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英伟达$NVDA 依旧交了一张非常不讲道理的成绩单：FY2027 Q2收入$962.21亿，同比+106%；数据中心收入$890亿，同比+117%。这种量级的增长对AI来说确实是很美妙的，在我看来应该像分析一个成熟产业的财报一样，去看它的收入、毛利、应收、资本回报和下一季指引 比如Q2的应收账款净额为$630.59亿，期初则为$384.66亿；库存为$315.75 亿，期初为$214.03亿。你看，当收入增长极快，营运资本也会跟着膨胀，如果只盯营收和股价，就会漏掉商业扩张的资金占用 再比如Q2以回购和股息形式向股东返还约$260亿，季度末剩余回购授权约$990亿。一份合格的财报就该如此，不管是把现金放在研发、收购、回购、分红、还债还是囤现金，普通投资者需要的是公司能明确资本配置 最后，像英伟达这样的龙头企业的强财报证明的是它自己的执行和订单能力，并不能给整个AI产业链定性。上游、机房、电力、云服务、应用层，现金转换周期和竞争格局完全不同，毕竟喊口号谁都会，可不可靠最终还是要DYOR#财报观察员：英伟达超预期，软件收入开始兑现