Ett enda ord bär kittelns tyngd Ikväll höll Waller ett tal, och jag kände att jag hörde orden från den "riktiga Federal Reserve-ordföranden." Viktiga punkter: · Under de senaste månaderna har tecken på minskad inflation observerats, vilket stämmer överens med modellens prognos om en topp under sommaren · Att ge inflationen en chans är inte passivitet, utan att "ta ansvar" · AI förbättrar produktivitet och produktion, inte inflation · Marknaden behöver kommunikation, och jag tror att rätt kommunikation är att transparent informera marknaden baserat på Feds "ekonomiska logik"-modellram – det finns inget att dölja · Fed har en tydlig syn på nuvarande ekonomiska data: "tre bra studenter." Det är inte så att vi inte förstår datan, men vi är mycket tydliga med dess betydelse Wallers tal fick oss att känna att den "bekanta smaken" är tillbaka – realistisk, inte mystisk, som sanningsenligt speglar ekonomiska data, och Fed som inte behöver gissa gåtor – är tillbaka Amerikanska statsobligationsräntor föll, med 10-åriga avkastningen som sjönk från 4,78 % till 4,72 %, guld bröt över 4520 och amerikanska aktier steg mer än 1 %. För att uttrycka det enkelt, det är en bred ökning av tillgångar Ikväll markerar en viktig vändpunkt: förväntningarna på marknadshöjningar börjar avta, och det farligaste ögonblicket är förbi. För amerikanska statsobligationer och teknikaktier är det bara att vänta på en uppgång som ska ge resultat Nyligen har många företag inom mjukvarusektorn på den amerikanska aktiemarknaden nått nya toppar. Ikväll är SNOW 20 centimeter uppe. Mjukvaru-ETF:n (IGV) vi analyserade förra gången, eller Microsoft, som tidigare har varit väl monetariserad, kan båda hållas under bevakning Nyligen har Bitcoins altcoin-marknad börjat ta fart, och Hood och MSTR har också börjat stiga. Detta är goda tidiga tecken på en tjurmarknad. För dem som inte har följt marknaden kan ni börja leta efter möjligheter på rätt sida Morgondagens stora löneutbetalning utanför jordbruket är inte särskilt spännande, eftersom Waller sa att genomsnittet är 60 000 ikväll, så det kommer inte att bli någon stor minskning. Han såg förmodligen datan i förväg, och han läckte också ut den i förväg under senaste PCE Så nästa viktiga data bör vara nästa veckas KPI. Jag förväntar mig att nedåtgående trenden fortsätter, och vi utesluter helt att inga räntehöjningar kommer att ske i september Önskar alla en rejäl måltid! Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna.

Yenens växelkurs har återigen blivit 160 Det har bara gått en månad sedan den gemensamma räddningen av marknaden mellan USA och Japan i slutet av juli, där 154 biljoner yen spenderades, och inte bara var pengarna bortkastade, utan den gemensamma insatsen från USA och Japan visade sig vara fel. Oavsett om det är Ueda från Bank of Japan eller finansminister Becent, är båda nu förlorade. Den dyraste gemensamma räddningen i historien slutade till slut i misslyckande eftersom de aldrig ordinerade rätt botemedel. Denna gemensamma räddningskampanj mellan Japan och USA syftar faktiskt till att undertrycka carry-affärer, och kärnan i carry-handeln är ränteskillnaden mellan USA och Japan. Nyligen har Federal Reserve-ordföranden Washs tal vid Jackson Hole-konferensen ökat marknadens sannolikhet för räntehöjningar, vilket breddat räntegapet mellan USA och Japan och ökat carry-affärer. Den slutgiltiga lösningen är bara två alternativ: amerikanska räntesänkningar, Japan som höjer räntorna. USA:s finansminister Becent genomskådade nyligen denna logik och valde helt enkelt att inte ingripa för att rädda marknaden, utan pressade istället direkt Japan att höja räntorna. I en nyligen genomförd intervju sade Becent att han tror att Ueda Kazuo från Bank of Japan kommer att göra rätt. Han sade att han har känt Ueda i 15 år och är en utmärkt ekonom, men marknadens känslighet för honom är underskattad. Oavsett hur mycket man beröder Ueda är det underliggande budskapet att uppmana honom att höja räntorna snabbt. För närvarande har marknaden 90 % chans att Bank of Japan höjer räntorna i september. Om problemet är så lätt att lösa, varför har Japan då skjutit upp räntorna? Faktum är att du verkligen gör Bank of Japan orättvist – de har redan höjt räntorna två gånger i år. För Bank of Japan kommer varje räntehöjning med ett högt pris, och det finns tre huvudsakliga kostnader: Den mest uppenbara är Japans skuldtryck. Japans skuld står för 240 % av BNP, vilket är etta bland utvecklade länder i världen. För varje 0,25 % ökning, eller 25 punkter, måste hela den japanska regeringen betala ytterligare 3 biljoner yen i ränta årligen, vilket nästan äter upp 3 % av de finansiella intäkterna – hur skulle han kunna stå ut med det? Detta är också huvudorsaken till att Sanae Takaichi fortsätter att pressa Bank of Japan att inte höja räntorna. För det andra ökar räntehöjningar det ekonomiska trycket. Alla vet att centralbanker världen över höjer räntorna för att dämpa inflationen, men Japans inflation har aldrig berott på stark efterfrågan; snarare är det utbudsdriven inflation orsakad av alltför höga importpriser. På grund av den pågående konflikten i Hormuzsundet och de globala höga oljepriserna har Japans inhemska energipriser, som står för 90 % av importen, blivit hårt skakade. Med höga importpriser kan höjningar inte dämpa höga importpriser; istället påskyndar de den ekonomiska nedgången. Med andra ord kommer Japans ekonomi sannolikt att kvävas av pågående räntehöjningar. Den tredje punkten är värderingsslaget mot den japanska aktiemarknaden. Den japanska aktiemarknaden har nyligen upplevt två på varandra följande tjurmarknadsuppgångar, främst tack vare Japans extremt låga räntemiljö som skapar en gynnsam miljö för företagsvärderingar. Men när denna räntehöjningskanal öppnas kommer ökningen i japanska obligationsräntor direkt att minska avkastningsgapet, gradvis minska aktiemarknadens attraktivitet och få kapital att långsamt dra sig tillbaka från den japanska marknaden. Vet hans storebror, USA, om Japans svårigheter? Självklart vet han det, och Becent, som står på andra sidan sundet, har länge varit väl medveten. Men han vill helt enkelt inte tänka på dessa svårigheter å Kazuo Uedas vägnar; USA har bara ett krav—att skydda den amerikanska statsobligationsmarknaden. Då gick Becent ovanligt nog med på att ansluta sig till Japan i ingripandet på valutamarknaden just för att Japan sålde amerikanska statsobligationer två gånger i april och juli, och köpte tillbaka japanska yen för att rädda valutamarknaden. Den största enskilda köparen på den amerikanska statsobligationsmarknaden skulle vara på helspänn. Den nuvarande 10-åriga statsobligationsräntan har nått en topp på 4,77, den högsta sedan räntesänkningscykeln. Om Japan lämnas okontrollerat och fortsätter att sälja amerikanska statsobligationer kan 10-åriga avkastningen bryta 5, och 30-åriga avkastningen kan bryta 7, vilket den amerikanska regeringen inte tolererar. I praktiken flyttade Japan sitt skuldtryck mot USA, så Bescent var fast besluten att tvinga Bank of Japan att snabbt höja räntorna. Vid det nyligen avslutade G20-mötet för den globala centralbanken berättade Bescent för reportrar att han kände till pågående nyheter från Bank of Japan som marknaden inte kände till, och att Bank of Japan snart skulle agera – han syftade på räntehöjningar. Faktum är att det inte finns någon anledning att oroa sig för Bank of Japans räntehöjning i september, eftersom marknaden redan har prisat in den. Titta på Bank of Japans två räntehöjningar i år, och efter höjningarna steg inte yenen utan föll faktiskt. Jag tror att september sannolikt kommer att vara likadant. Så Betscent kommer troligen att behöva ingripa för att rädda yenen. För närvarande är de globala finansmarknaderna i kaos med USD, amerikanska statsobligationer och japanska yen-obligationer, och med kontinuerliga emissioner av AI-obligationer på 1,2 biljoner yuan årligen konkurrerar hela den globala finansmarknaden hårt om marknadslikviditet. Det är också därför den globala tekniksektorn har presterat dåligt på sistone, med fallande guldpriser. Så när kommer denna likviditetskris att ta slut? Det beror på när amerikanska statsobligationsräntor faller från sina toppnivåer och åter under 4,5. Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna.

Lugnt nu Idag var de amerikanska august-lönekostnaderna för små icke-jordbrukssektorn 38 000, under de förväntade 47 000 och det lägsta värdet i år, vilket något dämpade förväntningarna på räntehöjningar; Veteranen Williams gav en duvliknande ton och sade att han såg inflationen långsamt minska och var villig att vänta innan han fattade ett beslut Samtidigt lättade situationen i Mellanöstern något, med stabiliserade oljepriser och amerikanska statsobligationsräntor, och amerikanska aktier och guld slutade båda falla och återhämtade sig idag Denna takt är precis vad vi bedömde igår: om det inte finns någon data kommer marknaden att slå hålet; om ekonomiska data mjuknar, fyller marknaden hålet Nästa: Waller kommer att tala på torsdag, de stora icke-jordbruksbaserade lönekostnaderna på fredag, den elfte KPI och det månatliga Federal Reserve-mötet Innan dessa data släpps kommer marknaden att bestämmas av amerikanska statsobligationsräntor och oljepriser. Med en topp på 4,8 % över 10 år har de stora marknaderna svårt att ta sig ur en uppgång Idag hade A-aktier en omsättning på 1,8 biljoner yuan, och det finns inte mycket kvar att analysera. Teknologin har stannat av, men detaljhandelsinvesterare är ovilliga att satsa på pengarna. Alla bara drar ut på tiden – skräptid handlar om detta I guldintervallet 4300-4400 stängdes tidigare korta guldoptioner med en veckovis avkastning på 250%. Positionerna var dock inte tunga, så jag började gradvis bygga långa positioner På Bitcoin-sidan återinträdde MSTR på marknaden genom att köpa 370 miljoner dollar och göra nettotillgångarna positiva, vilket är goda nyheter för branschen; dessutom höll senaten den 15 september en proceduromröstning om Clarity Act, som endast går vidare till omröstning efter att den antagits. Sannolikheten för att den antas i september är fortfarande låg; om den misslyckas måste den vänta tills efter valet, och kongressen kommer sannolikt att vara ersatt då Fortsätt att observera försiktigt, röra dig mindre och titta mer, och vänta på data som kyler ner förväntningarna på räntehöjningarna Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna

G20 Stora Evenemang! Becentism siktar på att omforma det globala landskapet under det kommande decenniet Världen kan inte tolerera ett land med ett handelsöverskott på 1,2 biljoner (med hänvisning till Kina)—detta var ett plötsligt uttalande från finansministern Becente till globala medier vid G20:s finansministermöte. Detta uttalande är inte en förbigående kritik, utan ett nytt förslag från finansministern Becente om det framtida globala handelslandskapet, som marknaden kallar Becentism. Idag ska vi prata om vad Becentism egentligen är och vilken påverkan den kommer att ha på Kina. För det första föreslogs inte Becentism nyligen vid detta G20-möte. Den 23 juni 2026 höll Becente ett mycket viktigt tal vid New York Economic Clubs middag för att fira USA:s 250-årsjubileum, som var indelad i fem principer. Den första punkten är nationell kapacitet. Med Becents ord måste den amerikanska ekonomin säkerställa viktiga inhemska tillverkningskapaciteter, inklusive halvledare, AI, kvantdatorer, avancerad tillverkning, skeppsbyggnad, kritiska mineraler, läkemedel och så vidare. Den andra är ömsesidighet. USA gick från att vara världens största konsument till att automatiskt öppna sig för globala handelspartners. I framtiden kommer man att införa ett betalt inträdessystem, där partners måste betala vissa avgifter för att komma in på den amerikanska marknaden. Sedan Tariff 2.0 har vi sett denna nya modell mogna och mogna. Även japanska och sydkoreanska biltillverkare måste betala höga skyddsavgifter för att komma in på den amerikanska marknaden, och formen är ett åtagande att investera kraftigt i amerikansk tillverkning. Den tredje punkten är ekonomisk säkerhet. Tidigare, när amerikanska multinationella företag organiserade sina globala leveranskedjesystem, prioriterade de ekonomisk effektivitet och kostnad. I framtiden kommer säkerheten att gå först. Med andra ord, 'Just in time' blir 'Just in case.' Om dess viktigaste försörjningskedja bryts av dess strategiska konkurrenter, hur kommer USA att reagera? Den fjärde punkten är finansiellt ledarskap. Det säger sig självt: dollarn måste maximera sin dominans för att utöva finansiell avskräckning och undertryckande på andra länder världen över. Från att tidigare ha tagit bort Ryssland från SWIFT-systemet till de senaste finansiella sanktionerna mot Iran, har dessa tagit USA:s finansiella sanktioner till det extrema. Bescent betonade också behovet av att uppgradera framtida sanktioner, och förvandla dem från hammare till skalpeller, inte fler sanktioner, utan mer precisa. Den femte punkten är standardsättning. Den som sätter nästa generation av tekniska standarder kan definiera nästa omgång av global ekonomisk tillväxt. Dessa fem aspekter är inte isolerade länkar utan en hel sluten krets av fientlig konkurrens. Från nationell produktionskapacitet inhemskt, till ömsesidigt fördelaktiga relationer mellan länder, till bildandet av en säker kedja av industrikedjor, till monetärt drivet globalt finansiellt ledarskap och slutligen regelsättning inom högteknologiska områden som AI. När hela den slutna kretsen väl är etablerad kommer det att vara extremt svårt för något land i världen att bryta den. Det är just här den största faran ligger i denna uppsättning regler—USA har integrerat alla sina allierade i detta system och försöker skapa ett nytt handels- och finanssystem som internaliseras av sig självt, och ständigt sätter press på sina konkurrenter. Är det verkligen så lätt att uppnå? Jag tror inte alls; det är mer som ett luftslott tillverkat av Becent. I dagens era av global leveranskedja och handelsintegration har Kina djupt förankrat sig i och till och med blivit grunden för global handel. Vid det här laget är varje land eller industri som vill separera från Kinas tillverkningskapacitet och kritiska mineraler önsketänkande. Den väg Becent pekar ut är mer av ett handlingsinitiativ, som drar allas uppmärksamhet till den växande AI-teknologin i USA och dollarhegemonin som hålls fast vid den gamla amerikanska eran. Men båda dessa saker står nu inför fara. Den tioåriga amerikanska statsobligationsräntan är 4,77 %, och Becents två försök att rädda marknaden har varit helt misslyckade. AI har inte gjort några betydande framsteg på över ett halvår, och OpenAI och Anthropic skyndar fortfarande på att börsnoteras och dra kapital, med hela branschen i en förvirrad fas av omvandling. AI-skulder och amerikansk skuldeutgivning har också skapat en situation av ömsesidig kamp, där alla dessa kaotiska fenomen exploderar i koncentrerad koncentration. Man kan säga att Becents nuvarande retorik syftar till att avleda global uppmärksamhet och flytta den nuvarande likviditetskrisen i USA till det globala handelssystemet. Så jag fnyser åt den så kallade Becentanismen. Han var aldrig en strateg; han var bara en finansiell handlare, som försökte vinna ett kort han var ämnad att inte vinna med en devalverad tillgång. Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna.

Septembers takt Septembers tre huvudteman är USA:s finansdepartement, Federal Reserve-mötet och valet; Var och en av dessa tre debatteras: · Utvald: Som nämnts tidigare skulle Iran utnyttja situationen för att eskalera konflikten, och mycket riktigt, oljepriserna återgick till 90 dollar. Den nuvarande nedgången i amerikanska aktier och guld beror på oljepriserna, där inflationsförväntningar driver räntehöjningarna och tynger ner alla tillgångar. Problemet är att den förstående kungen inte kan TACO:a, eftersom problemet inte startades av expertkungen. Just nu är det bara Becents tomma krav på sanktioner som inte är rädda; Iran är inte alls rädda. · Federal Reserve-möte: Nyckeln är att hålla koll på icke-jordbrukslönekostnaderna och KPI, som med stor sannolikhet försvagas och bildar ett mönster där data är en "hård grop" före data och "fyller hålet" efter data. Om detta stämmer är det stor sannolikhet att inga räntehöjningar sker i september och att amerikanska aktier kommer att återhämta sig. · Amerikanska statsobligationer: Just nu på väg mot min förutspådda "slutfall" förväntas 10-åriga räntan stiga över 5 %. Anledningen till detta är att Becents "handelstänkande" slog tillbaka; ärligt talat är det rätt svar att hålla fast vid finansdisciplin. Sammanfattningsvis, innan de stora icke-jordbrukslönerna och KPI, föll amerikanska aktier, A-aktier, guld och Bitcoin-marknaden generellt. Efter att datan kom ut skedde en återhämtning, men ingen vändning. Amerikanska aktier: AI-branschens fundament och vinster rapporterar vakuumperiod, utan uppåtgående teman. Nasdaq 26 000 återstår att se; om stora negativa nyheter inträffar (KPI överträffar förväntningarna) förväntas under 25 000. Guld: Efter att ha brutit under 4400 i natt kommer den att återhämta sig. Nästa steg är att testa 4400. Om den faller under igen kommer jag gradvis att övervaka den mellan 4300 och 4400. A-aktier: Den här veckan har de på varandra följande försöken att slå igenom till 4000 misslyckats, med ChiNext fast nedtryckt av kortsiktiga glidande medelvärden. Med svaga utländska teknikkapaciteter återstår fortfarande en inhemsk teknisk återhämtning. Lyckligtvis är vissa värderingar inom tekniksektorn inte höga, så vi kan granska tidigare innehåll. Big Pie: 78 000 fortsätter att variera; full omsättning är bra, att bygga upp styrka inför nästa steg till 83 000. Sammanfattningsvis bör alla i september fokusera på försvar, med stora tillgångsslag i en kamp. Var försiktig med dåliga amerikanska data som kan utlösa en svart svan, och överväg att fördela lämpliga alternativ för säkring. Om chefen för Bureau of Labor Statistics agerar väl och datan mjuknar som förväntat, kommer marknaden att ha en chans till en återhämtning. USA:s skuldproblem blir värre, vilket ger guld mer långsiktig logik, men på kort sikt dämpar oljepriserna guldpriserna och väntar på att bra priser ska komma i vägen. Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna.

Nytt poängområde

Washs tal "överkorrigerat" Ikväll höll Walsh ett tal vid det globala centralbankens årsmöte, vilket var generellt tillfredsställande, men det fanns en tydlig känsla av splittring mellan de två delarna. Hela texten av hans tal är bifogad. Den första halvan handlar om "Personlig reformvision", med AI-fraktionen + arbetsgrupper + ingen vägledning, och marknaden svarade med en nedgång. Den andra halvan är "Vad Wall Street vill höra", där PCE-målsystemet upprätthålls + missnöje med inflationsutvecklingen + otillräcklig penningpolitisk åtstramning, bevarar Feds oberoende och marknaden börjar stiga. Marknadstrenden har varit full av vändningar: den första delen är en trög nedgång, den andra delen formar självständighet + Citi Sisters tolkning av den sanna kärleken, och marknaden återhämtar sig. Men kort därefter började marknaden visa tecken på "överkorrigering", med oro för att Walsh faktiskt skulle kunna höja räntorna. Sannolikheten för en räntehöjning i september steg till 60 %, och amerikanska aktier, statsobligationer och guldpriser föll överallt. Frågan här är vad som är den "verkliga tvätten"—"den förstående kungens följare" vid kongressförhöret, eller dagens "inflationskämpe"? Detta avgör om de kommande räntehöjningarna är verkliga eller bara ett falskt alarm. Jag tror att marknadens nuvarande överreaktion stämmer överens med min tidigare förutsägelse om det "slutgiltiga fallet", vilket möjligen skapar en gyllene grop, men det finns ingen brådska att agera; uthålligheten och styrkan i denna nedgång bör inte underskattas. Särskilt eftersom den tioåriga amerikanska statsobligationsräntan har återgått till 4,7 %, vilket är mycket riskabelt. Som tur är har våra teknikaktier och guld redan minskat sina positioner, så nu är det bekvämt. Vi kan bara vänta på att de faller. På den amerikanska marknaden bör du först kontrollera om Nasdaqs stödnivå på 46 000 är bruten. Om det är så, vänta och gå in först när mönstret visar en stabilisering. Guld är likadant. Efter kvällens kraftiga fall, om 4500 bryts, bör vi fortsätta vänta. Det finns fortfarande stöd vid 4400 under och väntar på ett stabiliseringsmönster. Imorgon kommer jag att ge en mer detaljerad analys av septemberprognosen för makro. Om du är intresserad av Tonight's Washs tal kan du läsa den ursprungliga bifogade texten. Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna.

AI-dollarns era är på väg Vid morgondagens globala centralbanksmöte kommer den nya Federal Reserve-ordföranden Rush att använda scenen i Jackson Hole för att tillkännage för världen att USA håller på att omvandlas från efterkrigstidens Braden Woods System 2.0 petrodollar-era till en AI-baserad digital dollar-era. Är du redo? Temat för årets Jackson Hole Global Central Bank Conference var finansiell innovation och dess påverkan på betalningar och politik, och för första gången inkluderades privata tokens och programmerbara valutor i ramen för toppnivådiskussioner med globala centralbanker. Bakgrunden till denna diskussion var den senaste misslyckade amerikanska militäroperationen mot Iran i Mellanösternkonflikten, och nu kräver de hårdaste sanktionerna mot Iran med målet att sparka ut landet ur dollarsystemet. Denna show har sedan länge bleknat bort från det hot den en gång utgjorde under petrodollarsystemet. USA är belastat med inhemsk skuld; just nu har USA:s finansskuld överstigit 40 biljoner dollar, och avkastningen på 10-åriga amerikanska statsobligationer har passerat 4,7, vilket nått en 20-årshögsta nivå. Detta ger en bild av en skakig bild av dollarhegemoni. Under lång tid byggde dollarhegemoni på export av petrodollar, för att sedan attrahera dollar tillbaka genom inhemska amerikanska dollar Statsobligationer och amerikanska kapitalmarknader, medan utländska centralbanker höll amerikanska statsobligationer för att fullborda en komplett valutaväxlings- och värdelagringskrets. Globalt kapital har smidigt flödat från handeln tillbaka till den amerikanska statsobligationsreservoaren, vilket stöder den massiva amerikanska statsskulden. Nu, när amerikanska skuldnivåer har passerat 40 biljoner, är centralbanker världen över alltmer ovilliga att hålla amerikanska statsobligationer. I takt med att AI-teknologiobligationer blir allt vanligare konkurreras den globala kapitalpoolen ständigt om av AI-obligationer, japanska obligationer och amerikanska statsobligationer, vilket gör att de globala obligationsräntorna fortsätter att stiga. De senaste uppgifterna visar att andelen amerikanska statsobligationer som innehas av globala centralbanker har sjunkit från 60 % till 55 % av den nuvarande aktien, medan auktionspriser för amerikanska statsobligationer fortsätter att stiga. Därför behöver USA akut hitta nya finansieringskällor för att absorbera skuldreservoaren, ta emot det ständigt växande skuldutbudet och samtidigt minska skuldkostnaderna. Vid denna punkt skiftar Feds fokus från traditionella penningmarknadsfonder och globala centralbanker till innovativa områden som dollar stablecoins och AI-betalningar. Bara förra året reviderade USA en rad regleringsramar för kryptobetalningar i hög fart, vilket kräver att stablecoin-reservtillgångar allokeras till kortfristiga statsobligationer och mycket likvida statsobligationer. Expansionen av stablecoin-skalan kan ge långvariga köpmöjligheter för statsobligationer. Globala användare som köper stablecoins för online-cross-chain-betalningar och gränsöverskridande transaktioner köper automatiskt den underliggande reservtillgången, statsobligationer. Detta fullbordar en ny cykel: dollarexport, on-chain-betalningar och inflöden av statsobligationer, vilket inte bara minskar trycket på statsobligationsmarknaden utan också skapar ett nytt dollarcentrerat avvecklingsnätverk i den digitala världen. Institutioner förutspår att denna skala kommer att nå biljondollarsnivån. Självklart räcker inte stablecoins ensamma för att uppgradera hela dollarsystemet; det är då vi behöver prata om AI-vågen. Vi vet alla att AI-agenter har autonoma beslut, autonoma transaktioner, autonoma avräkningar och autonoma betalningsmöjligheter, vilket traditionella banker har svårt att anpassa till gränslösa, högfrekventa, 7×24/7 automatiserade scenarier. Blockchain stablecoins har däremot vissa inneboende fördelar: de kan programmeras, klaras i tid och gränslösa, vilket gör dem till ett naturligt betalningsmedium för AI-agenter. Detta skapar en ny cykel av datorkraftförbrukning, AI-tjänstbetalning, stablecoin-uppgörelse och slutligen dollarreserver. Detta är AI-dollarn, eller datorkraftsdollarn, det nya systemet som USA vill bygga. I framtiden kommer global inköp av AI-datorkrafttokens och kommersialisering av intelligenta agenter att förlita sig på dollar stablecoins för on-chain-betalningar, utvecklande scenarier för dollaranvändning från nuvarande mänskliga interaktioner till framtida mänskliga och maskinutbyten, samt mellan maskiner. Naturligtvis är denna nya mekanism inte felfri. Att omvandla stablecoins till nya reservoarer för amerikanska statsobligationer kommer också att innebära nya risker för amerikanska statsobligationer. Som alla vet är kryptotillgångarna bakom stablecoins bland de mest volatila tillgångarna i det finansiella systemet, och när priserna stiger eller faller snabbt kommer de oundvikligen att påverka stablecoins reservtillgångar – det vill säga stora fluktuationer i amerikanska statsobligationspriser – och kan till och med snabbt spridas globalt via on-chain betalningsnätverk. Samtidigt kommer AI-drivna automatiserade transaktioner också att innebära nya utmaningar för överföringen av traditionell penningpolitik och regleringen av on-chain-betalningar, vilket innebär nya krav för Federal Reserve. Om du kopplar upp dig till de fem nya reformarbetsgrupper som Fed just inrättade i juli förstår du betydelsen bakom allt detta. Den nya Federal Reserve-ordföranden Washe bjöd in mer än ett dussin ledande globala rådgivare, inklusive den tidigare Bank of England-guvernören Mervyn King och den tidigare välkände Silicon Valley-investeraren Mark Anderson. Bakom deras gemensamma framträdande fanns ett viktigt ämne: AI:s påverkan på produktiviteten och hur det amerikanska finansiella systemet kan anpassa sig till nya regulatoriska och politiska förändringar i AI-eran. Detta globala centralbanksmöte skiljer sig från traditionella; det är inte längre bara ett möte som enbart fokuserar på räntehöjningar och sänkningar, utan höjer perspektivet igen. Det är en ny plan från både USA och Federal Reserve för dollarhegemoni under de kommande decennierna och till och med 100 åren. USA försöker utnyttja nya betalningsverktyg för att bygga nya reservoarer för sin höga skuld genom kryptografiska system, samtidigt som man utnyttjar vågen av AI + krypteringsteknologi för att utvidga dollarsystemet till den digitala sfären, och flytta dollarhegemoni från traditionell fysisk handel till en ny AI-driven digital ekonomi. För andra globala ekonomier, inklusive Kina, bör de noga följa detta möte och Feds nya steg för att förstå hur detta nya system kommer att formas, vilket kommer att bli den nya huvudaxeln i den globala finansiella konkurrensen under decennier framöver. Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna.

Det stora evenemanget finns här: en förhandsvisning av de globala centralbankens årsmöten De mycket efterlängtade globala centralbanksmötena ska snart hållas i USA. Avkastningen på den amerikanska 30-åriga statsobligationen ligger stadigt över 5,25 och når en ny topp på 20-talet, vilket får globala investerare att välja att ignorera konferensens tema om finansiell innovation och istället fokusera på Federal Reserves ordförande Walshs tal. Det globala centralbanksmötet började 1978 och samlade centralbankschefer, finansministrar, ekonomer och finansbranschledare i Jackson Hole, Wyoming, för att lyssna på Fed-ordförandens utsikter för det globala finansiella systemet nästa år. Historien har sett många ikoniska ögonblick: Bernanke tillkännagav en andra omgång kvantitativa lättnader, Powell införde det genomsnittliga inflationssystemet 2020, vilket fick inflationen att skjuta i höjden, och höll 2023 Black Eight Minutes-talet där han betonade aggressiva räntehöjningar, vilket fick de globala aktiemarknaderna att rasa. Nu lyssnar de globala marknaderna noga, i rädsla för dåliga nyheter från Walsh. Temat för denna konferens var finansiell innovation, betalningar och policypåverkan, med kärnan i att introducera innovativa metoder inom kryptovärlden för att koppla dollarn till AI, och skifta från petrodollarn till AI-dollarns nya ankare. Marknaden är mer orolig för om Washh kan göra fel igen som vid mötet i juli. Kritiken fokuserar på tre aspekter: för det första handlar den bara om stora reformberättelser utan specifik vägledning; för det andra handlar den bara om att bekämpa inflationen men nämner inte verktygen för att höja räntorna; för det tredje betonar den öppet och implicit fem reformarbetsgrupper, vilket antyder ett möjligt inflationsmål på 2 %, vilket motsäger de flesta kommittémedlemmars fokus på kärn-PCE. Wash är nu den enda reformisten vid Federal Reserve. Duke University-professorn Mead kommenterade att Washs betoning på reformister inte bara ger några fördelar utan faktiskt driver honom själv in i en återvändsgränd. Efter mötet straffade amerikanska finansdepartementen Wash och pressade 30-årsräntan till 5,35 %, vilket till och med fick finansminister Besent att personligen rädda marknaden. Men Besent kritiserade Drouckenmiller i The Wall Street Journal för att finansdepartementet räddats som en fiende till marknaden och först borde rätta till sina egna misstag – detta uttalande var en sarkastisk kommentar riktad mot Wash. Hur kan Wash gottgöra sig? För det första bör han ändra sin hårda hållning att avvisa vägledning. Nu, med stigande långsiktiga räntor, höjer marknaden aktivt räntorna för den vaga Fed. En CNBC-undersökning visar att 80 % av ekonomerna vill att Wash ska dela fler ekonomiska insikter – en häpnadsväckande andel. Det finns tre möjligheter att blicka framåt: För det första att presentera stora berättelser och främja AI-drivna långsiktiga dollarstrategier i linje med mötesagendan, men sannolikheten för en kortsiktig intensifiering av den amerikanska finanskrisen är låg. För det andra är ett balanserat tal, som balanserar långsiktig politik och kortsiktig inflation, och tydligt anger beredskap för räntehöjningar, det mest sannolika. För det tredje att gå direkt hökaktigt och efterlikna Greenspans modell från 1995—att säga till marknaden att teknologisk revolution ökar produktiviteten, först höja räntorna för att förhindra överhettning, sedan sänka räntorna senare. Detta kräver extremt hög uttrycksförmåga och trovärdighet, och om Washs tillvägagångssätt är tveksamt. Den goda nyheten är att Walsh läser manus istället för att improvisera på impuls, och det kan finnas experter bakom kulisserna som ger vägledning. Hans tal klockan 22 på fredagskvällen var varken för hökaktigt eller för duvaktigt. Det gick smidigt, obligationsstormen avtog och AI nådde botten; Om det skulle inträffa en liten missöde skulle marknaden fluktuera fram till räntemötet i september. Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna.

Vart tog regissören vägen? Ikväll var den amerikanska juli-PCE en besvikelse, med direktören som arbetade men inte lade ner ansträngning, allt låg oförändrat från förra månaden, vilket avslutade en två månader lång nedgång. Kärn-PCE hade en årlig dos på 3,34 %, med kärnvaror på 2,3 %, bostäder på 3,2 % och andra tjänster på 3,8 %. Överlag pågår nedgången fortfarande, men andra tjänster drar ner utvecklingen, främst på grund av stigande avgifter på aktiemarknaden och AI-relaterade priser. Efter dagens data blev septembermötet ännu mer oförutsägbart, med sannolikheten för en räntehöjning som steg från 36 % till 40 %, för att sedan sjunka till 38 %, och amerikanska aktier fluktuerade också kraftigt. Kvällens PCE kommer att ge hökaktiga kommittémedlemmar fler skäl att höja räntorna, och Wash är mycket sannolikt att ansluta sig till det hökaktiga lägret på fredag. Därför rekommenderas det att ta delvinster för guld nu och vänta till nivån 4500 innan man går in. Både amerikanska och A-aktier inom teknik kräver försiktighet; du kan minska dina innehav på rätt sätt eller vänta på fredagsmöjligheter. Kvällens Nvidia-resultatrapport innehåller inte de viktiga datana; det som spelar roll är ledningens utsikter för hela branschen på presskonferensen, vilket kommer att påverka förväntningarna för teknikaktier i nästa fas. Jag tror att det viktigaste för AI-sektorn är Antropics finansiella data före börsintroduktionen, särskilt utsikterna för datacenterkostnader kontra leasing av datorkraft och Antropics intäktsavkastning. Detta är kärnan i hela branschkedjan i nästa fas. De data jag ser visar byggkostnader på 10–20 miljoner dollar per megawatt jämfört med hyresavgifter för datorkraft på 30–40 miljoner dollar per megawatt jämfört med självdriven elproduktion på 50 till 100 miljoner dollar per megawatt. Om det verkligen kan demonstreras och marknadens förväntningar är i linje kan AI fortsätta att växa i nästa våg. Jag är dock skeptisk till den slutliga beräkningen av självstyrd monetisering. Överlag bör alla vara försiktiga med risker före fredag. Inflationen har inte lintrat den amerikanska finanskrisen, så vi kan bara lita på fredagens avtag. Men kan man verkligen lita på en svärson? Ovanstående är personliga åsikter och utgör inte investeringsråd. Var vänlig och var medveten om riskerna.