn tỷ (ám chỉ Trung Quốc) — đây là câu nói bất ngờ của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besent tại cuộc họp Bộ trưởng Tài chính G20 với truyền thông toàn cầu. Câu nói này không phải chỉ trích vu vơ mà là một đề xuất chủ trương mới của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besent về cục diện thương mại toàn cầu trong tương lai, thị trường gọi đó là Chủ nghĩa Besent. Hôm nay tôi sẽ cùng các bạn bàn về Chủ nghĩa Besent thực chất là gì, và nó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến Trung Quốc chúng ta. Trước hết, Chủ nghĩa Besent không phải mới được đưa ra tại cuộc họp G20 lần này. Vào ngày 23 tháng 6 năm 2026, Besent đã có bài phát biểu rất quan trọng tại câu lạc bộ kinh tế New York nhân kỷ niệm 250 năm nước Mỹ, bài phát biểu được chia thành năm nguyên tắc. Điểm đầu tiên gọi là năng lực quốc gia. Theo lời Besent, kinh tế Mỹ phải đảm bảo có năng lực sản xuất then chốt tại nội địa, bao gồm bán dẫn, AI, tính toán lượng tử, sản xuất tiên tiến, đóng tàu, khoáng sản quan trọng và dược phẩm, v.v. Điểm thứ hai gọi là sự tương hỗ. Mỹ từ trước là nước tiêu dùng lớn nhất toàn cầu, mặc định mở cửa cho các đối tác thương mại toàn cầu, tương lai sẽ chuyển sang chế độ trả phí để vào, các đối tác thương mại muốn vào thị trường Mỹ phải trả một khoản phí nhất định. Từ thuế quan phiên bản 2.0 của Trump, ta đã thấy mô hình mới này ngày càng hoàn thiện, bao gồm ngành ô tô Nhật Hàn muốn vào thị trường Mỹ cũng phải trả phí bảo hộ lớn, hình thức là cam kết đầu tư lớn vào ngành sản xuất Mỹ. Điểm thứ ba gọi là an ninh kinh tế. Trước đây các tập đoàn đa quốc gia Mỹ khi sắp xếp chuỗi cung ứng toàn cầu ưu tiên lợi ích kinh tế và chi phí, tương lai sẽ ưu tiên an ninh. Nói cách khác, Just in time sẽ thành Just in case, giả sử mắt xích quan trọng nhất trong chuỗi cung ứng bị đối thủ chiến lược cắt đứt, Mỹ sẽ ứng phó ra sao. Điểm thứ tư gọi là lãnh đạo tài chính. Điều này không cần nói nhiều, là tận dụng tối đa quyền bá chủ đồng USD để đe dọa và đàn áp tài chính các quốc gia khác trên toàn cầu. Từ việc đẩy Nga ra khỏi hệ thống SWIFT đến các lệnh trừng phạt tài chính gần đây với Iran, đều là tận dụng tối đa các biện pháp trừng phạt tài chính của Mỹ. Besent còn nhấn mạnh phải nâng cấp các lệnh trừng phạt trong tương lai, từ búa tạ thành dao mổ, không phải nhiều lệnh trừng phạt hơn mà là trừng phạt chính xác hơn. Điểm thứ năm là thiết lập tiêu chuẩn. Ai thiết lập tiêu chuẩn công nghệ thế hệ tiếp theo, người đó sẽ định nghĩa vòng tăng trưởng kinh tế toàn cầu tiếp theo. Năm điểm này không phải các phần riêng biệt mà là một vòng khép kín cạnh tranh đối kháng. Từ năng lực sản xuất nội địa, quan hệ tương hỗ giữa các quốc gia, hình thành chuỗi an ninh công nghiệp, lãnh đạo tài chính toàn cầu dựa trên tiền tệ, cuối cùng là quy định trong các lĩnh vực công nghệ cao như AI. Một khi vòng khép kín này hình thành, bất kỳ quốc gia nào trên thế giới muốn phá vỡ sẽ rất khó khăn. Nguy hiểm lớn nhất của bộ quy tắc này là Mỹ sẽ kết hợp tất cả đồng minh vào hệ thống này, nhằm tạo ra một hệ thống thương mại và tài chính mới nội hóa cho riêng mình, khiến đối thủ cạnh tranh liên tục chịu áp lực. Liệu điều này có thể dễ dàng thực hiện? Tôi cho là hoàn toàn không, điều này giống như một tòa lâu đài trên không mà Besent dựng lên. Trong thời đại chuỗi cung ứng toàn cầu và thương mại tích hợp, Trung Quốc đã thâm nhập sâu và thậm chí trở thành nền tảng hạ tầng của thương mại toàn cầu, bất kỳ quốc gia hay ngành công nghiệp nào muốn tách khỏi năng lực sản xuất và khoáng sản quan trọng của Trung Quốc đều là mơ mộng. Con đường Besent chỉ ra nhiều hơn là một sáng kiến hành động, nhằm tập trung sự chú ý vào công nghệ AI đang nổi lên của Mỹ và quyền bá chủ đồng USD mà Mỹ nắm giữ từ thời cũ. Nhưng hai thứ này hiện đều đang gặp nguy hiểm. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm là 4,77%, Besent đã hai lần can thiệp cứu thị trường nhưng không thành công. AI đã hơn nửa năm không có tiến triển thực chất, hiện OpenAI và Anthropic đang vội vã IPO để huy động vốn, toàn ngành đang trong giai đoạn chuyển đổi mơ hồ. Nợ AI và phát hành trái phiếu Mỹ tạo thành thế giằng co, tất cả những hỗn loạn này đang bùng phát tập trung. Có thể nói, cách nói của Besent hiện nay là nhằm chuyển hướng sự chú ý toàn cầu, đẩy cuộc khủng hoảng thanh khoản hiện tại của Mỹ sang hệ thống thương mại toàn cầu. Vì vậy tôi khinh thường cái gọi là Chủ nghĩa Besent. Ông ta chưa bao giờ là một nhà chiến lược, chỉ là một nhà giao dịch tài chính, đang dùng một tài sản mất giá để cố thắng một ván bài mà ông ta chắc chắn sẽ thua. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, xin lưu ý rủi ro.

Nhịp điệu tháng 9 3 chủ đề lớn của tháng 9 là trái phiếu Mỹ, cuộc họp Fed và bầu cử giữa kỳ; xung quanh 3 chủ đề này diễn ra các cuộc tranh đấu: · Bầu cử giữa kỳ: như đã đề cập trước đây, Iran sẽ lợi dụng tình hình leo thang chiến sự, đúng như dự đoán, giá dầu lại quay về 90 USD. Cổ phiếu Mỹ và vàng hiện đang giảm do giá dầu, kỳ vọng lạm phát kéo theo kỳ vọng tăng lãi suất, đè nặng lên tất cả tài sản. Vấn đề là ông Trump chưa thể TACO vì sự việc không do ông ta khơi mào, hiện chỉ có Basent hô hào trừng phạt, Iran hoàn toàn không sợ. · Cuộc họp Fed: điểm mấu chốt là dữ liệu phi nông nghiệp và CPI, khả năng cao sẽ yếu đi, tạo thành mô hình "hố cứng" trước dữ liệu và "lấp hố" sau dữ liệu, nếu đúng như vậy, khả năng cao tháng 9 sẽ không tăng lãi suất, cổ phiếu Mỹ sẽ có đà hồi phục. · Trái phiếu Mỹ: đang tiến triển theo dự đoán "đợt giảm cuối cùng", lợi suất 10 năm có thể lên tới 5%, nguyên nhân là do "tư duy giao dịch" của Basent phản tác dụng, tuân thủ kỷ luật tài chính mới là cách đúng. Tóm lại, trước dữ liệu phi nông nghiệp và CPI, cổ phiếu Mỹ, A-shares, vàng và Bitcoin đều giảm, sau khi dữ liệu ra sẽ hồi phục nhưng không đảo chiều. Cổ phiếu Mỹ: ngành AI đang trong giai đoạn trống về cơ bản và báo cáo tài chính, thiếu chủ đề tăng giá, chỉ số Nasdaq 26.000 điểm xem có giữ được không, nếu có tin xấu lớn (CPI vượt kỳ vọng), có thể xuống 25.000 điểm. Vàng: tối nay sau khi thủng 4.400 sẽ hồi lại, tiếp theo sẽ thử thách 4.400, nếu tiếp tục thủng, tôi sẽ theo dõi chậm rãi trong vùng 4.300-4.400. A-shares: tuần này liên tiếp thất bại trong việc chinh phục 4.000 điểm, chỉ số ChiNext bị đường trung bình ngắn hạn kìm hãm chặt, cùng với sự yếu đi của công nghệ nước ngoài, sự hồi phục công nghệ trong nước vẫn cần chờ đợi, may mắn là một số ngành công nghệ có định giá không cao, có thể xem lại nội dung trước đây. Bitcoin: dao động quanh 78.000, việc luân chuyển mạnh là điều tốt, tạo đà cho giai đoạn tiếp theo tấn công 83.000. Nhìn chung, tháng 9 mọi người cần tập trung phòng thủ, các loại tài sản lớn đang trong trạng thái giằng co, đề phòng dữ liệu xấu của Mỹ gây ra sự kiện thiên nga đen, có thể cân nhắc phân bổ quyền chọn để phòng ngừa rủi ro. Nếu giám đốc Cục Thống kê Lao động làm tốt, dữ liệu yếu đi như dự kiến, thị trường sẽ có cơ hội hồi phục nhất định. Vấn đề trái phiếu Mỹ ngày càng nghiêm trọng, tăng thêm lý do dài hạn cho vàng, nhưng ngắn hạn giá dầu kìm hãm giá vàng, chờ giá tốt để vào. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, chú ý rủi ro.

Khoảng điểm mới

Phát biểu của Walsh "quá mức điều chỉnh" Tối nay Walsh phát biểu tại hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu, tổng thể thể hiện ổn, nhưng cảm giác chia cắt rõ rệt giữa hai phần, bản gốc bài phát biểu xem trong tệp đính kèm. Phần đầu là "tầm nhìn cải cách cá nhân", AI派+nhóm công tác+không đưa hướng dẫn, thị trường phản ứng bằng cách giảm giá. Phần sau là "những gì Phố Wall muốn nghe", duy trì mục tiêu PCE+không hài lòng với tiến triển lạm phát+độ thắt chặt tài chính chưa đủ, duy trì tính độc lập của Fed, thị trường bắt đầu tăng giá. Diễn biến thị trường trải qua nhiều giai đoạn, phần đầu lặp lại chủ đề cũ giảm giá, phần hai xây dựng tính độc lập + giải thích chân thành của chị Citi, thị trường tăng trở lại. Nhưng sau đó, thị trường bắt đầu phản ứng "quá mức điều chỉnh", lo ngại Walsh thực sự sẽ tăng lãi suất, xác suất tăng lãi suất tháng 9 lên 60%, chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ và vàng đồng loạt giảm. Vấn đề ở đây là, đâu mới là "Walsh thật sự", là "người theo phe ông Trump" tại phiên điều trần Quốc hội, hay là "chiến binh chống lạm phát" hôm nay. Điều này quyết định liệu sắp tới có tăng lãi suất thật sự hay chỉ là cảnh báo giả. Tôi cho rằng, phản ứng hiện tại của thị trường là quá mức, phù hợp với dự đoán trước đây của tôi về "đợt giảm cuối cùng", có thể tạo ra cơ hội mua vàng, nhưng chưa vội hành động, không nên đánh giá thấp tính bền vững và cường độ của đợt giảm này. Đặc biệt khi trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm trở lại 4.7%, rủi ro rất lớn, may mà cổ phiếu công nghệ và vàng của chúng ta đã giảm tỷ trọng, hiện rất thoải mái, chờ nó giảm xuống là được. Chứng khoán Mỹ trước mắt xem chỉ số Nasdaq có phá vỡ ngưỡng hỗ trợ 46000 hay không, nếu phá tiếp tục chờ, thấy dấu hiệu dừng giảm mới vào. Vàng cũng vậy, sau đợt giảm mạnh tối nay, nếu phá 4500 cũng tiếp tục chờ, dưới còn hỗ trợ 4400, chờ đến khi có dấu hiệu dừng giảm. Ngày mai tôi sẽ giải thích chi tiết hơn về vĩ mô tháng 9, ai quan tâm bài phát biểu của Walsh tối nay có thể xem bản gốc đính kèm. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, chú ý rủi ro.

Kỷ nguyên đồng đô la AI sắp đến Ngày mai tại hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu ở Jackson Hole, Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, ông Wash, sẽ sử dụng sân khấu được chú ý nhất toàn cầu này để tuyên bố với thế giới rằng, Mỹ sắp chuyển đổi từ kỷ nguyên đồng đô la dầu mỏ trong hệ thống Bretton Woods 2.0 do chính ông chủ trì sau Thế chiến II sang kỷ nguyên đồng đô la số AI neo theo AI. Bạn đã sẵn sàng chưa? Chủ đề của hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole năm nay là đổi mới tài chính và tác động đến thanh toán và chính sách, lần đầu tiên đưa tiền mã hóa tư nhân và tiền tệ lập trình vào hệ thống thảo luận cấp cao của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Bối cảnh của cuộc thảo luận này là sau cuộc xung đột Trung Đông vừa kết thúc, Mỹ đã thất bại trong các hành động quân sự chống Iran, đồng thời hô hào áp đặt các lệnh trừng phạt nghiêm ngặt nhất nhằm loại Iran ra khỏi hệ thống đô la. Tuy nhiên, màn kịch này đã quá quen thuộc và đã mất đi sức mạnh đe dọa từng có trong hệ thống đồng đô la dầu mỏ. Mỹ đang gánh nợ công khổng lồ, nợ công của Mỹ vừa vượt ngưỡng 40 nghìn tỷ đô la, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt 4,7%, đạt mức cao nhất trong 20 năm, vẽ nên bức tranh quyền bá chủ đồng đô la đang lung lay. Trong thời gian dài, quyền bá chủ đồng đô la dựa vào xuất khẩu đồng đô la dầu mỏ, sau đó thu hút dòng tiền đô la quay trở lại qua thị trường trái phiếu kho bạc và chứng khoán Mỹ trong nước, đồng thời các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ hoàn thành một vòng trao đổi tiền tệ và lưu trữ giá trị khép kín. Dòng vốn toàn cầu cũng thuận lợi quay trở lại hồ chứa trái phiếu kho bạc Mỹ từ lĩnh vực thương mại, hỗ trợ nợ công khổng lồ của Mỹ. Nhưng hiện nay, khi mức nợ công Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ, các ngân hàng trung ương toàn cầu ngày càng không muốn nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, và với sự gia tăng của nợ AI, tình trạng hồ chứa vốn toàn cầu bị cạnh tranh bởi nợ AI, nợ Nhật và nợ Mỹ khiến lợi suất trái phiếu toàn cầu liên tục tăng. Dữ liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã giảm từ 60% xuống còn 55%, trong khi giá đấu giá lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ liên tục tăng. Mỹ rất cần tìm một hồ chứa vốn mới để tiếp nhận trái phiếu kho bạc, tiêu hóa nguồn cung nợ ngày càng mở rộng và đồng thời hạ chi phí nợ. Lúc này, mắt của Cục Dự trữ Liên bang chuyển từ các quỹ tiền tệ truyền thống và ngân hàng trung ương toàn cầu sang các lĩnh vực đổi mới như stablecoin đô la và thanh toán AI. Trong năm qua, Mỹ đã khẩn trương sửa đổi một loạt khung pháp lý quản lý thanh toán tiền mã hóa, yêu cầu tài sản dự trữ của stablecoin phải được cấu hình bằng trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và tài sản trái phiếu kho bạc Mỹ có tính thanh khoản cao, và sự mở rộng quy mô stablecoin có thể liên tục cung cấp lực mua cho trái phiếu kho bạc Mỹ. Người dùng toàn cầu mua stablecoin để thực hiện thanh toán xuyên chuỗi và giao dịch xuyên biên giới trực tuyến, tương đương với việc tự động mua tài sản dự trữ là trái phiếu kho bạc Mỹ phía sau. Điều này tạo thành một vòng tuần hoàn mới: xuất khẩu đô la, thanh toán trên chuỗi, dòng tiền quay trở lại trái phiếu kho bạc Mỹ, không chỉ giảm áp lực thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ mà còn hình thành một mạng lưới thanh toán mới tập trung vào đô la trong thế giới kỹ thuật số. Các tổ chức dự đoán quy mô này sẽ đạt mức nghìn tỷ đô la. Tất nhiên, chỉ dựa vào stablecoin thì chưa đủ để nâng cấp toàn bộ hệ thống đô la, lúc này là lúc làn sóng AI được nhắc đến. Chúng ta đều biết, các tác nhân AI có khả năng tự quyết định, tự giao dịch, tự thanh toán và tự trả phí, điều mà các ngân hàng truyền thống khó thích ứng với các kịch bản tự động không biên giới, tần suất cao, 24/7. Trong khi đó, stablecoin trên blockchain có một số lợi thế bẩm sinh: có thể lập trình, thanh toán kịp thời, không biên giới, khiến nó trở thành phương tiện thanh toán tự nhiên cho các tác nhân AI. Điều này tạo thành một vòng tuần hoàn mới gồm tiêu thụ sức mạnh tính toán, thanh toán dịch vụ AI, thanh toán bằng stablecoin và cuối cùng là dự trữ đô la. Đây chính là hệ thống đô la AI mà Mỹ muốn xây dựng, hay còn gọi là đô la sức mạnh tính toán. Trong tương lai, việc mua token sức mạnh tính toán AI toàn cầu và các hoạt động thương mại hóa tác nhân thông minh có thể dựa vào stablecoin đô la để hoàn thành thanh toán trên chuỗi, biến các kịch bản sử dụng đô la từ hiện tại giữa người với người sang tương lai giữa người với máy và máy với máy. Tất nhiên, cơ chế mới này cũng không phải không có điểm yếu. Việc biến stablecoin thành hồ chứa mới cho trái phiếu kho bạc Mỹ cũng sẽ tạo ra rủi ro mới cho trái phiếu kho bạc. Ai cũng biết tài sản mã hóa phía sau stablecoin là một trong những tài sản biến động mạnh nhất trong hệ thống tài chính, và một khi giá biến động nhanh sẽ ảnh hưởng đến tài sản dự trữ của stablecoin, tức là giá trái phiếu kho bạc Mỹ dao động mạnh, thậm chí có thể lan truyền nhanh chóng trên mạng thanh toán chuỗi toàn cầu. Đồng thời, giao dịch tự động do AI điều khiển cũng sẽ tạo ra thách thức mới cho truyền dẫn chính sách tiền tệ truyền thống và quản lý thanh toán trên chuỗi, đặt ra yêu cầu mới cho Cục Dự trữ Liên bang. Nếu bạn liên hệ với việc Cục Dự trữ Liên bang vừa thành lập năm nhóm công tác cải cách mới vào tháng 7, bạn sẽ hiểu ý nghĩa đằng sau tất cả điều này. Chủ tịch mới của Fed, ông Wash, đã mời hơn mười cố vấn hàng đầu toàn cầu, trong đó có cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Mervyn King và nhà đầu tư nổi tiếng Thung lũng Silicon Marc Andreessen, và đằng sau sự xuất hiện tập thể của họ là một chủ đề quan trọng: tác động của AI đến năng suất và cách hệ thống tài chính Mỹ thay đổi chính sách và quản lý để thích ứng với kỷ nguyên AI. Hội nghị các ngân hàng trung ương toàn cầu lần này không giống các lần trước, không còn chỉ là cuộc họp tập trung vào việc tăng hay giảm lãi suất, mà là một tầm nhìn nâng cao, là một kế hoạch mới của Mỹ và Fed cho quyền bá chủ đồng đô la trong vài thập kỷ tới, thậm chí 100 năm tới. Mỹ cố gắng tận dụng công cụ thanh toán mới, vừa xây dựng hồ chứa mới cho nợ công cao của mình bằng hệ thống mã hóa, vừa dựa vào làn sóng công nghệ AI + mã hóa để mở rộng hệ thống đô la vào lĩnh vực kỹ thuật số, chuyển quyền bá chủ đồng đô la từ thương mại vật chất truyền thống sang nền kinh tế số mới do AI điều khiển. Đối với các nền kinh tế toàn cầu khác, bao gồm cả Trung Quốc, cần đặc biệt chú ý đến hội nghị này và các động thái mới của Fed để hiểu cách hệ thống mới này hình thành, sẽ trở thành trục chính mới của cuộc đấu tranh tài chính toàn cầu trong vài thập kỷ tới. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, hãy chú ý rủi ro.

Tin nóng đến rồi Tiên đoán Hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu Hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu được mong đợi sẽ sắp diễn ra tại Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm của Mỹ vẫn kiên định trên mức 5,25, đạt đỉnh mới trong thập kỷ 20, điều này khiến các nhà đầu tư toàn cầu chọn bỏ qua chủ đề đổi mới tài chính của hội nghị, tập trung vào bài phát biểu của Chủ tịch Fed, ông Wash. Hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu bắt đầu từ năm 1978, quy tụ các thống đốc ngân hàng trung ương, bộ trưởng tài chính, các nhà kinh tế và các nhân vật lớn trong giới tài chính tại thị trấn Jackson Hole, Wyoming, để lắng nghe Chủ tịch Fed triển vọng về hệ thống tài chính toàn cầu năm tới. Lịch sử ghi nhận nhiều khoảnh khắc nổi bật: Bernanke tuyên bố nới lỏng định lượng lần hai, năm 2020 Powell áp dụng chính sách lạm phát trung bình khiến lạm phát tăng vọt, năm 2023 có bài phát biểu 8 phút đen tối nhấn mạnh việc tăng lãi suất mạnh mẽ, gây ra sự sụt giảm lớn trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Hiện nay, thị trường toàn cầu đang rất chú ý, lo ngại Wash sẽ mang tin xấu. Chủ đề hội nghị lần này là đổi mới tài chính, thanh toán và tác động chính sách, trọng tâm là giới thiệu các phương thức đổi mới trong lĩnh vực tiền mã hóa, liên kết đồng đô la với AI, chuyển từ đồng đô la dầu mỏ sang neo mới là đồng đô la AI. Thị trường còn lo ngại liệu Wash có làm hỏng như tại hội nghị tháng 7 hay không. Các chỉ trích tập trung vào ba điểm: một là chỉ nói về câu chuyện cải cách lớn mà thiếu hướng dẫn cụ thể; hai là tuyên bố chống lạm phát bằng lời nhưng không đề cập công cụ tăng lãi suất; ba là ngầm nhấn mạnh 5 nhóm công tác cải cách, ám chỉ có thể thay đổi mục tiêu lạm phát 2%, điều này trái ngược với đa số thành viên tập trung vào chỉ số PCE lõi. Wash hiện là người duy nhất trong Fed theo phe cải cách. Giáo sư Mead của Đại học Duke nhận xét, Wash nhấn mạnh cải cách không những không mang lại lợi ích mà còn đẩy chính mình vào ngõ cụt. Sau hội nghị, trái phiếu Mỹ trừng phạt Wash, lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,35%, thậm chí khiến Bộ trưởng Tài chính Yellen phải trực tiếp can thiệp cứu thị trường. Nhưng thầy của Yellen, Druckenmiller, viết trên Wall Street Journal chỉ trích: Bộ Tài chính cứu thị trường là chống lại thị trường, nên sửa lỗi của chính mình trước — câu này ngầm chỉ trích Wash. Wash sẽ làm sao để chuộc lỗi? Trước hết phải thay đổi thái độ cứng rắn từ chối hướng dẫn. Hiện lợi suất dài hạn tăng cao chính là thị trường thay Fed chủ động tăng lãi suất mơ hồ. Khảo sát của CNBC cho thấy 80% nhà kinh tế mong Wash chia sẻ nhiều suy nghĩ kinh tế hơn, tỉ lệ rất cao. Dự đoán ba khả năng: một là nói câu chuyện lớn, kết hợp chủ đề hội nghị thúc đẩy chiến lược đồng đô la AI dài hạn, nhưng ngắn hạn có thể làm trầm trọng thêm khủng hoảng nợ Mỹ, khả năng thấp. Hai là bài phát biểu cân bằng, vừa quan tâm chính sách dài hạn vừa kiểm soát lạm phát ngắn hạn, rõ ràng chuẩn bị tăng lãi suất, khả năng cao nhất. Ba là đi thẳng theo phe diều hâu, bắt chước mô hình Greenspan năm 1995 — nói với thị trường rằng cuộc cách mạng công nghệ nâng cao năng suất, để ngăn quá nóng thì tăng lãi suất trước, sau đó giảm lại. Cách này đòi hỏi khả năng diễn đạt và độ tin cậy rất cao, không rõ Wash có thể làm được không. Tin tốt là Wash đọc bài chứ không phát biểu ứng khẩu, có thể có người chỉ đạo phía sau. Bài phát biểu lúc 10 giờ tối thứ Sáu, không thể quá diều hâu cũng không thể quá bồ câu. Nếu thuận lợi, cơn bão trái phiếu sẽ dịu đi, AI sẽ tạo đáy; nếu có sai sót, thị trường sẽ rung lắc đến cuộc họp chính sách tháng 9. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, xin lưu ý rủi ro.

Trưởng phòng đi đâu rồi Tối nay chỉ số PCE tháng 7 của Mỹ gây thất vọng, trưởng phòng làm việc không hiệu quả, toàn bộ giữ nguyên so với tháng trước, chặn đứng chuỗi giảm liên tiếp 2 tháng. PCE lõi hàng năm là 3,34%, trong đó hàng hóa lõi là 2,3%, nhà ở 3,2%, dịch vụ khác 3,8%, tổng thể vẫn đang giảm, nhưng dịch vụ khác kéo lùi, chủ yếu là phí dịch vụ tăng do thị trường chứng khoán và giá cả liên quan đến AI. Dữ liệu hôm nay khiến cuộc họp chính sách tháng 9 thêm phần khó đoán, xác suất tăng lãi suất từ 36% tăng lên 40%, rồi lại giảm xuống 38%, chứng khoán Mỹ cũng dao động mạnh. Chỉ số PCE tối nay sẽ cung cấp lý do đủ mạnh cho các thành viên diều hâu tăng lãi suất, Wash cũng rất có khả năng sẽ chọn gia nhập phe diều hâu vào thứ Sáu. Do đó, vàng được khuyên nên chốt lời một phần hiện tại, đợi đến vị trí 4500 mới can thiệp. Cổ phiếu công nghệ Mỹ và Trung Quốc đều cần thận trọng, có thể giảm tỷ trọng hoặc chờ thời điểm thứ Sáu. Báo cáo tài chính Nvidia tối nay, dữ liệu không quan trọng bằng buổi họp báo của ban lãnh đạo về triển vọng toàn ngành, sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng cổ phiếu công nghệ giai đoạn tiếp theo. Tôi cho rằng điều quan trọng hơn với mảng AI là dữ liệu tài chính trước khi Antropic lên sàn, đặc biệt là triển vọng chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu so với cho thuê công suất tính toán và doanh thu hiện thực hóa của Antropic, đây là cốt lõi của toàn chuỗi ngành trong giai đoạn tới. Dữ liệu tôi thấy là chi phí xây dựng 10-20 triệu USD/megawatt so với phí cho thuê công suất 30-40 triệu USD/megawatt so với tự vận hành phát điện 50-100 triệu USD/megawatt. Nếu thực sự có thể chứng minh và thống nhất kỳ vọng thị trường, thì đợt tăng tiếp theo của AI có thể tiếp tục, nhưng tôi nghi ngờ tính toán cuối cùng về việc tự vận hành hiện thực hóa. Tổng thể, mọi người nên cẩn trọng rủi ro trước thứ Sáu, lạm phát không thể giảm nhẹ khủng hoảng nợ Mỹ, chỉ còn trông chờ Wash vào thứ Sáu. Nhưng "赘婿", có thể trông chờ được không? Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, chú ý rủi ro.

Dữ liệu PCE được công bố Chỉ số giá PCE của Mỹ tháng Bảy vừa được công bố với trọng lượng lớn. Tổng thể PCE là 3.7, bằng với tháng trước. Còn PCE lõi, chỉ số quan trọng nhất mà Fed quan tâm nhất, giữ ở mức 3.3, cũng bằng với tháng trước. Điều này hơi gây thất vọng một chút, vì thị trường kỳ vọng xu hướng giảm liên tiếp của PCE trong hai tháng trước sẽ tiếp tục, nhưng tháng này sự giảm đó đã dừng lại, PCE bị kẹt ở mức không lên cũng không xuống. Ngay hôm qua, một thành viên Fed là Collins còn nói rằng nếu ông ấy thấy dữ liệu lạm phát tiếp tục giảm, ông ấy có thể giữ nguyên lãi suất. Nhưng nếu có bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy PCE vẫn bị kẹt ở mức cao hiện tại, ông ấy sẽ cân nhắc tăng lãi suất. Hôm nay dữ liệu này hoàn toàn phù hợp với phát biểu của ông ấy, đại diện cho tiếng nói của đa số thành viên Fed. Dữ liệu này rất không may, vì đây là dữ liệu PCE cuối cùng trước cuộc họp chính sách tháng Chín. Dữ liệu PCE không tốt và bị kẹt này sẽ là lý do cho nhiều thành viên diều hâu cho rằng nên tăng lãi suất vào tháng Chín. Hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ đang ở mức cao khoảng 4.7, toàn bộ thị trường trái phiếu đang dõi theo bài phát biểu của Chủ tịch Fed mới, ông Waller, tại hội nghị các ngân hàng trung ương toàn cầu vào thứ Sáu tuần này. Trước đó, bài phát biểu của ông bị xem là quá mềm mỏng, không đưa ra tín hiệu tăng lãi suất rõ ràng, đẩy trách nhiệm cho thị trường trái phiếu Mỹ và các nhóm công tác mà ông thành lập, khiến thị trường coi ông là người yếu đuối. Lần này, dữ liệu lạm phát công bố hôm nay có thể nói đã đẩy ông Waller vào thế khó. Ngày kia, ông phải đưa ra quyết định diều hâu mạnh mẽ cho thị trường, thậm chí có thể trực tiếp nói rằng ông ủng hộ việc tăng lãi suất. Sau khi dữ liệu này được công bố tối nay, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã tăng từ 4.623 lên khoảng 4.645, tiếp tục tiến về hướng 4.7. Điều này sẽ tạo áp lực lên thị trường chứng khoán toàn cầu, cũng như các tài sản an toàn như Bitcoin và vàng. Và chúng ta có thể nói rằng, kỳ vọng về một đáy hình thành trong cổ phiếu công nghệ đã bị phá vỡ, có thể thị trường sẽ tiếp tục giảm khi Fed thắt chặt chính sách. Hiện tại, dù là cổ phiếu công nghệ Mỹ hay A-share đều đã đến vùng hỗ trợ quan trọng. Nếu vùng hỗ trợ này bị phá vỡ, cùng với việc trong tháng Chín và tháng Mười Mỹ sẽ có khoản huy động vốn hàng trăm tỷ đô từ Anthropic và cuộc họp chính sách diều hâu của Fed, rủi ro thị trường sẽ tăng lên, mọi người cần chú ý đến rủi ro này. Trong môi trường tăng lãi suất, không có thị trường bò, bất kỳ môi trường tăng lãi suất nào cũng gây áp lực lên tất cả tài sản, bao gồm Bitcoin và vàng, mọi người cũng cần chú ý đến áp lực điều chỉnh. Điểm quan trọng là bài phát biểu của Chủ tịch Fed mới Waller vào thứ Sáu tuần này tại hội nghị các ngân hàng trung ương toàn cầu, ông chỉ có một con đường. Nếu ông khéo léo đóng gói việc tăng lãi suất lần này giống như lần tăng lãi suất xuất sắc của "Hoàng đế tài chính" Greenspan năm 1995 — khi đó Mỹ đang ở trước thềm bùng nổ Internet, việc tăng lãi suất nhằm kiềm chế sự phát triển quá nóng của nền kinh tế — thì rất có thể thị trường sẽ giảm trước rồi tăng sau, mở ra một đợt thị trường bò. Nếu Waller có thể thể hiện sự nghiêm túc trong lần tăng lãi suất này, thì có thể sẽ đặt nền móng cho đợt thị trường bò tiếp theo của AI. Hoa hy vọng sẽ nở trong khe hở của tuyệt vọng. Mọi người nhất định phải đứng vững và giữ vững tinh thần, tương lai rất đáng mong đợi. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, hãy chú ý rủi ro.

Dữ liệu PCE tháng 7 của Mỹ sắp ra mắt, chỉ số quan trọng nhất cho cuộc họp Fed tháng 9, liệu điểm đảo chiều đã đến chưa Dữ liệu trọng điểm đã đến, tối nay dữ liệu lạm phát PCE tháng 7 của Mỹ sẽ được công bố, đây là dữ liệu lạm phát được Fed ưa chuộng nhất, và tối nay rất có thể là một điểm đảo chiều trong ngành công nghệ hiện tại. Tại sao lại nói vậy? Bởi vì trong hai tuần qua, cơn bão trái phiếu dài hạn của Mỹ đã lan rộng toàn cầu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ từng leo lên 4.7. Lợi suất trái phiếu cao đã khiến ngành công nghệ toàn cầu giảm mạnh, không chỉ cổ phiếu Mỹ, Nhật, Hàn mà cả nhóm công nghệ lớn của Trung Quốc cũng giảm không ngừng. Và tối nay rất có thể sẽ có một bước ngoặt, bởi yếu tố quan trọng nhất của lợi suất trái phiếu Mỹ chính là kỳ vọng lạm phát, và kỳ vọng lạm phát sẽ được dữ liệu PCE tháng 7 tối nay trả lời. Hiện thị trường dự báo tổng thể PCE sẽ giảm từ 3.7 của tháng trước xuống 3.6, còn chỉ số PCE lõi loại trừ năng lượng và thực phẩm sẽ giữ nguyên ở mức 3.3% như tháng trước. Nếu dữ liệu tối nay vượt kỳ vọng, thì xu hướng giảm lạm phát liên tiếp hai tháng trước của Mỹ sẽ bị phá vỡ, Fed rất có thể sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 tới, và đợt giảm mạnh tối nay là không thể tránh khỏi. Không chỉ tối nay sẽ giảm mạnh, rất có thể trong thời gian tới nhóm công nghệ sẽ bị đè chặt xuống sàn, có thể nói đợt điều chỉnh của toàn bộ nhóm AI sẽ còn kéo dài vô tận. Tất nhiên, đây là sự kiện xác suất thấp, khả năng lớn hơn là tối nay sẽ có dữ liệu tốt nhẹ nhàng. Điều này không thể không nhắc đến Giám đốc Cục Thống kê Lao động Mỹ, người năm nay liên tục công bố dữ liệu lạm phát thấp hơn kỳ vọng, dù là CPI hay PCE, đã liên tiếp 5 tháng thấp hơn dự báo. Phải chăng đây là sự trùng hợp? Thực ra đằng sau là nhiệm vụ chính trị mà chính quyền hiện tại giao cho ông. Hiện lợi suất trái phiếu Mỹ đang ở thời điểm quan trọng nhất, dù Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen gần đây liên tục cứu thị trường, một mặt nâng giới hạn mua lại trái phiếu, mặt khác tuyên bố có thể dùng khoản tiền 900 tỷ USD trong tài khoản TGA của Bộ Tài chính để mua lại trái phiếu Mỹ, nhưng thị trường hoàn toàn không tin, thậm chí cho rằng bà đang chơi trò tâm lý, làm mất uy tín của Mỹ. Trong đó, người thầy của Janet Yellen tại Quỹ Soros, cũng là cố vấn tài chính của bà và ông Wash, ông Stanley Druckenmiller, hôm qua vừa đăng bài viết quan trọng trên Wall Street Journal, chỉ trích hành động cứu thị trường làm méo mó của bà Yellen. Ông cho rằng lợi suất trái phiếu Mỹ hiện nay là hồi chuông cảnh báo cho Bộ Tài chính Mỹ, hiện thâm hụt ngân sách Mỹ lên tới 6%, gấp đôi mục tiêu 3%, ông nói lợi suất hiện tại phản ánh mức thâm hụt của bạn, bạn càng cố gắng đàn áp nó, tương lai chỉ có thể là tặng tiền vô ích, thị trường sẽ ngày càng mất niềm tin vào uy tín Mỹ. Có thể thấy con đường cứu thị trường của Mỹ đã đi đến hồi kết, từ nay chỉ còn hai con đường, một là dựa vào dữ liệu kinh tế, đặc biệt là dữ liệu lạm phát giảm nhẹ, hai là dựa vào ông Wash để tái tạo niềm tin cho thị trường, chỉ có hai con đường này mới cứu được trái phiếu Mỹ. Vì vậy, dữ liệu PCE tối nay là con đường duy nhất, chỉ có thể tốt chứ không thể xấu. Nếu tối nay xuất hiện dữ liệu tốt thấp hơn kỳ vọng, tôi cho rằng điểm quan trọng nhất là dữ liệu PCE lõi, rất có thể thấp hơn kỳ vọng 3.3%, xuống còn 3.2 hoặc thậm chí 3.1. Nếu thực sự như dự báo thấp hơn kỳ vọng, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ giảm từ mức 4.65 hiện tại, và toàn bộ nhóm AI sẽ thở phào nhẹ nhõm, rất có thể đây là điểm đảo chiều ở đáy giai đoạn. Đồng thời, tin này cũng là tin tốt cho vàng và Bitcoin, có thể tạm thời giảm áp lực cho tài sản toàn cầu. Chờ đợi bài phát biểu của ông Wash tại hội nghị ngân hàng trung ương toàn cầu vào thứ Sáu tuần này. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, hãy chú ý rủi ro.

Xung đột Trung Đông gần kết thúc Trong vài ngày qua, tin tức về Trung Đông liên tục xuất hiện, Besent tuyên bố áp dụng kế hoạch trục xuất mới nhằm trừng phạt Iran, thực chất là tuyên bố thất bại trong xung đột quân sự, đồng thời Mỹ tái cử một nhà ngoại giao Trung Đông, cho thấy kỳ vọng tình hình ổn định; cuối cùng là Palestine đứng ra hòa giải, Mỹ đề xuất kế hoạch mới nhằm dỡ bỏ phong tỏa eo biển. Ba tin tức này đã đẩy giá dầu lao dốc, đằng sau đó là Mỹ muốn giải quyết lợi suất trái phiếu kho bạc hiện tại, trong ba con đường có lạm phát và các yếu tố liên quan đến lạm phát, cùng với chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ công bố tối nay đạt mức thấp nhất trong năm, doanh số nhà mới cũng giảm xuống mức thấp nhất trong tháng 1. Tất cả đều chỉ ra kinh tế yếu đi, kết hợp với số liệu phi nông nghiệp lớn chuyển sang âm, đều đang chuẩn bị cho việc Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất. Ngày mai là chỉ số PCE tháng 7 của Mỹ, hiện kỳ vọng PCE lõi giữ nguyên ở 3,3%, tôi cho rằng chủ tịch phải đảm bảo PCE tiếp tục giảm, do đó khả năng cao sẽ thấp hơn kỳ vọng. Điều này sẽ mang lại cơ hội nghỉ ngơi cho trái phiếu kho bạc Mỹ hiện tại, nhóm công nghệ AI (cổ phiếu Mỹ - Trung), giúp giảm áp lực cho Wash vào thứ Sáu, tất nhiên cũng sẽ có lợi cho vàng và Bitcoin. Thứ Sáu mới là thử thách thực sự, cũng là điểm biến động, nếu Wash thất bại lần nữa, vàng sẽ phá vỡ mốc 4700, tiến tới 5000; nếu Wash có thể đưa ra chỉ dẫn rõ ràng, nhấn mạnh quyết tâm tăng lãi suất, thì cổ phiếu công nghệ Mỹ sẽ phục hồi, còn vàng sẽ điều chỉnh. Dù thế nào, hãy chuẩn bị sẵn hai phương án, vấn đề trái phiếu kho bạc Mỹ hiện tại đang ở giai đoạn rất quan trọng, tôi nghiêng về khả năng trái phiếu kho bạc sẽ có "đợt giảm cuối cùng", rồi được cứu thành công. Tất nhiên kịch bản này sẽ diễn ra vào thứ Sáu tuần này hay tại cuộc họp chính sách tháng 9 thì chưa rõ, phải xem khả năng vận hành của Besent và Wash. Ở nước ngoài tiếp tục đầu tư vào vàng, Bitcoin và cổ phiếu Mỹ, đánh cược hai đầu, trong nước thì cấu hình tạ với công nghệ và cổ tức, vừa tấn công vừa phòng thủ, khá thoải mái. Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư, hãy chú ý rủi ro.