24 أغسطس - 30 أغسطس التوجيهات العالمية الكلية: كيف توجه "الرباعية" المكونة من الاقتصاد الكلي + الجغرافيا السياسية + أسعار الفائدة + سوق الأسهم الأمريكية تسعير السوق! الين الياباني لا يزال يمثل مخاطرة محتملة! هذا الأسبوع، تؤثر البيانات الكلية (إنفاق الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو) + الجغرافيا السياسية (الوضع بين أمريكا وإيران) + أسعار الفائدة (خطاب ووش) + سوق الأسهم الأمريكية (تقرير أرباح نفيديا) من أربعة جوانب على منطق تسعير الأصول الكلية وأصول المخاطر، حيث تبني الرباعية إطارًا كليًا متكاملاً! النقاط العالمية الرئيسية التي تحدد اتجاه توقعات الطاقة والتضخم — الوضع بين أمريكا وإيران أو تقلبات أسعار النفط هل الاقتصاد الأمريكي يعاني من ركود تضخمي تجاري؟ أم أنه يخفف من مخاطر الاقتصاد — إنفاق الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو سيحسم الأمر هل تغير البيانات الأخيرة سياسة البنك المركزي النقدية — الظهور الأول لووش في اجتماع البنوك المركزية العالمي في جاكسون هول #杰克逊霍尔临近，沃什能否明确政策路径 موسم تقارير أرباح الربع الثاني في سوق الأسهم الأمريكية، التقييم النهائي لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي — إعلان تقرير أرباح #NVDA المراحل التالية مرتبة حسب تأثيرها على الجمهور: (النهاية تتضمن مخاطرة محتملة للين الياباني) 1. الوضع بين أمريكا وإيران وتقلبات أسعار الطاقة يحدد توقعات التضخم العالمية واستقرار الاقتصاد! 2. رغم أن الوضع بين أمريكا وإيران أصبح أمرًا معتادًا، إلا أن أهميته لا يمكن تجاهلها، فحدوث أي تطور كبير قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في أسعار الطاقة تعطل إيقاع الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع 3. حتى الآن، الأولوية هي متابعة ما إذا كانت أمريكا ستعلن يوم الاثنين عن أحدث العقوبات الاقتصادية على إيران، وما إذا كانت تشمل عقوبات ثانوية، وهذا مرتبط بتطور الوضع بين أمريكا وإيران 4. قادة دول الشرق الأوسط يزورون طهران بشكل متكرر، والقائد الأعلى للجيش الباكستاني — منير — وصل إلى طهران للتوسط في الوضع بين أمريكا وإيران، والتعاون المشترك

إعادة تحديد عتبة رفع الفائدة + رفض تقديم وعود متشددة للسوق، هذا هو موضوع خطاب ووش الليلة. رغم أن ووش لم يغلق احتمال رفع الفائدة في سبتمبر، لكنه أوضح للسوق أن سعر الفائدة الحالي غير كافٍ للحد من الأسواق المالية، مما فتح احتمالية رفع الفائدة، خاصة مع تعزيز هدف التضخم عند 2%، مما أغرق السوق في قلق رفع الفائدة في سبتمبر. بعد خطاب ووش، أظهرت معدلات المبادلة في CME احتمال رفع الفائدة في سبتمبر بنسبة 45.7%، بينما يقدر المتداولون الاحتمال بنسبة 50%! في الواقع، جوهر خطاب ووش الليلة لا يزال هو إبقاء السوق على أسعار فائدة مرتفعة، رغم ارتفاع احتمال رفع الفائدة في سبتمبر، إلا أنني لا أعتقد فعلاً أن الرفع سيحدث في سبتمبر، لأن سعر الفائدة الحالي لا يؤثر على تمويل أسهم التكنولوجيا، لكنه قاتل للعقارات والتجزئة والشركات الحقيقية الأخرى، فتكلفة التمويل العالية قاتلة، والأزمة الحالية يمكن كبحها، لكن إذا استمر رفع الفائدة، فهذه الشركات ستدفع ثمناً باهظاً. لذلك، كما قلت، يحاول ووش توجيه السوق للحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، فبالإضافة إلى نقص الأدلة الكافية على خفض الفائدة في البيانات نفسها، هناك حاجة لووش لوقت لتأسيس مجموعة عمل جديدة لتنسيق البيانات مع خفض الفائدة. قبل إعلان بيانات مجموعة عمل ووش، ما لم يستمر التضخم في الانخفاض، قد يواصل ووش تبني لهجة متشددة للحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة في السوق. بالطبع، بخلاف سياسة ووش النقدية نفسها، تظل توقعات السوق فعالة، ولخفض توقعات رفع الفائدة، إلى جانب بيانات التضخم والتوظيف والاقتصاد في أغسطس، الأكثر وضوحاً هو عودة أسعار الطاقة إلى وضعها الطبيعي بسرعة. #ووش_يظهر_الليلة_في_جاي

ملخص الوضع الحالي بين أمريكا وإيران، ببساطة، ترامب يريد إجبار الحلفاء على ممارسة الضغط النهائي على إيران لكسب فرصة التفاوض والسيطرة على المبادرة في المفاوضات. الفرضية الأساسية هي أن احتمال تحرك أمريكا ضد إيران في الفترة الأخيرة أصبح منخفضًا جدًا، وقد أكد ترامب نفسه والجيش الأمريكي ذلك. لكن في مواجهة إيران الصلبة، كيف يمكن لأمريكا إجبار إيران على العودة إلى طاولة المفاوضات وكسب المبادرة؟ الوضع بسيط، وهو الاستفادة من العقوبات الاقتصادية. العقوبات الأحادية لأمريكا غير كافية، وترامب يريد أيضًا تحريك حلفاء أمريكا لفرض عقوبات شاملة على إيران. ترامب ليس ضد التفاوض مع إيران، لكنه يريد أن تخضع إيران للحوار تحت "فوهة البندقية". وترامب رفض مباشرة قواعد اتفاق وقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا، وهي شروط مذكرة التفاهم السابقة، فهو لا يريد تنفيذها بالكامل، لأن الكثير منها مجرد وعود جوفاء. إيران تطالب بالتنفيذ الكامل وأضافت شروطًا إضافية، كما أنها تسيطر سياسيًا وفعليًا على مضيق هرمز وتراقبه. في هذا السياق، لا أعرف ما إذا كان ترامب سيغير استراتيجيته، لكن يمكنني التأكيد أنه إذا استمرت العقوبات الاقتصادية بلا جدوى، فإن أوراق ترامب المتاحة ستنفد. من الواضح أن هذه المشكلة ليست فقط من جانب أمريكا أو إيران، فلبدء المفاوضات، يجب على إيران تخفيض شروطها وعلى أمريكا تخفيف موقفها، وهذا ما تفهمه دول المنطقة التي تقوم بدور الوسيط، ولهذا السبب تواصل قطر ودول أخرى مؤخرًا مع إيران بشكل متكرر لتكون جسر التواصل بين أمريكا وإيران. #伊朗开放临时航道，美拒恢复旧协议 من وجهة نظري، الرغبة في دفع المفاوضات

يمكن تقسيم تقرير أرباح إنفيديا فعليًا إلى مرحلتين، الأولى هي عيوب التقرير نفسه، والثانية هي أن المؤتمر الهاتفي فتح توقعات المستقبل. لن نتحدث عن محتوى التقرير بالتفصيل، العيب الذي يجب الانتباه إليه في المرحلة الأولى من التقرير هو الانخفاض الطفيف في هامش الربح الإجمالي، بالطبع التفسير الرسمي هو أن ارتفاع أسعار الذاكرة والمكونات ضغط على الربحية مما أدى إلى الانخفاض الطفيف في هامش الربح الإجمالي. رغم وجود العيوب، إلا أن السوق كان راضيًا عن التقرير بشكل عام، لذلك لم يرتفع سعر السهم فورًا بعد الإعلان عن التقرير في التداول بعد الإغلاق. في المرحلة الثانية من المؤتمر الهاتفي، أعلن السيد هوانغ بجرأة أن نمو الإيرادات للسنة المالية القادمة سيكون حوالي 70%، وهذا تقدير متحفظ، بل وأشار إلى إمكانية الوصول إلى 100%، وفي الوقت نفسه، وعد الموردون بزيادة الطلبات من 119 مليار إلى 279 مليار دولار، بزيادة متوقعة في الطلب بنسبة 134%، مما يمد قصة الطلب على الذكاء الاصطناعي حتى عام 2027، ويعزز توقعات السوق بشكل عام. #财报观察员：英伟达超预期，软件收入开始兑现 لذلك أجاب تقرير أرباح إنفيديا للربع الثاني على ثلاثة أسئلة رئيسية في السوق: 1. لم تصل نفقات رأس المال على الذكاء الاصطناعي إلى ذروتها 2. لم يحدث انقطاع في الطلب على الطلبات الخاصة بالمنتج الرائد الجديد روبين 3. لم يتباطأ نمو إنفيديا، بل شهد انفجارًا قصير الأجل. لذلك، يمكن اعتبار هذا التقرير الختامي للربع الثاني بمثابة تعزيز للسرد الحالي للذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية، ومنح السوق مزيدًا من الثقة. ومع ذلك، فإن انفجار إنفيديا الحالي لا يعني عدم وجود مخاطر مستقبلية، خاصة من جانب الطلبات، حيث كشف تقرير الربع الثاني عن انفجار كبير في الطلبات المستقبلية، مما جعل السوق واثقًا جدًا من عام 2027، ولكن المشكلة هي أن السوق سيبدأ في التشكيك في الربع القادم.

قبل صدور تقرير أرباح إنفيديا، كان أداء الأسهم الأمريكية جيدًا بشكل عام، ويرجع ذلك أساسًا إلى تخفيف التوترات بين الولايات المتحدة وإيران هذا الأسبوع وانخفاض أسعار الطاقة مما خفف من ضغوط التضخم. بيانات PCE الليلة كانت متوسطة الأداء، مما جعل الأسهم الأمريكية تحافظ مؤقتًا على تفاؤل حذر. بالإضافة إلى متابعة محتوى تقرير أرباح إنفيديا، يجب أيضًا مراقبة تأثير العوامل الاقتصادية الكلية المختلفة على تقلبات سعر السهم بعد صدور التقرير. ما هو نطاق تقلبات السعر الذي يتوقعه السوق لتقرير أرباح إنفيديا؟ تحلل وول ستريت أن تقلبات سعر سهم إنفيديا بعد صدور التقرير ستكون حوالي ±6%، وهو أقل قليلاً من متوسط تقلبات الأرباح للـ 12 ربعًا الماضية التي بلغت 7.4%. هذا يعني أن السوق بدأ يفهم نمط تقلبات أرباح إنفيديا، وهذا أمر جيد لكنه يحمل مخاطرة محتملة. نطاق الارتفاع المتوقع حوالي 5%-7%، بينما نطاق الانخفاض يتراوح بين -8% إلى -10%، مما يشير إلى أن السوق يتوقع وجود مخاطر ذيلية في تقرير أرباح إنفيديا، وهذه المخاطر تأتي أساسًا من رد فعل سلبي قد يؤدي إلى موجة بيع متسلسلة في الأسهم الأمريكية. ما مدى تأثير بيانات PCE على إنفيديا؟ ببساطة، هي تأثير سلبي طفيف. من ناحية السياسة النقدية، تسمح بيانات PCE الحالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي بالاحتفاظ بأسعار الفائدة المرتفعة، لكن نمو الدخل يعني أن ضعف الاستهلاك الحالي لا يشير إلى توقعات ركود، مما يمنع السوق من الوقوع في ذعر اقتصادي، لذا فإن عوامل السلبية مخففة. ما هو تأثير أسعار النفط على تقرير أرباح إنفيديا؟ #Anthropic估算30万亿美元市场，IPO叙事能否兑现؟ تخفيف التوترات بين الولايات المتحدة وإيران هذا الأسبوع أدى إلى انخفاض أسعار الطاقة، حيث انخفض سعر النفط الخام الدولي من حوالي 93 دولارًا إلى حوالي 85 دولارًا، مما خفف بشكل عام من توقعات ضغوط التضخم المستقبلية، ويعتبر ذلك تحوطًا.