Nytt poengområde

Washs tale «overkorrigert» I kveld holdt Walsh en tale på det globale sentralbankens årsmøte, som generelt var tilfredsstillende, men det var en tydelig følelse av splittelse mellom de to delene. Hele teksten av talen hans er vedlagt. Den første halvdelen handler om «Personlig reformvisjon», med AI-fraksjonen + arbeidsgrupper + ingen veiledning, og markedet svarte med en nedgang. Den andre halvdelen er «Hva Wall Street vil høre», hvor PCE-målsystemet opprettholdes + misnøye med inflasjonsfremgangen + utilstrekkelig pengepolitisk innstramming, som bevarer Feds uavhengighet, og markedet begynner å stige. Markedstrenden har vært full av vendinger: den første delen er en stagnerende nedgang, den andre delen former uavhengighet + Citi Sisters tolkning av den sanne kjærligheten, og markedet henter seg inn. Men kort tid etter begynte markedet å vise tegn til «overkorreksjon», med bekymringer om at Walsh faktisk kunne komme til å heve rentene. Sannsynligheten for en renteheving i september økte til 60 %, og amerikanske aksjer, statsobligasjoner og gullpriser falt over hele linja. Spørsmålet her er hva som er «den virkelige vasken» – «den forståelsesfulle kongens tilhenger» under kongresshøringen, eller dagens «inflasjonsbekjemper»? Dette avgjør om de kommende renteøkningene vil være reelle eller bare en falsk alarm. Jeg mener markedets nåværende overreaksjon stemmer overens med min tidligere spådom om det «siste fallet», som muligens skaper en gyllen grop, men det er ingen hast med å handle; varigheten og styrken i dette fallet bør ikke undervurderes. Spesielt siden den 10-årige amerikanske statsobligasjonsrenten har kommet tilbake til 4,7 %, noe som er veldig risikabelt. Heldigvis har våre teknologiselskaper og gull allerede redusert sine posisjoner, så nå er situasjonen komfortabel. Vi kan bare vente på at de faller. I det amerikanske markedet bør du først sjekke om Nasdaqs støttenivå på 46 000 er brutt. Hvis det er tilfelle, vent og gå inn kun når mønsteret viser stabilisering. Gull er det samme. Etter kveldens kraftige fall, hvis 4500 brytes, bør vi fortsette å vente. Det er fortsatt støtte på 4400 under, og venter på et stabiliseringsmønster. I morgen vil jeg gi en mer detaljert analyse av september-makroprognosen. Hvis du er interessert i Tonight's Washs tale, kan du lese den opprinnelige vedlagte teksten. Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.

Æraen med AI-dollar kommer På morgendagens årlige årsmøte i sentralbanken vil den nye sentralbanksjefen Rush bruke scenen i Jackson Hole til å kunngjøre for verden at USA er i ferd med å gå fra Braden Woods System 2.0 petrodollar-æraen etter andre verdenskrig til en AI-basert digital dollar-æra. Er du klar? Temaet for årets Jackson Hole Global Central Bank Conference var finansiell innovasjon og dens innvirkning på betalinger og politikk, og for første gang ble private tokens og programmerbare valutaer inkludert i rammen av toppnivå-diskusjoner med globale sentralbanker. Bakgrunnen for denne diskusjonen var den nylige mislykkede amerikanske militæroperasjonen mot Iran i Midtøsten-konflikten, og nå krever de strengeste sanksjonene mot Iran, med mål om å kaste landet ut av dollarsystemet. Dette showet har for lengst forsvunnet fra trusselen det en gang hadde under petrodollarsystemet. USA er belastet med innenlandsk gjeld; akkurat nå har USAs finansgjeld oversteget 40 billioner dollar, og avkastningen på 10-årige amerikanske statsobligasjoner har passert 4,7, og nådd et 20-års høydepunkt. Dette tegner et usikkert bilde av dollarhegemoni. I lang tid var dollarhegemoni avhengig av eksport av petrodollar, for deretter å tiltrekke dollar tilbake gjennom innenlandske amerikanske inntekter Statsobligasjoner og amerikanske kapitalmarkeder, mens utenlandske sentralbanker holdt amerikanske statsobligasjoner for å fullføre en komplett valutavekslings- og verdilagringssirkel. Global kapital har jevnt strømmet fra handel tilbake til det amerikanske statsobligasjonsreservoaret, og støtter den massive amerikanske statsgjelden. Nå, ettersom amerikanske gjeldsnivåer har passert 40 billioner, er sentralbanker verden over stadig mer tilbakeholdne med å holde amerikanske statsobligasjoner. Etter hvert som AI-teknologiobligasjoner blir stadig mer utbredt, konkurreres den globale kapitalpoolen kontinuerlig om av AI-obligasjoner, japanske obligasjoner og amerikanske statsobligasjoner, noe som fører til at globale obligasjonsrenter fortsetter å stige. De siste dataene viser at andelen amerikanske statsobligasjoner som holdes av globale sentralbanker har falt fra 60 % til 55 % av dagens aksjer, mens auksjonspriser for amerikanske statsobligasjonsrenter fortsetter å stige. Derfor må USA raskt finne nye finansieringskilder for å absorbere gjeldsreservoaret, ta imot det stadig økende gjeldstilbudet, og samtidig redusere gjeldskostnadene. På dette tidspunktet skifter Feds fokus fra tradisjonelle pengemarkedsfond og globale sentralbanker til innovative områder som dollar stablecoins og AI-betalinger. Bare i fjor reviderte USA en rekke regulatoriske rammeverk for kryptovalutabetalinger på en hast, som krever at stablecoin-reserveeiendeler allokeres til kortsiktige statsobligasjoner og svært likvide statsobligasjoner. Utvidelsen av stablecoin-skalaen kan gi varige kjøpsmuligheter for statsobligasjoner. Globale brukere som kjøper stablecoins for nettbaserte krysskjedebetalinger og grenseoverskridende transaksjoner kjøper automatisk den underliggende reserveeiendelen, statsobligasjoner. Dette fullfører en ny syklus: dollareksport, on-chain betalinger og statsobligasjonsinnstrømninger, som ikke bare letter presset på statsobligasjonsmarkedet, men også danner et nytt dollar-sentrert oppgjørsnettverk i den digitale verden. Institusjoner spår at denne skalaen vil nå billiondollarnivået. Selvfølgelig er ikke stablecoins alene nok til å oppgradere hele dollarsystemet; det er nå vi må snakke om AI-bølgen. Vi vet alle at AI-agenter har autonome beslutninger, autonome transaksjoner, autonome oppgjør og autonome betalingsmuligheter, noe tradisjonelle banker har vanskelig for å tilpasse til grenseløse, høyfrekvente, 7×24/7 automatiserte scenarioer. Blockchain stablecoins har derimot noen iboende fordeler: de kan programmeres, ryddes i tid og grenseløse, noe som gjør dem til et naturlig betalingsmedium for AI-agenter. Dette danner en ny syklus av datakraftforbruk, AI-tjenestebetaling, stablecoin-oppgjør og til slutt dollarreserver. Dette er AI-dollaren, eller datakraftdollaren, det nye systemet USA ønsker å bygge. I fremtiden vil global anskaffelse av AI-datakrafttokens og kommersialisering av intelligente agenter basere seg på dollar stablecoins for on-chain betalinger, utviklende bruksscenarier fra nåværende menneskelige interaksjoner til fremtidige menneskelige og maskinutvekslinger, og mellom maskiner. Selvfølgelig er ikke denne nye mekanismen feilfri. Å omdanne stablecoins til nye reservoarer for amerikanske statsobligasjoner vil også introdusere nye risikoer for amerikanske statsobligasjoner. Som alle vet, er kryptoaktivene bak stablecoins blant de mest volatile eiendelene i finanssystemet, og når prisene stiger eller faller raskt, vil de uunngåelig påvirke stablecoinens reserveaktiva – det vil si store svingninger i amerikanske statsobligasjonspriser – og kan til og med raskt spre seg globalt via on-chain betalingsnettverk. Samtidig vil AI-drevne automatiserte transaksjoner også by på nye utfordringer for overføringen av tradisjonell pengepolitikk og regulering av on-chain betalinger, noe som stiller nye krav til Federal Reserve. Hvis du kobler deg til de fem nye reformarbeidsgruppene som Fed nettopp opprettet i juli, forstår du betydningen bak alt dette. Den nye Federal Reserve-sjefen Washe inviterte mer enn et dusin ledende globale rådgivere, inkludert tidligere Bank of England-guvernør Mervyn King og tidligere anerkjent Silicon Valley-investor Mark Anderson. Bak deres kollektive tilstedeværelse lå et viktig tema: AIs innvirkning på produktiviteten og hvordan det amerikanske finanssystemet kan tilpasse seg nye regulatoriske og politiske endringer i AI-æraen. Dette årlige møtet i den globale sentralbanken skiller seg fra tradisjonelle; det er ikke lenger bare et møte som kun fokuserer på renteøkninger og reduksjoner, men løfter perspektivet igjen. Det er en ny plan fra både USA og Federal Reserve for dollarhegemoni de neste tiårene og til og med 100 årene. USA prøver å utnytte nye betalingsverktøy for å bygge nye reservoarer for sin høye gjeld gjennom kryptografiske systemer, samtidig som de utnytter bølgen av AI + krypteringsteknologi for å utvide dollarsystemet inn i den digitale verden, og flytte dollarhegemoni fra tradisjonell fysisk handel til en ny AI-drevet digital økonomi. For andre globale økonomier, inkludert Kina, bør de nøye følge dette møtet og Feds nye grep for å forstå hvordan dette nye systemet vil formes, som vil bli den nye hovedaksen i global finansiell konkurranse i flere tiår fremover. Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.

Det store arrangementet er her: en forhåndsvisning av globale sentralbankens årsmøter De høyt etterlengtede årlige møtene i globale sentralbanker skal snart holdes i USA. Avkastningen på den amerikanske 30-årige statsobligasjonen ligger fortsatt solid over 5,25, og når et nytt høydepunkt på 20-tallet, noe som får globale investorer til å velge å ignorere konferansens tema om finansiell innovasjon og i stedet fokusere på Federal Reserve-leder Walshs tale. Det globale sentralbankens årsmøte startet i 1978, og samlet sentralbankguvernører, finansministre, økonomer og ledere i finansbransjen i Jackson Hole, Wyoming, for å lytte til Fed-sjefens utsikter for det globale finanssystemet neste år. Historien har sett mange ikoniske øyeblikk: Bernanke kunngjorde en ny runde med kvantitative lettelser, Powell innførte systemet for gjennomsnittlig inflasjon i 2020, noe som førte til at inflasjonen skjøt i været, og i 2023 holdt han Black Eight Minutes-talen med vekt på aggressive renteøkninger, noe som førte til at de globale aksjemarkedene stupte. Nå lytter de globale markedene intenst, i frykt for dårlige nyheter fra Walsh. Temaet for denne konferansen var finansiell innovasjon, betalinger og politisk påvirkning, med hovedfokus på å introdusere innovative metoder i kryptosektoren for å knytte dollaren til AI, med overgangen fra petrodollaren til det nye ankeret i AI-dollaren. Markedet er mer bekymret for om Washh kan gjøre en feil igjen som på juli-møtet. Kritikken fokuserer på tre aspekter: For det første snakker den kun om store reformfortellinger uten spesifikk veiledning; for det andre snakker den kun om å bekjempe inflasjon, men nevner ikke verktøyene for å heve renten; for det tredje legger den åpent og implisitt vekt på fem reformarbeidsgrupper, og antyder et mulig inflasjonsmål på 2 %, noe som motsier de fleste komitémedlemmers fokus på kjerne-PCE. Wash er nå den eneste reformisten i Federal Reserve. Professor Mead ved Duke University kommenterte at Washs vektlegging av reformister ikke bare gir noen fordeler, men faktisk presser ham selv inn i en blindvei. Etter møtet straffet amerikanske finansdepartementer Wash, og presset 30-års renten til 5,35 %, noe som til og med fikk finansminister Besent til personlig å redde markedet. Men Besent kritiserte Drouckenmiller i The Wall Street Journal for at finansdepartementet ble reddet som en fiende av markedet og først burde rette opp sine egne feil – denne uttalelsen var en sarkastisk bemerkning rettet mot Wash. Hvordan kan Wash gjøre opp for seg? Først bør han endre sin harde holdning og avvise veiledning. Nå, med stigende langsiktige renter, øker markedet aktivt rentene for den vage Fed. En CNBC-undersøkelse viser at 80 % av økonomene ønsker at Wash skal dele flere økonomiske innsikter—en svimlende prosentandel. Det finnes tre muligheter for å se fremover: For det første å presentere store fortellinger og fremme AI-drevne langsiktige dollarstrategier i tråd med møteagendaen, men sannsynligheten for en kortsiktig intensivering av den amerikanske finanskrisen er lav. For det andre er en balansert tale, som balanserer langsiktig politikk og kortsiktig inflasjon, og som tydelig sier at rentehevinger er klar, mest sannsynlig. For det tredje, å gå direkte haukeaktig, og etterligne Greenspans modell fra 1995—å fortelle markedet at teknologisk revolusjon øker produktiviteten, først å heve rentene for å forhindre overoppheting, og deretter senke rentene senere. Dette krever ekstremt høy uttrykkskraft og troverdighet, og om Washs tilnærming er tvilsom. Den gode nyheten er at Walsh leser manus i stedet for å improvisere på impuls, og det kan være eksperter bak kulissene som gir veiledning. Hans tale klokken 22 fredag kveld var verken for haukete eller for dueaktig. Den gikk glatt, obligasjonsstormen avtok, og AI nådde bunnen; Hvis det skulle skje en liten uhell, ville markedet svinge frem til rentemøtet i september. Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.

Hvor ble det av regissøren? I kveld var den amerikanske juli-PCE skuffende, med direktøren som jobbet men ikke la inn innsats, alt forble uendret fra forrige måned, og avsluttet en to måneders nedgang. Kjerne-PCE hadde årlig 3,34 %, med kjernevarer på 2,3 %, bolig på 3,2 % og andre tjenester på 3,8 %. Alt i alt pågår nedgangen fortsatt, men andre tjenester trekker ting nedover, hovedsakelig på grunn av økende gebyrer på aksjemarkedet og AI-relaterte priser. Etter dagens data ble politikkmøtet i september enda mer uforutsigbart, med sannsynligheten for en renteøkning som steg fra 36 % til 40 %, deretter falt til 38 %, og amerikanske aksjer svingte også kraftig. Kveldens PCE vil gi haukeaktige komitémedlemmer enda flere grunner til å heve rentene, og Wash vil sannsynligvis slutte seg til den haukaktige leiren på fredag. Derfor anbefales det å ta delvis gevinst for gull nå og vente til 4500-nivået før du går inn. Både amerikanske og A-aksje teknologiaksjer krever forsiktighet; du kan redusere beholdningene dine riktig eller vente på muligheter på fredag. Kveldens Nvidia-resultatrapport har ikke de viktige dataene; det som betyr noe, er ledelsens utsikter for hele bransjen på pressekonferansen, som vil påvirke forventningene til teknologiaksjer i neste fase. Jeg mener det viktigste for AI-sektoren er Antropics finansielle data før børsnoteringen, spesielt utsiktene for kostnader til datasenterbygging versus leie av datakraft og Antropics inntektsavkastning. Dette er kjernen i hele industrikjeden i neste fase. Dataene jeg ser viser byggkostnader på 10–20 millioner dollar per megawatt mot leieavgifter for datakraft på 30–40 millioner per megawatt kontra selvdrevet kraftproduksjon på 50 til 100 millioner dollar per megawatt. Hvis det virkelig kan demonstreres og markedets forventninger er på linje, kan AI fortsette å stige i neste bølge. Jeg er imidlertid skeptisk til den endelige beregningen av selvstyrt inntektsgenerering. Alt i alt bør alle være forsiktige med risiko før fredag. Inflasjonen har ikke lettet den amerikanske statsobligasjonskrisen, så vi kan bare stole på fredagens vask. Men kan man virkelig stole på en svigersønn? Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.

PCE-data offentliggjort Den nylig publiserte amerikanske juli-PCE-prisindeksen er lansert. Totalt sett er PCE 3,7, det samme som forrige måned. Kjerne-PCE, den mest kritiske og Fed-fokuserte PCE, forble på 3,3, det samme som forrige måned. Dette er litt skuffende, ettersom markedet forventet at PCE ville fortsette den påfølgende nedgangen de to foregående månedene, men denne månedens nedgang stoppet brått, og PCE ble sittende fast her. Bare i går sa et Fed-medlem ved navn Collins at hvis han ser at inflasjonstallene fortsetter å falle, kan han beholde rentene uendret. Men hvis det dukker opp tegn på at PCE fortsatt sitter fast på dagens høyde, vil den vurdere å heve renten. I dag passer perfekt til hans uttalelse, da han representerer følelsene til de fleste medlemmer av Federal Reserve. Disse dataene er svært uheldige, da det er de siste PCE-dataene før policy-møtet i september. Disse ikke fullt så gode, fastlåste PCE-dataene gir mange haukaktige medlemmer en unnskyldning — en renteøkning bør gjøres i september. For øyeblikket er den amerikanske statsobligasjonsrenten på et høyt nivå på rundt 4,7, og hele obligasjonsmarkedet er fokusert på den nye Federal Reserve-lederen Walsh, som skal tale på det globale sentralbankens årsmøte denne fredagen. Før talen var han for svak til å gi et klart signal om renteøkninger, og flyttet alt ansvar over på det amerikanske obligasjonsmarkedet og de fem arbeidsgruppene han introduserte, noe markedet så på som en svak beslutning. Inflasjonsdataene som ble offentliggjort i dag har effektivt presset Walsh. Overimorgen må han ta en sterk haukebeslutning for markedet, og kan til og med åpent uttrykke sin personlige støtte til renteøkninger. Etter at disse dataene kom ut i kveld, hoppet den 10-årige amerikanske statsobligasjonsrenten direkte fra 4,623 til rundt 4,645, på vei mot 4,7. Dette legger press på globale aksjemarkeder og risikofrie kryptovalutaer som Bitcoin og gull. Dessuten kan vi si at denne bunnbevegelsen, som markedet kunne ha forutsett for teknologiaksjer, nå er knust. Etter hvert som Fed fortsetter å stramme inn, kan markedet fortsette å falle. Ser man på det nå, enten det er amerikanske aksjer eller A-aksje teknologiaksjer, har begge nådd viktige støttenivåer. Når dette støttenivået brytes, med Anthropic som henter inn over 100 milliarder yuan i amerikanske aksjer i september og oktober, og Federal Reserves rentemøte i september – et haukemøte – vil markedsrisikoene øke, så alle må følge nøye med på denne risikoen. Samtidig, i et rentehevingsmiljø, finnes det ikke bullmarked. Ethvert rentehevingsmiljø legger press på alle eiendeler, inkludert Bitcoin og gull. Alle bør også være klar over tilbaketrekningspress. Et viktig poeng å følge med på er at denne fredagen vil den nye Fed-sjefen Walsh holde en tale på det globale sentralbankens årsmøte, med bare én vei å gå. Hvis han smart formulerte denne renteøkningen som den briljante han etterlignet fra finanskeiseren Greenspan i 1995—med unnskyldningen om at USA sto på terskelen til internettboomen og at renteøkningen var ment å dempe overdreven økonomisk velstand—kunne denne metoden for å heve rentene lett føre til et markedsfall og deretter en økning, noe som innledet et bullmarked. Hvis Walsh kan vise oppriktighet i å heve rentene gjennom sterk ytelse, kan det potensielt legge grunnlaget for neste AI-bullmarked. Håpets blomst blomstrer i fortvilelsens sprekker. Alle må stå fast og støtte dem godt; fremtiden ser lovende ut. Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.

Den amerikanske PCE i juli nærmer seg, den viktigste indikatoren for Fed-møtet i september – nærmer vendepunktet seg? Store data er her: i kveld kommer USAs inflasjonsdata for juli (PCE) ut. Dette er Feds favorittinflasjonsdata, og i kveld vil sannsynligvis bli et vendepunkt for teknologisektoren. Hvorfor sier jeg dette? Fordi den amerikanske langsiktige obligasjonsstormen de siste to ukene har feid over hele verden, med amerikanske statsobligasjonsrenter som tidligere steg til 4,7. De høye rentene på statsobligasjoner har ført til at den globale teknologisektoren har falt kraftig—ikke bare i amerikanske og japanske aksjer, men også i vår A-aksje teknologisektor. I kveld vil det sannsynligvis komme et vendepunkt, fordi den viktigste faktoren for hele den amerikanske statsobligasjonsrenten er inflasjonsforventningene, og juli-PCE vil snart gi svaret på denne inflasjonsprognosen i kveld. Markedet forventer nå at den totale PCE vil falle fra 3,7 forrige måned til 3,6, mens enda viktigere, kjerne-PCE ekskludert energi og mat vil forbli flat på 3,3 %. Hvis disse tallene overgår forventningene i kveld, vil den amerikanske inflasjonsnedgangen i to påfølgende måneder bli avbrutt, og Fed vil sannsynligvis heve renten på det kommende policymøtet i september, noe som gjør et kraftig fall i kveld uunngåelig. Ikke bare vil det bli et kraftig fall i kveld, men det er svært sannsynlig at teknologisektoren i lang tid fremover vil være fast bundet til bakken, noe som gjør slutten på denne korreksjonsrunden i AI-sektoren til et fjernt utsiktspunkt. Selvfølgelig er dette en hendelse med lav sannsynlighet; mer sannsynlig tror jeg kvelden vil være litt gode data. Dette bringer oss til direktøren for U.S. Bureau of Labor Statistics, som konsekvent har offentliggjort inflasjonsdata under forventningene i år. Både KPI- og PCE-tallene har vært under forventningene i fem måneder på rad. Er dette bare en tilfeldighet? Bak dette lå faktisk den politiske oppgaven han fikk fra dagens ledergruppe. For øyeblikket er amerikanske statsobligasjonsrenter på sitt mest kritiske tidspunkt. Selv om finansminister Bescent nylig igangsatte en rekke markedsredninger – økte tak for obligasjonskjøp og uttalte muntlig at 900 milliarder dollar i statsobligasjonsinnskudd kunne brukes til å kjøpe tilbake statsobligasjoner – er markedet helt overbevist, og tror i stedet at Bescent planlegger og har mistet USAs troverdighet. Inkludert Becents mentor i Soros Fund, og også hans og Warshs finansielle mentor, trykket Druckenmiller, en sentral skikkelse, publiserte nettopp en viktig artikkel i The Wall Street Journal i går, hvor han kritiserte Becents markedsforvrengende redningsaksjoner. Han mener at den nåværende amerikanske statsobligasjonsrenten er en vekker for det amerikanske statsobligasjonen. USAs budsjettunderskudd er så høyt som 6 %, dobbelt så mye som det såkalte målet på 3 %. Han sa at dagens avkastning reflekterer dagens underskuddsnivå, og jo mer du prøver å undertrykke det, desto mer sannsynlig er det at du gir ut penger gratis i fremtiden, og markedet vil i økende grad mistro amerikansk kreditt. Det er klart at veien for å redde det amerikanske markedet har nådd sitt ende. Herfra er det bare to alternativer: det ene er økonomiske data, spesielt svekkende inflasjonsdata; det andre er å gjenvinne markedstilliten gjennom Walsh. Bare disse to veiene kan redde amerikansk gjeld. Så kveldens PCE-data er en vei til Huashan—det kan bare være bra, ikke dårlig. Så hvis vi får bedre data enn forventet i kveld, tror jeg nøkkelen vil være kjerne-PCE-dataene, som kan falle under forventede 3,3 og nå 3,2 eller til og med 3,1. Hvis prognosen faktisk er lavere enn forventet, vil renten på amerikanske statsobligasjoner falle ytterligere fra dagens 4,65, og hele AI-sektoren vil trekke pusten, noe som sannsynligvis markerer et vendepunkt på stadiets lavpunkt. Samtidig er denne nyheten også positiv for Gold Pie, og gir midlertidig lettelse for globale eiendeler. Vi ser frem til Walshs tale på det globale sentralbankens årsmøte denne fredagen. Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.

Konflikten i Midtøsten nærmer seg slutten De siste dagene har det vært kontinuerlige nyheter i Midtøsten. Becent kunngjorde en ny sanksjonsplan mot Iran kalt «Eksilplanen», som i praksis erklærte fiaskoen for den militære konflikten. I tillegg sendte USA igjen diplomater fra Midtøsten, noe som indikerte forventninger om stabilitet; Til slutt meglet Palestina i situasjonen, med USA som foreslo en ny plan for å oppheve blokaden av stredet. Tre nyheter har presset oljeprisene til å stupe, drevet av at USA prøver å håndtere dagens amerikanske statsobligasjonsrenter. Blant de tre veiene mot inflasjon og inflasjonsrelaterte problemer, nådde kveldens publisering av USAs forbrukertillitsindeks et nytt lavmål for året, og nye boligsalg nådde et lavpunkt i januar. Alt dette peker på økonomisk svakhet, og kombinert med overgangen til negative ikke-landbruksbaserte lønnslister, legger alt dette grunnlaget for Feds rentekutt. I morgen er den amerikanske juli-PCE, og kjerne-PCE forventes å forbli uendret på 3,3 %. Jeg mener direktøren må sørge for at PCE fortsetter å falle, så det er svært sannsynlig at den blir lavere enn forventet. Dette vil gi dagens amerikanske statsobligasjoner og AI-teknologi (Kina og amerikanske aksjer) pusterom, lette presset på Walsh på fredag, og selvfølgelig også komme gull og Bitcoin til gode. Men fredag er den virkelige testen og vendepunktet. Hvis Walsh feiler igjen, vil gull bryte gjennom 4700 og nærme seg 5000. Hvis han kan gi klare retningslinjer som understreker hans besluttsomhet om å heve renten, vil amerikanske teknologiaksjer ta seg opp, mens gull vil trekke seg tilbake. Uansett hva, vær forberedt på begge alternativer. Det nåværende amerikanske finansdepartementet er på et svært kritisk tidspunkt, og jeg har en tendens til å tro at statsobligasjoner fortsatt har et «siste fall» og vil bli reddet med suksess. Selvfølgelig er det ukjent om dette dramaet vil utspille seg denne fredagen eller på policymøtet i september; det avhenger av ledelsesevnene til Becent og Walsh. Utenlandske investorer fortsetter å satse på gull, Bitcoin + amerikanske aksjer, og satser på begge sider; innenlandsk teknologi + utbytte er manualallokeringer, egnet for både angrep og forsvar, noe som gjør det ganske komfortabelt. Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.

USAs gjeldsstorm tilspisses, med tre menn som samtidig spiller rollen som fiaskoer, noe som knuser USAs troverdighet Den amerikanske statskassens storm som feier over de globale finansmarkedene, tiltar nå. USAs finansminister Bescent grep inn to ganger for å redde markedet, og kunngjorde en økning i finansdepartementets tilbakekjøpsgrense, men i prosessen endte han opp med å avsløre sine egne hemmeligheter. Etter en kortsiktig nedgang steg amerikanske statsobligasjonsrenter igjen, og 10-årsrenten har nå gått tilbake til 4,7. Så, hva er egentlig den nåværende situasjonen med amerikanske statsobligasjoner? Er det virkelig de 40 billioner dollar i amerikansk gjeld som USA ikke har råd til å betale tilbake? For øyeblikket finnes det en markedsfortelling om at den såkalte krisen i det amerikanske statsobligasjonsmarkedet skyldes den nylige overgangen på 40 billioner i lager, men dette stemmer overhodet ikke. Det amerikanske statsobligasjonsmarkedet har jevnt presset seg til 40 billioner dollar, og markedet har lenge merket det. Den nåværende situasjonen er at statsobligasjonsrentene plutselig har steget kraftig den siste uken, noe som viser at dette ikke skyldes eksisterende aksjer. Hva skjedde den siste uken? Problemet ligger hos tre menn: Dong Wang, Federal Reserve-sjef Wash og USAs finansminister Besent. Alle tre har rotet til dette dramaet og mistet USAs troverdighet. Først er det forståelseskongen, som representerer USAs finanspolitiske disiplin. Da Dong Wang først tiltrådte, ropte han at dette budsjettunderskuddet ville holdes innenfor 3 % av BNP. Men etter halvannet år har budsjettunderskuddet hans nå steget til 6 %, dobbelt så mye som planen. Tror du markedet fortsatt kan stole på at han kontrollerer hele gjeldstaket? Det som bekymrer markedet enda mer, er at Dongwang for å sikre stemmer i mellomvalget har utsatt fornyelsen av fredsavtalen i Midtøsten, noe som har presset oljeprisene tilbake over 84 grader. Bak oljeprisene ligger økende inflasjon i USA, og økende inflasjon fører til at obligasjoner faller ytterligere. I tillegg har Dongwang også startet en tollkrig med Canada, en såkalt tollkrig som har som mål å øke amerikanske tollinntekter og styrke troverdigheten til amerikansk gjeld. Men i realiteten var straffen han påla Canada bare 20 milliarder dollar, mens den totale handelen mellom USA og Canada nådde 1,5 billioner dollar. Så det er mer et politisk stunt og ikke økonomisk lønnsomt, og det forstyrrer også amerikanske innbyggeres inflasjonsforventninger for fremtidig tollinflasjon. Så Forstå-kongen gjorde et dårlig trekk i dette første trekket. På slutten av forrige måned kom den nye Fed-sjefen Walsh med en dristig uttalelse på det politiske møtet i juli, hvor han sa at Fed ikke trenger å heve rentene nå fordi stigende obligasjonsmarkedsrenter tilsvarer å heve rentene. Denne uttalelsen flyttet i praksis hele Feds ansvar over på markedet, og uansett hvor mye journalister spurte ham om fremtidsrettet veiledning, svarte han med én setning: ingen veiledning, og neste steg avhenger av konklusjonene til de fem arbeidsgruppene. Dette betyr at han presset Fed-sjefen gjennom alt, og i fremtiden vil Fed sannsynligvis bruke arbeidsgrupper for å utløse rentekutt i stedet for renteøkninger. Dette har gjort obligasjonsmarkedet, som frykter inflasjon mest, enda mer bekymret, og tror at den nye styrelederen er lett å overvinne. Den tredje feilen kommer faktisk fra min mest håpefulle amerikanske finansminister Besent. Han er finansdirektør i Soros Fund og en erfaren ekspert på globale finansmarkeder, men denne gangen opplevde han også et tilbakeslag. Siden han dro for å spare yen i slutten av august, begynte han uforklarlig å bruke sine små triks. For det første skriver de på hotellsedler for å kjøpe yen for 5 til 10 milliarder dollar, viser bevisst seddelen til journalister, og bruker ingen midler til å gripe inn for å avskrekke markedet, men markedet kjøper ikke med. Deretter solgte han euro for å kjøpe yen, ikke bare uten å varsle ECB, men også for å bli dolket i ryggen. Dessuten var hans inngripen første gang på nesten 20 år at det amerikanske finansdepartementet trådte inn for å støtte yenen, noe som overrasket valutamarkedet betydelig. Har Bank of Japans beslutning om å selge den lille mengden amerikanske statsobligasjoner for å spare yenen allerede gjort amerikansk gjeld så farlig? Selv Becent måtte skynde seg inn for å slukke brannen. Dette har utløst utbredt panikk rundt amerikanske statsobligasjoner, noe som har ført til en knusende nedgang. Dette er grunnen til at det amerikanske obligasjonsmarkedet kontinuerlig har blitt presset ned av enorme fond den siste uken. Stilt overfor dette smellet, gjorde Becent et nytt brutalt trekk. Som finansdepartementet burde han ha gitt amerikanske statsobligasjoner prognoser, retning og disiplin. Denne gangen, for å redde langsiktige statsobligasjoner, sa han plutselig at han midlertidig ville øke tilbakekjøpene og øke tilbakekjøpstaket til 4 milliarder dollar. Så markedet tenker: hvis du bruker 4 milliarder dollar på redning i dag, hvis du ikke får dem tilbake, vil du bruke 40 milliarder i morgen eller 400 milliarder dagen etter? Så, er en runde med kvantitative lettelser på vei? Dette avslørte umiddelbart Becents skjulte kort. For å si det rett ut, Dong Wang, Wash og Bescent er alle på randen av forstand, uten noe vesentlig som kan redde den amerikanske økonomien eller økonomien. De snakker alle og spiller triks. For det amerikanske obligasjonsmarkedet, kjent for sin grundighet, og obligasjonsmarkedet bestående av institusjonelle investorer, er denne typen kløkt knapt verdt å nevne. Gjentatte forsøk på å redde USA har alle endt i fiasko, noe som gir mening. Så, hvor intens vil USAs gjeldsstorm tilta? Det er nå klart at det amerikanske aksjemarkedet har gått inn i en korreksjon, med gull fortsatt langt bak. Så lenge det amerikanske gjeldsproblemet ikke er løst, vil globale teknologiselskaper slite med å komme seg – ikke bare i amerikanske aksjer, men også i A-aksje teknologisektorer. Så nå er det mest fordelaktige alternativet selvfølgelig dollarsubstitutten. Enten det er gull eller Bitcoin, vil de fortsette å nyte denne runden med stormer. Det sannsynlige vendepunktet denne uken er i morgen (onsdag), PCE-prisindeksen i juli. PCE er for øyeblikket det eneste dataet under amerikansk kontroll, som holdes av direktøren for U.S. Bureau of Labor Statistics. Hvis han kan presentere en god rapport som viser den raske avkjølingen av inflasjonen, ville det ikke redde det amerikanske finansdepartementets tilbakekjøpsmidler og makten i den kloke kongens munn til å slippe unna? Jeg mener markedet er verdt å se frem til. Bortsett fra onsdag var den viktigste begivenheten fredagens møte i Jackson Hole Global Central Bank, som ga Wash en sjanse til å gjøre opp for seg og oppnå fortjeneste. Så, på dette møtet, kan Wash, som en mann, tre frem og slutte å snakke om de fem arbeidsgruppene, og fortelle markedet med sine egne maskuline skuldre: når inflasjonen kommer, ikke vær redd. Selv om inflasjon eksisterer, vil jeg heve rentene aggressivt, jeg vil ta ansvar for Fed, og bare ved å ta ansvar vil markedet stole på ham. Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.

Hva overstiger USAs statsgjeld offisielt 40 billioner dollar? En storm er sannsynligvis på vei. Ifølge de siste dataene som ble offentliggjort av det amerikanske finansdepartementet onsdag, steg den utestående offentlige gjeldsbalansen i USA for første gang til 40,05 billioner dollar, og passerte dermed 40 billioner dollar for første gang. Siden USAs grunnleggelse tok det hele 200 år før USAs gjeldssaldo brøt gjennom én billion, 27 år til 10 billioner, 14 år til 30 billioner, og til slutt 40 billioner på bare fire og et halvt år. Bak disse sjokkerende tallene ligger den tunge interessen i USA. De totale renteutgiftene på amerikanske obligasjoner alene overstiger en billion dollar, noe som er nummer to i amerikansk finansbudsjett. I mellomtiden gjør den fortsatte utstedelsen av amerikanske statsobligasjoner at markedet ikke klarer å absorbere disse etterspørslene. Bare denne uken passerte renten på den 30-årige amerikanske statsobligasjonen 5,3 %, og nådde et nytt høydepunkt siden subprime-krisen i 2008. Et enda hardere faktum er imidlertid at gjeldsproblemet ikke bare er USA alene, men hele verden står overfor. Ifølge de siste IMF-dataene har det totale globale gjeldsnivået ved utgangen av 2025 oversteget 358 billioner dollar, noe som markerer den raskeste vekstraten i historien. Gjeldsforholdet mellom suverene land og BNP har oversteget 305 %, noe som betyr at for hver dollar BNP generert globalt, pådrar hvert land seg tre dollar i gjeld. En så høy andel har bare forekommet én gang siden andre verdenskrig. Det som er enda skumlere enn hovedstolen, er faktisk renten. Ifølge IMFs estimater har andelen renter betalt av global finanspolitikk til BNP skutt i været fra 2 % til 3 %. Ikke undervurder dette ene økningspunktet—det punktet betyr å bruke en ekstra billion dollar. Enda viktigere er det at det globale gjeldssystemet allerede har lidd under en alvorlig mismatch. De fleste lands gjeld ble utstedt før 2020, da Federal Reserve og globale sentralbanker ennå ikke hadde hevet rentene, og de store landenes renter var ekstremt lave, med de fleste langsiktige statsobligasjoner utstedt med renter under 2 %. Men tidene har forandret seg fullstendig. Bare denne uken steg renten på 30-årige amerikanske statsobligasjoner til 5,3 %, noe som betyr en ekstra rente på 3 % plutselig. Tidligere måtte statsobligasjoner lånt til lave priser tilbakebetales ved forfall, og de fleste land utstedte nye obligasjoner for å betale ned de gamle, noe som plutselig førte til en rentekostnad på over tre prosentpoeng. Dette er som å sette nye sprengstoffer på verdensøkonomiene. I år har gjeldsutgiftene i utviklede og OECD-land som andel av BNP allerede nådd så høyt som 3,3 %, og utviklingsland i fremvoksende markeder er like dårlig stilt, og nærmer seg nivået som ble sett under gjeldskrisen i Latin-Amerika på 1980-tallet. Finansgjeld over hele verden slår alarm. Avkastningen på 30-årige statsobligasjoner i Storbritannia, Frankrike og Tyskland har nådd sine høyeste nivåer siden subprime-krisen i 2008, mens Japan til og med har overgått forventningene, etter å ha nådd sitt høyeste nivå siden den asiatiske finanskrisen i 1997. Jo høyere avkastning, desto lavere blir obligasjonsprisen, og markedet selger statsobligasjoner i et ekstremt raskt tempo. Administrerende direktør i JPMorgan Chase ga en formell advarsel om at den globale statsgjelden er i ferd med å komme ut av kontroll. Bare denne onsdagen utløste det globale gjeldsbørskrakket et kraftig fall i amerikanske aksjer, etterfulgt av et kollektivt fall i de asiatiske markedene dagen etter, noe som fikk det amerikanske finansdepartementet til å gripe inn raskt for å redde markedet. Finansminister Besent kunngjorde planer om å øke omfanget av amerikanske finanspolitiske tilbakekjøp, med fire tilbakekjøp per kvartal, hver økt til 4 milliarder dollar. Man kan si at dette bare er et midlertidig trekk for å betale Paul, og det avslører ytterligere muligheten for at en større storm er på vei i det amerikanske statsobligasjons- og globale gjeldsmarkedene. Dette kan sees fra to punkt: For det første har amerikanske statsobligasjonsauksjoner kjølt seg ned i det siste, med utenlandske investorer som eier statsobligasjoner som har falt til 30 %, sammenlignet med 50 % i 2021. Nå har andelen primærforhandlere i USA som blir tvunget til å overta amerikanske statsobligasjoner, nådd så høyt som 55 %. Det andre punktet er at AI-boomen har drevet disse hyperscale skyleverandørene til å utstede stadig større AI-obligasjoner, med renter så høye som 6-8 %, noe som sterkt presser markedslikviditeten og gjør statsobligasjoner i ulike land mindre populære. AI-obligasjoner blir nå gradvis vanskeligere å kjøpe, og investorers likviditet er nesten oppbrukt. Ved begynnelsen av året var abonnementsraten for AI-obligasjoner så høy som fem ganger, noe som tiltrakk seg store mengder investorer og gjorde det vanskelig å få én enkelt obligasjon. Ved utgangen av juli hadde tegningsgraden falt fra fem til to ganger, og oppfylte så vidt utstedelseskravene. Nå kan man si at amerikanske statsobligasjoner, europeiske statsobligasjoner, japanske statsobligasjoner, AI-obligasjoner—alle konkurrerer om det samme vannet fra brønnen, og det vannet er global likviditet. Så, når likviditeten tørker ut, er en storm i ferd med å ramme. Denne stormen vil ikke bare feie over det globale obligasjonsmarkedet, men også direkte ødelegge historien om AI-kapitalutgifter gjennom økende globale obligasjonsrenter og globale lånekostnader, og få alvorlige konsekvenser for AI-sektoren i USA, AI-maskinvareselskaper i Japan og Sør-Korea, og til og med Kinas innenlandske teknologisektorer. AI-investeringer står for den største BNP-driveren globalt, for ikke å nevne formueseffekten som skapes av aksjemarkedet og forbruket drevet av det. Som du ser, er verdensøkonomien knyttet til den skjøre, eksplosive pakken med obligasjoner. Hvis obligasjoner eksploderer, vil nedstrøms AI-investeringer, amerikanske teknologistyrer, Asias teknologistyrer, samt BNP- og finanssystemer verden over alle lide tunge slag. Så når kommer krisen? Du må følge nøye med på en viktig indikator: 10-årige amerikanske statsobligasjonsrenter. Denne avkastningen er nå rundt 4,65. Hvis den bryter over 4,7 igjen, vil den globale krisen eskalere til høyeste varsellinje, så alle må være forsiktige med risikoene. Finnes det virkelig en løsning for det amerikanske statsobligasjonsmarkedet? Det er svært sannsynlig at Federal Reserve-lederne Bescent og Wash. I slutten av august skal Wash holde det globale sentralbankens årsmøte, som vil spille en avgjørende rolle i det globale obligasjonsmarkedet. Ovenstående er personlige synspunkter og utgjør ikke investeringsråd. Vennligst vær oppmerksom på risikoen.