Het ritme van september De drie grote thema's in september zijn Amerikaanse staatsobligaties, de Fed-vergadering en de tussentijdse verkiezingen; rondom deze drie vindt telkens een strijd plaats: · Tussentijdse verkiezingen: eerder genoemd, Iran zal profiteren van de situatie om het conflict op te voeren, en dat is inderdaad gebeurd, de olieprijs is weer terug op 90 dollar. De huidige daling van de Amerikaanse aandelenmarkt en goud komt door de olieprijs, inflatieverwachtingen leiden tot renteverhogingsverwachtingen, wat alle activa onder druk zet. Het probleem is dat Trump nog niet kan toeslaan, omdat hij de situatie niet heeft veroorzaakt; nu roept Basent alleen maar om sancties, maar Iran is totaal niet bang. · Fed-vergadering: de focus ligt op de arbeidsmarktgegevens en CPI, die waarschijnlijk zullen verzwakken, wat een patroon kan vormen van "voor de data een scherpe daling" en "na de data een herstel"; als dat zo is, zal er waarschijnlijk in september geen renteverhoging zijn en zal de Amerikaanse aandelenmarkt herstellen. · Amerikaanse staatsobligaties: ontwikkelen zich zoals ik voorspelde als de "laatste daling"; de 10-jaarsrente kan naar 5% stijgen, de reden is dat Basent's "handelsdenken" averechts werkt; het beste is om zich gewoon aan de begrotingsdiscipline te houden. Samenvattend: voor de arbeidsmarktgegevens en CPI dalen Amerikaanse aandelen, A-aandelen, goud en Bitcoin allemaal; na de data is er een herstel, maar geen trendomkeer. Amerikaanse aandelen: de AI-industrie heeft momenteel geen fundamenten of winstcijfers om op te steunen, er is geen stijgende factor; de Nasdaq op 26.000 moet standhouden, bij een groot negatief nieuws (CPI hoger dan verwacht) kan het dalen naar 25.000. Goud: na het vanavond doorbreken van 4400 en terugtrekken, zal 4400 opnieuw getest worden; als het opnieuw doorbroken wordt, zal ik langzaam letten op 4300-4400. A-aandelen: deze week is de poging om 4000 te doorbreken mislukt, de ChiNext wordt stevig onderdrukt door de korte termijn gemiddelden; met de zwakte van de buitenlandse technologiesector moet het herstel van de binnenlandse technologie nog wachten; gelukkig zijn sommige techsectoren niet hoog gewaardeerd, zie eerdere analyses. Bitcoin: blijft schommelen rond 78.000, voldoende omzetten is goed, het bouwt kracht op voor een volgende poging naar 83.000. Over het geheel genomen moeten we in september defensief blijven; de grote activaklassen zitten in een impasse; wees alert op zwarte zwaan-gebeurtenissen door slechte Amerikaanse data; het is verstandig om opties te gebruiken voor hedging. Als het hoofd van het arbeidsbureau goed presteert en de data zoals verwacht verzwakt, is er kans op herstel. Het probleem met Amerikaanse staatsobligaties wordt steeds groter, wat de lange termijn logica voor goud versterkt, maar op korte termijn drukt de olieprijs de goudprijs; wacht op een goede prijs om in te stappen. Bovenstaande is slechts mijn persoonlijke mening en geen beleggingsadvies; let op de risico's.

Nieuw puntbereik

Wash spreekt over "overcorrectie" Vanavond sprak Wash op de jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken wereldwijd. Zijn optreden was over het algemeen acceptabel, maar er was duidelijk een scheiding tussen de twee delen van zijn toespraak. De originele tekst van de toespraak is als bijlage toegevoegd. Het eerste deel was zijn "persoonlijke hervormingsvisie": AI-factie + werkgroep + geen richtlijnen, waarop de markt reageerde met een daling. Het tweede deel was wat "Wall Street wilde horen": handhaving van het PCE-doel, ontevredenheid over de inflatieontwikkeling, onvoldoende financiële verkrapping, waarmee de onafhankelijkheid van de Fed werd bevestigd en de markt begon te stijgen. De marktbeweging was grillig: het eerste deel leidde tot een daling door herhaling van oude thema's, het tweede deel benadrukte onafhankelijkheid en werd positief geïnterpreteerd door Citibank, waardoor de markt herstelde. Daarna ontstond echter een "overcorrectie" in de markt, met zorgen dat Wash echt zou gaan verkrappen, de kans op een renteverhoging in september steeg naar 60%, en aandelen, staatsobligaties en goud daalden allemaal. De vraag is hier: wie is de "echte Wash"? Is het de "volgeling van de koning van de dommen" tijdens de hoorzitting in het Congres, of is het vandaag de "inflatiestrijder"? Dit bepaalt of er daadwerkelijk renteverhogingen komen of dat het slechts een valse alarm is. Ik denk dat de markt momenteel overdreven reageert, wat overeenkomt met mijn eerdere voorspelling van de "laatste daling", mogelijk het creëren van een gouden kans, maar ik raad aan om nog niet te handelen. De duur en kracht van deze daling moeten niet worden onderschat. Vooral nu de 10-jaars Amerikaanse staatsobligatierente weer op 4,7% staat, is het risico groot. Gelukkig hebben we onze posities in technologieaandelen en goud al verlaagd, wat nu erg comfortabel is; we wachten gewoon tot de prijzen dalen. Voor de Amerikaanse aandelenmarkt is het belangrijk om te zien of de Nasdaq de steun op 46000 doorbreekt. Als dat gebeurt, wachten we verder en stappen pas in bij een herstelpatroon. Voor goud geldt hetzelfde: na de scherpe daling vanavond, als 4500 wordt doorbroken, wachten we ook verder. Er is nog steun op 4400, dus we wachten op een herstelpatroon. Morgen zal ik een meer gedetailleerde analyse geven van de macro-economie voor september. Wie geïnteresseerd is in Washs toespraak van vanavond, kan de originele tekst in de bijlage lezen. Dit zijn slechts persoonlijke meningen en geen beleggingsadvies. Let op de risico's.

Het AI-dollartijdperk komt eraan Morgen, tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken wereldwijd, zal de nieuwe voorzitter van de Federal Reserve, Wash, op het wereldwijd meest bekeken podium in Jackson Hole aankondigen dat de VS zal overstappen van het door hemzelf geleide Bretton Woods-systeem 2.0 van de petro-dollar tijdperk na de Tweede Wereldoorlog naar het AI-gedreven AI digitale dollartijdperk. Ben jij er klaar voor? Het thema van deze Jackson Hole jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken is financiële innovatie en de impact op betalingen en beleid, waarbij privé tokens en programmeerbare valuta voor het eerst worden opgenomen in het topniveau van de wereldwijde centrale bankdiscussies. Deze discussie vindt plaats tegen de achtergrond van de recent beëindigde conflicten in het Midden-Oosten, waarbij de Amerikaanse militaire acties tegen Iran faalden, terwijl men dreigde met de zwaarste sancties tegen Iran om het uit het dollarsysteem te verwijderen. Dit toneelstuk is al lang bekend en heeft zijn dreiging binnen het petro-dollarsysteem verloren. De VS kampt met een enorme binnenlandse schuldenlast; de Amerikaanse staatsschuld is net door de 40 biljoen dollar grens gebroken, terwijl het rendement op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties boven de 4,7% is gestegen, een hoogtepunt in 20 jaar. Dit schetst een wankelend beeld van de dollarhegemonie. Lang heeft de dollarhegemonie geleund op de export van petro-dollars, waarna via de Amerikaanse binnenlandse obligatie- en aandelenmarkten de dollar terugstroomt, terwijl centrale banken wereldwijd Amerikaanse staatsobligaties aanhouden om een volledige monetaire wissel- en waardebewaarcyclus te voltooien. Wereldwijd stroomt kapitaal soepel van de handelssector terug naar de Amerikaanse staatsobligatiemarkt, die de enorme overheidsschuld van de VS ondersteunt. Nu de Amerikaanse schuld de 40 biljoen dollar heeft overschreden, zijn centrale banken wereldwijd steeds minder geneigd Amerikaanse staatsobligaties aan te houden. Tegelijkertijd zorgen de toenemende AI-gerelateerde schulden, Japanse staatsobligaties en Amerikaanse staatsobligaties voor een situatie waarin deze drie "monniken" strijden om het beperkte kapitaal, waardoor de wereldwijde obligatierendementen blijven stijgen. Recente statistieken tonen aan dat het aandeel van centrale banken in Amerikaanse staatsobligaties is gedaald van 60% naar 55%, terwijl de veilingprijzen van Amerikaanse staatsobligaties blijven stijgen. De VS moet dringend nieuwe kapitaalbronnen vinden om de Amerikaanse staatsobligatiemarkt te ondersteunen, de groeiende schuld te absorberen en de kosten van die schuld te verlagen. Daarom richt de Federal Reserve haar blik van traditionele geldmarktfondsen en centrale banken naar innovatieve gebieden zoals dollar stablecoins en AI-betalingen. In het afgelopen jaar heeft de VS dringend een reeks regelgevingen voor cryptovalutabetalingen aangepast, waarbij stablecoins verplicht zijn hun reserve-activa te beleggen in kortlopende en zeer liquide Amerikaanse staatsobligaties. De uitbreiding van stablecoins kan zo een continue vraag naar Amerikaanse staatsobligaties creëren. Wereldwijde gebruikers die stablecoins kopen voor online cross-chain en grensoverschrijdende betalingen kopen daarmee automatisch de onderliggende reserve-activa, Amerikaanse staatsobligaties. Dit creëert een nieuwe cyclus: dollaruitvoer, on-chain betalingen en terugvloei van Amerikaanse staatsobligaties. Dit verlicht niet alleen de druk op de Amerikaanse staatsobligatiemarkt, maar vormt ook een nieuw op de dollar gebaseerd afwikkelingsnetwerk in de digitale wereld. Instellingen voorspellen dat deze schaal in de biljoenen dollars zal lopen. Maar alleen stablecoins zijn niet genoeg om het hele dollarsysteem te upgraden; hier komt de AI-golf om de hoek kijken. We weten allemaal dat AI-agents autonoom kunnen beslissen, handelen, afrekenen en betalen. Traditionele banken kunnen moeilijk omgaan met deze grensoverschrijdende, hoge frequentie, 24/7 geautomatiseerde scenario's. Blockchain-stablecoins hebben enkele inherente voordelen: ze zijn programmeerbaar, kunnen snel afrekenen en kennen geen grenzen, waardoor ze de natuurlijke betaalmethode voor AI-agents zijn. Dit creëert een nieuwe cyclus van rekenkrachtverbruik, AI-dienstbetalingen, stablecoin-afwikkeling en uiteindelijk dollarreserves. Dit is het nieuwe AI-dollar- of rekenkracht-dollar-systeem dat de VS wil opzetten. In de toekomst kunnen wereldwijde aankopen van AI-rekenkracht tokens en commerciële activiteiten van intelligente agents via dollar stablecoins on-chain betalingen doen, waardoor het gebruik van de dollar evolueert van mens-tot-mens naar mens-tot-machine en machine-tot-machine. Natuurlijk is dit nieuwe mechanisme niet onfeilbaar. Het omvormen van stablecoins tot een nieuwe reservoir voor Amerikaanse staatsobligaties brengt ook nieuwe risico's met zich mee. Stablecoins worden ondersteund door cryptovaluta, een van de meest volatiele activa in het financiële systeem. Snelle prijsbewegingen kunnen de waarde van de onderliggende reserve-activa, Amerikaanse staatsobligaties, sterk beïnvloeden, wat via het on-chain betalingsnetwerk snel wereldwijd kan doorwerken. Tegelijkertijd zal AI-gedreven geautomatiseerde handel nieuwe uitdagingen vormen voor de transmissie van traditioneel monetair beleid en de regulering van on-chain betalingen, wat nieuwe eisen aan de Federal Reserve stelt. Als je bedenkt dat de Federal Reserve in juli vijf nieuwe hervormingswerkgroepen heeft opgericht, begrijp je de betekenis hiervan. De nieuwe voorzitter Wash heeft meer dan tien topadviseurs uit de hele wereld uitgenodigd, waaronder de voormalige gouverneur van de Bank of England Mervyn King en de bekende Silicon Valley-investeerder Marc Andreessen. Hun gezamenlijke aanwezigheid benadrukt een belangrijk onderwerp: de impact van AI op productiviteit en hoe het Amerikaanse financiële systeem nieuwe regelgeving en beleidswijzigingen moet doorvoeren om zich aan te passen aan het AI-tijdperk. Deze wereldwijde centrale bankenbijeenkomst is anders dan voorheen; het is niet langer een bijeenkomst die alleen renteverhogingen of -verlagingen bespreekt, maar tilt het perspectief naar een hoger niveau. Het is een nieuwe strategie van de VS en de Federal Reserve voor de komende tientallen jaren, zelfs honderd jaar, van de dollarhegemonie. De VS probeert met nieuwe betaalmiddelen enerzijds via het cryptosysteem een nieuw reservoir te creëren voor zijn hoge schulden, en anderzijds met de AI+crypto-technologiegolf het dollarsysteem uit te breiden naar het digitale domein, waarbij de dollarhegemonie verschuift van traditionele fysieke handel naar een nieuwe door AI aangedreven digitale economie. Voor andere economieën wereldwijd, inclusief China, is het belangrijk om deze bijeenkomst en de nieuwe bewegingen van de Federal Reserve nauwlettend te volgen en te begrijpen hoe dit nieuwe systeem zich zal vormen. Dit zal de nieuwe hoofdrol worden in de wereldwijde financiële machtsstrijd van de komende decennia. Bovenstaande is slechts een persoonlijke mening en geen beleggingsadvies. Let op de risico's.

Belangrijk nieuws: Vooruitblik op de jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken wereldwijd De langverwachte jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken wereldwijd staat op het punt te beginnen in de Verenigde Staten. De 30-jarige Amerikaanse staatsobligatierente blijft stevig boven de 5,25%, een hoogtepunt sinds de jaren 20, wat ervoor zorgt dat wereldwijde investeerders het thema financiële innovatie van deze bijeenkomst negeren en zich richten op de toespraak van Fed-voorzitter Waller. De jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken begon in 1978 en brengt centrale bankiers, ministers van Financiën, economen en financiële leiders samen in het stadje Jackson Hole in Wyoming om te luisteren naar de visie van de Fed-voorzitter op het wereldwijde financiële systeem voor het komende jaar. Historisch gezien zijn er memorabele momenten geweest: Bernanke kondigde de tweede ronde van kwantitatieve versoepeling aan, Powell introduceerde in 2020 het gemiddelde inflatiedoel wat leidde tot een inflatiepiek, en in 2023 hield hij een beruchte 'zwarte acht minuten' toespraak waarin hij agressieve renteverhogingen benadrukte, wat leidde tot een wereldwijde beursdaling. De wereldmarkt luistert nu gespannen, bang voor slecht nieuws van Waller. Het thema van deze bijeenkomst is financiële innovatie, betalingen en beleidsimpact, met de focus op het introduceren van innovatieve methoden in de cryptosector, waarbij de dollar wordt gekoppeld aan AI, en zo een nieuwe anker vormt van de AI-dollar in plaats van de petrodollar. De markt maakt zich vooral zorgen of Waller het niet opnieuw zal verpesten zoals bij de bijeenkomst in juli. Kritiek richt zich op drie punten: ten eerste spreekt hij alleen over grote hervormingen zonder concrete richtlijnen; ten tweede roept hij mondeling op tot inflatiebestrijding maar noemt hij geen rente-instrumenten; ten derde benadrukt hij openlijk en impliciet vijf hervormingswerkgroepen, wat kan duiden op een mogelijke wijziging van het inflatiedoel van 2%, wat in strijd is met de meeste leden die zich richten op de kern-PCE. Waller is momenteel de enige hervormingsgezinde binnen de Fed. Duke University professor Mead zegt dat de hervormingsgezinde aanpak van Waller niet alleen geen voordelen heeft gebracht, maar hem ook in een doodlopende straat heeft gedreven. Na de bijeenkomst strafte de Amerikaanse obligatiemarkt Waller af, met de 30-jarige rente die steeg tot 5,35%, wat zelfs minister van Financiën Yellen ertoe bracht persoonlijk in te grijpen. Maar haar mentor Druckenmiller schreef in de Wall Street Journal dat het ingrijpen van het ministerie van Financiën tegen de markt ingaat en eerst eigen fouten moet corrigeren — een duidelijke sneer naar Waller. Hoe kan Waller zijn fouten goedmaken? Allereerst door zijn harde houding van het weigeren van richtlijnen te veranderen. Nu de lange rente stijgt, is dat de markt die de vage Fed-acties van renteverhogingen voor zijn rekening neemt. Een CNBC-enquête toont aan dat 80% van de economen wil dat Waller meer economische inzichten deelt, een opvallend hoog percentage. Drie mogelijke scenario's voor de toekomst: ten eerste een grote narratief, waarbij hij het thema van de bijeenkomst gebruikt om een langetermijnstrategie voor de AI-dollar te promoten, maar op korte termijn de Amerikaanse obligatiecrisis kan verergeren, wat minder waarschijnlijk is. Ten tweede een evenwichtige toespraak die zowel langetermijnbeleid als kortetermijninflatie adresseert en duidelijkheid geeft over renteverhogingen, wat het meest waarschijnlijk is. Ten derde een directe hawkish aanpak, vergelijkbaar met Greenspan in 1995 — de markt vertellen dat de technologische revolutie de productiviteit verhoogt en dat om oververhitting te voorkomen eerst de rente wordt verhoogd, gevolgd door verlagingen. Dit scenario vereist een hoge mate van expressie en geloofwaardigheid, en het is twijfelachtig of Waller dit aankan. Het goede nieuws is dat Waller zijn toespraak van tevoren voorbereidt en niet improviseert, met mogelijk advies van experts achter de schermen. Zijn toespraak is vrijdagavond om 22:00 uur, waarbij hij niet te hawkish maar ook niet te dovish mag zijn. Als het goed gaat, kalmeert de obligatiestorm en legt AI een basis; bij een misstap kan de markt tot de rentevergadering in september onrustig blijven. Bovenstaande is slechts een persoonlijke mening en geen beleggingsadvies. Let op de risico's.

Waar is de directeur naartoe? Vanavond was de Amerikaanse PCE van juli teleurstellend, de directeur werkte wel maar leverde geen resultaat, alles bleef gelijk aan vorige maand, waardoor de daling van twee maanden op rij werd onderbroken. De kern-PCE op jaarbasis is 3,34%, waarvan kernproducten 2,3%, huisvesting 3,2%, andere diensten 3,8%, het geheel is nog steeds dalende, maar andere diensten remmen af, vooral vanwege de stijgende servicekosten van de aandelenmarkt en AI-gerelateerde prijzen. Na de publicatie van de data vandaag wordt de september rentebesluitvergadering nog onduidelijker, de kans op renteverhoging steeg van 36% naar 40%, en daalde weer naar 38%, ook de Amerikaanse aandelenmarkt schommelde sterk. Vanavond zal de PCE de havikachtige leden meer reden geven voor renteverhoging, en het is zeer waarschijnlijk dat Walsh vrijdag zal kiezen om zich bij de havikachtige groep aan te sluiten. Daarom wordt aangeraden om nu gedeeltelijk winst te nemen op goud en pas weer in te stappen bij de 4500-niveau. Wees voorzichtig met technologieaandelen in zowel de Amerikaanse als Chinese A-aandelenmarkten, je kunt overwegen om posities te verkleinen of te wachten op het moment vrijdag. De Nvidia-kwartaalcijfers van vanavond zijn niet zo belangrijk, maar de outlook van het management tijdens de presentatie zal de verwachtingen voor technologieaandelen in de volgende fase beïnvloeden. Ik denk dat voor de AI-sector de financiële data van Antropic vóór de beursgang belangrijker is, vooral de vooruitzichten van de bouwkosten van datacenters versus de verhuur van rekenkracht versus de omzet van Antropic, dit is de kern van de hele toeleveringsketen in de volgende fase. De data die ik zie is bouwkosten van 10 tot 20 miljoen dollar per megawatt versus verhuur van rekenkracht van 30 tot 40 miljoen dollar per megawatt versus eigen energieopwekking van 50 miljoen tot 100 miljoen dollar per megawatt. Als dit echt kan worden aangetoond en de marktverwachtingen worden geharmoniseerd, kan de volgende AI-golf doorgaan met stijgen, maar ik betwijfel de berekening van die laatste eigen omzet. Over het algemeen, wees voorzichtig met risico's tot vrijdag, inflatie heeft de Amerikaanse schuldencrisis niet kunnen verlichten, we kunnen alleen hopen op Walsh vrijdag. Maar kan je op een schoondochter rekenen? Bovenstaande is slechts mijn persoonlijke mening, geen beleggingsadvies, let op de risico's.

PCE-gegevens zijn vrijgegeven De net gepubliceerde Amerikaanse PCE-prijsindex voor juli is bekendgemaakt. De totale PCE is 3,7, hetzelfde als vorige maand. En de kern-PCE, de belangrijkste en meest door de Federal Reserve gevolgde PCE, blijft op 3,3, ook hetzelfde als vorige maand. Dit is een beetje teleurstellend, omdat de markt verwachtte dat de dalende trend van de PCE in de afgelopen twee maanden zou doorzetten, maar deze maand is die daling abrupt gestopt; de PCE blijft hier hangen zonder omhoog of omlaag te gaan. Gisteren zei een lid van de Federal Reserve, Collins, nog dat als hij zou zien dat de inflatiegegevens blijven dalen, hij de rente ongewijzigd zou kunnen houden. Maar als er tekenen zijn dat de PCE op dit hoge niveau blijft hangen, moet hij overwegen de rente te verhogen. Vandaag bevestigt dit precies zijn uitspraak, die de mening van de meeste Fed-leden vertegenwoordigt. Deze gegevens zijn erg ongelukkig, want het is de laatste PCE-data vóór de rentebesluitvergadering in september. Deze niet zo goede, vastzittende PCE-gegevens geven veel havikachtige leden een excuus om in september te verhogen. Bovendien bevindt de Amerikaanse staatsobligatierente zich momenteel rond een hoog niveau van ongeveer 4,7%, en de hele obligatiemarkt richt zijn blik op de nieuwe voorzitter van de Federal Reserve, Waller, die vrijdag zal spreken op de jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken wereldwijd. Zijn eerdere toespraak werd als te zwak gezien, omdat hij geen duidelijk signaal gaf over renteverhogingen en de verantwoordelijkheid afschuift op de Amerikaanse obligatiemarkt en de vijf werkgroepen die hij heeft ingesteld, waardoor hij door de markt als zwak werd beschouwd. De vandaag gepubliceerde inflatiegegevens hebben Waller in het nauw gedreven. Overmorgen moet hij de markt een krachtig havikachtig besluit geven, en het is zelfs mogelijk dat hij persoonlijk zijn steun voor een renteverhoging uitspreekt. Na de publicatie van deze gegevens steeg de tienjarige Amerikaanse staatsobligatierente direct van 4,623 naar ongeveer 4,645 en beweegt zich weer richting 4,7. Dit zal druk uitoefenen op de wereldwijde aandelenmarkten, op risicovrije activa zoals Bitcoin en goud. We kunnen zeggen dat de eerder verwachte bodemvorming in technologieaandelen nu is doorbroken, en met de verdere verkrapping door de Fed kan de markt mogelijk verder dalen. Op dit moment bevinden zowel Amerikaanse als Chinese technologieaandelen zich op cruciale steunpunten. Zodra deze steun wordt doorbroken, en met de komende financiering van Anthropic van honderden miljarden in september en de Fed-vergadering in september — een havikachtige bijeenkomst — zal het marktrisico toenemen. Iedereen moet zich bewust zijn van dit risico. Tegelijkertijd geldt: geen stierenmarkt tijdens een renteverhogingsperiode; elke renteverhoging oefent druk uit op alle activa, inclusief Bitcoin en goud, dus let op mogelijke correctiedruk. Een belangrijk punt is de toespraak van de nieuwe Fed-voorzitter Waller vrijdag op de jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken. Hij heeft maar één weg. Als hij deze renteverhoging slim kan verpakken zoals de financiële keizer Greenspan deed in 1995 — toen de renteverhoging werd gerechtvaardigd omdat de VS aan de vooravond van een internetexplosie stond en de renteverhoging bedoeld was om oververhitting van de economie tegen te gaan — dan kan de markt eerst dalen en daarna stijgen, wat een stierenmarkt kan inluiden. Als Waller met een goede presentatie de oprechtheid van deze renteverhoging kan tonen, kan dat de basis leggen voor de volgende stierenmarkt in AI. De bloem van hoop bloeit in de spleten van wanhoop. Iedereen moet stevig staan en zich goed vasthouden; de toekomst ziet er veelbelovend uit. Bovenstaande is slechts een persoonlijke mening en geen beleggingsadvies; let op de risico's.

De Amerikaanse PCE voor juli komt eraan, de belangrijkste indicator voor de Fed-vergadering in september, is dit het keerpunt? Belangrijke data komt eraan, vanavond wordt de Amerikaanse inflatiecijfer PCE voor juli gepubliceerd, dit is de meest geliefde inflatie-indicator van de Fed, en vanavond kan wel eens een keerpunt zijn voor de huidige technologiesector. Waarom zeg ik dat? Omdat in de afgelopen twee weken de Amerikaanse langlopende obligatiestorm de wereld heeft overspoeld, de Amerikaanse staatsobligatierente steeg tot 4,7. De hoge obligatierente heeft geleid tot een sterke daling van de wereldwijde technologiesector, niet alleen de Amerikaanse, Japanse en Koreaanse aandelen, maar ook onze grote A-technologiesector blijft dalen. Vanavond kan er een keerpunt komen, want het belangrijkste aan de Amerikaanse obligatierente is de inflatieverwachting, en die zal vanavond met de PCE voor juli worden beantwoord. De marktverwachting is nu dat de totale PCE zal dalen van 3,7 van vorige maand naar 3,6, en nog belangrijker, de kern-PCE, exclusief energie en voedsel, zal gelijk blijven aan vorige maand op 3,3%. Als deze data vanavond boven verwachting uitvalt, wordt de trend van twee opeenvolgende maanden van dalende inflatie in de VS doorbroken, en is het zeer waarschijnlijk dat de Fed op de komende vergadering in september zal gaan verkrappen, wat vanavond een grote daling onvermijdelijk maakt. Niet alleen vanavond zal er een grote daling zijn, maar waarschijnlijk zal de technologiesector ook de komende tijd stevig onder druk blijven staan, waardoor het einde van deze correctie in de AI-sector nog ver weg is. Natuurlijk is dit een kleine kans, ik denk dat vanavond een milde goede data zal komen. Dan moeten we het hebben over de directeur van het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics, die dit jaar al vijf maanden op rij lagere inflatiecijfers dan verwacht heeft gepresenteerd, zowel CPI als PCE. Is dat toeval? Achter dit alles zit eigenlijk een politieke opdracht van de regering Trump. De Amerikaanse obligatierente bevindt zich nu op een kritiek punt. Hoewel minister van Financiën Yellen recentelijk de markt heeft proberen te redden door enerzijds de limiet voor obligatierentes terugkoop te verhogen en anderzijds mondeling te verklaren dat de 900 miljard aan deposito's op de Amerikaanse TGA-rekening gebruikt kan worden om staatsobligaties terug te kopen, gelooft de markt dit niet en ziet het als een list, waardoor het vertrouwen in de VS verloren gaat. Ook Stanley Druckenmiller, mentor van Yellen bij het Soros Fonds en tevens financieel mentor van zowel haar als Wash, publiceerde gisteren een belangrijk artikel in de Wall Street Journal waarin hij Yellen bekritiseert voor haar marktverstorende reddingsacties. Hij stelt dat de huidige obligatierente een waarschuwing is voor het Amerikaanse ministerie van Financiën, dat het begrotingstekort van 6% nu het dubbele is van het doel van 3%. Hij zegt dat de rente het tekort weerspiegelt en dat hoe meer men probeert het te onderdrukken, hoe meer men geld weggeeft, waardoor het vertrouwen in de VS verder afneemt. Het is duidelijk dat de reddingspogingen van de VS op hun einde lopen. Er zijn nu maar twee wegen: via economische data, vooral een afzwakkende inflatie, of via Wash die het vertrouwen van de markt herstelt. Alleen deze twee wegen kunnen de Amerikaanse obligaties redden. Dus vanavond is de PCE-data als een smalle bergpas, het kan alleen maar goed zijn, niet slechter. Als vanavond een beter dan verwachte data verschijnt, denk ik dat vooral de kern-PCE belangrijk is, die waarschijnlijk onder de verwachte 3,3 zal uitkomen, misschien 3,2 of zelfs 3,1. Als dat inderdaad gebeurt, zal de Amerikaanse obligatierente verder dalen van de huidige 4,65, en kan de AI-sector even op adem komen, wat een mogelijk keerpunt op een tijdelijk dieptepunt betekent. Tegelijkertijd is dit nieuws ook positief voor goud en bitcoin, en kan het de wereldwijde activa tijdelijk ontlasten. We wachten rustig op de toespraak van Wash op de jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken deze vrijdag. Bovenstaande is slechts een persoonlijke mening en geen beleggingsadvies, let op de risico's.

Het conflict in het Midden-Oosten nadert zijn einde De afgelopen dagen zijn er voortdurend berichten uit het Midden-Oosten gekomen. Basent kondigde een nieuw sanctieplan tegen Iran aan, het "ballingschapsplan", wat in feite het falen van het militaire conflict betekent. Daarnaast heeft de VS opnieuw een diplomaat naar het Midden-Oosten gestuurd, wat wijst op een verwachting van stabiliteit in de situatie; tot slot bemiddelt Palestina en heeft de VS een nieuw plan voorgesteld om de blokkade van de zeestraat op te heffen. Drie berichten zorgden voor een scherpe daling van de olieprijs. Hierachter zit dat de VS het huidige rendement op Amerikaanse staatsobligaties wil oplossen, met drie wegen: inflatie en inflatiegerelateerde factoren, en daarnaast de vanavond te publiceren Amerikaanse consumentenvertrouwensindex die een nieuw dieptepunt van het jaar bereikt, en de verkoop van nieuwe woningen die het laagste punt sinds januari bereikt. Dit wijst allemaal op een zwakke economie, gecombineerd met een negatieve grote banencijfer, wat allemaal de basis legt voor een renteverlaging door de Federal Reserve. Morgen wordt de PCE voor juli in de VS gepubliceerd. De verwachting is dat de kern-PCE op 3,3% blijft, maar ik denk dat de voorzitter moet zorgen dat de PCE blijft dalen, dus de kans is groot dat het lager uitvalt dan verwacht. Dit zal de huidige Amerikaanse staatsobligaties en de AI-technologiesector (Chinees-Amerikaanse aandelen) wat ademruimte geven, waardoor Wash vrijdag minder druk zal ervaren, en natuurlijk zal het ook gunstig zijn voor goud en Bitcoin. Vrijdag is de echte test en het kantelpunt. Als Wash opnieuw faalt, zal goud door de 4700 breken en naar 5000 gaan. Als Wash duidelijke richtlijnen geeft en de vastberadenheid tot renteverhoging benadrukt, zal de Amerikaanse technologiesector een opleving zien en zal goud corrigeren. Hoe dan ook, bereid je op beide scenario's voor. Het huidige probleem met Amerikaanse staatsobligaties bevindt zich op een cruciaal punt. Ik neig naar de gedachte dat er nog een "laatste daling" komt, waarna het succesvol wordt gered. Of dit scenario vrijdag wordt gespeeld of tijdens de rentebesluitvergadering in september, is nog onbekend. Het hangt af van de handelingsbekwaamheid van Basent en Wash. In het buitenland blijf ik inzetten op goud, Bitcoin en Amerikaanse aandelen, een dubbele inzet. Binnenlands een dumbbell-allocatie met technologie en dividendaandelen, wat zowel offensief als defensief is, en comfortabel aanvoelt. Bovenstaande is slechts mijn persoonlijke mening en geen beleggingsadvies. Let op de risico's.

De Amerikaanse staatschuldcrisis escaleert, drie mannen blunderen tegelijkertijd, het vertrouwen in de VS stort in De Amerikaanse staatschuldcrisis die de wereldwijde financiële markten overspoelt, escaleert nu steeds verder. De Amerikaanse minister van Financiën, Yellen, heeft twee keer ingegrepen om de markt te redden en de limiet voor de terugkoop van Amerikaanse staatsobligaties verhoogd, maar deze reddingspoging heeft haar juist in verlegenheid gebracht. Na een korte daling van het rendement op Amerikaanse staatsobligaties, is het weer gestegen; het rendement op de tienjarige staatsobligaties is nu weer op 4,7. Wat is er nu precies aan de hand met de Amerikaanse staatsobligaties? Kan het echt zo zijn dat de VS hun enorme schuld van 40 biljoen niet meer kunnen betalen? Er wordt in de markt gezegd dat de zogenaamde crisis op de Amerikaanse staatsobligatiemarkt wordt veroorzaakt door het net overschreden totaal van 40 biljoen, maar dat is helemaal niet zo. De Amerikaanse staatsobligatiemarkt is stap voor stap gegroeid tot 40 biljoen, dat was al lang bekend, en de huidige situatie is dat het rendement op staatsobligaties in de afgelopen week plotseling sterk is gestegen, wat aangeeft dat het niet door die totale schuld komt. Wat is er de afgelopen week gebeurd? Het probleem ligt bij drie mannen: Trump, Fed-voorzitter Powell en minister van Financiën Yellen. Deze drie mannen hebben deze situatie tegelijkertijd verprutst en het vertrouwen in de VS verloren. Allereerst Trump, die staat voor de Amerikaanse financiële discipline. Toen hij aantrad, beloofde hij het begrotingstekort onder de 3% van het BBP te houden. Maar na anderhalf jaar is het begrotingstekort onder zijn bewind al opgelopen tot 6%, het dubbele van zijn plan. Hoe kan de markt hem dan nog geloven dat hij de totale schuldlimiet kan beheersen? Wat de markt nog meer zorgen baart, is dat Trump voor de tussentijdse verkiezingen de vredesovereenkomst in het Midden-Oosten niet verlengt, waardoor de olieprijs weer boven de 84 stijgt. De olieprijs drijft de inflatie in de VS op, en hogere inflatie doet obligaties verder dalen. Daarnaast is Trump een handelsoorlog begonnen met Canada, zogenaamd om meer tariefinkomsten te genereren en zo het vertrouwen in de staatsobligaties te vergroten. Maar in werkelijkheid zijn de sancties tegen Canada slechts 20 miljard dollar, terwijl de handelsomzet tussen de VS en Canada 1,5 biljoen dollar bedraagt. Dit is meer politieke show dan economisch zinvol en verstoort de inflatieverwachtingen van Amerikaanse burgers over toekomstige tarieven. Dus Trump heeft met deze eerste stap een slechte zet gedaan. Vervolgens was er eind vorige maand de toespraak van Fed-voorzitter Powell. Tijdens de rentebespreking in juli zei hij iets radicaals: de Fed hoeft nu niet te verhogen omdat de stijging van het rendement op obligaties gelijk staat aan renteverhoging. Hiermee schuift hij alle verantwoordelijkheid van de Fed af op de markt. En ongeacht hoe journalisten hem vragen om vooruitzichten, antwoordt hij steeds dat er geen vooruitzichten worden gegeven en dat men moet wachten op de conclusies van vijf werkgroepen. Dit betekent dat de Fed-voorzitter zich volledig terugtrekt en dat de Fed waarschijnlijk via werkgroepen renteverlagingen zal initiëren in plaats van verhogingen. Dit maakt de obligatiemarkt, die het meest bang is voor inflatie, nog ongeruster en doet hen denken dat deze nieuwe voorzitter zwak is. De derde die faalt, is eigenlijk minister van Financiën Yellen, op wie ik de meeste hoop had. Zij is CFO van het Soros Fonds en een ervaren speler op de wereldwijde financiële markten, maar ook zij heeft nu een blunder gemaakt. Vanaf eind augustus, toen ze begon met het redden van de yen, begon ze rare slimme trucjes uit te halen. Eerst schreef ze een briefje in een hotel waarin stond dat ze 5 tot 10 miljard dollar aan yen zou kopen en liet dat expres aan journalisten zien, een dreiging zonder daadwerkelijk geld in te zetten, maar de markt trapte er niet in. Daarna verkocht ze euro's om yen te kopen zonder de ECB te informeren, wat achter de schermen tot verontwaardiging leidde. Haar interventie was ook de eerste keer in bijna 20 jaar dat het Amerikaanse ministerie van Financiën de yen steunde, wat de valutamarkt verbaasde. Heeft de Japanse centrale bank met het verkopen van die paar Amerikaanse staatsobligaties de Amerikaanse staatsobligatiemarkt zo gevaarlijk gemaakt dat zelfs Yellen haastig moet ingrijpen? Dit veroorzaakte paniek over Amerikaanse staatsobligaties en leidde tot een uitverkoop, wat de reden is dat de Amerikaanse obligatiemarkt de afgelopen week continu onder druk stond door enorme verkopen. En in reactie op deze uitverkoop maakte Yellen nog een fout. Als minister van Financiën zou ze de uitgifte van staatsobligaties moeten plannen met voorspelbaarheid, richting en discipline. Maar nu zei ze plotseling dat ze tijdelijk de terugkooplimiet wil verhogen tot 4 miljard dollar om de lange termijn staatsobligaties te redden. De markt denkt dan: vandaag red je het met 4 miljard, maar als dat niet lukt, wordt het morgen 40 miljard, en overmorgen 400 miljard. Is er dan een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling op komst? Zo doorziet iedereen haar echte bedoelingen. Kort gezegd, Trump, Powell en Yellen zijn alle drie uitgeput en hebben geen echte oplossingen om de Amerikaanse economie en financiën te redden. Ze praten alleen maar en proberen slimme trucjes uit te halen. Voor de Amerikaanse obligatiemarkt, die bekend staat om zijn strengheid en bestaat uit institutionele beleggers, zijn deze slimme trucjes volstrekt onbeduidend. Daarom zijn de herhaalde reddingspogingen van de VS telkens mislukt, dat is nu duidelijk. Hoe ver zal deze storm rond Amerikaanse staatsobligaties nog escaleren? We zien nu al dat de Amerikaanse aandelenmarkt een correctie ingaat en goud sterk stijgt. Zolang het probleem met de staatsobligaties niet is opgelost, zal het voor wereldwijde tech-aandelen moeilijk zijn om te herstellen, niet alleen in de VS, maar ook in de Chinese A-aandelenmarkt. De beste optie nu is natuurlijk een alternatief voor de dollar, zoals goud of bitcoin, die zullen blijven profiteren van deze storm. Mogelijke keerpunten deze week zijn morgen (woensdag) met de PCE-prijsindex van juli. De PCE-index is momenteel de enige data die de VS onder controle heeft, in handen van de directeur van het Amerikaanse Bureau voor Arbeidsstatistieken. Als hij goede cijfers presenteert die een snelle afkoeling van de inflatie laten zien, kan dat de noodzaak voor terugkoop door het ministerie van Financiën verminderen en de praatjes van Trump overbodig maken. Ik geloof dat de markt hierop hoopt. Nog belangrijker dan woensdag is de wereldwijde centrale bankconferentie van de Fed in Jackson Hole op vrijdag. Deze bijeenkomst biedt Powell de kans om zijn fouten recht te zetten en zijn reputatie te herstellen. Kan hij daar als een man opstaan, stoppen met het verwijzen naar vijf werkgroepen, en met zijn eigen schouders de markt geruststellen? Dat inflatie komt, maar dat hij niet bang is, dat hij agressief zal verhogen en de verantwoordelijkheid van de Fed op zich neemt? Dan zal de markt hem geloven. Bovenstaande is slechts mijn persoonlijke mening en geen beleggingsadvies. Let op de risico's.