تقرير أرباح إنفيديا يفوق التوقعات بشكل كبير! حققت إنفيديا في الربع الثاني إيرادات بلغت 96.2 مليار دولار، متجاوزة توقعات السوق التي كانت 92.2 مليار دولار. بلغت إيرادات قسم مراكز البيانات 89 مليار دولار، بزيادة سنوية هائلة بنسبة 117%. حافظت على هامش ربح ثابت عند 75%. التوجيه للإيرادات في الربع الثالث هو 108 مليار دولار، متجاوزًا أيضًا توقعات السوق. الإدارة أطلقت توقعًا قويًا بأن إجمالي الإيرادات في السنة المالية 2028 سيستمر في النمو بنسبة 70%. بنية Vera Rubin الجديدة دخلت مرحلة الإنتاج الكامل، والقيود الوحيدة على الطلب هي قدرة سلسلة التوريد، وليس تراجع رغبة العملاء النهائيين في الشراء. ومع ذلك، هناك نقطة تستحق الانتباه: تم تخفيض توجيه هامش الربح للربع الثالث إلى 74%. الإدارة صرحت بصراحة أن ارتفاع أسعار شرائح تخزين HBM يضغط تدريجيًا على هامش الربح. ستتعرض هوامش الربح لضغوط خلال عدة أرباع قادمة، ولن تبدأ في التعافي إلا في السنة المالية 2028. هذا التقرير المالي أحدث تأثيرًا واضحًا في تباين قطاع التخزين، حيث استفادت شركات HBM مثل SK Hynix وMicron بشكل مباشر من هذا التحفيز الإيجابي. منصة Rubin الجديدة دخلت الإنتاج الضخم رسميًا، ودورة شحن خوادم الحوسبة قد بدأت. حتى مع احتمال تعديل طفيف في سعة HBM لكل وحدة GPU، فإن الإنتاج الكبير للأجهزة سيظل يدعم الطلب طويل الأمد على HBM. في مرحلة ما بعد الإغلاق، ارتفعت أسهم شركتي HBM الرائدتين في السوق بشكل متزامن، مما يشير إلى أن السوق بدأ يعيد تأكيد منطق الطلب القوي على HBM. لكن الأسهم المرتبطة بالتخزين الاستهلاكي شهدت ارتفاعًا ضعيفًا، حيث تركز شركات Western Digital وSeagate على الذاكرة الفلاشية العادية والأقراص الصلبة الميكانيكية. توسع إنفيديا في الحوسبة مرتبط بشكل محدود بأعمالهم، وأسعار أسهمهم ارتفعت بشكل طفيف فقط مع مزاج القطاع.

جولدمان ساكس وبلاكستون وبنك ويلز فارجو يخططون لدخول مجال العملات المستقرة. لفترة طويلة، كان هذا السوق يهيمن عليه Tether وCircle. الآن، هؤلاء كبار رجال وول ستريت ينوون بناء نظام دفع خاص بهم وإطلاق نسخة مصرفية من الدولار الرقمي، بالإضافة إلى إعداد صندوق نقدي رمزي يمكنه تسوية الفوائد يوميًا. حاليًا، حجم التداول اليومي للعملات المستقرة يقارب 7 مليارات دولار، وهذا الحجم الكبير يجذب اهتمام عمالقة التمويل التقليدي. قد يعتقد الكثيرون أن هذه أخبار رائعة لصناعة التشفير، لكن عند التدقيق، هناك إيجابيات وسلبيات. الجانب الإيجابي واضح: دخول مؤسسات وول ستريت الكبرى يعني دعمًا قويًا لمسار العملات المستقرة، وفتح قنوات جديدة لرأس المال الخاضع للرقابة للتسلل تدريجيًا إلى مجال التشفير، مما سيجلب المزيد من الأموال إلى السوق على المدى الطويل. لكن لا يجب أن نفترض ببساطة أن دخول المؤسسات التقليدية سيؤدي إلى ارتفاع جنوني في USDT وUSDC. العملات المستقرة التي تصدرها البنوك ستكون تحت إطار تنظيمي صارم للغاية. هدفها ليس التكتل مع العملات المشفرة الحالية، بل السعي للسيطرة على سلطة العملات الرقمية. من المحتمل جدًا أن تؤدي إلى تحويل جزء من الأموال بعيدًا، كما أن خاصية الفوائد اليومية لصندوق النقد الرمزي جذابة جدًا، وقد تنقل أموالًا من العملات المستقرة الحالية إلى منتجات البنوك. من منظور بعيد المدى، هذا يعني أن الحدود بين التمويل التقليدي والتشفير تتلاشى تدريجيًا، لكن في المدى القصير قد لا يحدث انفجار كبير في السوق، بل إعادة ترتيب هيكلية للصناعة.

توقعات تقرير أرباح نفيديا الليلة: البيانات الجيدة لم تعد كافية لتحفيز السوق يتوقع السوق إجماعًا أن إيرادات هذا الربع ستصل إلى 92 مليار دولار بزيادة 96% على أساس سنوي، وربحية السهم المعدلة 2.09 دولار من المتوقع أن تسهم أعمال مراكز البيانات بإيرادات تبلغ 85.4 مليار دولار، بينما كان التوجيه الرسمي السابق 91 مليار دولار (±2%) هناك همسات خاصة من العديد من صناديق التحوط التي رفعت التوقعات إلى 94-95 مليار دولار بعض المؤسسات المتفائلة للغاية ترى حتى 97.8 مليار دولار من الإيرادات هناك ظاهرة لا يمكن تجاهلها: في الأرباع الأربعة الماضية، تجاوزت مؤشرات تقرير أرباح نفيديا توقعات السوق جميعها لكن سعر السهم انخفض في اليوم التالي لتقرير الأرباح، مما شكل نمطًا ثابتًا "شراء التوقعات، وبيع الحقائق" حتى لو كانت البيانات المالية جيدة جدًا، إذا كانت فقط تفي بالتوقعات العامة البالغة 92 مليار دولار، فمن السهل أن ينظر إليها المستثمرون على أنها أقل من التوقعات تركيز الصراع الحقيقي الليلة لم يعد على إيرادات الربع الثاني التي تم تحقيقها، بل على ثلاثة أمور. أولاً، توجيه إيرادات الربع الثالث، حيث الهدف المتفق عليه في السوق هو 103.7 مليار دولار. في الوقت نفسه، يحتاج الإدارة إلى الكشف عن تقدم شحن منصة Vera Rubin الجديدة الجيل التالي. تنتظر المؤسسات تعبيرًا كميًا عن نسبة إيرادات منتجات Rubin التي ستحدد سقف نمو سلسلة صناعة الحوسبة في العامين القادمين. ثانيًا، مستوى هامش الربح. الهدف التوجيهي هو 75% تستمر تكاليف تخزين HBM والتغليف المتقدم في الارتفاع، مما يثير مخاوف السوق من أن ارتفاع أسعار التخزين سيبدأ في تقليص هامش الربح. إذا حدث انخفاض واضح في هامش الربح، ستتعرض سلسلة صناعة أجهزة الذكاء الاصطناعي بأكملها للضغط، وستتراجع تقييمات قطاعات التخزين مثل SK Hynix وMicron. ثالثًا

بيانات PCE الأمريكية لشهر يوليو صدرت مساء 26-8، الإجمالي وتوقعات السوق متوافقة، لا مفاجآت إيجابية أو سلبية متجاوزة التوقعات، وتقلبات $BTC استمرت دقيقة واحدة فقط ✅ نظرة عامة على البيانات الأساسية: مؤشر PCE الأساسي شهريًا 0.2%، سنويًا 3.3%، مطابق تمامًا للتوقعات. مؤشر PCE الإجمالي انخفض سنويًا إلى 3.6%. الدخل الشخصي الشهري 0.4%، أقوى من التوقعات؛ الإنفاق الاستهلاكي 0.2%، أقل قليلاً من التوقعات. 👉 تفسير البيانات: التضخم لا يزال ينخفض ببطء، لكنه يظهر ثباتًا واضحًا، المؤشر الأساسي السنوي لا يزال عند 3.3%، بعيدًا عن هدف 2%. دخل السكان قوي جدًا، والاستهلاك تراجع قليلاً. الاقتصاد يتباطأ فقط، ولا توجد علامات على ركود. تسعير السوق قد استوعب بالفعل توقف رفع الفائدة في سبتمبر. هذه البيانات غير كافية لإثارة توقعات خفض الفائدة، والحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول لا يزال هو الخط الرئيسي. المؤشر الحقيقي ليس بيانات التضخم، بل تصريحات مسؤولي جاكسون هول. عوائد السندات الأمريكية والدولار شهدت تقلبات طفيفة فقط، وتوقعات السيولة لم تعاد تسعيرها. على المدى القصير، من المرجح أن يتذبذب BTC وETH ضمن نطاق، ومن الصعب حدوث حركة كبيرة أحادية الجانب ±3%، وتقلبات السوق ناتجة أساسًا عن صراع الحصص داخل السوق. الضغط على المدى المتوسط لم يُرفع. طالما لم تظهر إشارات تيسير، فمن الصعب بدء موجة ارتفاع مستمرة. المحفزان الرئيسيان القادمان: 1. تقرير أرباح إنفيديا، الذي سيؤثر على معنويات الأصول ذات المخاطر. 2. خطاب مؤتمر جاكسون هول السنوي. إذا كان متساهلًا سيدعم السوق للارتفاع؛ وإذا كان متشددًا سيؤدي إلى جولة جديدة من الضغوط البيعية. بعد صدور بيانات PCE من الاحتياطي الفيدرالي في 26-8

يوم الجمعة هذا الأسبوع (28 أغسطس) سيشهد سوق العملات المشفرة اختبارًا مهمًا — حيث ستنتهي صلاحية خيارات البيتكوين بقيمة تقارب 6.4 مليار دولار في أكبر بورصة مشتقات للعملات المشفرة في العالم Deribit في نفس اليوم. ببساطة، هناك عدد كبير من "العقود الآجلة" للبيتكوين ستُسوى في نفس اليوم. يبلغ إجمالي هذه العقود حوالي 81,700 عقدًا بقيمة اسمية تصل إلى 6.44 مليار دولار. يمكنك تخيلها كلحظة النهاية لـ"رهان" ضخم — حيث يجب على جميع المشاركين تنفيذ توقعاتهم في هذا اليوم. من الجدير بالذكر أنه خلال الأسبوع الماضي فقط، ارتفع سعر البيتكوين بنحو 23%، وهو الآن يتأرجح حول 79,000 دولار. لكن خلال 24 ساعة من إعلان هذا الخبر، انخفض السعر قليلاً بنسبة 1.4%. هذا الإيقاع من "ارتفاع ثم توقف" يشير إلى أن السوق يستعد لاتخاذ اتجاه جديد. من يتفوق بين المشترين والبائعين؟ من البيانات، يبدو أن المتفائلين يسيطرون مؤقتًا. في هذه العقود المنتهية، نسبة خيارات البيع إلى خيارات الشراء هي 0.83. ماذا يعني هذا؟ يعني أنه مقابل كل 100 عقد شراء يتم بيعه، هناك 83 عقد بيع فقط. بعبارة أخرى، هناك عدد أكبر من الأشخاص يراهنون على استمرار ارتفاع سعر البيتكوين مقارنة بمن يراهنون على انخفاضه. هذه إشارة متفائلة إلى حد ما. لكن لا تتسرع في الاستنتاج — النقطة الحقيقية تكمن في شيء يُسمى "تحوط جاما". ما هو تأثير جاما؟ هناك أكثر من 500 مليون دولار من القيمة الاسمية مركزة ضمن نطاق 5% من السعر الحالي. بعبارة بسيطة: هناك كمية كبيرة من