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$AMZN 最容易被低估的，可能不是电商，而是三个业务之间的关系。 电商带来用户和交易规模，AWS提供利润，广告则利用平台流量进行变现。 AI投资主要发生在AWS，但它的影响可能传导到整个生态。企业使用更多云端AI服务，可以提高AWS收入；更好的推荐系统，也可能提高电商和广告效率。 风险是建设数据中心需要大量资本，而且客户并不会无限增加云支出。 所以判断 $AMZN，我不会只看商品销售额。 我会看AWS增长有没有加速、资本开支增加以后利润率有没有改善，以及广告业务能不能继续增长。 如果三项业务同时改善，$AMZN 的估值逻辑会非常完整。 如果AWS增长放缓，资本开支却继续增加，市场可能先担心现金流。 我是Yuvi。$AMZN 的优势不是只有一台发动机，而是三台发动机能不能同时工作。