Publikuj

Wszyscy w tym tygodniu czekają na Wosha. 28 sierpnia przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Wash wygłosi swoje pierwsze główne przemówienie od objęcia stanowiska na konferencji w Jackson Hole. Wall Street nazywa to „najważniejszym oknem do odbudowy wiarygodności Fed przez Wosha”. Wszyscy się zastanawiają: jastrząb czy gołąb? Czy we wrześniu podniosą stopy? Ale mam nie do końca dojrzałą opinię — to, co powie, wcale nie jest aż tak ważne. Dlaczego? Bo rynek już dał ci znać swoimi działaniami: Basent w zeszłym tygodniu interweniował, ratując rynek obligacji — rozszerzając repo na długoterminowe obligacje, próbując powstrzymać wzrost rentowności amerykańskich obligacji. I co? Dolar spadł w tym tygodniu o prawie 1%, złoto przebiło 4600 dolarów, a Bitcoin wzrósł w tygodniu o ponad 25%. Minister finansów osobiście próbował ratować sytuację, ale na próżno. To tylko wywołało „transakcje na deprecjację waluty” na złocie i Bitcoinie. Charlie McElligott z Nomura Securities bez ogródek powiedział: silny wzrost złota i Bitcoina odzwierciedla, że rynek przekształca niepokój w pogoń za zabezpieczeniem przed dewaluacją waluty i aktywami bezpiecznymi. To jest głosowanie rynku — nie wierzy już w Fed. 3 sygnały świadczące o „utracie władzy” przez Fed: Sygnał 1: 3 głosy sprzeciwu na lipcowym posiedzeniu — najostrzejszy wewnętrzny podział od prawie 10 lat 30 lipca Fed utrzymał stopy bez zmian 9 do 3. Prezes Fed w Cleveland, Harnak, prezes Fed w Minneapolis, Kashkari, oraz prezes Fed w Dallas, Logan — wszyscy trzej zagłosowali przeciw, domagając się podwyżki o 25 punktów bazowych. To pierwszy raz od 2016 roku, że w jednej decyzji Fed pojawiły się 3 głosy sprzeciwu w tym samym kierunku. Na czerwcowym posiedzeniu decyzja była jednogłośna, a zaledwie miesiąc później z „jedności” zrobił się „podział”. Bank centralny, który nie potrafi przekonać nawet własnych ludzi, jak może mieć wiarygodność? Sygnał 2: brak jasnych wskazówek po posiedzeniu — nawet nie udają Od maja, odkąd Wash objął stanowisko, kieruje się zasadą „cichszego Fed” — celowo unika wskazówek na przyszłość, skraca oświadczenia polityczne, jest niejasny na konferencjach prasowych. Rynek interpretuje to jako „niewystarczającą determinację w walce z inflacją”. Wash jasno powiedział, że przemówienie w Jackson Hole może skupić się na „refleksji nad makro ramami” zamiast na krótkoterminowych wskazówkach dotyczących stóp, sugerując „bardziej prawdopodobne jest przekształcenie narracji politycznej niż sygnał obniżki stóp”. Co to znaczy? „Nie zamierzam mówić wam, co zrobię, sami zgadnijcie.” Sygnał 3: największe fundusze głosują nogami Badanie Invesco z czerwca pokazuje: globalne fundusze suwerenne zarządzające około 29 bilionami dolarów wycofują alokacje z amerykańskich obligacji, kierując się ku energii i aktywom fizycznym. 60% banków centralnych jasno stwierdza — skala zadłużenia USA jest nie do utrzymania, pozycja dolara jako rezerwy jest erodowana. Założyciel Bridgewater, Dalio, w zeszły piątek powiedział wprost: inwestorzy powinni zmniejszyć pozycje w obligacjach, przeznaczyć 10-15% kapitału na złoto i kupić „niewielką ilość” Bitcoina. Założyciel największego funduszu hedgingowego na świecie mówi — nie ufaj obligacjom USA, kup Bitcoina. BTC przechodzi „zmianę tożsamości” Nie jest już tylko „wskaźnikiem wrażliwości Fed”. Dane K33 Research pokazują: korelacja Bitcoina z Nasdaq osiąga dno, a wrażliwość Bitcoina na decyzje FOMC dotyczące stóp jest znacznie niższa niż w poprzednich cyklach. Korelacja Bitcoina z globalnym indeksem luzowania ilościowego zmieniła się z +0,21 przed zatwierdzeniem ETF na -0,778 — to nie jest stopniowa zmiana, to strukturalna odwrócenie. Przechodzi z „aktywa ryzykownego” w „narzędzie zabezpieczenia kredytu dolara”. VanEck również mówi: obawy o finanse publiczne i strukturalne osłabienie dolara tworzą instytucjonalne wsparcie narracji Bitcoina jako narzędzia zabezpieczającego. Więc czy to, czy Wash jest jastrzębiem czy gołębiem, naprawdę ma znaczenie? Jastrząb? Kontynuacja podwyżek — gospodarka nie wytrzyma, wiarygodność dolara dalej pęka. Gołąb? Zwrot ku luzowaniu — inflacja dalej płonie, siła nabywcza dolara dalej spada. Obie drogi prowadzą do tego samego: wiarygodność dolara się dewaluuje. To, co mówi Wash, wpływa tylko na krótkoterminowe wahania. Trend de-dolaryzacji decyduje o wycenach długoterminowych. $BTC $XAU $CL #杰克逊霍尔临近，沃什能否明确政策路径