Innlegg

#财政部拟动用TGA, kan langsiktige obligasjonskjøp løse den egentlige årsaken? Den 24. august antydet to høytstående tjenestemenn fra Finansdepartementet at de vurderer å bruke TGA til å finansiere tilbakekjøp av langsiktige obligasjoner. TGA-saldoen er omtrent 950 milliarder, men på grunn av minimumsreservekrav anslår Morgan Stanley at de faktiske tilgjengelige midlene bare er 80–200 milliarder, uten at beløpet er oppgitt. Tidligere økte Becent det enkle tilbakekjøpstaket for 10-20 års og 20-30-årige statsobligasjoner fra 2 milliarder til minst 4 milliarder, med virkning fra 9. september, under navnet "Treasury version of distortion operations." Å bruke TGA-kontanter til direkte kjøp av langsiktige obligasjoner uten å utstede kortsiktige obligasjoner har begrenset netto effekt på reserver, tilsynelatende renere enn å utstede kortsiktige obligasjoner for å kjøpe langsiktige obligasjoner. Så snart nyheten brøt ut, falt 10-års renten med 4 basispunkter, gull steg over 4670, og Bitcoin brøt gjennom 80 000 dollar, begge styrket i tanse. Men Wall Street skjøv på situasjonen: Deutsche Bank sa at virkningen var «i praksis null», mens Goldman Sachs rett ut uttalte at de ikke kunne løse de grunnleggende årsakene til langsiktig volatilitet. Faktisk varte oppgangen etter den første kunngjøringen 19. august i mindre enn 24 timer. Barclays anslår at utvidelsen utgjør omtrent 16 milliarder dollar i ytterligere kjøp hvert kvartal, noe som utgjør bare 0,05 % av de 32,3 billioner dollar offentlige amerikanske statsobligasjoner. Den grunnleggende årsaken er den enorme gjeldsmengden forårsaket av budsjettunderskudd, ikke dårlig likviditet fra gamle obligasjoner. Å kjøpe obligasjoner med kontanter er en sikring på etterspørselssiden, men det løser ikke motsetninger på tilbudssiden. TGA var opprinnelig en nødbuffer; å bruke den til å redde markedet ville bruke en sikkerhetspute, og etter at markedet gjennomskuet den, forsterket den faktisk den økonomiske risikopremien. Kortsiktig effektiv, grunnleggende løsning? Forskjellen er stor. Den virkelige løsningen er enten finanspolitisk innstramming eller at Federal Reserve griper inn; det første er politisk umulig, mens det siste fortsatt er på sidelinjen. $BTC