Prywatne wiadomości eksplodowały, wszyscy pytają Faraona, jak to możliwe, że BlackRock, największy na świecie zarządca aktywów, nagle obniżył ocenę amerykańskich akcji, czy to oznacza zmianę sytuacji? Faraon od razu powiedział, nie panikujcie, to nie jest pesymizm, to „redukcja pozycji na wysokim poziomie, realizacja zysków”. BlackRock nie jest negatywnie nastawiony do amerykańskich akcji, uważa jedynie, że krótkoterminowa zmienność jest zbyt duża, więc najpierw zabezpiecza część zysków, a następnie przenosi środki na bardziej atrakcyjne krótkoterminowe obligacje. Najpierw zobaczmy, co zrobił BlackRock. Instytut badawczy BlackRock po raz pierwszy od sześciu lat zakończył niedoważanie amerykańskich obligacji skarbowych, podniósł krótkoterminowe obligacje USA do nadwagi, a długoterminowe do neutralnej pozycji. Jednocześnie obniżył amerykańskie akcje z nadwagi do neutralnej, a amerykańskie MBS również do neutralnej. Dlaczego ta zmiana? Klucz jest jeden: rentowność obligacji USA jest zbyt wysoka, zbyt atrakcyjna. Rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła z 0,9% w 2020 roku do ponad 5,2%, osiągając najwyższy poziom od ponad dwudziestu lat. BlackRock zrobił kalkulację: przy obecnym poziomie rentowności, w ciągu najbliższych 12 miesięcy rentowność obligacji USA musi wzrosnąć jeszcze o 75 punktów bazowych, aby całkowity zwrot stał się ujemny. To oznacza, że istnieje 75-punktowa poduszka bezpieczeństwa, która pozwala wygodnie czerpać zyski z odsetek. Ponadto BlackRock uważa, że rynek przesadził z zakładami na podwyżki stóp procentowych przez Fed. Rynek swapów stóp procentowych pokazuje, że traderzy oczekują co najmniej trzech podwyżek stóp w ciągu najbliższych 12 miesięcy, co BlackRock uważa za przesadzone. Gdy te oczekiwania zostaną skorygowane, krótkoterminowe obligacje USA będą pierwszym beneficjentem. A co oznacza obniżka oceny amerykańskich akcji? BlackRock jasno powiedział, że to nie zmiana długoterminowej wiary w AI, lecz „zarządzanie krótkoterminowym ryzykiem”. Infrastruktura AI powoduje zbyt dużą zmienność, więc

CPI zostanie ogłoszony jutro wieczorem, a ta stara pani Harker znów wyskakuje z wezwaniem do podwyżki stóp procentowych. Czy Bitcoin znów zostanie przypieczony na ogniu? Faraon mówi wprost, że ten ruch Harker to „list straszący przed wieczorem CPI”, kogo chce przestraszyć? Rynek już dawno nie wierzy w jej gadki. Najpierw zobaczmy, co powiedziała Harker. Szefowa Fed w Cleveland, Harker, jasno stwierdziła, że stopy procentowe muszą być dalej podnoszone, aby sprowadzić inflację z powrotem do celu 2%. Nie boi się pojedynczych danych, ale „utwierdzającej się mentalności inflacyjnej” — firmy zaczynają przyzwyczajać się do podnoszenia cen, a podwyżki są nawet wyższe niż wzrost kosztów, co jest dla niej najgorszym wczesnym sygnałem ostrzegawczym. Powiedziała też, że jej prognoza neutralnej stopy procentowej jest w FOMC „w wyższej części zakresu”, co oznacza, że obecne stopy są nadal zbyt luźne i trzeba je dalej podnosić. Ale czy rynek jej wierzy? W zasadzie ignoruje to. Dane CME pokazują, że prawdopodobieństwo utrzymania stóp bez zmian w październiku wynosi od 81,7% do 82,3%, a prawdopodobieństwo podwyżki tylko od 17,7% do 18,3%. Inwestorzy oczekują, że na posiedzeniu 27-28 października stopy pozostaną stabilne na poziomie 3,75%-4,00%. Harker to „jastrząb”, który głosował za podwyżką w lipcu i wrześniu, jej stanowisko jest wszystkim dobrze znane, a rynek już uwzględnił jej słowa w cenach. Jutrzejszy CPI będzie prawdziwym sędzią. O godzinie 20:30 czasu pekińskiego 14 października zostanie opublikowany amerykański CPI za wrzesień. Rynek oczekuje, że całkowity CPI wzrośnie rok do roku do 3,6%, miesiąc do miesiąca o 0,6%; bazowy CPI wzrośnie miesiąc do miesiąca o 0,2%, rok do roku o 2,5%. Jeśli liczba