Po upadku Samsunga Hynix upadł, ale tym razem jest naprawdę inaczej
Dziś rano południowokoreański rynek akcji ponownie się załamał.
Indeks KOSPI w Korei Południowej kiedyś spadł o ponad 5%, co wywołało wyłączniki obwodowe. SK Hynix spadł o ponad 10%, a Samsung Electronics o ponad 6%.
W ciągu jednego miesiąca SK Hynix spadł o 35%, a Samsung o 23%.
Czy masz takich znajomych — którzy na początku roku gonią za koreańskimi akcjami chipów, krzycząc: "Pamięć jest królem w erze AI", a teraz, patrząc na ich konta, czują się całkowicie nieszczęśliwi?
Nie spiesz się z cięciem.
Goldman Sachs opublikował dziś raport, w którym sformułował zdanie:
"Koreański rynek akcji został przeprzesprzedany."
Ustalili oni 12-miesięczną docelową cenę KOSPI na 12 000 punktów. Logika jest prosta — cykle pamięci mogą być silniejsze i trwać dłużej niż wcześniej, ale obecne ceny akcji wcale tego nie odzwierciedlają.
Goldman Sachs powtórzył również swoje oceny "Kup" dla Samsung Electronics i SK Hynix, ustalając ceny docelowe odpowiednio 490 000 KRW i 3,5 miliona KRW.
Można by pomyśleć, że Goldman Sachs sprzedaje pozycje wzrostowe. Ale spójrz na dwa zestawy danych:
Najpierw inwentaryzacja.
Pod koniec drugiego kwartału Samsung i SK Hynix miały zapasy DRAM i NAND wynoszące tylko 2 do 4 tygodni. Normalne poziomy wynoszą 4 do 5 tygodni. Historycznie zapasy były ponad 10 tygodni przed każdym spadkiem.
Obecne zapasy są poniżej normalnego poziomu.
Po drugie, zdolność produkcyjna.
Produkcyjne mocy produkcyjne DRAM i HBM trzech głównych producentów na rok 2027 zostały wyprzedane. Klienci ostatecznie otrzymują tylko 60% do 70% pierwotnych żądań.
Do 2027 roku branża już zapowiada "rok niedoboru magazynów".
Jeszcze bardziej bezwzględna była jedna rzecz —
Apple chciało użyć pamięci Changxin do obniżenia cen, ale zostało odrzucone.
Apple, najsilniejszy nabywca na świecie, nigdy wcześniej nie odmawiało próśb Apple o obniżkę cen. Changxin Memory powiedział wprost: Cena nie może być niższa niż Samsung czy SK Hynix.
Nawet zapasowe koło nie zostało.
Siła negocjacyjna w DRAM całkowicie przeniosła się z producentów końcowych na firmy zajmujące się pamięcią.
To nie jest cykl. To niedobór strukturalny.
Więc pytanie brzmi: Przy ograniczonym zapasie pamięci, kto naprawdę na tym korzysta?
Firmy produkujące chipy?
Samsung i SK Hynix podnoszą ceny — ceny kontraktów DRAM na lipiec wzrosły o 14,3% miesiąc do miesiąca, osiągając rekordowy poziom. Jednak ceny akcji spadają. Ponieważ rynek obawia się, że "wydatki kapitałowe na AI osiągnęły szczyt", akcje chipów są sprzedawane jako instrumenty pochodne cyklu AI.
Firma sprzętowa?
Tokyo Electron i ASML, sprzedające łopaty, mają zamówienia zaplanowane do 2028 roku. Jednak wyceny firm sprzętowych już spełniły oczekiwania, a dalsze wzrosty wymagają czegoś więcej niż oczekiwania.
Albo łańcuch branży AI?
Cała HBM jest w pełni własnością Nvidii, a trzy główne firmy OEM mają wyprzedać swoje zdolności produkcyjne HBM do 2027 roku. Jednak same firmy zajmujące się układami AI również dostosowują ceny swoich akcji.
Moje zdanie jest proste—
W tym cyklu pamięci prawdziwym beneficjentem nie jest pojedyncze ogniwo, lecz cała klasa aktywów "storage".
DRAM przechodzi z roli "komponentu" w "materiał strategiczny".
Wcześniej pamięć była towarem, z cyklem cenowym co trzy lata. Teraz pamięć jest wąskim gardłem i ten, kto ma akcje, ma ostatnie słowo.
Apple nie może obniżyć cen, moce produkcyjne są wyprzedane, a zapasy są już za dwa tygodnie — tak nie powinien wyglądać cykl na górze.
Szczerze mówiąc, na koniec:
Rynek zalewa się koreańskimi akcjami chipowymi, takimi jak akcje koncepcji AI, ale fundamenty pamięci i narracji AI to dwie różne rzeczy.
AI może się ochłodzić, ale serwery potrzebują pamięci, telefony potrzebują pamięci, a samochody potrzebują pamięci. Popyt na DRAM jest sztywny, a podaż monopolem.
Samsung i Hynix spadły odpowiednio o 23% i 35% w ciągu jednego miesiąca. Goldman Sachs stwierdził, że to nadmierna sprzedaż.
Czy uważasz, że to był błąd, czy cykl osiąga szczyt?
$SKHYNIX$SKHY$SAMSUNG #内存卖方市场延续, czy koreański rynek akcji może się odwrócić?
Zastrzeżenie: Treść na OKX Orbiter ma charakter wyłącznie informacyjny. Dowiedz się więcej
Odpowiedzi
Brak komentarzy. Bądź pierwszą osobą, która odpowie!
