G20 di grande impatto! Il Besentismo vuole riscrivere lo scenario globale dei prossimi dieci anni Il mondo non può tollerare un paese con un surplus commerciale di 1,2 trilioni (riferendosi implicitamente alla Cina) — questa è stata una frase improvvisa pronunciata dal Segretario al Tesoro USA Besent durante la riunione dei ministri delle finanze del G20, rivolta ai media globali. Questa non è una critica casuale, ma una nuova proposta e visione di Besent sul futuro del commercio globale, che il mercato ha definito Besentismo. Oggi vi parlerò di cosa sia esattamente il Besentismo e di quale impatto potrebbe avere sulla nostra Cina. Innanzitutto, il Besentismo non è stato appena introdotto in questa riunione del G20. Il 23 giugno 2026, Besent ha tenuto un discorso molto importante al New York Economic Club in occasione del 250° anniversario degli Stati Uniti, articolato in cinque principi. Il primo è la capacità nazionale. Secondo Besent, l'economia americana deve garantire la presenza di capacità produttive chiave sul territorio nazionale, inclusi semiconduttori, AI, calcolo quantistico, produzione avanzata, cantieristica navale, minerali critici e farmaceutica, ecc. Il secondo è la reciprocità. Gli Stati Uniti, da precedentemente maggior consumatore globale che apriva implicitamente il mercato ai partner commerciali mondiali, vogliono trasformarsi in un sistema a pagamento per l'accesso: i partner commerciali devono pagare una certa quota per entrare nel mercato americano. Dal cosiddetto "tariffa 2.0" dell'era Trump, questo nuovo modello si è fatto sempre più maturo, con l'industria automobilistica di Giappone e Corea che deve pagare ingenti tariffe di protezione per accedere al mercato USA, formalmente impegnandosi a investire massicciamente nella manifattura americana. Il terzo è la sicurezza economica. In passato, le multinazionali americane, nel pianificare le catene di approvvigionamento globali, privilegiavano l'efficienza economica e i costi; in futuro, la priorità sarà la sicurezza. In altre parole, "Just in time" diventerà "Just in case": si deve prevedere come reagire se un anello critico della catena di approvvigionamento venisse interrotto da un rivale strategico. Il quarto è la leadership finanziaria. Non serve spiegare molto: massimizzare l'uso dell'egemonia del dollaro per imporre intimidazioni e pressioni finanziarie sugli altri paesi. Dall'espulsione della Russia dal sistema SWIFT fino alle recenti sanzioni finanziarie contro l'Iran, gli Stati Uniti hanno portato le sanzioni finanziarie all'estremo. Besent ha inoltre sottolineato la necessità di evolvere le sanzioni da un "martello" a un "bisturi", non aumentando il numero di sanzioni, ma rendendole più precise. Il quinto è la definizione degli standard. Chi stabilisce gli standard tecnologici di nuova generazione potrà definire la prossima fase di crescita economica globale. Questi cinque aspetti non sono elementi indipendenti, ma un ciclo chiuso di competizione antagonistica. Dalla capacità produttiva interna, alle relazioni di reciprocità tra paesi, alla formazione di catene di sicurezza industriali, alla leadership finanziaria globale guidata dal denaro, fino all'applicazione nelle regole tecnologiche avanzate come l'AI. Una volta formato questo ciclo, sarà molto difficile per qualsiasi paese globale romperlo. Il pericolo maggiore di questo sistema è che gli Stati Uniti vogliono integrare tutti gli alleati in questo sistema, cercando di creare un nuovo sistema commerciale e finanziario interno che mantenga costantemente sotto pressione i loro rivali. Sarà così facile da realizzare? Ritengo di no, sembra più un castello in aria inventato da Besent. Nell'era dell'integrazione globale delle catene di approvvigionamento e del commercio, la Cina è profondamente integrata, diventando la base infrastrutturale del commercio globale; in questo momento, qualsiasi paese o industria che voglia svincolarsi dalla capacità produttiva cinese e dai minerali critici sta solo sognando. La strada indicata da Besent è più un appello all'azione, per concentrare l'attenzione sull'AI emergente negli Stati Uniti e sull'egemonia del dollaro che gli USA hanno saldamente in mano da tempo. Ma entrambi questi elementi stanno ora mostrando segnali di pericolo. Il rendimento dei titoli di stato USA a 10 anni è al 4,77%, e Besent è intervenuto due volte per salvare il mercato senza successo. L'AI non ha fatto progressi sostanziali da più di sei mesi; OpenAI e Anthropic sono ancora ansiosi di quotarsi in borsa per raccogliere fondi, e l'intero settore è in una fase di transizione confusa. Il debito AI e l'emissione di titoli di stato USA si stanno combattendo a vicenda, e tutti questi fenomeni caotici stanno esplodendo simultaneamente. Si può dire che la posizione attuale di Besent sia un tentativo di distrarre l'attenzione globale, spostando la crisi di liquidità americana verso il sistema commerciale globale. Perciò guardo con disprezzo al cosiddetto Besentismo. Non è mai stato uno stratega, ma solo un operatore finanziario, che sta cercando di vincere una partita destinata a perdere usando un asset in svalutazione. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio d'investimento, attenzione ai rischi.

Ritmo di settembre I tre grandi temi di settembre sono il debito pubblico USA, la riunione della Federal Reserve e le elezioni di medio termine; intorno a questi tre si sviluppano le dinamiche di gioco: · Elezioni di medio termine: come già detto, l'Iran approfitterà della situazione per intensificare il conflitto, ed è proprio quello che è successo, con il prezzo del petrolio tornato a 90 dollari. Il calo attuale di azioni USA e oro deriva dal prezzo del petrolio, con le aspettative di inflazione che alimentano le aspettative di aumento dei tassi, comprimendo tutti gli asset. Il problema è che Trump non può ancora intervenire, perché la situazione non è stata provocata da lui; ora solo Basent grida sanzioni, ma l'Iran non ha paura. · Riunione della Federal Reserve: la chiave sono i dati non agricoli e l'IPC, che probabilmente si indeboliranno, creando una situazione di "buco duro" prima dei dati e "riempimento del buco" dopo; se così fosse, è molto probabile che a settembre non ci saranno aumenti dei tassi e il mercato azionario USA rimbalzerà. · Debito pubblico USA: si sta evolvendo verso quella che ho previsto come "l'ultima caduta", con il rendimento a 10 anni che potrebbe salire al 5%; la ragione dietro è che la "mentalità da trading" di Basent si è rivelata controproducente, mentre la soluzione corretta sarebbe rispettare rigorosamente la disciplina fiscale. In sintesi, prima dei dati non agricoli e dell'IPC, azioni USA, azioni A, oro e Bitcoin scendono tutti; dopo i dati, rimbalzo, ma non inversione di tendenza. Azioni USA: il settore AI è in una fase di vuoto fondamentale e di bilanci, manca un tema di crescita; il Nasdaq a 26.000 punti deve cercare di reggere, se ci fosse una grande sorpresa negativa (IPC superiore alle attese), si potrebbe scendere a 25.000. Oro: dopo aver rotto e recuperato i 4.400 questa sera, continuerà a testare i 4.400; se dovesse rompere di nuovo, seguirò con attenzione la fascia 4.300-4.400. Azioni A: questa settimana il tentativo di superare i 4.000 è fallito, il ChiNext è fortemente ostacolato dalle medie mobili a breve termine; con la debolezza della tecnologia estera, il rimbalzo della tecnologia domestica richiede ancora attesa, ma alcune aree tecnologiche hanno valutazioni non elevate, si può rivedere il contenuto precedente. Bitcoin: continua a oscillare intorno a 78.000, un forte ricambio è positivo, preparando la spinta per tentare gli 83.000. In generale, a settembre è importante mantenere una posizione difensiva, con le principali classi di asset in uno stato di incertezza; attenzione a dati negativi dagli USA che potrebbero scatenare eventi imprevisti, si può considerare una copertura con opzioni. Se il capo del Bureau of Labor Statistics sarà efficace e i dati si indeboliranno come previsto, il mercato avrà qualche possibilità di rimbalzo. Il problema del debito pubblico USA si sta aggravando, aggiungendo una logica di lungo termine per l'oro, ma nel breve termine il prezzo del petrolio comprime il prezzo dell'oro, si attende un buon prezzo per entrare. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio di investimento, attenzione al rischio.

Nuovo intervallo di punti

Il discorso di Waller "corregge troppo" Questa sera Waller ha parlato all'incontro annuale delle banche centrali globali, con una performance complessivamente accettabile, ma con una netta divisione tra le due parti del discorso; il testo originale è allegato. La prima parte è la "visione personale di riforma": AI faction + gruppo di lavoro + nessuna guida fornita, il mercato ha risposto con un calo. La seconda parte è ciò che "Wall Street vuole sentire": mantenimento dell'obiettivo PCE + insoddisfazione per i progressi sull'inflazione + restrizione finanziaria insufficiente, ha mantenuto l'indipendenza della Fed, e il mercato ha iniziato a salire. L'andamento del mercato è stato altalenante: la prima parte ha causato un calo ripetitivo, la seconda ha rafforzato l'indipendenza + interpretazione favorevole di Citigroup, e il mercato è risalito. Tuttavia, successivamente il mercato ha iniziato a reagire con un "eccesso di correzione", temendo che Waller aumenti davvero i tassi, con la probabilità di un rialzo a settembre salita al 60%, e azioni USA, titoli di stato e oro hanno subito un calo generale. Il problema qui è: chi è il "vero Waller"? È il "seguace del capo" durante l'audizione al Congresso, o è l'"eroe anti-inflazione" di oggi? Questo determinerà se ci sarà un vero aumento dei tassi o solo un falso allarme. Ritengo che la reazione attuale del mercato sia eccessiva, in linea con la mia precedente previsione dell'"ultimo calo", che potrebbe creare un'opportunità d'oro, ma non è il momento di agire frettolosamente; non sottovalutiamo la durata e l'intensità di questo calo. Soprattutto con il rendimento del decennale USA tornato al 4,7%, il rischio è alto; per fortuna abbiamo già ridotto le posizioni in azioni tecnologiche e oro, ora siamo molto tranquilli, aspettiamo che scenda. Per il mercato azionario USA, prima osserviamo se il supporto del Nasdaq a 46000 regge; se si rompe, continuiamo ad aspettare e rientriamo solo quando si forma un segnale di inversione. Per l'oro, dopo il forte calo di stasera, se si rompe il supporto a 4500, continuiamo ad aspettare; c'è un ulteriore supporto a 4400, attendiamo un segnale di inversione. Domani fornirò un'analisi più dettagliata del macro di settembre; chi è interessato al discorso di Waller di stasera può consultare il testo originale allegato. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio d'investimento, attenzione al rischio.

L'era del dollaro AI sta arrivando Domani, durante l'assemblea annuale delle banche centrali globali, il nuovo presidente della Federal Reserve, Wash, utilizzerà il palcoscenico più osservato al mondo, Jackson Hole, per annunciare al mondo intero che gli Stati Uniti stanno per passare dall'era del dollaro petrolifero del sistema di Bretton Woods 2.0, da lui stesso guidato dopo la Seconda Guerra Mondiale, a un'era digitale del dollaro ancorata all'AI. Sei pronto? Il tema di questa edizione dell'assemblea annuale delle banche centrali di Jackson Hole è l'innovazione finanziaria e il suo impatto sui pagamenti e sulle politiche, includendo per la prima volta i token privati e le valute programmabili nel sistema di discussione di alto livello delle banche centrali globali. Lo sfondo di questa discussione è il recente conflitto in Medio Oriente, in cui l'azione militare americana contro l'Iran è fallita, nonostante le minacce di sanzioni severe per escludere l'Iran dal sistema del dollaro. Tuttavia, questo spettacolo è ormai consueto e ha perso la sua efficacia minacciosa nell'ambito del sistema del dollaro petrolifero. Gli Stati Uniti sono sommersi dai debiti interni, con il debito pubblico che ha appena superato i 40 trilioni di dollari, mentre il rendimento dei titoli di Stato decennali ha superato il 4,7%, raggiungendo un massimo in 20 anni, dipingendo un quadro di un dominio del dollaro vacillante. Per lungo tempo, l'egemonia del dollaro si è basata sull'esportazione del dollaro petrolifero, con il ritorno dei dollari attratti dal mercato interno dei titoli di Stato e azionario americano, mentre le banche centrali estere detenevano titoli di Stato americani, completando un ciclo di scambio monetario e conservazione del valore. I capitali globali sono così tornati dal commercio al mercato dei titoli di Stato americani, sostenendo l'enorme debito governativo degli Stati Uniti. Ora, con il debito americano che ha superato i 40 trilioni, le banche centrali globali sono sempre meno disposte a detenere titoli di Stato americani, e con l'aumento dei debiti AI, giapponesi e americani, questo piccolo bacino di capitali globale è conteso da tre "monaci" che si contendono l'acqua, facendo salire continuamente i rendimenti obbligazionari. Secondo le ultime statistiche, la quota di titoli di Stato americani detenuti dalle banche centrali globali è scesa dal 60% al 55%, mentre i prezzi d'asta dei rendimenti dei titoli di Stato continuano a salire. Gli Stati Uniti hanno quindi urgente bisogno di trovare nuovi bacini di capitale per assorbire il debito in espansione e ridurre il costo del debito. A questo punto, l'attenzione della Federal Reserve si sposta dai tradizionali fondi monetari e banche centrali globali verso innovazioni come gli stablecoin in dollari e i pagamenti AI. Nell'ultimo anno, gli Stati Uniti hanno modificato urgentemente una serie di regolamenti sui pagamenti in criptovalute, richiedendo che le riserve degli stablecoin siano composte da titoli di Stato americani a breve termine e ad alta liquidità, permettendo così l'espansione degli stablecoin come acquirenti continui di titoli di Stato. Gli utenti globali che acquistano stablecoin per pagamenti cross-chain e transazioni transfrontaliere online stanno automaticamente acquistando i titoli di Stato americani sottostanti. Questo crea un nuovo ciclo: esportazione del dollaro, pagamenti on-chain, ritorno dei titoli di Stato, alleviando la pressione sul mercato dei titoli di Stato e formando una nuova rete di regolamento digitale centrata sul dollaro. Le previsioni indicano che questa scala raggiungerà il livello di trilioni di dollari. Tuttavia, affidarsi solo agli stablecoin non basta per aggiornare l'intero sistema del dollaro; qui entra in gioco l'onda dell'AI. Sappiamo che gli agenti AI hanno capacità autonome di decisione, trading, regolamento e pagamento, scenari automatizzati senza confini, ad alta frequenza e 24/7 difficili da gestire per le banche tradizionali. Gli stablecoin basati su blockchain hanno vantaggi intrinseci: programmabilità, regolamento tempestivo e assenza di confini, rendendoli il mezzo di pagamento naturale per gli agenti AI. Si forma così un nuovo ciclo di consumo di potenza di calcolo, pagamento per servizi AI, regolamento con stablecoin e infine riserve in dollari. Questo è il nuovo sistema AI dollaro o dollaro della potenza di calcolo che gli Stati Uniti vogliono costruire. In futuro, l'acquisto di token di potenza di calcolo AI e le attività commerciali degli agenti intelligenti potranno utilizzare stablecoin in dollari per pagamenti on-chain, estendendo l'uso del dollaro dalle transazioni tra persone a quelle tra persone e macchine e tra macchine. Naturalmente, questo nuovo meccanismo non è infallibile. Trasformare gli stablecoin in un nuovo bacino per i titoli di Stato americani comporta nuovi rischi. Come noto, le criptovalute dietro gli stablecoin sono tra gli asset più volatili nel sistema finanziario, e variazioni rapide di prezzo influenzerebbero le riserve degli stablecoin, cioè i titoli di Stato, causando forti oscillazioni che potrebbero propagarsi rapidamente a livello globale attraverso la rete di pagamenti on-chain. Inoltre, il trading automatizzato guidato dall'AI pone nuove sfide alla trasmissione della politica monetaria tradizionale e alla regolamentazione dei pagamenti on-chain, imponendo nuove richieste alla Federal Reserve. Se si considera che a luglio la Federal Reserve ha istituito cinque nuovi gruppi di lavoro per la riforma, si comprende il significato di tutto ciò. Il nuovo presidente Wash ha invitato oltre dieci consulenti di alto livello, tra cui l'ex governatore della Banca d'Inghilterra Mervyn King e il noto investitore di Silicon Valley Marc Andreessen, per discutere l'impatto dell'AI sulla produttività e come il sistema finanziario americano debba adattare regolamentazioni e politiche all'era AI. Questa assemblea annuale delle banche centrali è diversa dalle precedenti, non è più solo una riunione focalizzata su rialzi o tagli dei tassi, ma una visione elevata e strategica degli Stati Uniti e della Federal Reserve per i prossimi decenni, persino i prossimi 100 anni di egemonia del dollaro. Gli Stati Uniti cercano di utilizzare nuovi strumenti di pagamento per creare nuovi bacini di capitale per il loro alto debito tramite il sistema crittografico, e allo stesso tempo estendere il sistema del dollaro nel dominio digitale con la tecnologia AI+crypto, spostando l'egemonia del dollaro dal commercio fisico tradizionale a una nuova economia digitale guidata dall'AI. Per le altre economie globali, inclusa la Cina, è fondamentale seguire da vicino questa riunione e le nuove mosse della Federal Reserve per comprendere come si formerà questo nuovo sistema, che diventerà il nuovo asse della competizione finanziaria globale nei prossimi decenni. Quanto sopra rappresenta solo un'opinione personale e non costituisce consiglio d'investimento; si raccomanda cautela.

Arriva una notizia di grande rilievo: anteprima della riunione annuale delle banche centrali globali La tanto attesa riunione annuale delle banche centrali globali si terrà presto negli Stati Uniti. Il rendimento dei titoli di Stato USA a 30 anni rimane saldamente sopra il 5,25%, un massimo degli anni '20, il che porta gli investitori globali a ignorare il tema principale dell'incontro, l'innovazione finanziaria, concentrandosi invece sul discorso del presidente della Federal Reserve, Wash. La riunione annuale delle banche centrali globali, iniziata nel 1978, riunisce governatori delle banche centrali, ministri delle finanze, economisti e grandi nomi della finanza nella cittadina di Jackson Hole, Wyoming, per ascoltare le prospettive del presidente della Fed sul sistema finanziario globale per l'anno successivo. Nel corso della storia si sono susseguiti momenti memorabili: Bernanke annunciò il secondo round di quantitative easing, nel 2020 Powell introdusse la strategia di inflazione media che portò a un'impennata dell'inflazione, e nel 2023 pronunciò il celebre discorso di otto minuti nero sottolineando un inasprimento aggressivo dei tassi, causando un forte calo dei mercati azionari globali. Ora tutti i mercati globali sono in allerta, temendo che Wash porti cattive notizie. Il tema di quest'anno è innovazione finanziaria, pagamenti e impatti politici, con un focus sull'introduzione di strumenti innovativi nel settore delle criptovalute, collegando il dollaro all'AI, passando dal petrodollaro a un nuovo ancoraggio basato sull'AI dollaro. Il mercato teme soprattutto che Wash possa nuovamente sbagliare come nella riunione di luglio. Le critiche si concentrano su tre aspetti: primo, parla solo di grandi riforme senza fornire indicazioni concrete; secondo, proclama verbalmente la lotta all'inflazione senza menzionare strumenti di rialzo dei tassi; terzo, sottolinea apertamente e implicitamente cinque gruppi di lavoro per le riforme, suggerendo un possibile cambiamento dell'obiettivo di inflazione al 2%, in contrasto con la maggior parte dei membri che si concentrano sul core PCE. Wash è attualmente l'unico riformista nella Fed. Il professor Mead della Duke University ha commentato che l'enfasi di Wash sulle riforme non ha portato benefici, ma lo ha piuttosto messo in un vicolo cieco. Dopo la riunione, i titoli di Stato USA hanno punito Wash, con il rendimento a 30 anni che è salito al 5,35%, tanto da spingere il segretario al Tesoro Bassett a intervenire personalmente per stabilizzare il mercato. Tuttavia, il mentore di Bassett, Druckenmiller, ha scritto sul Wall Street Journal criticando l'intervento del Tesoro, definendolo un atto contro il mercato e suggerendo di correggere prima gli errori interni — un chiaro riferimento a Wash. Come può Wash riscattarsi? Innanzitutto dovrebbe cambiare il suo atteggiamento rigido di rifiuto delle indicazioni. Ora che i rendimenti a lungo termine stanno salendo, il mercato sta anticipando un rialzo dei tassi da parte di una Fed poco chiara. Un sondaggio di CNBC mostra che l'80% degli economisti desidera che Wash condivida più riflessioni economiche, una percentuale sorprendente. Tre scenari possibili: primo, un discorso di grande respiro che supporti la strategia a lungo termine dell'AI dollaro in linea con il tema della riunione, ma che nel breve termine potrebbe aggravare la crisi del debito USA, scenario meno probabile. Secondo, un discorso equilibrato che contempli politiche a lungo termine e inflazione a breve termine, con un chiaro segnale di preparazione a rialzi dei tassi, scenario più probabile. Terzo, un approccio apertamente hawkish, imitando il modello Greenspan del 1995 — comunicare al mercato che la rivoluzione tecnologica aumenta la produttività e che per evitare surriscaldamenti si alzeranno prima i tassi, per poi eventualmente abbassarli. Questo richiede grande abilità espressiva e credibilità, e resta incerto se Wash possa gestirlo. La buona notizia è che Wash leggerà un discorso preparato e non improvviserà, probabilmente con consigli da esperti dietro le quinte. Il discorso è previsto per venerdì alle 22:00, e non potrà essere né troppo hawkish né troppo dovish. Se andrà bene, la tempesta sui bond si calmerà e l'AI potrà consolidarsi; in caso contrario, il mercato resterà volatile fino alla riunione di settembre. Quanto sopra rappresenta solo un'opinione personale e non costituisce consiglio d'investimento; si raccomanda prudenza.

Dove è andato il direttore Questa sera il PCE di luglio negli Stati Uniti è deludente, il direttore è presente ma non efficace, tutto è rimasto stabile rispetto al mese precedente, interrompendo due mesi consecutivi di calo. Il PCE core annualizzato è al 3,34%, di cui i beni core al 2,3%, l'abitazione al 3,2%, altri servizi al 3,8%. Nel complesso è ancora in calo, ma gli altri servizi hanno rallentato, principalmente a causa delle commissioni di servizio legate all'aumento del mercato azionario e ai prezzi correlati all'AI. Dopo l'uscita dei dati di oggi, la riunione di politica monetaria di settembre è diventata ancora più incerta, la probabilità di un aumento dei tassi è salita dal 36% al 40%, per poi scendere al 38%, con il mercato azionario statunitense che oscilla di conseguenza. Questa sera il PCE fornirà ai membri falchi una motivazione più solida per aumentare i tassi, e molto probabilmente Wash sceglierà di unirsi al fronte falco venerdì. Perciò si consiglia di prendere parzialmente profitto sull'oro ora, per poi reinvestire intorno al livello di 4500. Bisogna fare attenzione alle azioni tecnologiche sia negli Stati Uniti che in Cina, si può ridurre la posizione o attendere l'occasione di venerdì. Il report di Nvidia di questa sera non è importante per i dati, ma per la presentazione della direzione sull'intero settore, che influenzerà le aspettative sulle azioni tecnologiche nella fase successiva. Ritengo che per il settore AI sia più importante il prossimo bilancio di Antropic prima della quotazione, in particolare la prospettiva dei costi di costruzione dei data center rispetto al noleggio della potenza di calcolo e ai ricavi da monetizzazione di Antropic, che rappresenta il fulcro dell'intera catena industriale nella fase successiva. I dati che ho visto indicano costi di costruzione tra 10 e 20 milioni di dollari per megawatt, canoni di noleggio della potenza di calcolo tra 30 e 40 milioni di dollari per megawatt, e produzione autonoma tra 50 milioni e 100 milioni di dollari per megawatt. Se ciò potrà essere dimostrato e le aspettative di mercato unificate, la prossima ondata di AI potrà continuare a crescere, ma nutro dubbi sulle stime finali della monetizzazione autonoma. In generale, fino a venerdì si consiglia prudenza, l'inflazione non ha alleviato la crisi del debito americano, si può solo sperare in Wash venerdì. Ma "Zhuìxù" (il genero inutile), si può davvero contare su di lui? Quanto sopra è solo un'opinione personale, non rappresenta un consiglio di investimento, attenzione ai rischi.

Dati PCE pubblicati Sono appena stati resi noti i dati dell'indice dei prezzi PCE degli Stati Uniti per luglio. Il PCE complessivo è al 3,7, lo stesso del mese scorso. Mentre il PCE core, il più importante e quello a cui la Federal Reserve presta maggiore attenzione, rimane al 3,3, anche questo invariato rispetto al mese precedente. Questo è leggermente deludente, perché il mercato si aspettava che la tendenza alla diminuzione del PCE dei due mesi precedenti continuasse, ma questo mese la discesa si è interrotta bruscamente, con il PCE che si è bloccato su questo livello. Proprio ieri, un membro della Federal Reserve, Collins, ha dichiarato che se vedesse i dati sull'inflazione continuare a scendere, potrebbe mantenere i tassi invariati. Ma se ci fossero segnali che il PCE rimane bloccato su questo livello elevato, prenderebbe in considerazione un aumento dei tassi. Oggi i dati confermano questa sua posizione, che rappresenta il pensiero della maggioranza dei membri della Fed. Questi dati sono molto sfortunati, essendo l'ultimo dato PCE prima della riunione di politica monetaria di settembre. Questo PCE non molto positivo e bloccato fornirà un pretesto a molti membri falchi per sostenere un aumento dei tassi a settembre. Inoltre, attualmente i rendimenti dei titoli di Stato USA sono intorno al 4,7%, un livello elevato, e l'intero mercato obbligazionario guarda con attenzione al discorso del nuovo presidente della Fed, Waller, che si terrà venerdì durante l'incontro annuale delle banche centrali globali. Il suo discorso precedente è stato considerato troppo debole, senza segnali chiari di aumento dei tassi, e ha attribuito la responsabilità al mercato obbligazionario statunitense e ai cinque gruppi di lavoro da lui istituiti, venendo visto dal mercato come un "soft". Con i dati sull'inflazione di oggi, Waller è stato messo con le spalle al muro. Tra due giorni dovrà fornire al mercato una decisione forte e falco, e potrebbe addirittura esprimere personalmente il suo sostegno a un aumento dei tassi. Dopo la pubblicazione di questi dati stasera, il rendimento del decennale USA è salito direttamente da 4,623 a circa 4,645, dirigendosi verso il 4,7%. Questo eserciterà pressione sui mercati azionari globali, sulle attività prive di rischio come Bitcoin e oro. Possiamo dire che l'aspettativa di un consolidamento delle azioni tecnologiche, che il mercato aveva previsto, è stata infranta, e con il continuo inasprimento della Fed, il mercato potrebbe continuare a scendere. Ora vediamo che sia le azioni tecnologiche statunitensi che quelle cinesi sono arrivate a livelli di supporto critici. Se questo supporto dovesse cedere, con i finanziamenti di Anthropic da oltre cento miliardi previsti per settembre-ottobre e la riunione di politica monetaria della Fed a settembre — una riunione falco — il rischio di mercato aumenterà notevolmente, quindi è importante prestare attenzione a questo rischio. Inoltre, in un contesto di aumento dei tassi, non ci sono mercati toro; qualsiasi ambiente di rialzo dei tassi esercita pressione su tutti gli asset, inclusi Bitcoin e oro, quindi bisogna fare attenzione alla pressione di correzione. Il punto chiave è il discorso del nuovo presidente della Fed, Waller, venerdì all'incontro annuale delle banche centrali globali: non ha alternative. Se riuscirà a confezionare abilmente questo aumento dei tassi come quello brillante del "re della finanza" Greenspan nel 1995 — quando l'aumento fu giustificato dal fatto che gli Stati Uniti erano alla vigilia dell'esplosione di Internet e serviva a frenare un'eccessiva espansione economica — allora il mercato potrebbe prima scendere e poi salire, dando inizio a un mercato toro. Se Waller riuscirà a dimostrare con una buona performance la sincerità di questo aumento dei tassi, potrebbe gettare le basi per il prossimo ciclo toro dell'AI. Il fiore della speranza sboccia nelle fessure della disperazione. Tutti devono restare saldi e preparati, il futuro è promettente. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio di investimento, attenzione al rischio.

Arriva il PCE di luglio negli Stati Uniti, l'indicatore più cruciale per la riunione della Fed di settembre, è forse il momento di un punto di svolta? Dati di grande rilievo in arrivo: stasera verranno pubblicati i dati sull'inflazione PCE di luglio negli Stati Uniti, il dato sull'inflazione più apprezzato dalla Federal Reserve, e questa sera potrebbe rappresentare un punto di svolta per il settore tecnologico attuale. Perché si dice così? Perché nelle ultime due settimane la tempesta dei titoli di Stato a lungo termine degli USA ha investito il mondo intero, con i rendimenti dei Treasury che hanno raggiunto il 4,7%. L'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato ha causato un forte calo del settore tecnologico globale, non solo nelle borse USA, giapponese e coreana, ma anche nel nostro mercato A, dove il settore tech non smette di scendere. Questa sera potrebbe arrivare una svolta, perché il fattore più importante nei rendimenti dei Treasury è l'aspettativa di inflazione, e l'aspettativa di inflazione riceverà una risposta con il PCE di luglio in uscita stasera. Le aspettative di mercato indicano che il PCE complessivo scenderà dal 3,7% del mese scorso al 3,6%, mentre il dato più importante, il core PCE che esclude energia e alimentari, dovrebbe rimanere stabile al 3,3% come il mese scorso. Se i dati di stasera supereranno le aspettative, la tendenza di due mesi consecutivi di calo dell'inflazione negli USA verrà interrotta, e la Fed potrebbe decidere di aumentare i tassi già nella riunione di settembre. In tal caso, un forte crollo questa sera sarebbe inevitabile. Non solo questa sera, ma probabilmente per un periodo prolungato il settore tecnologico sarà tenuto fermo a terra, e si può dire che la fine di questa correzione nel settore AI sarà lontana. Naturalmente, si tratta di un evento a bassa probabilità; ritengo più probabile che stasera arrivi un dato moderatamente positivo. A questo proposito, va menzionato il capo del Bureau of Labor Statistics degli USA, che da inizio anno ha fornito dati sull'inflazione inferiori alle aspettative, sia per CPI che per PCE, per cinque mesi consecutivi. È forse una coincidenza? Dietro c'è in realtà un mandato politico dato a questa amministrazione da Trump. Attualmente i rendimenti dei titoli di Stato USA sono in un momento critico. Sebbene il segretario al Tesoro Janet Yellen abbia recentemente tentato di salvare il mercato aumentando il limite per il riacquisto di bond e dichiarando che i 900 miliardi di dollari nel conto TGA del Tesoro potrebbero essere usati per riacquistare titoli, il mercato non ci crede affatto, anzi pensa che Yellen stia giocando sporco, compromettendo la credibilità degli USA. Inoltre, Stanley Druckenmiller, mentore di Yellen e di Larry Fink e figura di spicco, ha pubblicato ieri sul Wall Street Journal un articolo critico verso le azioni di salvataggio di Yellen, definendole distorsive per il mercato. Secondo lui, i rendimenti dei Treasury sono un campanello d'allarme per il Tesoro USA, che ha un deficit fiscale del 6%, il doppio dell'obiettivo del 3%. Ha detto che i rendimenti riflettono il livello del deficit e che più si cerca di sopprimerli, più si finirà per regalare soldi, con il mercato che perderà sempre più fiducia nella credibilità degli USA. Si vede chiaramente che la strada del salvataggio del mercato da parte degli USA è giunta al capolinea; da qui in avanti ci sono solo due strade: una è affidarsi al miglioramento dei dati economici, in particolare dell'inflazione, l'altra è che Jerome Powell ristabilisca la fiducia del mercato. Solo queste due strade possono salvare i Treasury. Quindi, i dati PCE di stasera sono una via obbligata: devono essere buoni, non peggiori. Se stasera arriveranno dati migliori delle attese, il dato chiave sarà il core PCE, che potrebbe scendere sotto il 3,3%, arrivando al 3,2% o addirittura al 3,1%. Se davvero il dato sarà inferiore alle aspettative, i rendimenti dei Treasury scenderanno ulteriormente dall'attuale 4,65%, e l'intero settore AI potrà tirare un sospiro di sollievo, probabilmente segnando un punto di svolta a un minimo di fase. Contemporaneamente, questa notizia sarà positiva anche per l'oro e per il Bitcoin, e potrà temporaneamente alleviare la pressione sugli asset globali. Attendiamo con attenzione il discorso di Powell al meeting annuale delle banche centrali di questa settimana. Quanto sopra rappresenta solo un'opinione personale e non costituisce consiglio di investimento; si raccomanda prudenza.

Il conflitto in Medio Oriente si avvicina alla fine Negli ultimi due giorni ci sono state continue notizie dal Medio Oriente, con Bassent che ha annunciato un nuovo piano di sanzioni contro l'Iran chiamato "Piano di Esilio", che di fatto equivale a dichiarare il fallimento del conflitto militare; inoltre, gli Stati Uniti hanno nuovamente inviato diplomatici in Medio Oriente, segno che si prevede una stabilizzazione della situazione; infine, la Palestina media la situazione, e gli Stati Uniti propongono un nuovo piano per rimuovere il blocco dello stretto. Queste tre notizie hanno spinto il prezzo del petrolio a un crollo, dietro al quale c'è la volontà degli americani di risolvere l'attuale rendimento del debito pubblico USA, con tre strade legate all'inflazione e ai suoi effetti correlati, oltre all'indice di fiducia dei consumatori statunitensi pubblicato stasera che ha toccato il minimo annuale, e le vendite di nuove abitazioni che hanno raggiunto il minimo da gennaio. Tutto ciò indica un'economia debole, unito al fatto che l'occupazione non agricola è diventata negativa, il che prepara il terreno per un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve. Domani verrà pubblicato il PCE di luglio negli Stati Uniti, con le aspettative attuali che il PCE core rimanga stabile al 3,3%; io ritengo che il governatore debba garantire un ulteriore calo del PCE, quindi è molto probabile che il dato sarà inferiore alle aspettative. Questo darà una pausa all'attuale debito pubblico USA e al settore tecnologico AI (azioni USA e Cina), alleviando la pressione su Wash venerdì, e ovviamente favorirà anche oro e Bitcoin. Venerdì sarà la vera prova e il punto di svolta: se Wash fallirà di nuovo, l'oro supererà 4700 e andrà verso 5000; se invece Wash riuscirà a fornire indicazioni chiare e a sottolineare la determinazione a rialzare i tassi, allora il settore tecnologico USA rimbalzerà e l'oro correggerà. In ogni caso, è bene prepararsi a entrambe le possibilità; il problema del debito pubblico USA è in un momento cruciale, e io propendo per un "ultimo calo" del debito, seguito da un salvataggio riuscito. Naturalmente, non si sa se questo scenario si svolgerà venerdì o durante la riunione di settembre; dipenderà dalla capacità di manovra di Bassent e Wash. All'estero si continua a puntare su oro, Bitcoin e azioni USA, scommettendo su entrambi i fronti; in patria, una configurazione a manubrio con tecnologia e dividendi, che può essere sia offensiva che difensiva, è piuttosto confortevole. Quanto sopra è solo un'opinione personale, non costituisce consiglio di investimento, attenzione ai rischi.