Post

摩根大通的报告我看了，同意70%，但30%我坚决不认 9月1日，摩根大通交易台正式转为“战术性谨慎”，建议投资者降低净多头敞口，转向“市场中性”策略。理由是什么？美联储政策不确定、仓位信号没方向、9月本身就是美股季节性高波动的月份。报告一出，群里炸了。一堆人问我：“是不是该清仓了？”“摩根大通都看空了，BTC是不是要跌回6万？” 我的回答很简单：我看完了，同意70%，但30%我坚决不认。摩根大通说的这几点，确实是对的：第一，9月是季节性高波动月份。历史数据摆在那里，9月对风险资产从来不太平。第二，美联储政策不确定性真实存在。8月31日沃什的鹰派讲话后，9月加息概率直接从35%飙到60%以上。CME FedWatch显示9月加息25个基点的概率已经到了65.4%。这玩意儿谁说得准？第三，仓位信号确实模糊。8月比特币空头轧平了65.5亿美元，但现货需求在转弱。币安的资金费率不到一周涨了42%——多头在加杠杆，但新增买盘跟不上。未平仓合约在降，融资费率在涨。这确实不是一个“闭眼做多”的信号。这些逻辑，我认。摩根大通的建议，是为谁设计的？是为传统资产客户——股票、债券、大宗商品——设计的。他们的模型里，没有“减半”这个变量。没有“ETF持续流入”这个变量。没有“机构采用加速”这个变量。而这些东西，正在实实在在地改变加密市场的底层结构。 8月17日到27日，美国现货比特币ETF连续9个交易日净流入，累计约30.4亿美元。8月一整月，ETF流入超过30亿美元。摩根大通自己，二季度把比特币ETF持仓从1.62亿美元加到了3.56亿美元。增持了超过一倍。一个建议客户“降低净多头”的机构，自己在加仓比特币。你品，你细品。它是在说：未来两到三周，市场可能“更加颠簸”。 “颠簸”不等于“崩盘”。指数层面未必会“剧烈回调”，但板块和个股层面可能出现“更多动荡”。这是一个战术性判断，不是战略性看空。区别在哪？战术性是说“短期小心点”，战略性是说“这东西别碰了”。摩根大通没说“别碰比特币”。它说的是“短期别重仓赌单边”。 BTC目前在78,000-79,000美元区间震荡。8月比特币一度冲破81,000美元，但这个位置明显有阻力。短期看，宏观确实有压力。加息概率从35%跳到65%，美元走强，风险资产承压。但中长期的逻辑没破。 ETF在持续流入。机构在持续进场。减半的供给冲击还在消化中。每一次宏观利空释放后，都是加仓机会——只要你的仓位管理不是All in。 72,000美元以下：分批买。这个位置是近期的强支撑区，恐慌盘砸出来的坑，往往是黄金坑。 78,000美元以上：分批减。别贪，别想着卖在最高点。把利润装进口袋才是自己的。 72,000-78,000美元之间：多看少动。区间震荡，来回折腾不如休息。这不是什么高深的技术分析。这是在不确定的环境里，给自己留余地。市场上有两种人：一种是把机构报告当“圣旨”的。报告说“降低净多头”，他立刻清仓。报告说“买入”，他立刻满仓。这种人永远在追涨杀跌，永远在给别人接盘。另一种是把机构报告当“工具”的。他看逻辑，看数据，看推理过程。同意的部分拿过来用，不同意的部分自己判断。你想做哪一种？ 2021年，几乎所有华尔街机构都说“比特币是泡沫”。 2022年，他们说“加密货币已死”。 2023年，他们开始偷偷建仓。 2024年，比特币ETF获批，他们跑步入场。机构的报告是滞后于市场的——因为他们要等数据，等确认，等趋势明朗了再说话。而加密市场，趋势明朗的时候，往往已经涨完了。摩根大通的报告，值得读，值得思考，但不值得盲从。读懂他们的逻辑——美联储风险、季节性波动、仓位拥挤——这些确实存在。但用自己的判断做决策——加密市场的独立叙事、ETF的结构性资金流入、减半的长期影响——这些没有被纳入他们的模型。机构报告是工具，不是信仰。读懂逻辑，但自己下注。 9月会颠簸。但我不会因为颠簸就下车。因为我坐的这趟车，目的地不是下个月，是下一个周期。$BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验

JPMorgan zegt "verminder netto longposities" — vertaald naar normaal taalgebruik: zet niet alles op het spel 1/ Op 1 september werd het handelsbureau van JPMorgan officieel voorzichtiger. De exacte woorden waren: het korte termijn perspectief is verschoven naar "tactische voorzichtigheid", de markt kan de komende twee tot drie weken "meer schommelingen" vertonen. Daarna gaven ze een advies: "verminder netto longposities" en overweeg een "marktneutrale" strategie. In gewone taal betekent dit — zet niet alles op een stijging, houd wat ruimte over. Op dezelfde dag toonden CME-gegevens dat de kans op een renteverhoging door de Fed in september al is gestegen tot 65,4%. Bitcoin schommelt rond de 78.000 dollar, steeg vorige maand van net boven 60.000 naar 81.000 en zakte weer onder de 78.000. Dit is geen angstzaaierij. Het vertelt je: over de komende drie weken is overleven belangrijker dan snel rijk worden. 2/ Begrijp eerst waarom JPMorgan dit zegt. Drie redenen samen: Ten eerste is het risico van het Fed-beleid in september nog niet verwerkt. 65% kans op renteverhoging, 35% kans op geen verhoging — de markt zelf weet de richting nog niet. Ten tweede kan na Labor Day de uitgifte van bedrijfsobligaties weer toenemen, wat de marktlidheid kan verminderen. Ten derde is september historisch gezien de slechtste maand voor de Amerikaanse aandelenmarkt. De S&P 500 stijgt in september slechts 50% van de tijd, is het slechtste kwartaal van het jaar met een gemiddelde daling van 1,6%. Hoe slecht was september de afgelopen jaren? 2020 daalde 4,1%, 2021 5%, 2022 9,6%, 2023 5,1%. De Nasdaq is nog erger — tussen 2017 en 2025 daalde september gemiddeld 2,1%, 67% van de tijd daalde hij, en in september 2022 stortte hij zelfs 10,6% in. Dit is geen bijgeloof, maar tientallen jaren aan statistische data. 3/ Wat is nog pijnlijker? JPMorgan voegde toe: de positie-indicator geeft momenteel "geen duidelijke richting". Vertaling — de instellingen weten zelf niet welke kant ze op moeten. Tegelijkertijd toont een onderzoek van Bank of America dat fondsmanagers hun aandelenallocatie op het hoogste niveau in bijna vijf jaar hebben gezet, terwijl de cashpositie historisch laag is. Wat betekent dat? De consensus is te druk. Iedereen zit al in de markt, er is geen extra kapitaal om over te nemen. En jij gaat dan nog vol inzetten? 4/ Goed, de kern — drie concrete adviezen. Advies één: verlaag de hefboom, direct, meteen. De impliciete volatiliteit van BTC is momenteel historisch laag. De 7-daagse impliciete volatiliteit van Bitcoin daalde vorige week tot ongeveer 23%, het laagste punt sinds september 2023. Lage volatiliteit is juist het gevaarlijkst. Want zodra de macrodata in september (non-farm payrolls, CPI) beter uitvallen dan verwacht, zal de volatiliteit plotseling toenemen. Lage volatiliteit → hoge hefboom → data overtreft verwachtingen → volatiliteit explodeert → kettingreactie van liquidaties — deze keten is al talloze keren in de cryptomarkt voorgekomen. De open interest in Bitcoin futures is al gestegen tot 54,82 miljard dollar. In de afgelopen twee weken zijn er al meer dan 9,7 miljard dollar aan cryptoposities geliquideerd. Breng de hefboom van contracten terug tot onder 3x. Verhoog het aandeel spotposities tot boven 70%. Denk niet dat je het aankan. Bij liquidaties krijg je geen waarschuwing. Advies twee: de cryptoversie van een "marktneutrale" strategie. Hoe voer je de "marktneutrale" strategie van JPMorgan uit in de cryptowereld? Optie A: long BTC spot + short BTC perpetual contracts Verdien de financieringskosten. Nu zijn de financieringskosten van perpetual contracts gunstig voor longposities, je profiteert van de stijging op spot en ontvangt financieringskosten op de contracten — je bent bestand tegen stijgingen en dalingen, en verdient stabiel rente. Optie B: meer BTC/ETH allocatie, short high-beta altcoins Als je per se een directionele positie wilt houden, doe dan tenminste dit — gebruik de hedge-eigenschappen van BTC en ETH om de tail-risico's van altcoins te dekken. Vraag me niet "welke altcoin kan 100x worden". Dit is niet het moment om over 100x te praten, maar om te bespreken hoe je niet op nul eindigt. Advies drie: wed niet op richting vóór data, bereid twee scenario's voor. Op 4 september (vrijdag) om 20:30 wordt de Amerikaanse non-farm payroll data van augustus gepubliceerd. Reuters voorspelt een toename van 58.000 banen, werkloosheid 4,1%. Dit is de laatste werkgelegenheidsdata vóór de Fed-vergadering op 16 september. Wed niet op richting vóór de data. Stel twee scenario's op: Scenario A: zwakke non-farm (minder dan 50.000) + dalende CPI → kans op renteverhoging daalt → dollar verzwakt → BTC kan de weerstand rond 81.000-83.000 dollar testen Scenario B: sterke non-farm (meer dan 70.000) + CPI boven verwachting → renteverhogingsverwachting stijgt → BTC kan terugvallen naar 75.000 of zelfs 73.000 dollar Schrijf beide plannen uit, voer ze direct uit zodra de data uitkomt, denk niet ter plekke na. 5/ Tijdvenster waarschuwing. De eerste helft van september is relatief stabiel, de mediaanrendementen van de S&P 500 laten nog een lichte stijging van ongeveer 0,1% zien. Maar in de tweede helft van september — koelt het marktsentiment snel af, de mediaanrendementen dalen bijna 0,5%, en het wordt de slechtste handelsperiode van het jaar. De komende drie weken, vooral de tweede helft van september, kijk meer toe en handel minder. 6/ Tot slot een eerlijk woord. De adviezen van JPMorgan zijn bedoeld voor institutionele klanten. Maar de logica geldt voor iedereen. 65% kans op renteverhoging, 54,8 miljard dollar aan futuresposities, historisch slechte seizoensperiode in september, een consensus die zo druk is dat er geen extra ruimte is — Al deze signalen wijzen op één ding: dit is niet het moment om hebzuchtig te zijn. Je hoeft niet te verkopen. Maar verhoog de hefboom niet. Zet niet alles in. Wed niet op richting vóór data. In de cryptomarkt is lang overleven tienduizend keer belangrijker dan snel rijk worden. / Afsluiting "Wanneer de richting niet duidelijk is en macro-evenementen zich opstapelen, moet een portefeuille minder afhankelijk zijn van eenzijdige stijgingen." Dit zijn de woorden van JPMorgan. Het is geen bearish verhaal. Het is een waarschuwing om niet in de mist vol gas te geven. Na september zal de richting vanzelf duidelijk worden. Maar de voorwaarde is — je moet september eerst overleven. $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验