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截至 8 月 25 日晚间，BTC 计价期货未平仓量降至约 58.76 万 BTC，为近五个月低点；加密资产保证金仓位占比仅约 11%。 价格上涨但仓位存量下降，说明本轮更像空头回补和去杠杆，而不是新增多头杠杆全面拥挤。 杠杆结构比单看价格健康，但空头回补动力会逐渐衰减。后续需要现货和 ETF 资金接力，才能验证上涨的持续性。