Postingan

Kartu "tidak sportif" dari Departemen Keuangan dan kartu truf Becent: permainan kucing dan tikus tentang ekspektasi Hanya dua minggu setelah pertemuan refinancing triwulanan, Kementerian Keuangan tiba-tiba mengumumkan "tanpa bermain adil" — menggandakan skala pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang. Bagaimana dengan janji "pola dan prediktabilitas" sebelumnya? Kenapa kita tidak bisa menunggu? Karena Becent benar-benar cemas. Imbal hasil Treasury AS 30 tahun pernah melonjak menjadi 5,3%, tertinggi sejak 2007. Imbal hasil 10 tahun melayang di atas 4,7%. Apa artinya itu? Total utang nasional AS baru saja melampaui $40 triliun. Setiap basis tambahan berjumlah puluhan miliar biaya bunga setiap tahun. Ini benar-benar bikin pusing. Jadi Becent mengungkapkan kartu trufnya—akun TGA senilai $950 miliar. Apa itu TGA? Akun "giro" pemerintah AS di Federal Reserve, cadangan kas riil. Selama pemerintahan Biden, hanya $550 hingga $600 miliar yang disuntikkan, tetapi Becent langsung menaikkannya menjadi $950 miliar. Kenapa begitu banyak? Bukan untuk pamer, tapi untuk perang—pertempuran menekan suku bunga jangka panjang. Bescent menyebut ini sebagai "Treasury Twist." Namun ahli strategi makro Bloomberg, Simon White, tepat sasaran: menggunakan TGA untuk membeli obligasi jangka panjang bukan lagi distorsi, melainkan suntikan likuiditas bersih. Apa bedanya? Distorsi adalah menjual short dan membeli long, dengan uang bergerak dari satu kantong ke kantong lain, dengan likuiditas total tidak berubah. Namun pembelian obligasi TGA adalah uang nyata yang mengalir dari kas negara ke pasar, yang merupakan quasi-QE. Pertanyaannya adalah—apakah pasar mempercayainya? Pada hari berita tersebut tersebar, imbal hasil Treasury 10 tahun sempat turun di bawah 4,7%, mencapai titik terendah 4,68%. Lalu? Itu kembali pulih. Seluruh fluktuasi hanya beberapa poin dasar. Pasar mengatakan kepada Becent: "Saya tahu Anda punya uang, tapi saya tidak percaya Anda bisa mengubah tren." ” Kenapa kamu tidak percaya? Pertama, 950 miliar bukanlah 950 miliar dalam bentuk uang kosong. Kementerian Keuangan membayar gaji, membela kontrak pertahanan, dan melunasi utang nasional yang jatuh tempo setiap hari. Yang sebenarnya bisa ditawarkan mungkin hanya 100 sampai 200 miliar. Jumlah uang ini hanyalah setetes di pasar Treasury AS senilai $40 triliun. Kedua, Anda baru saja menaikkan kuota refinancing kuartal ketiga 16 hari yang lalu. Mereka segera mengubah sikap dan mengatakan akan memperluas pembelian kembali. Irama komunikasi yang kacau itu sendiri adalah pembunuh kepercayaan diri. Ketiga, karakterisasi langsung sekuritas Castle—ini disebut "represi keuangan." Menurunkan suku bunga secara paksa melemahkan daya tarik aset dolar, mendorong harga impor, dan pada akhirnya berbalik merugikan dolar. Namun pasar kripto tidak menunggu Departemen Keuangan selesai berbicara. Bitcoin melonjak lebih dari 20% dalam tiga hari, mencapai $80.000, menandai kenaikan terbesar sejak 2023. Ethereum menembus $2.500, naik lebih dari 32% sejak pengumuman tersebut. Penjual short terekspos seharga $7,2 miliar. ETF Bitcoin spot mencatat arus masuk mingguan sebesar $1,92 miliar, menandai rekor tertinggi dalam 10 bulan. Mengapa Bitcoin dan emas naik, bukan US Treasuries? Karena uang cerdas membaca pesan yang mendasar— Ketika Departemen Keuangan dapat bertindak secara tak terduga untuk menurunkan suku bunga, premi kredit dolar mulai terkikis. Besentt berkata, "Kami bahkan belum membeli satu obligasi pun." Namun pasar sudah memilih dengan cara yang diinginkan. Krisis plafon utang bisa terjadi secepat musim dingin mendatang. Ini berarti selama satu setengah tahun ke depan, Departemen Keuangan memiliki amunisi yang cukup untuk memainkan permainan ini. Setiap serangan "tidak sportif", setiap penyimpangan dari prinsip "hukum dan prediktabilitas," memberi tahu dunia satu hal: Dolar bukan lagi "pembuat aturan," melainkan "pelanggar aturan." Dan Bitcoin—lahir untuk melawan ini. $BTC $ETH $XAU #财政部拟动用TGA, apakah pembelian kembali obligasi jangka panjang dapat mengatasi akar masalahnya?