Tutti in panico? L'atteggiamento hawkish di Waller è severo, ma c'è un dettaglio che i rialzisti devono vedere
Venerdì sera, Waller ha sparato a Jackson Hole.
Il mercato è stato inondato di sangue.
L'oro ha subito un crollo a breve termine di 50 dollari. Bitcoin è sceso sotto gli 80.000 dollari. Oro, argento, azioni USA, criptovalute — in quattro ore sono evaporati 2,3 trilioni di dollari.
La probabilità di un rialzo dei tassi a settembre è schizzata dal 34% al 61%.
I social media sono pieni di "crollo", "vendere al top", "il toro è morto".
So che sei in ansia. Anch'io.
Ma non affrettarti a tagliare le perdite.
Perché c'è un dettaglio che quasi tutti stanno ignorando nel panico.
Prima ammetti il dolore.
Waller è davvero hawkish.
Ha detto che l'inflazione "è ancora superiore al nostro obiettivo del 2%", i dati PCE e CPI estivi sono stati migliori del previsto, ma "questi dati non mi dicono che la tendenza di fondo dell'inflazione abbia subito un miglioramento sostanziale". Ha detto che se il calo dell'inflazione non sarà abbastanza rapido, "avremo ancora del lavoro da fare".
Ha persino detto che l'attuale contesto finanziario "è difficile da definire chiaramente restrittivo".
Tradotto in parole semplici: i tassi attuali potrebbero non essere ancora abbastanza alti.
Questo è un vero e proprio segnale negativo per gli asset rischiosi. Non c'è scampo.
Ma Waller ha detto anche un'altra cosa — che la maggior parte delle persone ha ignorato.
Ha detto: "L'attuale performance complessiva dell'economia americana mi ha fatto una profonda impressione, e l'economia sembra rafforzarsi ulteriormente."
Ha detto che il mercato del lavoro "è coerente con la piena occupazione".
Ha detto che l'economia americana "ha mostrato una notevole resilienza".
Non sono parole di circostanza.
Guardiamo i dati: negli ultimi quattro trimestri, la spesa dei consumatori aggiustata per l'inflazione è cresciuta oltre il 2%. Gli investimenti in capitale sono stati ancora più forti, con una crescita di circa il 9% negli ultimi quattro trimestri, di cui più della metà proveniente da investimenti legati all'AI. Nel secondo trimestre, la spesa per consumi è cresciuta del 3,4% su base trimestrale annualizzata, gli investimenti fissi delle imprese dell'8,5%.
L'atteggiamento hawkish di Waller si basa su un'economia sana.
Non è come nel 2022, quando si facevano rialzi "da recessione" — l'economia stava per morire e si continuava a salire. Questo è un rialzo "l'economia è troppo forte, l'inflazione non scende, devo frenare un po'".
C'è una differenza enorme tra i due.
Il primo segna la fine del mercato toro. Il secondo è — una pressione temporanea.
Il secondo dettaglio ignorato: la performance dei titoli di stato USA a lungo termine.
Le aspettative di rialzo dei tassi sono aumentate, il rendimento dei titoli a 2 anni è schizzato. Normale, il breve termine riflette le aspettative di rialzo.
Ma i titoli a 30 anni?
Nessuna vendita di panico.
Se il mercato pensasse davvero che i rialzi uccideranno l'economia e causeranno recessione, i rendimenti a lungo termine salirebbero insieme a quelli a breve — perché il mercato richiederebbe un premio per il rischio di recessione più alto per le scadenze lunghe.
Ma il lungo termine non si è mosso.
Cosa significa? Il mercato sta prezzando "rialzi a breve termine", ma non "recessione a lungo termine".
Il mercato stesso non crede che i rialzi uccideranno l'economia.
Guardiamo di nuovo Bitcoin.
L'oro è crollato di 50 dollari, le azioni USA sono scese, quasi tutti gli asset rischiosi sono in calo.
Ma Bitcoin?
Solo oscillazioni strette.
È sceso, ma non è crollato. Bitcoin è sceso fino a 78.442 dollari, circa l'1% di calo. Rispetto ai 2,3 trilioni evaporati, la caduta di Bitcoin questa volta è una "caduta di cortesia".
Qualcuno potrebbe dire: ma è comunque sceso?
Ma hai pensato che un asset che il mercato considera "potenzialmente a zero in qualsiasi momento", di fronte a un segnale negativo come "la probabilità di rialzo dei tassi è schizzata dal 34% al 61%", è sceso solo dell'1%?
Questo è già un segnale.
Il mercato crypto si sta assuefacendo agli shock macro. La vera direzione a medio termine è decisa dai flussi ETF e dai fondamentali on-chain.
E cosa succede on-chain?
Negli ultimi 60 giorni, le balene di Bitcoin hanno aumentato nettamente le loro posizioni di circa 43.000 BTC, per un valore di 2,75 miliardi di dollari. La posizione totale delle balene ha superato i 3,06 milioni di BTC.
I piccoli investitori sono in panico, i grandi stanno comprando a sconto.
Ho visto questo copione molte volte.
So che ora stai soffrendo.
Posizioni in perdita, senti dolore solo a vedere la parola "rialzo".
Ma ti prego di pensare con calma a una cosa:
L'atteggiamento hawkish di Waller si basa su un'economia sana. Gli investimenti in AI stanno ancora correndo, i consumatori continuano a spendere, le aziende continuano a costruire data center.
La narrazione a lungo termine di BTC — protezione contro la svalutazione della valuta fiat, riserva di valore — non è stata distrutta.
È solo stata rimandata.
Come un temporale. Per quanto forte sia la pioggia, il cielo si schiarirà sempre. La domanda è — hai mai buttato via l'ombrello proprio nel momento di pioggia più intensa?
L'atteggiamento hawkish di Waller è severo, ma non farti spaventare dalla sua ombra.
Prendere qualche colpo a breve termine, a lungo termine potrebbe non essere una cosa negativa.
$BTC$ETH$XAU#沃什强调通胀风险，9月加息预期升温
Disclaimer: i contenuti di OKX Orbit sono forniti solo a scopo informativo. Scopri di più
