#TreasuryBuybackTest

Le bulletin de cette semaine sur la bulle du crédit ressemble à notre mémo de lancement. Deux interventions du Trésor en 19 jours. D'abord le yen, la première action conjointe depuis 1998. Puis le marché obligataire : les rachats ont au moins doublé pour atteindre 4 milliards de dollars par émission, annoncés à mi-trimestre. Le marché a évalué cela en moins de 48 heures. Les rendements ont atteint 4,63 % à l'annonce, puis ont clôturé la semaine à 4,73 %, le plus haut depuis janvier 2025. Le 30 ans a atteint 5,34 % en intrajournalier, un plus haut en 19 ans. L'intervention s'est essoufflée ; les vendeurs sont restés. Derrière cela : 40 000 milliards de dollars de dette, en hausse de 3 000 milliards en douze mois. Les avoirs étrangers en bons du Trésor ont diminué de 72 milliards en juin. Les avoirs en garde de la Fed sont au plus bas depuis 2010. Et un secrétaire au Trésor sur CNBC disant qu'il dispose d'informations asymétriques et maintient le marché en équilibre. Quand le souverain parle comme un Premier ministre défendant un portefeuille perdant, la crédibilité est l'actif sur le marché. Où est allé l'argent : l'or a augmenté de 227 dollars sur la semaine pour atteindre 4 603 dollars. Bitcoin a progressé de 24,6 %, la plus forte hausse hebdomadaire depuis mars 2023. La Fed ne peut sauver personne ; les minutes de juillet penchent vers des hausses. Le rallye de l'or en vue de hausses potentielles est le signe : l'ancien bêta aux rendements réels a disparu. Les acheteurs veulent une protection contre l'émetteur, pas un rendement. Le trade consiste à posséder ce que l'imprimante ne peut pas émettre. Debasement++ est ce trade sous forme tokenisée. Une base XAUT @tethergold financée, de l'or alloué réglé sur Ethereum. Des calls longs sur BTC. Des puts courts sur GLD. Une position courte sur MSTR, car les proxies facturent une dilution et un risque mNAV pour un bêta que vous pouvez posséder directement. L'exposition varie de 100 à 200 % de la NAV, ouverture à 130 ; nous laissons la jambe BTC courir. L'époque se termine le 16 novembre, deux semaines après les élections de mi-mandat. Les dépôts ouvrent le lundi 24 août à 14h UTC. Capital à risque. Structure directionnelle, pas un produit de rendement. Tous les détails, y compris les risques, sont honnêtement tarifés sur un lien Medium dans les réponses.

Récapitulatif de mes pensées 👇 L'annonce du rachat mercredi. Le verdict vendredi : 30 ans : 5,34 % → 5,18 % → retour à 5,27 %. Le rallye du rachat s'est estompé en 36 heures. Bessent parle déjà d'une taille plus importante avant même que l'opération un ne démarre (9 septembre) Or : 4 324 $ mercredi matin → au-delà de 4 600 $ vendredi. Plus haut depuis mai, ~5 % sur la semaine Argent : 70 $. Ratio or/argent en compression, tout le complexe monétaire est sollicité, pas seulement l'or DXY : plus bas sur 3 mois Lisez-le attentivement. Les rendements ont fait un aller-retour. Les métaux, non C'est le marché qui dit deux choses à la fois selon moi : nous doutons que le plafond tienne, ET nous savons que vous allez dévaluer en le défendant. Les deux volets du pari sur la dévaluation confirmés en une semaine Maintenant BTC/Crypto. +22 %, meilleures 5 journées depuis mars 2024. Même opération ? Vérifions d'abord la mécanique : Mercredi : 3 milliards de liquidations Jeudi : encore 500 millions liquidés Vendredi : encore 450 millions liquidés Samedi/Dimanche : encore 1,25 milliard liquidé — 80K rejetés, 478M LONGS éliminés en une heure. SOL -11 %, XRP -37 % intrajournalier ~5,5 milliards liquidés en 4 jours dans la crypto, dans les deux sens. Shorts emportés à la montée, longs FOMO à la descente. C'est un moteur à effet de levier, pas une allocation institutionnelle BTC, HYPE, ETH ont aussi eu leur propre catalyseur, réunion crypto à la Maison Blanche, CLARITY Act, nouvelles informations, pas un pari sur la dévaluation Et avant que quelqu'un ne dise « l'or n'est pas non plus à ses sommets », c'est exact. L'or est à ~15-20 % en dessous du pic de janvier après une chute de 30 % jusqu'en juin. BTC est à ~40 % en dessous d'octobre. Les deux se redressent. La différence est ce qui les motive : la reprise de l'or est due aux banques centrales et à l'allocation. La semaine de BTC a été des milliards de couvertures forcées de shorts et un titre de la Maison Blanche. Même direction, qualité de flux très différente. L'un survit à une semaine de risque, on va voir si l'autre aussi À partir d'ici : oscillations jusqu'aux vrais tests, PCE + NVDA mercredi, premier Jackson Hole de Warsh vendredi. Et le marché obligataire teste déjà tôt le plafond de Bessent, ce qui augmente les enjeux BTC peut-il continuer à monter ? Absolument, si le flux institutionnel décide que BTC est un moyen légitime d'exprimer le pari sur la dévaluation plutôt qu'un instrument à effet de levier, c'est une vraie réévaluation, pas un squeeze. Les entrées d'ETF qui augmentent ici seraient le signal, surveillez de près Cette semaine peut-elle tout annuler ? Aussi absolument, PCE, NVDA et Warsh sont exactement le genre d'événements de resserrement des conditions qui séparent les deux Voilà à quoi ressemble l'inconnu. Positionnez-vous en conséquence