Postingan

1/ Data PCE tadi malam keluar. PCE tahun ke tahun Juli adalah 3,7%, tidak berubah dari Juni dan 0,1 poin persentase lebih tinggi dari perkiraan 3,6%. Setelah data keluar, kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan September langsung melonjak dari 36% menjadi 44%. Pasar panik. Bitcoin langsung jatuh dari $81.237 ke bawah $78.000. Emas jatuh. Semua orang menanyakan pertanyaan yang sama: Apakah Wash akan mengumumkan kenaikan suku bunga pada hari Jumat? Tapi tak ada yang menanyakan pertanyaan yang benar-benar perlu diajukan— Apakah menaikkan suku bunga benar-benar membantu dengan inflasi saat ini? 2/ Pertama, mari kita klarifikasi satu hal: ada dua jenis inflasi. Yang pertama adalah permintaan memanaskan inflasi. Ekonomi terlalu panas, orang memiliki terlalu banyak uang, perusahaan bisa menaikkan harga sesuka hati, dan konsumen tidak punya pilihan selain membayar. Dengan inflasi semacam ini, menaikkan suku bunga berhasil. Setelah uang diambil kembali dan permintaan turun, harga secara alami stabil. Yang kedua adalah inflasi kejutan pasokan. Perang telah memutus jalur minyak, tarif memutus rantai pasokan, chip tidak bisa disuplai—bukan terlalu banyak uang, hanya terlalu sedikit barang. Dengan inflasi seperti ini, menaikkan suku bunga pada dasarnya tidak berguna. Jika Anda menaikkan suku bunga ke 10%, minyak Iran tidak akan mengalir keluar dari Selat Hormuz. Jika Anda menaikkan suku bunga ke 15%, tarif $20 miliar yang runtuh dalam pembicaraan AS-Kanada tidak akan hilang. 3/ Mari kita lihat apa yang kita hadapi sekarang. Perang Iran—Selat Hormuz tetap tertutup, meninggalkan pasar minyak global dengan kekurangan harian sebesar 1,8 juta barel pada kuartal ketiga. Minyak mentah London Brent sempat menembus $90 per barel. Perang dagang AS-Kanada—Pada dini hari 22 Agustus, AS memberlakukan tarif 50% pada barang-barang Kanada senilai $20 miliar. Perdana Menteri Kanada Carney dengan tegas berkata, "Diserang berarti berada dalam keadaan perang." Pada 8 September, langkah-langkah balasan mulai berlaku. Kekurangan chip AI — Harga server AI Nvidia meningkat lebih dari 15%, dan harga ritel median kartu grafis seri RTX 50 naik 39% antara Juni dan Agustus. Harga diesel melonjak—pada 26 Agustus, harga rata-rata diesel secara nasional adalah $5,62 per galon, mendekati rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $5,82 yang tercatat pada Juni 2022. 4/ Katakan padaku, masalah mana yang bisa diatasi dengan kenaikan suku bunga? Apakah kenaikan tarif bisa membuka Selat Hormuz? Apakah kenaikan suku bunga bisa membuat Trump menghapus tarif? Apakah kenaikan tarif dapat menggandakan kapasitas produksi chip dalam semalam? Tidak. Menaikkan suku bunga hanya melakukan satu hal: membunuh permintaan. Ketika permintaan melemah, perusahaan berhenti merekrut, gaji berhenti naik, dan orang-orang tidak berani mengeluarkan uang. Tapi pasokan tetap tidak kembali. 5/ Federal Reserve sudah mengalami kekacauan. Pada pertemuan FOMC bulan Juli, tiga pejabat memilih mendukung kenaikan suku bunga—penolakan tertinggi dalam satu dekade. Presiden Fed Cleveland Hamack, Presiden Fed Minneapolis Kashkari, dan Presiden Fed Dallas Logan semuanya memilih menentangnya, menganjurkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin segera. Bagaimana dengan Wash? Dia belum membuat pernyataan. "Juru bicara Fed" Timilaos mengungkapkannya dengan tegas: Pertanyaan inti yang ingin dijawab Washh pada hari Jumat adalah—Apakah inflasi merupakan guncangan sekali saja yang disebabkan oleh tarif dan perang, atau apakah ekonomi itu sendiri masih terlalu panas? 6/ Jawaban atas pertanyaan ini menentukan apakah menaikkan suku bunga efektif. Jika Wash menganggap inflasi sebagai "guncangan pasokan"—dia tidak akan menaikkan suku bunga. Karena menaikkan suku bunga tidak memengaruhi pasokan dan bahkan bisa menjatuhkan ekonomi. Dan pasar kini memiliki probabilitas 44% untuk bertaruh bahwa "Wash" adalah elang. 7/ Apa fakta yang memilukan? Pasar mungkin telah membalikkan taruhannya sepenuhnya. Ada detail lain dalam data PCE Juli yang kebanyakan orang abaikan: pengeluaran konsumen yang disesuaikan inflasi, yang menunjukkan pertumbuhan nol pada Juli. Dua bulan sebelumnya masih menunjukkan pertumbuhan yang kuat, tetapi pada bulan Juli, mencapai nol. Pendapatan pribadi yang disesuaikan dengan inflasi hanya meningkat 0,2% secara tahunan. Beberapa bulan sebelumnya, hasilnya negatif. Orang-orang biasa telah terkuras oleh lima tahun kenaikan harga kumulatif. Menaikkan suku bunga sekarang? Bagaimana orang biasa seharusnya hidup? 8/ Wash, bukan Powell. Powell adalah seorang advokat bertahap yang suka memberikan arahan dan membiarkan pasar mencerna perlahan. Gaya Walsh adalah "berbicara lebih sedikit"—setelah menjabat, ia langsung menghapus panduan yang berwawasan ke depan dari pernyataan FOMC. Dia tidak memberi empeng ke pasar. Namun justru karena hal ini, tidak ada yang tahu apa yang akan dia katakan pada hari Jumat. Dia mungkin tiba-tiba akan membocorkan Jackson Hole—misalnya, mengakui bahwa ini adalah guncangan pasokan dan bahwa kenaikan suku bunga tidak diperlukan. 9/ Apa artinya ini bagi pasar kripto? Jika Wash menggambarkannya sebagai "guncangan pasokan"→ tidak ada kenaikan suku bunga → dolar yang lemah → positif bagi Bitcoin. Pada bulan Agustus, Bitcoin sudah naik 28%, sementara menembus $81.000. Menurut Anda, apa yang akan terjadi jika ekspektasi kenaikan suku bunga dihapuskan? Peluang kenaikan suku bunga sebesar 44% adalah bertaruh bahwa "Walsh adalah elang." Tapi bagaimana jika dia tidak ada? 10/ Satu hal terakhir. Pasar selalu menghitung "apa yang semua orang kira akan terjadi." Namun mereka yang benar-benar menghasilkan uang adalah mereka yang menyadari bahwa "semua orang mungkin salah." Sebelum hari Jumat, semua orang cemas tentang kenaikan suku bunga. Mungkin yang benar-benar harus khawatir adalah mereka yang bertaruh pada kenaikan suku bunga. / Kesimpulan Inflasi telah berada di atas 2% selama 65 bulan berturut-turut. Tiga pejabat memilih untuk menaikkan suku bunga, tertinggi dalam sepuluh tahun. 44% pasar bertaruh pada kenaikan suku bunga pada bulan September. Namun tidak ada yang bertanya: apakah menaikkan suku bunga benar-benar membantu? Jika inflasi didorong oleh perang dan tarif—menaikkan suku bunga jelas berada di arah yang salah, berlebihan. Pada hari Jumat, Wash akan memberi tahu kita jawabannya. $BTC $ETH $XAU #美国核心PCE持平上月, bagaimana Wash-Jackson Hole menetapkan nada pidatonya?