840 мільйонів доларів.
Це поточна номінальна вартість відкритого інтересу ZEC на Hyperliquid, який зріс на 60% за 24 години, встановивши новий рекордний рекорд. На платформі Hyperliquid кредитне плече ZEC піднялося на четверте місце, поступаючись лише BTC, ETH та HYPE.
Це не здорова глибина ринку. Це накопичення важеля.
Відновіть ланцюг короткого стискання, і ви зрозумієте, наскільки це небезпечно
11 вересня кит, який заробив $27 мільйонів у торгівлі TRUMP, відкрив шорт на 5 200 ZEC на Hyperliquid з трикратним кредитним плечем, номінальною вартістю $6,49 мільйона та ціною ліквідації $1 613.
Ця ціна була вищою за спотову ціну на той час. Це означає — якщо ZEC продовжить зростати, коротка позиція буде примусово куплена і закрита, а закриття позиції буде купівлею, що ще більше підштовхне ціну вгору.
Це механізм позитивного зворотного зв'язку коротких стисків: зростання → коротких ліквідацій → примусова покупка→ які продовжують зростати.
4 вересня, коли ZEC подолав $1,000, було ліквідовано близько $34,5 мільйона коротких позицій. 6 вересня сума коротких ліквідацій ZEC досягла $42–$45 мільйонів, що становить понад п'яту частину загальної кількості ліквідацій по всій мережі.
Але ще більш обурливим є те, що найбільший шортселер ZEC у мережі, «Garrett Jin Whale Entity», продовжує збільшувати свою позицію. Загальна коротка позиція становить 39 760 монет, вартістю близько $47 мільйонів, з нереалізованим збитком понад $24 мільйони, а ціна ліквідації — близько $2,292.
Перекладаючи: ZEC зростає до $2,292, і всі $47 мільйонів коротких позицій будуть ліквідовані. Обсяг примусових закупівель буде влито у портфель ордерів, який вже був ліквідований попередніми раундами ліквідації.
Але ось фатальна проблема
У чому суть механізму короткого стискання? Це «зростання залежить від ведмедів, які продовжать шорти».
Ведмеді не помруть, але тиск не припиняється. Щойно ведмеді здаються і йдуть, позитивний зворотний зв'язок закінчується.
840 мільйонів юанів відкритих відсотків, з щоденним темпом зростання 60%. Як довго, на вашу думку, триватиме цей темп зростання?
Як тільки ведмеді виходять — нових коротких позицій не входять — ланцюг короткого стиску розривається. І в момент розриву будь-який незначний рух у позиції з кредитним плечем на $840 мільйонів може перетворитися на топтання.
NU7 проголосував за прийняття, але це не талісман
17 вересня завершилося голосування спільноти Zcash. 99,9% учасників підтримали інтервал блокування від 75 до 25 секунд, при цьому 2,4 мільйона ZEC взяли участь у голосуванні.
Фундаментальні показники справді покращуються. Пропускна здатність потроїлася, механізм половинування зберігся, а мережа стала більш зручною для користувача.
Але з покращеними фундаментальними показниками вона не може хеджувати ризики.
Бичачий ринок 2021 року навчив нас одному: коли кредитне плече накопичується до крайнощів, навіть найкращі фундаментальні показники можуть потопити під водоспадом ліквідації. Тому що ліквідації не орієнтуються на фундаментальні показники, а лише на маржинальні ставки.
Умови закінчення терміну придатності написані тут; ви можете судити самі
Якщо надходження ETF почнуть сповільнюватися, а відкритий інтерес продовжує зростати, механізм короткого стиску посилить падіння у зворотному напрямку.
Grayscale ZCSH наразі володіє понад 550 000 ZEC, при цьому AUM перевищує $500 мільйонів, що становить близько 3% від загальної циркуляції пропозиції. Це справжня інституційна покупка, а не кредитне плече.
Але якщо ця покупка сповільниться, а позиція з кредитним плечем у 840 мільйонів юанів залишиться, результат лише один: більше, ніж купуєте, більше продаєте.
Найнебезпечніший момент короткого сквізу — не коли ведмеді ще поруч, а коли ведмеді зникають.
Зникнення ведмедів означає, що остання примусова сила купувати зникла. До того часу $840 мільйонів відкритих відсотків будуть як ніж над вашою головою.
$BTC$ETH$ZEC
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
