24 august – 30 august ghid global macroeconomic: cum „cvartetul” macro + geopolitic + dobânzi + acțiuni americane ghidează piața în stabilirea prețurilor! Yenul rămâne un risc potențial! În această săptămână, din patru perspective – date macro (PCE iulie) + geopolitic (situația SUA-Iran) + dobânzi (discursul lui Walsh) + acțiuni americane (raportul financiar Nvidia) – se influențează logica de stabilire a prețurilor pentru activele macro și cele de risc, cvartetul construind un cadru macro complet! Prioritate globală, care decide direcția așteptărilor privind energia și inflația – situația SUA-Iran sau fluctuațiile prețului petrolului Economia americană este în stagflație tranzacțională? Sau riscul economic încetinește – PCE iulie va da verdictul final Datele recente schimbă politica monetară a băncii centrale? – debutul lui Walsh la conferința anuală a băncilor centrale de la Jackson Hole #杰克逊霍尔临近，沃什能否明确政策路径 Se încheie sezonul raportărilor financiare pentru trimestrul 2 al pieței americane, evaluarea totală a lanțului industriei AI – raportul financiar #NVDA Următoarele etape sunt ordonate după impactul asupra publicului: (finalul include riscul potențial al yenului) 1. Situația SUA-Iran și fluctuațiile prețului energiei decid așteptările globale privind inflația și stabilitatea economică! 1. Deși situația SUA-Iran este o stare normală, nu trebuie neglijată importanța sa; în cazul unui eveniment major, fluctuațiile mari ale prețului energiei vor perturba ritmul macroeconomic al acestei săptămâni 2. Până acum, prioritar este să urmărim dacă SUA vor anunța luni cele mai recente sancțiuni economice împotriva Iranului și dacă acestea vor include sancțiuni secundare, ceea ce afectează evoluția situației dintre SUA și Iran 3. Liderii țărilor din Orientul Mijlociu vizitează frecvent Teheranul; cel mai înalt lider militar pakistanez – Munir – a ajuns deja la Teheran pentru a media situația SUA-Iran, împreună

Reformarea pragului pentru majorarea dobânzii + refuzul de a oferi pieței angajamente dure, acesta este subiectul discursului lui Walsh din această seară. Deși Walsh nu a exclus probabilitatea unei majorări a dobânzii în septembrie, el a transmis clar pieței că nivelul actual al dobânzilor nu este suficient de restrictiv pentru piața financiară, deschizând posibilitatea unei majorări, în special prin consolidarea țintei de inflație de 2%, ceea ce a adâncit îngrijorările pieței privind o majorare în septembrie. După discursul lui Walsh, ratele swap CME indică o probabilitate de 45,7% pentru o majorare în septembrie, în timp ce traderii estimează o probabilitate de 50%! De fapt, nucleul discursului lui Walsh din această seară rămâne menținerea dobânzilor ridicate; deși probabilitatea unei majorări în septembrie a crescut, eu încă nu cred că va avea loc o majorare în septembrie, deoarece nivelul actual al dobânzilor nu afectează finanțarea acțiunilor din sectorul tehnologic, dar pentru imobiliare, retail și alte companii din sectorul real, costurile ridicate de finanțare sunt fatale. Criza actuală poate fi încă evitată, dar dacă majorările continuă, aceste companii vor suferi pierderi majore. Așadar, rămâne aceeași idee: Walsh încearcă să ghideze piața să mențină dobânzile ridicate; pe lângă lipsa unor dovezi suficiente pentru o reducere a dobânzilor în datele actuale, este nevoie de timp pentru ca grupul de lucru să stabilească un nou set de date care să susțină o eventuală reducere a dobânzilor. Până la publicarea datelor grupului de lucru al lui Walsh, cu excepția unei scăderi continue a inflației, Walsh probabil va continua să adopte un ton dur, menținând dobânzile ridicate pe piață. Desigur, în afară de politica monetară a lui Walsh, așteptările pieței rămân valide; pentru a reduce așteptările privind majorarea dobânzii, pe lângă datele privind inflația, ocuparea forței de muncă și economia din august, cel mai evident factor este revenirea rapidă a prețurilor energiei la normal. #Walsh apare în această seară la J.

Pentru a rezuma situația actuală dintre SUA și Iran, pe scurt, Trump dorește să constrângă aliații săi să exercite o presiune finală asupra Iranului pentru a obține o oportunitate de negociere și controlul asupra negocierilor. Premisa principală este că posibilitatea ca SUA să acționeze recent împotriva Iranului este foarte scăzută; atât Trump, cât și forțele armate americane au confirmat acest lucru. Dar, în fața unui Iran dur, cum poate SUA să forțeze Iranul să revină la masa negocierilor și să câștige inițiativa în negocieri? Situația este simplă: prin sancțiuni economice. Sancțiunile unilaterale ale SUA nu sunt suficiente, Trump dorește să mobilizeze și aliații americani pentru sancțiuni totale împotriva Iranului. Trump nu refuză să negocieze cu Iranul, dar dorește ca Iranul să cedeze sub „ținta armei” pentru a dialoga cu SUA. Trump a respins direct regulile acordului de încetare a focului pe 60 de zile, adică condițiile memorandumului de înțelegere anterior. Trump nu dorește să le aplice integral, deoarece multe sunt doar promisiuni, iar Iranul nu doar că cere aplicarea completă, ci a adăugat și condiții suplimentare și a preluat controlul politic și practic asupra Strâmtorii Hormuz. În această situație, nu știu dacă Trump va schimba strategia, dar pot fi sigur că, dacă sancțiunile economice rămân ineficiente, practic nu mai are alte „cărți” de jucat. Evident, această problemă nu este doar unilaterală, nici a SUA, nici a Iranului. Pentru a începe negocierile, Iranul trebuie să-și reducă cerințele, iar SUA să-și tempereze atitudinea; țările regionale de mediere înțeleg acest lucru foarte bine, motiv pentru care Qatar și alte țări de mediere comunică frecvent cu Iranul, devenind punți de legătură între SUA și Iran. #伊朗开放临时航道，美拒恢复旧协议 Din punctul meu de vedere, pentru a facilita negocierile

Raportul financiar al Nvidia poate fi privit în două etape: prima este legată de imperfecțiunile raportului în sine, iar a doua este legată de conferința telefonică care a deschis așteptările pentru viitor. Nu voi intra în detalii despre conținutul raportului, dar în prima etapă, imperfecțiunea de remarcat este o ușoară scădere a marjei brute; desigur, explicația oficială este că creșterea prețurilor la memorie și componente a comprimat profitul, ceea ce a dus la această ușoară scădere a marjei brute. Deși există această imperfecțiune, piața a fost mulțumită în ansamblu de raport, astfel că după publicarea raportului, prețul acțiunilor nu a crescut imediat după închiderea pieței. În a doua etapă, în cadrul conferinței telefonice, liderul Huang a declarat îndrăzneț că veniturile pentru următorul an fiscal vor crește cu aproximativ 70%, ceea ce este o estimare conservatoare, și chiar a menționat posibilitatea de a ajunge la o creștere de 100%. În același timp, furnizorii au promis că comenzile vor crește de la 119 miliarde la 279 miliarde de dolari, o creștere așteptată de 134%, ceea ce extinde povestea cererii pentru AI până în 2027, stimulând așteptările generale ale pieței. #财报观察员：英伟达超预期，软件收入开始兑现 Astfel, raportul financiar pentru trimestrul 2 al Nvidia a răspuns celor trei mari întrebări ale pieței: 1. Cheltuielile de capital pentru AI nu au atins un vârf 2. Nu a apărut o întrerupere a cererii pentru noul flagship Rubin 3. Creșterea Nvidia nu a încetinit, ci dimpotrivă, a explodat pe termen scurt. Prin urmare, acest raport de încheiere a trimestrului 2 a consolidat narațiunea AI pe piața bursieră americană, oferind mai multă încredere pieței. Totuși, explozia actuală a Nvidia nu înseamnă că nu există riscuri viitoare, în special pe partea comenzilor. Raportul trimestrului 2 arată o explozie semnificativă a comenzilor viitoare, ceea ce face piața să fie încrezătoare în 2027, dar problema este că în trimestrul următor piața va începe să pună întrebări

Înainte de raportul financiar Nvidia, performanța generală a pieței de acțiuni din SUA a fost destul de bună, beneficiind în principal de relaxarea situației dintre SUA și Iran în această săptămână și de scăderea prețurilor la energie, ceea ce a redus presiunea inflaționistă. PCE-ul de diseară este nici prea bun, nici prea rău, menținând o atitudine precaut optimistă pe piața de acțiuni din SUA pentru moment. În raportul financiar Nvidia de mai târziu, pe lângă conținutul raportului, trebuie să urmărim și impactul diferiților factori macro asupra volatilității prețului acțiunilor după publicarea raportului. Care este volatilitatea prețului acțiunilor estimată de piață pentru raportul Nvidia? Analiștii de pe Wall Street estimează o volatilitate de aproximativ ±6% după publicarea raportului Nvidia, ușor sub media de 7,4% din ultimele 12 trimestre, ceea ce indică faptul că piața începe să înțeleagă mai bine tiparele de volatilitate ale raportului Nvidia, ceea ce este atât un lucru bun, cât și un risc potențial. Volatilitatea în creștere este estimată între 5%-7%, iar cea în scădere între -8% și -10%, ceea ce înseamnă că piața anticipează un risc rezidual pentru raportul Nvidia, acest risc provenind în principal din vânzările în lanț pe piața de acțiuni din SUA cauzate de un raport nefavorabil. Cât de mare este impactul datelor PCE asupra Nvidia? Pe scurt, este un ușor factor negativ. Din punct de vedere al politicii monetare, datele PCE actuale oferă lui Walsh motive să mențină ratele dobânzilor ridicate, dar creșterea veniturilor indică faptul că slăbiciunea consumului nu este un semn de recesiune, evitând astfel panica economică pe piață, ceea ce reduce factorii negativi. Care este impresia prețului petrolului asupra raportului Nvidia? #Anthropic估算30万亿美元市场，IPO叙事能否兑现？ Relaxarea situației dintre SUA și Iran din această săptămână a condus la scăderea prețurilor la energie, iar petrolul internațional a scăzut de la aproximativ 93 la aproximativ 85 de dolari, reducând în general presiunea inflaționistă viitoare, ceea ce poate fi considerat un factor de compensare