CryptoQuant-oprichter Ki Young Ju gaf een zeer referentieel oordeel: de piek van deze Bitcoin-stierenmarkt wordt niet noodzakelijk bepaald door de Amerikaanse markt; een grotere toename zal komen van wereldwijde instellingen en ETF-vraag buiten de VS. Sinds de lancering van de Amerikaanse spot Bitcoin ETF is er in twee jaar tijd een netto-instroom van ongeveer 57 miljard dollar geweest. Maar nu is er een realistisch probleem: de allocatie van Noord-Amerikaanse instellingen is al in de middenfase gekomen. De adoptiegraad van Bitcoin bij de top 25 instellingen is al 32%. Alleen vertrouwen op binnenlands Amerikaans kapitaal zal de groeiruimte geleidelijk beperken. Waar zit de toename? Het antwoord is de buitenlandse markt. Neem Zuid-Korea als voorbeeld: daar is nog geen spot Bitcoin ETF, het beleidskader is alleen open voor beursgenoteerde bedrijven en gekwalificeerde beleggers, en traditionele financiële instellingen worden nog steeds buitengesloten. Zodra Zuid-Korea, Europa en andere regio's Bitcoin ETF's toestaan, zal dat een grote golf van nieuwe allocatiefondsen met zich meebrengen. Tegelijkertijd ontwikkelt het RWA-tokenization-segment zich stilletjes. Gegevens tonen aan dat de wereldwijde tokenized asset-schaal momenteel 38,63 miljard dollar bereikt, met een stijging van 2,65% in de afgelopen dertig dagen. De verbetering van stablecoins en on-chain asset-infrastructuur zal de toetredingsdrempel voor wereldwijd kapitaal verlagen, waardoor meer buitenlands kapitaal gemakkelijk kan deelnemen aan de Bitcoin-markt. Natuurlijk moeten we ook realistisch zijn: de Bank voor Internationale Betalingen waarschuwt dat stablecoins nog steeds risico's verbergen op het gebied van liquiditeit en naleving, en dat de ontwikkeling niet zonder hobbels zal verlopen. Simpel gezegd, de eerste helft is een kapitaalgolf van Amerikaanse ETF's, terwijl de tweede helft afhangt van het toetredingstempo van wereldwijde instellingen. Het toppunt van de stierenmarkt zal zichtbaar worden

Onlangs is er een opmerkelijk keerpuntsignaal verschenen in de ETF-kapitaalstromen. De Bitcoin spot-ETF beëindigde op 28 augustus een aaneengesloten periode van negen handelsdagen met netto instroom en noteerde op die dag een netto uitstroom van 202 miljoen dollar. In de voorgaande negen dagen was er een cumulatieve instroom van ongeveer 3 miljard dollar. Terwijl het kapitaal tijdelijk terugtrok, behield de Ethereum-ETF een sterke aantrekkingskracht op kapitaal. Het Ethereum-ETF-product ETHA van BlackRock presteerde bijzonder goed met een netto instroom van ongeveer 1,02 miljard dollar in negen handelsdagen, wat 72% van de totale instroom van Ethereum-ETF's in de VS vertegenwoordigt. Bovendien was de dagelijkse kapitaalinstroom positief, wat een scherp contrast vormt met de uitstroom bij veel vergelijkbare producten. De gehele Ethereum-fondsensector trok in dezelfde periode in totaal 1,42 miljard dollar aan nieuw kapitaal aan. Deze differentiatie van "BTC-uitstroom, ETH-instroom" is geen toeval. Veel instellingen beginnen hun portefeuille-structuur aan te passen. Een deel van het kapitaal kiest ervoor om winst te nemen uit de eerdere stijging van Bitcoin en richt zich vervolgens op het Ethereum-ecosysteem. Enerzijds krijgt het verhaal rond Ethereum-staking en Layer 2-netwerken opnieuw aandacht; anderzijds spreiden instellingen hun beleggingen en zetten ze niet alles in op Bitcoin als enige activum. Echter, een enkele dag met kapitaaluitstroom hoeft niet tot overmatige paniek te leiden. Eén dag data kan slechts een keerpuntsignaal zijn en betekent niet direct dat instellingen collectief uitstappen. De focus moet liggen op of de Bitcoin-ETF meerdere dagen achtereen netto uitstroom laat zien om zo te bevestigen of de kapitaalstroom daadwerkelijk is omgekeerd. Vanuit macro-economisch perspectief blijven problemen zoals de Amerikaanse schuld en het begrotingstekort boven de markt hangen. Bitcoin wordt langzaam door de markt gezien als "digitaal goud".

Na de piek en terugval van Bitcoin is er een gemakkelijk over het hoofd te zien signaal op de blockchain verschenen: de Bitcoin-netwerkdrukindex is teruggevallen tot een extreem laag niveau. Deze indicator combineert meerdere dimensies van gegevens zoals on-chain transactiekosten, totale netwerk-hashrate en actieve munthouders. De historische patronen zijn interessant: telkens wanneer deze indicator laag is, bevindt de markt zich vaak dicht bij een keerpunt in de cyclus. Het is geen direct bullish of bearish signaal, maar herinnert ons eraan dat de marktvrede slechts tijdelijk is. De volatiliteit van de markt zal waarschijnlijk toenemen, met zowel grote stijgingen als dalingen mogelijk (een grote unilaterale beweging komt eraan). Een eenvoudige analyse van de achterliggende logica: wanneer de markt hevig schommelt, nemen overboekingen, omzetten en herallocaties toe, waardoor de on-chain transactiekosten stijgen en de netwerkdrukindex omhoog gaat. Nu de index op een extreem laag niveau staat, betekent dit dat de handelsbereidheid op korte termijn is afgenomen, en zowel kopers als verkopers voorlopig afwachtend zijn. De handel stagneert, en een periode van lage activiteit en rust is meestal het voorbode van een grote beweging. Belangrijk om te benadrukken: lage netwerkdruk betekent niet per se een herstel. Het geeft alleen aan dat de markt in een gevoelige observatiefase zit, en de richting moet door andere signalen worden bevestigd. Daarom is het belangrijk om de volgende drie zaken nauwlettend in de gaten te houden: 1. De kapitaalstromen van spot-ETF's, om te zien of institutionele beleggers blijven kopen of juist beginnen terug te trekken; 2. Macrovariabelen zoals Amerikaanse staatsobligatierendementen en inflatiecijfers, die de markt opnieuw kunnen verstoren; 3. Grote on-chain transacties en veranderingen in munthouderschap, om te zien of grote walvissen beginnen te accumuleren of juist verkopen. Op dit moment is het niet nodig om snel een bullish of bearish conclusie te trekken. Zie dit signaal eerst als een waarschuwing. Wanneer de netwerkdrukindex laag is, vermijd dan zoveel mogelijk handelen met hoge hefboomwerking en wacht op een duidelijke marktrichting.