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日元汇率又又又回到一百六 距离七月底美日联合救市、砸下154万亿日元仅仅过去一个月，不光是钱白砸了，美日的联合干预就被打脸了。不管是日本央行植田和男还是美国财长贝森特，现在都是无计可施。史上最贵的联合救市最终以失败告终，因为他们根本就没有开对药方。 这次日美联合救市其实就是想打压套息交易，而套息交易的核心是美日利差。最近美联储新主席沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话，直接把市场的加息概率不停的往上推，美日利差变大，套息交易增加。最终的解决方法只有两个方案：美国降息，日本加息。 美国财长贝森特最近也是看透了这层逻辑，干脆不下场救市而直接逼日本加息。贝森特在最近接受采访的时候就说，他认为日本央行植田和男会做正确的事情，他说他认识植田和男已经15年了，是一位出色的经济学家，市场对他的敏感度估计不足。不管你怎么吹植田和男，这背后其实暗戳戳的就是让植田和男赶紧加息。现在市场对日本央行九月加息概率90%。 那问题如果这么好解决，日本为什么迟迟拖着不加息呢？其实你真的冤枉日本央行了，今年他们就已经加息两次了。对日本央行来说，每一次加息背后都是沉重的代价，这代价有三重： 最为明显的就是日本的债务压力。日本债务占GDP比重240%，全球发达国家排名第一。每增加哪怕0.25%也就是25个基点的利率，整个日本政府一年就要多支出三万亿日元的利息支出，几乎要吃掉财政收入的3%，这他怎么受得了。这也是高市早苗不停施压日本央行不准他加息的最主要原因。 第二个，加息增加经济压力。大家都知道全球央行加息都是为了压制通胀，但是日本的通胀从来就不是需求旺盛的通胀，而是整个进口物价太高造成的供给性通胀。由于霍尔木兹海峡冲突一直经年不断，整个全球的油价高企，带来了日本以90%进口的国内能源价格高企。而进口价格高企，加息不能抑制进口价格高企，反而加快经济收缩，也就是说从一根筋变成两头堵，日本经济很可能被持续的加息掐得喘不过气来。 第三点是对日本股市的估值打击。日股好不容易最近迎来了连续两年的牛市上涨，主要多亏的就是日本超低利率环境给企业估值营造的良好环境。但是一旦这个加息通道打开，整个日债收益率的提升会使得股债收益率的差直接缩小，股市的吸引力逐渐下降，资本就会从日本股市慢慢的撤出了。 日本的这些难处，他的大哥美国知道吗？他当然知道，站在对岸的贝森特早就心知肚明。但是他根本就不想替植田和男去考虑这些难处，美国的诉求只有一个——保住美债市场。当初贝森特罕见的同意联合日本干预外汇市场，就是因为日本在四月和七月连续两次出手卖出美债、买回日元拯救汇率市场。美债市场最大单一大买家，它的抛盘会使整个美债风声鹤唳。现在的十年期美债收益率已经来到了4.77的高位，降息周期以来的最高位。如果放任日本不管，持续的让它抛出美债，很可能十年期美债收益率要突破5，而30年期美债收益率很可能要突破7，这是美国政府受不了的。等于是日本把自己的债务压力转移到了美国身上，所以贝森特要不惜一切地逼日本央行赶紧加息。 就在刚刚结束的G20全球央行会议上，贝森特接受记者采访时就说，他知道了一些日本央行正在进行中的市场并不知道的消息，日本央行接下去就将会有动作了，他说的就是加息。 其实大家根本就不用担心日本央行九月加息，因为市场早就已经定价好了。你看今年两次日本央行加息，加息后日元不涨反跌，我相信九月很可能也是这样。那么贝森特大概率还还得下场拯救日元。 现在全球金融市场美元美债、日元日债已经乱成了一锅粥，再加上不断发行的AI债券一年1.2万亿，整个全球金融市场疯狂争夺市场流动性。这也是为什么最近全球科技板块表现不佳、黄金下跌。那么什么时候这场流动性危机能够结束？那就要看美债收益率什么时候从高位下跌，回到4.5的下方。 以上仅为个人观点，不代表投资建议，注意风险。