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Il 4 settembre il mercato azionario statunitense, il settore della memoria è impazzito. SanDisk è salito dell'11,9%, Micron del 4,23%, SK Hynix del 4,24%, Western Digital del 5,51%, Seagate del 5,65%, Kioxia ADR del 6,13%. L'indice Philadelphia Semiconductor è salito del 3,35%. I dati sono così belli che fanno venir voglia di buttarsi dentro. Ma io sono seduto davanti al computer, con in testa solo una domanda: potrebbe essere questa "l'ultima grande festa" al picco del ciclo? Segnale uno: l'aumento dei prezzi sta uccidendo la domanda. I dati di TrendForce lo dicono chiaramente: nel terzo trimestre il prezzo contrattuale del NAND dovrebbe aumentare del 10% al 15%. Sembra buono, vero? Ma attenzione alla frase successiva: "la crescita è significativamente inferiore rispetto ai trimestri precedenti". Perché rallenta? Parole di TrendForce: "I prezzi contrattuali hanno raggiunto un massimo storico, i clienti finali stanno raggiungendo il limite della loro capacità di sostenere i prezzi in un contesto di rallentamento della domanda". Tradotto in parole semplici: è troppo caro, gli acquirenti non ce la fanno più. Ora chi sostiene la domanda? L'intelligenza artificiale per il calcolo e i data center. I produttori di smartphone e PC stanno già lamentando difficoltà. Segnale due: l'aumento dei prezzi si sta riducendo. Non è una mia supposizione: Morgan Stanley ha già pubblicato a luglio un rapporto che avverte che la festa della memoria AI si sta avvicinando a un punto di svolta, con i prezzi dei contratti di memoria che dovrebbero raggiungere il picco nel quarto trimestre. Citigroup sta anche tagliando il target price di Micron. Jefferies dice che i prezzi dei chip di memoria potrebbero essere "più vicini al picco". Quando le banche d'investimento iniziano a lanciare allarmi collettivi, tu continui a buttarti dentro? Segnale tre: i leader stanno espandendo la produzione al picco dei prezzi — questo è un classico segnale di picco del ciclo. Cosa hanno annunciato SanDisk e Kioxia? Un investimento congiunto in Giappone di oltre 31 miliardi di dollari per espandere la capacità NAND entro il 2032. La banca centrale coreana il 4 settembre ha dichiarato che Samsung e SK Hynix, con le nuove linee di produzione che entreranno in funzione entro il 2028, aumenteranno la capacità mensile di wafer in Corea di circa 600.000 unità. La domanda e i prezzi sono forti ora, ma i leader stanno già scommettendo sulla capacità del 2028 e 2029. Questa scena l'ho già vista. Nel 2017, super ciclo dei chip di memoria. Samsung e SK Hynix hanno annunciato espansioni al picco. E poi? Nel 2018, il prezzo medio dei chip NAND flash è crollato di quasi la metà rispetto al picco del 2017. Il prezzo delle azioni di SK Hynix è crollato del 7% in un solo giorno. Il settore è entrato in una feroce guerra dei prezzi. La storia non si ripete semplicemente, ma le rime sono sempre simili. L'attuale mercato della memoria è determinato dalla carenza attuale o dall'offerta tra tre anni? Se sei un trader a breve termine, forse questa festa può ancora darti qualche boccone. Ma se sei un investitore a medio-lungo termine — ricorda: il momento più prospero è spesso il seme del dolore tra tre anni. $SNDK $SKHY $MU #闪迪涨近12%，NAND涨价放缓，产能却加码