Postaus

#财政部拟动用TGA, voivatko pitkäaikaiset joukkovelkakirjan takaisinostot ratkaista juurisyyn? 24. elokuuta kaksi valtiovarainministeriön korkeaa virkamiestä vihjasi harkitsevansa TGA:n käyttöä pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen takaisinostojen rahoittamiseen. TGA:n saldo on noin 950 miljardia, mutta vähimmäisreservivaatimusten vuoksi Morgan Stanley arvioi, että todelliset käytettävissä olevat varat ovat vain 80–200 miljardia, eikä summaa ole julkistettu. Aiemmin Becent nosti 10–20 vuoden ja 20–30 vuoden valtion joukkovelkakirjojen yksittäisen takaisinostokaton 2 miljardista vähintään 4 miljardiin 9. syyskuuta alkaen nimellä "Treasuryn versio vääristymisoperaatioista." TGA-käteisen käyttäminen pitkän aikavälin joukkovelkakirjojen suoraan ostamiseen ilman lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua on rajoittanut nettovaikutusta reserveihin, vaikuttaen siistimmiltä kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku pitkän aikavälin joukkovelkakirjojen ostamiseen. Heti kun uutinen tuli julki, 10 vuoden tuotto laski 4 korkopistettä, kulta nousi yli 4670 ja Bitcoin nousi yli 80 000 dollarin, molemmat vahvistuivat yhdessä. Mutta Wall Street heitti kylmää vettä tilanteeseen: Deutsche Bank sanoi vaikutuksen olevan "käytännössä nolla", kun taas Goldman Sachs totesi suoraan, ettei se pysty ratkaisemaan pitkäaikaisen volatiliteetin juurisyitä. Itse asiassa elpyminen alkuperäisen ilmoituksen jälkeen 19. elokuuta kesti alle 24 tuntia. Barclays arvioi, että laajennus tarkoittaa noin 16 miljardia dollaria lisäostoksia neljännesvuosittain, mikä on vain 0,05 % 32,3 biljoonan dollarin julkisesta Yhdysvaltain valtionvelkakirjoista. Perimmäinen syy on valtava velan tarjonta, joka johtuu finanssipoliittisista alijäämistä, ei vanhojen joukkovelkakirjojen heikosta likviditeedistä. Joukkovelkakirjojen ostaminen käteisellä on suoja kysynnän puolella, mutta se ei ratkaise tarjontapuolen ristiriitoja. TGA oli alun perin hätäpuskuri; sen käyttäminen markkinoiden pelastamiseen kuluttaisi turvatyynyn, ja kun markkinat näkivät sen läpi, se itse asiassa vahvisti taloudellista riskipreemiota. Lyhyen aikavälin tehokas, perustavanlaatuinen korjaus? Ero on suuri. Todellinen ratkaisu on joko finanssipolitiikan kiristäminen tai Federal Reserven puuttuminen asiaan; ensimmäinen on poliittisesti mahdoton, kun taas jälkimmäinen on edelleen sivustakatsojana. $BTC