Post

BTC，上周累涨4.6%，周五最高摸到82,272美元，创5月11日以来新高。黄金，从8月25日4,696美元高点回调到4,342美元，又反弹回4,473美元附近。纳指，同期跌了2.1%。 Bitwise研究主管说：比特币可以充当“数字黄金”，这个因素可能开始对市场产生影响。灰度说：BTC与纳指90日相关性从60%以上降到33%，与黄金相关性从接近零升到50%以上。而Benson Sun的数据更极致：BTC与黄金60日相关系数0.663，突破2020年11月0.64的历史峰值，2011年以来最高。9月3日、4日连续两个交易日收在0.65以上，不是单日插针。 0.663，历史极值。但我知道你们在想什么。我来替你们把质疑全说了。质疑一：“相关性不等于因果性” 你说得对。统计上相关，不代表黄金涨BTC就一定涨。这个道理初中生都懂。但连续两个交易日收在0.65以上，不是单日插针。 Bitwise、Grayscale、The Kobeissi Letter三家独立信源的数据交叉验证了同一趋势。灰度研究主管Zach Pandl说，BTC与黄金相关性从年初接近零升到50%以上。三家机构，三个不同时间窗口——60日、90日，结论一致。这不是一个分析师在自嗨。这是数据在说话。质疑二：“几个月的数据能说明什么？2020年那次相关之后不也跌过？” 好，我们来拆这个。 BTC与黄金60日相关系数超过0.5，历史上只占交易日的2.2%。不是“常见现象”。是极端信号。之前只出现过两次：第一次，2020年8月。 BTC在10,000-12,000美元横盘，随后开启主升浪，冲到64,000美元。第二次，2022年10月。 BTC处于长期底部区，中间经历了FTX黑天鹅，从信号位到后来73,000美元高点，涨幅276%。现在是第三次。而且这一次“更纯粹”：黄金相关突破0.6的同时，纳指相关掉到0.25以下。前两次信号出现后，都对应着大行情。一次横盘后爆发，一次黑天鹅后暴涨276%。你说“跌过”？FTX爆雷那种级别的黑天鹅都扛过去了，最后照样276%。质疑三：“BTC就是高波动风险资产，别自欺欺人” 这是最扎心的质疑，也是过去几年市场用真金白银验证过的“真理”。 2022年加息周期，BTC从6.9万跌到1.6万。“数字黄金”？不存在的。市场只认一个事实：流动性收紧的时候，风险资产先死。但这次不一样。 8月BTC单周涨约24%，同期黄金涨5.6%，纳指跌2.1%。如果BTC还是高Beta科技股——纳指跌2.1%，它应该跌得更多，而不是暴涨24%。这轮BTC跑赢了黄金，同时和美股完全脱钩。这不是“风险资产”该有的表现。这是资产属性在切换。宏观层面还有个更诡异的信号：过去三个月，30年期美债利率从5.0%升到5.25%，8月18日一度摸到5.34%——2007年以来新高。但美元指数DXY却从101跌破100。利率创新高、美元不涨反跌。这说明什么？说明市场对美元的信心在下降。美国联邦债务突破40万亿美元。贝莱德数字资产部门主管说，对美国债务和财政赤字的担忧正促使投资者同时涌向比特币和黄金。 “货币贬值交易”正在重新升温。高盛数字资产执行董事Dominika Nestarcova说：BTC于8月底出现突破，随着“货币贬值交易”再度浮现，重新点燃了投资者对BTC的兴趣。当然，这次也可能失效。宏观环境不同、监管环境不同、市场结构不同。 9月3日，随着美债收益率回落，黄金涨2%，BTC触及81,000美元以上。但9月4日，美国就业数据强劲，两类资产又同步回落。相关性还在，但不是直线。但用价格点位判断周期，不如用关联度判断周期。这个分析框架本身，值得跟踪。 0.663是信号还是噪音？前两次出现这个信号，一次涨到6.4万，一次涨了276%。第三次，会重演还是失效？ $BTC $XAU $XAUT #BTC与黄金90日相关性升至+0.50

I tassi d'interesse sono saliti ai massimi da 19 anni, ma il dollaro è sceso sotto 99 — il mercato sta votando con i piedi sulla fiducia nel dollaro Diamo prima un'occhiata a due dati. Rendimento dei titoli di Stato USA a 30 anni, 5,25%. È il livello più alto dal 2007. Nel 2026 è rimasto sopra il 5% per 55 giorni di borsa consecutivi, il record più lungo dal 2006. Indice del dollaro DXY, 99,13. La scorsa settimana è sceso sotto 99, toccando il minimo in due settimane. Qual è lo scenario normale? Tassi in aumento → flusso di capitali in entrata → dollaro forte. Negli ultimi dieci anni questa logica non si è mai interrotta. Ma questa volta, si è interrotta. Cosa significa "divergenza"? Proprio questo. I rendimenti dei titoli di Stato USA salgono, il dollaro scende. Quando il tasso dei titoli di Stato di un Paese schizza in alto, ma la valuta locale si deprezza — nei manuali di finanza tradizionale questo si chiama "sconto sul credito". Il mercato dice: anche se paghi interessi più alti, non voglio i tuoi soldi. Parole dell'analista DBS: "Il deterioramento della situazione fiscale degli Stati Uniti sta erodendo il vantaggio del differenziale di tasso che sostiene il dollaro". Tradotto in parole semplici: la gente inizia a dubitare del valore dietro il dollaro — i titoli di Stato USA, valgono ancora qualcosa? Arthur Hayes ne parlava già due mesi fa. Il debito USA ha superato i 40 trilioni di dollari. Le spese per interessi continuano a salire. Il deficit fiscale si avvicina a 2 trilioni. "La gente comincia a chiedersi: questi bond che ho in mano, tra cinque anni varranno ancora qualcosa?" dice Hayes. Non è una teoria del complotto. È un calcolo che Wall Street sta facendo. Poi guarda come si muovono i prezzi degli asset. Ad agosto, il Tesoro USA ha annunciato di raddoppiare il riacquisto di titoli a lungo termine — da 2 miliardi a 4 miliardi per operazione. La settimana dell'annuncio: BTC è salito del 22,4%. L'oro è salito del 5%. Il Nasdaq è sceso del 2,1%. Nello stesso periodo, la correlazione a 90 giorni tra Bitcoin e oro è salita a +0,50, il massimo dal 2020. All'inizio dell'anno questo valore era appena sopra lo zero. Il mercato sta votando con soldi veri. La scorsa settimana Benson Sun ha pubblicato un lungo articolo evidenziando un segnale chiave: La correlazione a 60 giorni tra BTC e oro è salita a 0,663, superando ufficialmente il picco storico di 0,64 di novembre 2020. Contemporaneamente, la correlazione tra BTC e Nasdaq è scesa sotto 0,25. "Alta correlazione con l'oro + bassa correlazione con il mercato azionario USA + adeguata fase di consolidamento" — nella storia è successo solo due volte. La prima volta, ad agosto 2020, BTC è passato da 12.000 a 64.000. La seconda volta, a ottobre 2022, nonostante il cigno nero FTX, BTC è salito del 276% fino a 73.000. Ora siamo alla terza volta. BTC sta passando da "azione tecnologica ad alto beta" a "bene rifugio contro la svalutazione della valuta fiat". Prima il mercato lo trattava come un titolo tech — saliva con i tagli ai tassi, scendeva con gli aumenti. Ora è diverso. Quella settimana di agosto, BTC è salito del 24%, l'oro del 5,6%, il Nasdaq è sceso del 2,1%. Stesso contesto macro, tre andamenti diversi. BTC ha scelto il lato dell'oro. Un po' di realtà dura. Tu aspetti un taglio dei tassi. Il mercato sta scommettendo sul crollo della fiducia nel dollaro. Tu stai ancora a calcolare "quante probabilità ci sono di un aumento a settembre", i soldi intelligenti stanno già calcolando "quando esploderà il debito da 40 trilioni". I tassi li può controllare la Fed. La fiducia su cosa si basa? Sul debito da 40 trilioni? Sul deficit da 2 trilioni? Sul rumore delle cannonate nello Stretto di Hormuz? Il responsabile della ricerca di Bitwise ha detto: "In scenari veramente importanti, Bitcoin può fungere da 'oro digitale'. Oggi questo fattore potrebbe iniziare a influenzare il mercato." "Scenari veramente importanti" — sono proprio questi. Tassi ai massimi, dollaro in calo. Nessuno crede più nei titoli di Stato USA, oro e BTC salgono. Non è una correzione tecnica. È una rivalutazione a livello di fiducia. E BTC è dalla parte che viene rivalutata. $BTC $XAU $XAUT #BTC与黄金90日相关性升至+0.50