JPMorgan, Blackstone i Wells Fargo planują wkroczyć na rynek stablecoinów. Przez długi czas ten segment rynku był zdominowany głównie przez Tether i Circle. Teraz ci giganci z Wall Street zamierzają stworzyć własny system płatności, wprowadzić bankową wersję cyfrowego dolara oraz przygotować tokenizowany fundusz pieniężny z codziennym naliczaniem odsetek. Obecnie dzienny wolumen transakcji stablecoinów wynosi około 7 miliardów dolarów, co stanowi wystarczająco dużą wartość, by wzbudzić apetyt tradycyjnych gigantów finansowych. Wiele osób na pierwszy rzut oka uzna to za ogromnie pozytywną wiadomość dla branży kryptowalut, ale po dokładniejszym przeanalizowaniu sprawa ma zarówno zalety, jak i pułapki. Pozytywne strony są oczywiste: zaangażowanie dużych instytucji z Wall Street to silne wsparcie dla rynku stablecoinów. Duże, regulowane środki zyskują nową ścieżkę, by stopniowo przenikać do sektora kryptowalut. W dłuższej perspektywie przyniesie to więcej kapitału do całego rynku. Jednak nie należy myśleć, że wejście tradycyjnych instytucji oznacza, że USDT i USDC będą tylko rosnąć. Stablecoiny emitowane przez banki będą funkcjonować w bardzo rygorystycznych ramach regulacyjnych. Ich celem nie jest współpraca z istniejącymi kryptowalutami, lecz raczej zdobycie kontroli nad cyfrowymi walutami. W przyszłości bardzo prawdopodobne jest, że część kapitału zostanie przekierowana. Dodatkowo tokenizowany fundusz pieniężny z codziennym naliczaniem odsetek jest bardzo atrakcyjny, więc wiele instytucji może przenieść środki ze stablecoinów do produktów bankowych. Z długoterminowego punktu widzenia oznacza to stopniowe zacieranie granic między tradycyjnym finansami a kryptowalutami, ale krótkoterminowo niekoniecznie wywoła to natychmiastowy boom, raczej będzie to proces restrukturyzacji branży.

Nvidia przed dzisiejszym raportem kwartalnym: atrakcyjne dane nie wystarczą już, by pobudzić rynek. Rynek zgodnie oczekuje przychodów za ten kwartał na poziomie 92 mld USD, co oznacza wzrost o 96% rok do roku, a skorygowany zysk na akcję ma wynieść 2,09 USD. Segment centrów danych ma przynieść 85,4 mld USD przychodów. Oficjalne wytyczne wcześniej wskazywały na 91 mld USD (±2%). Wiele funduszy hedgingowych w prywatnych rozmowach podniosło prognozy do 94-95 mld USD. Niektóre bardzo optymistyczne instytucje widzą nawet skalę przychodów na poziomie 97,8 mld USD. Istnieje zjawisko, którego nie da się pominąć: przez ostatnie cztery kwartały wszystkie wskaźniki raportów Nvidia przekraczały oczekiwania rynku, ale następnego dnia po publikacji cena akcji zawsze spadała, tworząc stały schemat „kupuj oczekiwania, sprzedawaj fakty”. Nawet jeśli dane księgowe są bardzo dobre, jeśli tylko dokładnie trafiają w publiczne oczekiwania na poziomie 92 mld USD, łatwo jest, że kapitał uzna to za rozczarowanie. Prawdziwa gra dzisiaj nie dotyczy już przychodów za drugi kwartał, które są już znane, lecz trzech kwestii. Po pierwsze, wytyczne dotyczące przychodów za trzeci kwartał, konsensus rynkowy to cel 103,7 mld USD. Jednocześnie zarząd musi ujawnić postępy w dostawach nowej platformy Vera Rubin. Instytucje czekają na ilościowe dane dotyczące udziału przychodów z produktów Rubin, co bezpośrednio zdecyduje o górnym limicie wzrostu łańcucha wartości mocy obliczeniowej na najbliższe dwa lata. Po drugie, poziom marży brutto. Cel wytycznych to 75%. Koszty pamięci HBM i zaawansowanego pakowania stale rosną. Rynek obawia się, że wzrost cen pamięci powoli zjada marże zysku. Jeśli marża brutto wyraźnie spadnie, cały łańcuch produkcji sprzętu AI będzie pod presją, a wyceny segmentu pamięci SK Hynix i Micron zostaną obniżone. Po trzecie

8‑26 wieczorem opublikowano dane PCE USA za lipiec. Całość zgodna z oczekiwaniami rynkowymi, bez niespodzianek ani pozytywnych, ani negatywnych. Zmienność $BTC trwała tylko 1 minutę ✅ Przegląd kluczowych danych: Core PCE wzrosło o 0,2% m/m, 3,3% r/r, całkowicie zgodne z oczekiwaniami. Całkowite PCE spadło do 3,6% r/r. Dochody osobiste wzrosły o 0,4% m/m, lepiej niż oczekiwano; wydatki konsumpcyjne wzrosły o 0,2%, nieco poniżej oczekiwań. 👉 Interpretacja danych: Inflacja nadal powoli spada, ale jest wyraźnie uporczywa, core r/r utrzymuje się na poziomie 3,3%, co jest dalekie od celu 2%. Dochody gospodarstw domowych są bardzo odporne, konsumpcja nieznacznie słabnie. Gospodarka jedynie zwalnia, nie ma oznak recesji. Rynek już uwzględnił w cenach zatrzymanie podwyżek stóp we wrześniu. Te dane nie wystarczą, by wywołać oczekiwania obniżek stóp, utrzymanie wysokich stóp przez dłuższy czas pozostaje głównym scenariuszem. Prawdziwym wskaźnikiem nastrojów nie są dane o inflacji, lecz przemówienia urzędników na Jackson Hole. Rentowności obligacji USA i dolar wykazują jedynie niewielkie wahania, oczekiwania dotyczące płynności nie zostały przeszacowane. Krótkoterminowo BTC i ETH prawdopodobnie będą oscylować w przedziale, trudno o ruch powyżej ±3%, zmienność wynika głównie z gry o udziały na rynku. Presja średnioterminowa nie została zdjęta. Dopóki sygnały luzowania nie nadejdą, trudno o trwały duży wzrost. Dwa główne nadchodzące katalizatory: 1. Wyniki finansowe Nvidii, które mogą wpłynąć na nastroje na rynku ryzykownych aktywów. 2. Przemówienia na corocznym spotkaniu w Jackson Hole. Gołębie nastawienie sprzyja wzrostom; jastrzębie może wywołać nową falę wyprzedaży. Po publikacji danych PCE Fed 26.08

W ten piątek (28 sierpnia) rynek kryptowalut stanie przed poważnym "egzaminem" — opcje na bitcoina o wartości około 6,4 miliarda dolarów wygasną na największej na świecie giełdzie instrumentów pochodnych Deribit. Mówiąc prosto, duża liczba "kontraktów terminowych" na bitcoina zostanie rozliczona tego samego dnia. Łącznie jest to około 81 700 kontraktów o wartości nominalnej sięgającej 6,44 miliarda dolarów. Możesz to sobie wyobrazić jako moment końcowy dużej "zakładu" — wszyscy uczestnicy muszą tego dnia zrealizować swoje przewidywania. Warto zauważyć, że w ciągu ostatniego tygodnia cena bitcoina wzrosła gwałtownie o prawie 23%, obecnie oscylując wokół 79 000 dolarów, ale w ciągu 24 godzin po ogłoszeniu wiadomości cena nieco spadła o 1,4%. Ten rytm "wzrostu i chwili oddechu" wskazuje, że rynek przygotowuje się do nowego wyboru kierunku. Kto ma przewagę: byki czy niedźwiedzie? Z danych wynika, że na razie przewagę mają byki. Wśród tych wygasających kontraktów stosunek liczby opcji put do call wynosi 0,83. Co to oznacza? Że na każde 100 sprzedanych opcji call przypada tylko 83 sprzedane opcje put. Innymi słowy, na rynku jest wyraźnie więcej osób obstawiających dalszy wzrost ceny bitcoina niż tych, którzy liczą na spadek. To sygnał optymistyczny, ale nie spiesz się z wnioskami — prawdziwym punktem zainteresowania jest coś, co nazywa się "gamma hedging". Czym jest efekt gamma? Ponad 500 milionów dolarów wartości nominalnej skoncentrowane jest w zakresie 5% od aktualnej ceny. Mówiąc prosto: jest dużo