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当前油价看空的核心逻辑可概括为地缘溢价消退、供给放量与需求萎缩三重叠加。 地缘方面，美伊和谈取得进展，霍尔木兹海峡航运恢复，海湾出口显著回升，此前推高油价的冲突溢价正被快速挤出。 供应端，OPEC+连续第五个月增产，美国页岩油及南美产量稳步增长，委内瑞拉超650亿桶储量控制权易手，进一步加剧远期供给压力，市场预计过剩量达200万桶/日。 需求端，国际能源署预测2026年全球石油需求将出现疫情以来首次年度下滑，中国买盘疲弱，现货市场支撑不足。 机构普遍看空，花旗、高盛等预计布伦特年底跌至60-65美元，明年过剩超300万桶/日。此外，强势美元压制大宗商品，库存去化不及预期，隐性出口被低估，实际供应比统计更宽松。 总体而言，供需转向过剩，油价下行趋势未改，但中东局势反复可能带来短期扰动。