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今天最反常的一幕：美伊冲突升级，黄金居然还在跌。 按正常理解，打仗＝避险，黄金应该涨。但今天现货黄金$XAU 反而跌到 4304美元附近，已经连续第四个交易日下跌。原因不是市场不怕战争，而是市场现在更怕另一件事——加息。 美伊重新互相打击后，布油$BZ 已经来到 95美元附近。油价继续涨，通胀就更难降，美联储9月加息25BP的概率已经从一周前约40%升到接近 70%；10年美债收益率也冲到 4.81% 附近。 这就出现一个很有意思的链条：战争→油价涨→通胀预期涨→加息概率涨→美债收益率涨→黄金反而被压。 所以现在我看黄金不会只看美伊打得多凶。真正决定下一段行情的，反而是油价和美债。如果布油真往100美元冲，黄金短线未必马上受益，科技股反而可能先继续挨打。 这波市场交易的不是简单的“战争避险”，而是战争会不会重新把通胀点着。