Bài đăng

Tuần lễ kiếm tiền về hạ tầng AI bắt đầu: Lumentum dẫn đầu tối nay, với ba ông lớn trong lĩnh vực quang học cùng nhau trao bài báo của mình Tối nay, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, có ba báo cáo lợi nhuận mà bạn cần theo dõi. Lumentum, đóng cửa sau thị trường ngày 11 tháng 8. CoreWeave, sau khi thị trường cùng ngày đóng cửa. Rõ ràng, đóng cửa sau thị trường ngày 12 tháng 8. Thêm vào đó là Applied Materials vào ngày 13 tháng 8 và Cisco cùng ngày. Tuần này là "kỳ thi giữa kỳ cho toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp hạ tầng AI." Các mô-đun quang học, điện toán đám mây, thiết bị mạng, thiết bị bán dẫn—bốn phân đoạn đều được nộp trong vòng năm ngày. Hãy bắt đầu với sinh vật đầu tiên xuất hiện tối nay—Lumentum. Nền tảng của công ty này là gì? Đây là nhà cung cấp linh kiện quang học cốt lõi trong chuỗi tính toán AI TPU của Google, đồng thời cũng là một nhân tố không thể thiếu trong chuỗi GPU của NVIDIA và AMD. Bao phủ cả hai phía. Thị trường dự báo doanh thu quý 4 sẽ đạt 988 triệu USD, tăng vọt 105% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng vọt từ 88 cent cùng kỳ năm ngoái lên gần 3 USD. Nhưng vấn đề là—tỷ lệ này đã tăng 140% so với cùng kỳ năm trước, và 345% so với năm qua. Giờ đây, tỷ lệ giá trên lợi nhuận là 165 lần. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận 165 lần không cho phép sai sót nào. Thị trường quyền chọn đã báo giá: giá cổ phiếu biến động 13% ± sau báo cáo lợi nhuận. Việc con số tăng 13% hay giảm 13% hoàn toàn phụ thuộc vào việc liệu con số tối nay có đủ mạnh hay không. CoreWeave ra mắt cùng ngày, kể thêm một câu chuyện nữa. Công ty cho thuê năng lượng điện toán AI hàng đầu này dự kiến doanh thu quý 2 sẽ đạt 2,55 tỷ USD, tăng mạnh 110% so với cùng kỳ năm trước. Nhưng mặt khác—dự báo lợi nhuận ròng là -786 triệu USD, giảm 170% so với cùng kỳ năm trước. Thu nhập tăng gấp đôi, nhưng thua lỗ tăng gấp đôi. Cuối quý 1, doanh thu hợp đồng tồn đọng 99,4 tỷ USD đơn hàng, nhưng biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm từ 17% xuống 1%. Đây chính là bản chất của kinh doanh cho thuê sức mạnh máy tính AI: đơn hàng chất đống như núi, lợi nhuận mỏng manh như giấy. Bây giờ, hãy nói về Coherent. Sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Năm, thị trường dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý 4 đạt 1,62 USD, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước; Doanh thu đạt 1,99 tỷ USD, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước. Nhưng thú vị là, chỉ hôm nay trong lúc giao dịch, Coherent giảm 12%, còn Lumentum giảm 7%. Báo cáo lợi nhuận vẫn chưa được công bố, và giá cổ phiếu đã bắt đầu giảm trước. Tại sao? Quá đắt. Tỷ lệ P/E của Coherent là 160 lần, còn Lumentum là 146 lần. Các quỹ chủ động giảm vị thế trước khi báo cáo lợi nhuận được công bố để khóa lợi nhuận. Đây là số phận của các cổ phiếu cấp cao: lợi nhuận tốt được cho là đáp ứng kỳ vọng. Lợi nhuận kém được gọi là thảm họa không thể đảo ngược. Thứ Sáu là đêm chung kết hoành tráng của môn Vật liệu Ứng dụng. Thị trường dự kiến doanh thu quý 3 đạt 9 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước; Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 3,36 USD, tăng 35% so với cùng kỳ năm trước. Nhưng có một chi tiết đáng chú ý—quý trước, lợi nhuận hoạt động của Applied Materials tăng 20%, nhưng dòng tiền tự do giảm mạnh từ 1,06 tỷ USD xuống còn 210 triệu USD. Tiền đã đi đâu? Hàng tồn kho, chi tiêu vốn, vốn lưu động—tất cả đều bị tiêu hao bởi sự mở rộng của hạ tầng AI. Kịch bản này hoàn toàn giống với Tesla của Google cách đây vài tuần. Cuối cùng, hãy nói về Cisco. Sau khi chợ đóng cửa vào ngày 12 tháng 8, cùng ngày với Coherent. Thị trường kỳ vọng doanh thu quý 4 đạt 16,85 tỷ USD, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước. Nhưng điều thực sự làm thị trường phấn khích là các đơn đặt hàng AI—Cisco đã tăng mạnh dự báo đơn đặt hàng hạ tầng AI cho năm tài chính 2026 từ 5 tỷ đô la lên khoảng 9 tỷ đô la, gần như tăng gấp đôi. Một nhà cung cấp thiết bị mạng kỳ cựu 40 tuổi đã kích hoạt lại tăng trưởng nhờ AI. Vậy tuần này bạn đang xem gì chính xác? Hãy cùng xem một điều: liệu khoản đầu tư lớn vào hạ tầng AI có thực sự chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận cụ thể không? Tăng trưởng 105% của Lumentum — liệu đó là nhu cầu thực sự cho các module quang học AI, hay chỉ là một đợt bổ sung hàng tồn kho một lần? Đơn hàng trị giá 99,4 tỷ đô la của CoreWeave — đó là hợp đồng thật hay một thỏa thuận khung với các điều khoản hủy bỏ? Tăng trưởng 30% của Coherent — liệu biên lợi nhuận có giữ được không? Dòng tiền của Applied Materials — chi phí mở rộng, nó có thể kéo dài được bao lâu nữa? Thị trường đã vượt qua giai đoạn "những câu chuyện có thể vươn lên chỉ bằng cách kể chuyện." Điều chúng ta cần bây giờ là con số. Không ai nghi ngờ logic lâu dài của ngành hạ tầng AI. Nhưng trong ngắn hạn, giá trị đã được đẩy lên tối đa. Lumentum tăng 140% trước khi công bố báo cáo lợi nhuận, trong khi CoreWeave đã chi hàng chục tỷ để đảm bảo 99,4 tỷ đơn đặt hàng. Ở mức này, lợi nhuận vượt kỳ vọng là điều bình thường; nếu không đạt kỳ vọng thì đó là thảm họa. Tuần này, đừng chỉ nhìn vào doanh thu và lợi nhuận. Hãy xem xét dòng tiền, chất lượng đơn hàng và hướng dẫn chi tiêu vốn. Đây mới là những câu trả lời thực sự quyết định liệu giá cổ phiếu có thể tiếp tục tăng hay không. $LITE $CRWV $CSCO #财报观察员: Báo cáo tài chính về hạ tầng AI liên tiếp