Setelah melihat beberapa komentar tentang pasar bullish pemotongan suku bunga, saya ingin menjelaskan konsep ini untuk Anda dan membantu Anda menyempurnakan kerangka penilaian makro Anda: tidak semua pemotongan suku bunga baik untuk BTC; dari yang saya tahu, ada setidaknya dua jenis pemotongan suku bunga Yang pertama adalah penurunan inflasi + pendaratan ekonomi yang lembut → normalisasi kebijakan; Yang kedua adalah kemunduran ekonomi yang cepat→ memaksa The Fed untuk memadamkan api Dalam kedua lingkungan ini, aset berisiko mungkin berkinerja sangat berbeda. Disarankan untuk tidak menganggap bahwa bullish akan datang hanya karena kemungkinan pemotongan suku bunga Fed meningkat

Saat membaca laporan pagi hari ini, saya melihat Gubernur Bank of England, Bailey, mengeluarkan peringatan bahwa AI dapat memicu krisis keuangan, yang mengingatkan saya pada angka yang saya lihat minggu lalu: lima penyedia cloud utama AS, termasuk Amazon dan Google, diperkirakan memiliki pengeluaran modal terkait daya komputasi gabungan melebihi $750 miliar pada tahun 2026 Yang harus dikhawatirkan sekarang bukan lagi apakah AI adalah gelembung, tetapi berapa banyak pendapatan yang akhirnya harus diserap pengeluaran modal ini? Ini adalah dua isu yang benar-benar berbeda: permintaan bisa nyata, dan pengembalian investasi yang tidak memadai juga bisa nyata Untuk kripto, pusat data AI, pinjaman GPU, transformasi perusahaan pertambangan, token AI, dan saham yang ditokenisasi semuanya bergantung pada pasokan modal yang berkelanjutan. Begitu pasar mulai mempertanyakan apakah pendapatan AI dapat menutupi pengeluaran modal, risiko kemungkinan akan menyebar dari saham ke kripto Saya pikir trader biasa tidak perlu khawatir apakah AI benar-benar akan mengubah dunia; apakah seseorang benar-benar membayar adalah hal yang harus Anda pertimbangkan saat berinvestasi

Akhirnya, OpenSea secara resmi meluncurkan perdagangan NFT Solana. Mulai dari beta 2022, Solana adalah rantai non-EVM pertama yang didukung dalam empat tahun, jadi ini tidak bisa dirangkum hanya sebagai listing baru Nilai masuk pasar NFT sudah bergantung pada apakah pengguna dapat melihat aset di berbagai rantai sekaligus, dan dukungan OpenSea untuk Solana berarti mereka tidak hanya bersaing dengan pasar NFT Ethereum, tetapi juga bersaing untuk kolektor lintas rantai dan likuiditas perdagangan. Inilah yang diyakini Ajian sebagai benteng sejati platform NFT, termasuk namun tidak terbatas pada dompet, pencarian, perdagangan, royalti, penemuan, dan distribusi lintas rantai Tentu saja, masalah dompet, tanda tangan, dan keamanan setelah cross-chain lebih kompleks. Saat memilih platform NFT, ingatlah untuk memeriksa cakupan rantai, kontrak resmi, dan prompt tanda tangan. Jangan hanya melihat volume transaksi, dan jangan menganggap semua koleksi aman hanya karena platform mendukung rantai baru. Disarankan untuk menguji dengan dompet kecil terlebih dahulu; jangan hubungkan dompet utama Anda langsung ke halaman baru

Jarak terbesar di dunia adalah keduanya adalah rantai publik. Kamu makan Solana, sementara aku dipukuli di Polygon Kuku. Aku lelah bilang rantai publik yang kuat bukan berarti token yang kuat Biaya rata-rata 7 hari Solana telah mencapai sekitar 9.200 $SOL, dan rencana korelasi penggunaan jaringan serta pasokan token terus maju, dengan penangkapan nilai SOL semakin berkembang menuju jaringan yang berorientasi penggunaan; sementara volume perdagangan Polygon tumbuh sekitar 55%, $POL sudah turun di bawah level dukungan $0,1 Polygon memiliki narasi kinerja, staking, dan pertumbuhan pendapatan, lalu? Pada akhirnya, harga masih menanyakan apakah aktivitas jaringan menghasilkan biaya berkelanjutan dan apakah biaya tersebut dikembalikan kepada pemegang token. Indikator teknis rantai publik hanya kemampuan sisi penawaran; permintaan token adalah isu yang sama sekali berbeda Oleh karena itu, saat meneliti token rantai publik, ingatlah untuk mengikuti pendekatan empat langkah "kinerja—penggunaan—biaya—penawaran"; kehilangan satu mata rantai tidak lengkap

Setelah dua bulan, Strategy akhirnya mulai membeli Bitcoin lagi. Dilaporkan, kali ini mereka membeli sekitar 4.603 BTC dengan harga rata-rata $80.318, totalnya sekitar $369,7 juta. Jual murah, beli mahal, saudara-saudara, tepuk tangan 🤡! Baiklah, tidak bercanda. Faktanya, kondisi nyata perusahaan treasury tidak pernah satu arah. Mereka perlu membeli koin untuk membangun eksposur BTC per saham, menjual koin untuk mengumpulkan uang tunai, mendukung saham preferen, membeli kembali saham, membayar dividen, dan menangani jendela pembiayaan. Hal-hal seperti kebijakan 'tidak pernah menjual' Saylor sebelumnya secara inheren tidak sehat dan tidak ilmiah Jadi, melihat sisi positifnya, pembelian kembali Strategy kali ini menunjukkan bahwa perusahaan masih percaya BTC adalah aset inti. Ini juga membuktikan bahwa mereka bukan lagi mesin single-threaded yang hanya menerbitkan $MSTR dan membeli $BTC, melainkan pendekatan multi-berarah yang menggabungkan BTC + premi saham + dividen saham preferen + manajemen kas. #Strategy dan BitMine secara bersamaan meningkatkan kepemilikan

Pada hari pertama September, saya mengucapkan semoga semua teman mendapatkan kekayaan besar. Mari kita fokus pada tiga variabel terpenting hari ini: imbal hasil surat utang Treasury 10 tahun AS melonjak ke level tertinggi 20 bulan sebesar 4,78%, sekali lagi menjadi batas maksimum untuk semua aset berisiko; Minyak mentah Brent naik kembali di atas $91; Dan probabilitas pasar untuk kenaikan suku bunga Fed pada bulan September telah mencapai sekitar 65%. Jika menggabungkan ketiga angka ini, tampaknya lingkungan pasar di bulan September mungkin berbeda dari yang kita bayangkan di bulan-bulan sebelumnya Beberapa pengguna cenderung menggunakan model yang sangat sederhana saat menganalisis kripto: Fed memotong → meningkatkan likuiditas dolar → BTC naik. Model ini tidak salah, tetapi sekarang sudah tidak cukup. Karena masalah sebenarnya sekarang adalah Fed mungkin bahkan belum mulai menaikkan suku bunga, suku bunga jangka panjang sudah naik, sehingga aset berisiko harus menawarkan potensi pengembalian yang lebih tinggi untuk menarik modal Itulah mengapa saya semakin suka melihat satu indikator: Premi Risiko. Singkatnya, ketika Treasury AS dapat menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi, mengapa Anda harus mengambil risiko membeli aset yang sangat volatil? Jawabannya adalah pengembalian yang lebih murah dan potensi yang lebih tinggi, yang merupakan sumber kompresi valuasi paling sederhana Jadi pertanyaan inti pada bulan September mungkin bukan apakah $BTC dapat terus meningkat; Ajian akan fokus pada empat bidang: Apakah imbal hasil Treasury AS 10 tahun bisa turun kembali di bawah 4,5%? Apakah harga minyak bisa turun di atas $90? Apakah ekspektasi kenaikan suku bunga Fed bisa mereda lagi? Apakah data ketenagakerjaan akan memburuk secara signifikan? Jika dua dari empat variabel ini mulai bergerak ke arah yang ramah terhadap aset risiko, saya akan meningkatkan selera risiko saya lagi; Jika keempat variabel bergerak ke arah sebaliknya, saya akan secara signifikan mengurangi agresi saya Ini bukan prediksi, hanya cara untuk mengelola ekspektasi untuk diri sendiri, DYOR

Revolut telah mulai mempromosikan EURR di Denmark, Polandia, dan Portugal; Sementara itu, Bank Sentral Eropa terus membahas desain perlindungan privasi untuk euro digital. Tampaknya mata uang digital lokal Eropa juga mengalami persaingan berlapis: euro digital dalam sistem perbankan, euro stablecoin di platform keuangan, dan stablecoin dolar pada rantai publik tingkat satu Ajian selalu percaya bahwa globalisasi stablecoin tidak selalu berarti monopoli dolar mutlak; setelah mereka masuk ke pembayaran lokal, mata uang lokal juga dapat masuk ke rantai melalui penerbit yang patuh Oleh karena itu, jika EURR ingin berhasil, mereka tidak perlu mengalahkan USDT; mereka hanya perlu menyelesaikan masalah seperti pembayaran euro, penyelesaian euro, e-commerce lintas batas, perdagangan aset digital, serta deposit dan penarikan yang sesuai secara lokal di Eropa. Skenario-skenario ini sudah cukup untuk mendukung sebuah sistem

Mungkin bukti lain dari bullish akan datang: volume pinjaman DeFi aktif tumbuh sekitar 30% dari $20,1 miliar pada Juni menjadi $26,1 miliar pada Agustus, dengan Aave sekitar $12,5 miliar, Morpho sekitar $5,1 miliar, dan Spark sekitar $2,1 miliar. Ini menunjukkan bahwa permintaan kredit on-chain memang sedang pulih, karena ketika pasar naik, pengguna lebih bersedia meminjam, menguat, dan mengejar strategi imbal hasil. Sebagai protokol pinjaman terbesar, $AAVE secara langsung mendapat manfaat dari gelombang ekspansi modal ini Tentu saja, meskipun pertumbuhan pinjaman adalah permintaan nyata untuk DeFi, hal ini juga membawa kembali risiko likuidasi. Semakin besar skala pinjaman, semakin banyak pengguna dan jaminan yang terpapar fluktuasi harga Jadi ketika melihat perjanjian pinjaman, yang benar-benar penting adalah kualitas peminjam, kualitas jaminan, dan efisiensi likuidasi Jika pertumbuhan berasal dari stablecoin berkualitas tinggi dan jaminan aset arus utama, risikonya lebih mudah dikendalikan; Jika pertumbuhan berasal dari alt likuiditas rendah dan LTV tinggi, boom ini mungkin hanya menjadi cara untuk membangun likuidasi di masa depan lebih awal

Saya baru saja melihat sebuah alamat memegang $SOL selama sekitar satu tahun, menjual 31.862 SOL dan menghasilkan sekitar $3,25 juta, kerugian sekitar $2,2 juta relatif terhadap biaya pembelian, dan menghasilkan sekitar $190 ribu dalam hadiah staking selama periode kepemilikan. Sangat benar—beberapa teman mengira staking adalah asuransi harga, tapi kenyataannya, itu hanya pengembalian tambahan atas kepemilikan aset. Jika pokok saham berfluktuasi besar, bahkan APY tinggi pun bisa memperlambat laju kerugian Kepemilikan jangka panjang tidak berarti menghasilkan uang dalam jangka panjang Kepemilikan jangka panjang tidak berarti menghasilkan uang dalam jangka panjang Kepemilikan jangka panjang tidak berarti menghasilkan uang dalam jangka panjang

Menariknya, beberapa pembuat pasar melakukan lindung nilai posisi spot mereka melalui Hyperliquid dan CME, dan menggunakan pendanaan positif untuk mengenakan biaya pendanaan pada posisi long leveraged. Misalnya, posisi short Wintermute saat ini di HL sekitar $149,2 juta, dengan laba belum direalisasikan sekitar $1,73 juta. Saya pikir informasi ini sangat cocok untuk memperbaiki kebiasaan menjadi short saat melihat short besar Sebenarnya, pembuat pasar sangat mungkin memegang posisi spot saat membuka posisi short untuk lindung nilai, dan tidak mendapatkan keuntungan dari arah harga tetapi dari spread, likuiditas, dan pendanaan. Semakin besar posisi short pembuat pasar, terkadang semakin aktif perdagangan spot tersebut, bukan pasar yang lebih pesimis—sama seperti kasino yang menghasilkan uang Jadi lain kali Anda melihat posisi short publik seperti Wintermute, jangan langsung menganggap itu berarti net shorting. Yang perlu Anda lakukan adalah terlebih dahulu menentukan apakah itu trader, market maker, fund, atau aggregator, dan juga mengetahui apakah pihak lain memiliki posisi spot dan opsi. Melihat hanya posisi short satu platform dapat dengan mudah salah menafsirkan eksposur bersih