Postingan

Lonjakan 23% dalam dua hari, penjual short kehilangan 9 miliar: Apakah ini pemulihan valuasi SPCX rebound atau short squeeze squeezing? Pernahkah Anda melihat saham anjlok 14% sehari sebelum pembukaan terbesar dalam sejarah, lalu melonjak 23% selama dua hari berturut-turut? SpaceX telah melakukannya. Setelah pasar ditutup pada 4 Agustus, SpaceX merilis laporan keuangan pertamanya sejak go public—pendapatan sebesar $7,814 miliar, naik 92% secara tahunan, jauh melebihi perkiraan $6,9 miliar; kerugian bersih menyempit dari $1,008 miliar menjadi $541 juta; EBITDA yang disesuaikan melonjak dari $1,2 miliar menjadi $3,5 miliar, peningkatan tahunan sebesar 191%. Bagaimanapun juga, ini adalah laporan keuangan yang indah. Kemudian pada 5 Agustus, harga saham anjlok 13,6%, ditutup di $108,27, menandai titik terendah penutupan baru sejak pencatatannya. Kapitalisasi pasarnya telah menguap lebih dari $1 triliun dari rekor tertinggi sepanjang masa $225. Apakah Anda mengenal seseorang seperti ini—melihat pendapatan berlipat ganda dan kerugian berkurang setengah, terburu-buru membeli penurunan tersebut, hanya untuk kehilangan 15% dalam semalam? Karena apa yang Anda lihat secara fundamental berbeda. Anda melihat pendapatan. Pasar melihat belanja modal. Belanja modal pada kuartal kedua adalah $18,369 miliar, 6,5 kali lipat dari $2,825 miliar pada periode yang sama tahun lalu. Dari jumlah tersebut, $15,828 miliar diinvestasikan dalam infrastruktur komputasi AI, yang mencakup 86,2% dari total belanja modal, yang merupakan 6,2 kali pendapatan kuartalan bisnis AI. Laba Starlink (pendapatan 4,291 miliar, laba 1,656 miliar) tidak sepenuhnya terisi ke lubang AI dan dirgantara. Bisnis AI kehilangan 1,257 miliar, dan kedirgantaraan kehilangan 542 juta. Dari tiga bisnis itu, hanya Starlink yang menghasilkan uang. Dua lainnya pemakan uang. Musk mengatakan dalam panggilan tersebut: Pada akhir tahun, daya komputasi akan melebihi 2 gigawatt, dan pada akhir tahun depan, akan mendekati 10 gigawatt. Secara sederhana: membakar uang baru saja dimulai. Pasar memilih dengan kekuatannya—turun 14% setelah laporan laba tersebut. Tapi ceritanya tidak berhenti di situ. Yang lebih menakutkan daripada laporan keuangan adalah pencabutan penjara tersebut. Pada 6 Agustus, batch pertama 911,5 juta saham terbatas dibuka, dengan saham yang dapat diperdagangkan melonjak dari 639 juta menjadi 1,55 miliar. Berdasarkan harga saham saat itu, ada sekitar $100 miliar potensi tekanan jual. Ini adalah pembukaan lock-up terbesar dalam sejarah pasar modal AS. Beruang-beruangnya jadi heboh. Menurut data S3 Partners, per 29 Juli, posisi short mencapai 219,3 juta saham, mewakili 34% dari saham yang beredar. Dari saham yang tersedia untuk dipinjamkan, 95% sudah dipinjamkan. Ukuran nominal posisi pendek bahkan melebihi taruhan pendek Tesla. Ini bukan short selling. Ini adalah taruhan total terhadap runtuhnya SpaceX. Sebelumnya, keuntungan kumulatif buku para bear pernah melebihi $9 miliar. Lalu, twist dimulai. 6 Agustus, hari larangan dicabut. Harga saham tidak hanya jatuh, malah naik 6,14%, ditutup di $114,92. Total volume perdagangan hari itu adalah 255 juta saham. Pada 7 Agustus, terus melonjak 15,83%, ditutup di $133,11. Dalam dua hari, pasar naik sekitar 23%, dengan nilai pasarnya meningkat lebih dari $327 miliar. Harganya kurang dari $2 dari harga IPO $135. Naskahnya benar-benar terbalik. Kenapa? Tiga kata: Short Buying. Mari kita uraikan logika di balik permainan ini— Langkah 1: Sebelum laporan pendapatan, penjual short dengan panik menaikkan posisi mereka menjadi 34%, bertaruh bahwa laba akan kurang dari ekspektasi + membuka dan melakukan dumping. Langkah 2: Laporan keuangan sebenarnya sangat baik (pendapatan melebihi ekspektasi, kerugian menyempit), tetapi pengeluaran modal mengejutkan, dan harga saham turun 14%. Para bearish meraih keuntungan besar di atas kertas. Langkah 3: Hari pembukaan telah tiba. Para beruang menunggu karyawan dan investor awal untuk menurunkan harga. Langkah 4: Pembuangan tidak terjadi. Investor awal tidak hanya tidak menjual, tapi yang lain membeli. Langkah 5: Harga saham naik, bukan turun. Bears panik—219 juta posisi jual di saham, untuk setiap kenaikan harga saham sebesar $1, mereka kehilangan $219 juta. Langkah 6: Bearish mulai terburu-buru menutup posisi mereka. Menutup posisi berarti membeli. Membeli mendorong harga saham naik. Semakin tinggi harga, semakin banyak bearish yang terpaksa menutup posisi mereka. Ini adalah skenario klasik short squeeze. Sinyal dari pasar opsi bahkan lebih keras. Pada hari Kamis, seorang trader profesional melakukan langkah ini— Jual opsi put senilai $12 juta, dengan harga strike $90, akan berakhir pada Juni tahun depan, dan secara bersamaan membeli opsi call senilai $4,3 juta, harga strike $220, dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Premi bersih sebesar $7,7 juta telah dikumpulkan. Bahasa Sederhana: Orang ini bertaruh bahwa SPCX tidak akan turun lagi 20% dalam 10 bulan ke depan, sambil juga bertaruh harga saham bisa berlipat ganda. Sore itu, perdagangan serupa lainnya terjadi: menjual opsi jual $75 dan membeli opsi call $185 yang akan kedaluwarsa pada Januari 2028. Uang cerdas menggunakan kombinasi "jual put + beli call", dengan taruhan besar bahwa SpaceX akan mencapai titik terendah. Pada hari Jumat, total volume perdagangan opsi mencapai 2,24 juta kontrak, termasuk 1,3 juta opsi call, mencetak rekor baru. Dana kembali mengalir masuk. Tapi jangan terlalu cepat bahagia. Saat ini, lebih dari 250 juta saham telah dipendek, yang mencakup sekitar 16% dari saham yang dapat diperdagangkan. Beruang hanya dipaksa untuk satu dorongan, tidak sepenuhnya musnah. Selain itu, akan ada pembukaan lebih lanjut—319 juta saham lagi mungkin akan dibuka pada 20 Agustus, sekitar 700 juta saham pada bulan September, dan hampir 700 juta saham pada bulan Oktober. Apakah rebound ini merupakan pemulihan valuasi di mana "semua berita negatif telah habis," atau denyut jangka pendek dari "short squeeze"? Ini tergantung pada dua hal: Pertama, apakah para bear akan terus meningkatkan posisi mereka dan melawan? Kedua, dalam putaran pembatasan pembukaan berikutnya, apakah investor awal akan menjual atau tidak? Berikut sesuatu untuk disampaikan ke hati: Putaran skrip SPCX ini pada dasarnya adalah sekelompok penjudi yang bertaruh pada nasib sebuah perusahaan. Bears bertaruh SpaceX tidak bisa mempertahankan valuasinya, bulls bertaruh Musk bisa memenuhi janjinya. Kedua belah pihak membuat taruhan besar, tapi chipnya benar-benar asimetris— Penjual short memegang 250 juta saham pinjaman dan bisa dipaksa menutup posisi mereka kapan saja. Para bullish memegang visi Musk "pendapatan triliun dolar pada 2030". Sejauh mana rebound yang didukung oleh struktur trading bisa berkembang? $SPCX $BTC $ETH #财报观察员: Pembelian bearish menjadi fokus—bagaimana prospek SpaceX ke depan?