Innlegg

美国8月非农就业数据出来了——新增16.2万人，市场预期才5.6万人，超了近三倍。数据好到爆。然后美股跌了。道指跌270点，标普、纳指全线下挫。黄金跳水，白银跳水。好消息变成坏消息。为什么？因为市场觉得——就业这么好，美联储9月更敢加息了。加息概率直接从49%飙到58%。就在这时候，特朗普发了个帖子。他说了什么？“增长不会导致通胀。”“GDP应该到15%到20%，而不是2%、3%、4%。”“美国应该拥有全球最低利率。” 全网都在笑他。但我想说——特朗普可能说对了一半。先承认：15%-20%的GDP增长，确实离谱。美国现代经济史上，实际GDP季度年化增速达到20%的，只有一次——2020年第三季度的34.9%，那是疫情封锁后技术性反弹。正常年份，美国二季度GDP增速只有1.5%。从1.5%到20%，中间差了十几个百分点。这个数字，确实荒唐。但特朗普触及了一个真实的经济学争议。主流经济学家的嘲笑是有道理的——传统逻辑里，增长快→需求旺→物价涨→通胀。但这里有一个关键区分：什么样的增长？如果增长来自需求端——财政大放水、老百姓狂花钱——那确实会通胀。需求追着供给跑，价格自然上去。但如果增长来自供给端呢？技术突破提升生产率、能源成本下降、制造业效率提高——同样的钱，能买到更多的东西。供给追上了需求，价格不但不涨，还可能跌。特朗普团队讲的故事是：AI革命+能源独立+制造业回流，可以复刻1990年代的生产率奇迹。那时候格林斯潘也选择了不急于加息，因为电脑技术带来的生产力提升让经济有了更大的腾挪空间。这个逻辑本身，没有问题。问题是——特朗普忽略了“短期”和“长期”的区别。供给端的扩张需要时间。AI数据中心要建、芯片工厂要盖、电网要升级——这些都需要钱，而且是在今天花。短期之内，需求冲击就是需求冲击。财政大放水、大规模基建、关税推高的进口价格——这些东西不会因为“长期供给会跟上”就消失。美联储的职责是什么？防止短期过热演变成长期通胀预期。一旦老百姓觉得“钱要贬值”，工资-物价螺旋一起来，再想摁下去就难了。特朗普没错的是方向，错的是节奏。更值得警惕的是——他“全球最低利率”的诉求，有一个巨大的风险。利率每上升1个百分点，美国每年多承担6500亿美元利息。特朗普想降息，动机很直接——省钱。但如果为了降息而降息，把美元信用搞崩了呢？对加密市场来说，这是一把双刃剑。利好的一面：特朗普推动降息→法币贬值→BTC作为硬资产的逻辑变强。长期看，任何削弱法币信用的政策，都是BTC的燃料。风险的一面：如果他的政策真的引发美元信用危机——短期流动性紧缩、风险资产被抛售、杠杆清算——BTC可能先被砸下去，再慢慢爬起来。今天比特币已经跌到79,500美元附近，24小时跌了1.59%。24小时全市场清算了3.99亿美元。说回特朗普那句被全网嘲笑的话。 “增长不会导致通胀”——这句话放在经济学教科书里，确实不严谨。但他触及了一个真相：过去25年，美联储确实在“用利率扼杀增长”这条路上走得太远了。每次数据好一点，就想着加息。每次经济冒头，就摁回去。增长本身不是敌人。真正的问题是——你拿什么增长。特朗普可能高估了增长的速度。但他没错的是：靠加息治通胀，就像靠退烧药治感冒——症状压下去了，病根还在。 $BTC $ETH $XAU #美联储官员称应加息，9月概率升至58.6%

Trump talte igjen i dag, og denne gangen var det ikke bare en enkel oppfordring om rentekutt. Han sa: «Vekst fører ikke til inflasjon. ” Med bare den ene setningen blåste han gjennom økonomiboken. De siste 25 årene har hele rammeverket til Federal Reserve vært basert på en jernlov—når økonomien vokser raskt, følger inflasjonen etter, så den må heve rentene tidlig for å «kvele» den. Dette kalles Phillips-kurven, og alle økonomistudenter må pugge den i sitt første år. Trump sa: Feil. Helt feil. «For 25 år siden» er ikke bare en tilfeldig frase; det er en historisk skillelinje Han nevnte spesifikt et spesifikt punkt — «Slik var det frem til for 25 år siden.» Hvilket år var det for 25 år siden? 2001. Greenspan-æraen tok slutt, og markerte et vendepunkt for etableringen av Volckers anti-inflasjonsrammeverk. Hvem er Volcker? Mannen som presset rentene til 20 % på 1980-tallet og knuste tosifret inflasjon. Siden da har «forebyggende anti-inflasjon» blitt Feds DNA—å heve rentene hver gang økonomien bedres, uavhengig av inflasjon. Trump mener: dette settet med spilleregler som har vært spilt i 25 år, bør skrotes. Han ropte ikke; han benektet hele rammeverket. 650 milliarder dollar—det er et mysterium rundt dette tallet Trumps eksakte ord: «For hver prosentpoengsøkning i rentene, bærer USA 650 milliarder dollar i kostnader hvert år.» ” Merk: da han kunngjorde 24. juni, var tallet 800 milliarder dollar. Fra 800 milliarder dollar til 650 milliarder—Det økonomiske teamet i Det hvite hus regner nøye på det. De bruker interne modeller for å beregne referanserentebanen, ikke bare rope slagord. Hva betyr dette? Trump-administrasjonens innvirkning på rentekutt er kvantitativt estimert; de venter på det "mest kostnadseffektive" tidspunktet for å handle. Den ultimate påvirkningen på kryptoaktiva Hvis Trump virkelig omformer Federal Reserves rammeverk— I et langvarig lavrentemiljø har oppbevaringskostnaden for Bitcoin som en «ikke-rentefri eiendel» blitt permanent redusert. Dette er ikke kortsiktig positivitet; det er en omforming av verdsettingssystemet. De siste årene har Bitcoin steget og falt, med alle som følger med på ETF-innstrømmer og -utstrømninger, og opsjoner som utløper. Men den egentlige underliggende logikken er: hvor er det beste stedet å plassere penger? Hvis rentene forblir stabile over lang tid, blir alternativkostnaden ved å holde Bitcoin null. På det tidspunktet vil Bitcoin ikke lenger være en «risikoaktiva» – det er et alternativ til nullkupongobligasjoner. Men det er et problem I dag sa Trump også en annen ting: hvis Fed ikke kutter rentene, vil han kutte handelen med land med handelsunderskudd. Avkastningen på 10-årige statsobligasjoner steg umiddelbart til 4,79 %, et ettårsnivå. Markedet sier til ham: vi kjøper det ikke. Han ønsker lave renter, men obligasjonsmarkedet presser dem høyere. Han ønsker å omforme paradigmet, men markedet sier: «Det er ikke opp til deg.» Trump ønsker å drepe ikke bare høye renter. Det han ønsker å drepe, er hele den pengepolitiske filosofien som har undertrykt aktivaprisene de siste 25 årene. Hvis denne kampen vinnes, vil Bitcoins verdsettelseslogikk bli fullstendig omskrevet. Men hvis de taper—vil obligasjonsmarkedet heve rentene på vegne av Fed. $BTC $ETH $XAU #美联储官员称应加息 steg sannsynligheten til 58,6 % i september