戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

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El informe financiero claramente "superó las expectativas", pero el precio de las acciones cayó. ¿De quién exactamente superó las expectativas? Messi ha estado consultando a varios expertos últimamente: ¿cómo debemos analizar y encontrar oportunidades en la próxima temporada de informes financieros de las acciones estadounidenses? Los amigos que normalmente operan principalmente con BTC y ETH están familiarizados con el capital, el sentimiento y el panorama macroeconómico. Pero durante la temporada de informes financieros de las acciones estadounidenses, también es necesario entender el reporte que la empresa presenta. Para encontrar la clave, primero aclaremos estas cosas 👇 1️⃣ ¿Qué expresa realmente un informe financiero? Un informe trimestral puede entenderse como el reporte de desempeño de la empresa, pero no solo cuánto dinero ganó. ▫️ Estado de resultados: cuánto ingresó, cuánto gastó y cuánto ganó en ese período. ▫️ Balance general: qué activos tiene la empresa y cuánto debe. ▫️ Estado de flujo de efectivo: de dónde vino el efectivo realmente y a dónde se destinó. ¿Por qué verlo por separado? Porque lo que se vendió puede que aún no se haya cobrado, y comprar equipos o construir fábricas también consume efectivo. Tener ganancias en el libro y tener efectivo en mano no es lo mismo. Cuando la empresa publica resultados, también puede dar expectativas para el próximo trimestre o el año completo, es decir, guidance / guía de resultados. Luego, en la llamada de resultados, los analistas preguntan: ¿de dónde viene el crecimiento? ¿Por qué cambiaron los costos? ¿Cuánto tiempo durará este cambio? 2️⃣ Cuando sale el informe, ¿qué hacen las instituciones? Los analistas que hacen investigación fundamental suelen comparar con las predicciones originales y desglosan de dónde vienen las diferencias: ▫️ ¿El crecimiento de ingresos es por vender más o por subir precios? ▫️ ¿El aumento de ganancias es por mejora en el negocio principal o por ingresos extraordinarios? ▫️ ¿Se podrá mantener el buen desempeño de este trimestre en el futuro? Las instituciones que hacen investigación fundamental usan esta información para actualizar las predicciones de ganancias, flujo de efectivo y valoración futura. El panorama macro también influye: las tasas de interés afectan el costo de financiamiento, el consumo afecta la demanda, el tipo de cambio afecta los ingresos en el extranjero. Incluso si las ganancias de la empresa no cambian, la valoración que el mercado está dispuesto a dar puede variar. Así que un buen desempeño este trimestre no significa que las expectativas futuras mejoren ni que el precio de la acción necesariamente suba. 3️⃣ Diferentes empresas tienen diferentes enfoques clave ▫️ En compañías de seguros médicos, se debe ver cuánto de la prima se usa para gastos médicos; ▫️ En negocios de nube, se debe ver si pueden equilibrar crecimiento y margen de ganancia; ▫️ En empresas minoristas, se debe observar ventas, inventarios y descuentos; ▫️ En negocios de AI con alta inversión, además de ingresos, se debe ver cuánto gastan en construir capacidad computacional y si el flujo de efectivo puede sostenerlo. El crecimiento de ingresos puede significar cosas muy diferentes si viene de demanda principal o de descuentos constantes y mayores inversiones. 4️⃣ Volviendo al principio: ¿de quién son las expectativas que se superan? El "superar expectativas" en las noticias generalmente se compara con las expectativas consensuadas de los analistas. Pero ese número no siempre es igual al umbral en la mente de los inversionistas. Por ejemplo: los analistas esperan ganar 100, pero los inversionistas ya esperan 110. Si al final se reportan 103, el titular puede decir "superó expectativas", pero el mercado puede pensar que no es suficiente. También hay casos donde el trimestre fue bueno, pero la gerencia bajó las expectativas para la siguiente etapa. Ganar mucho en el pasado no significa que se pueda mantener la misma velocidad en el futuro. Así que "mejor que el año pasado", "mejor que la predicción" y "lo suficientemente bueno para el precio actual de la acción" son tres cosas diferentes. 5️⃣ En el mercado de predicciones, hay que tener claro qué se está juzgando "Si las ganancias superan cierto número" y "si el precio de la acción sube después del informe" son dos preguntas diferentes. La primera se enfoca más en el resultado operativo; la segunda también considera las expectativas del mercado, la valoración y el entorno actual. Después de entender el informe y participar en el mercado de predicciones, ¿cómo expresar tu juicio? Esta es también la razón por la que los contratos perpetuos de acciones merecen atención. OKX ya lanzó varios contratos perpetuos Tradfi, que permiten usar USDT como margen y operar 7×24 horas. Para quienes no están familiarizados con esta volatilidad, primero leer análisis y esperar información más completa también es una forma de participar. Herramientas más flexibles no significan menor riesgo. ¡La tercera temporada de OKX Profeta está por lanzarse! El tema de esta temporada es informes financieros de acciones estadounidenses 👀 Invitamos a muchos traders destacados de acciones estadounidenses para compartir análisis y operaciones en el planeta. Pueden ver qué vigilan antes del informe, cómo analizan después y en qué casos ajustan su juicio original. Las reglas específicas y la forma de participar se anunciarán después 💚

¿Por qué las acciones estadounidenses suelen subir después de las elecciones de medio término? ③ 🧐 Wall Street tiene una regla que ha durado más de 70 años. Desde 1950 hasta 2022, en 19 elecciones de medio término en Estados Unidos, en los 12 meses posteriores a cada elección, el S&P 500 siempre subió, con un aumento promedio de alrededor del 15%. No importa qué partido gane, parece que el mercado de valores estadounidense siempre puede experimentar un repunte después de las elecciones. Por ejemplo, en 2022, la inflación en Estados Unidos alcanzó un 9.1%, la Reserva Federal subió agresivamente las tasas de interés y el mercado de valores cayó significativamente. Pero desde las elecciones de medio término de ese año hasta un año después, el S&P 500 subió aproximadamente un 14.5%. ¿Por qué sucede esto? ———————— La primera razón es la disminución de la incertidumbre. Antes de las elecciones, las políticas sobre impuestos, regulaciones y otros temas están en el aire, los inversionistas tienen dificultad para juzgar el entorno operativo futuro de las empresas y solo pueden exigir una mayor compensación por riesgo. Cuando terminan las elecciones, la composición del Congreso se aclara, la dirección de las políticas es más fácil de prever, la prima de riesgo del mercado puede disminuir y las valoraciones de las acciones tienen espacio para recuperarse. Por eso, para el mercado, a veces es más importante si el resultado cumple con las expectativas que quién gana. ———————— La segunda razón es la reparación cíclica del mercado de valores. Según estadísticas de Fidelity, en el segundo año del mandato presidencial, que es el año de las elecciones de medio término, el retorno promedio del mercado estadounidense es de aproximadamente 5%. En el tercer año, el retorno promedio aumenta a 14%. Porque el año electoral suele ir acompañado de incertidumbre política y volatilidad del mercado. Cuando el sentimiento pesimista desaparece, los precios de las acciones pueden rebotar. Por ejemplo, después del estallido de la burbuja de internet en 2002 y los ajustes del mercado provocados por las tensiones comerciales y las subidas de tasas en 2018, el mercado estadounidense experimentó un repunte al año siguiente. Por supuesto, esto también está influenciado por el ciclo económico y la política monetaria de la Reserva Federal. ———————— La tercera razón es que a veces a Wall Street le gusta un Congreso que no sea tan fácil de manejar. Si el partido del presidente controla ambas cámaras, las políticas importantes se pueden impulsar más fácilmente. Pero si pierde una de las cámaras, puede formarse un "gobierno dividido". Esto dificulta la promoción de reformas importantes como impuestos y regulaciones, y las reglas operativas existentes de las empresas tienden a continuar. Por supuesto, el estancamiento político también puede provocar crisis presupuestarias y de límite de deuda, lo que genera nuevos riesgos para el mercado. ———————— Sin embargo, aunque en las 19 ocasiones el mercado subió, hay un problema que a menudo se pasa por alto: El mercado de valores estadounidense ya tiene una tendencia de crecimiento a largo plazo. El crecimiento de las ganancias empresariales, la expansión económica y los ajustes continuos en los componentes del S&P 500 juegan un papel. Por eso, las elecciones de medio término son solo uno de los factores que afectan al mercado de valores. Y en 2026 hay una situación especial: El mercado ya ha subido por adelantado. Hasta principios de octubre, el S&P 500 ha subido más del 10% en el año. En muchos años de elecciones de medio término en el pasado, el mercado primero experimentó volatilidad y luego se recuperó después de las elecciones. Pero este año, el mercado ya ha avanzado una parte. Si el resultado de las elecciones cumple con las expectativas, algunas buenas noticias ya podrían estar reflejadas en los precios de las acciones. Para replicar el aumento promedio del 15% después de las elecciones en la historia, se necesitará que las ganancias empresariales sigan creciendo o que la Reserva Federal reduzca aún más las tasas. Por eso, el fin de las elecciones este año podría dar un respiro al mercado, pero si puede subir otra vez dependerá de si las ganancias empresariales y la Reserva Federal pueden continuar con ese impulso.

Cámara o Senado: ¿Qué influye más en las acciones estadounidenses? | Elecciones intermedias y acciones estadounidenses (2) El primer camino claro de transmisión es que las elecciones congresionales cambiarán las expectativas fiscales y de política comercial, afectando a la inflación, al endeudamiento público y al rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, influyendo así en la valoración de las acciones tecnológicas. La dirección de este camino no puede juzgarse únicamente por la victoria del Partido Demócrata o Republicano. Más bien, ¿limita un gobierno dividido la expansión fiscal o crea una situación en la que es difícil recortar el gasto, los déficits son difíciles de recortar y aumentan los conflictos políticos? La fiscalidad y las asignaciones presupuestarias requieren la participación conjunta de ambas cámaras, con cualquiera de las cámaras pudiendo bloquear legislación importante; El Senado también es responsable de confirmar nominaciones importantes. Incluso si los demócratas ganan ambas cámaras, el presidente sigue siendo Trump y mantiene el poder de veto. Por lo tanto, después de que los demócratas ganen el Congreso, el mercado tendrá que reevaluar qué políticas aprobarán finalmente ambos bandos. —————— Camino uno: El nuevo estímulo fiscal es limitado y los rendimientos pueden disminuir. Suponiendo que el mercado esperaba originalmente que, tras la retención de ambas cámaras por parte de los republicanos, introducirían nuevos recortes fiscales o planes de gasto. Si los demócratas ganaban la Cámara, las posibilidades de que estas propuestas se aprobaran podrían disminuir. Menos estímulo nuevo de lo esperado significa que las presiones futuras sobre la demanda, el crecimiento y la inflación podrían aliviarse, y el endeudamiento público podría ser menor de lo previsto anteriormente. Como resultado, el mercado podría reducir su trayectoria futura de tipos de interés, apoyando el precio del Tesoro a 10 años y reduciendo los rendimientos. El análisis de J.P. Morgan Asset Management del 15 de junio se situó como referencia a un gobierno dividido, argumentando que una revocación de la Cámara limitaría claramente la agenda de política interna republicana y aumentaría la dificultad de las negociaciones fiscales. También recuerda que, tras el estrechamiento del espacio legislativo interno, el presidente puede confiar más en el poder ejecutivo y centrar la política en el comercio y la diplomacia. Un estímulo fiscal limitado y riesgos crecientes en la política comercial pueden ocurrir simultáneamente. —————— Camino dos: Ambas partes llegan a un compromiso aumentando el gasto, pero el déficit puede no disminuir. A fecha del 3 de septiembre, los CIOs de UBS dieron las siguientes probabilidades de escenario: los republicanos tendrán el 10% de ambas cámaras, los demócratas ganarán la Cámara, los republicanos el 50% del Senado y los demócratas ganarán el 40%. Cree que bajo un Congreso dividido, ambas partes podrían llegar a un acuerdo aumentando el gasto en defensa y retrasando los recortes en los programas sociales. En un escenario en el que los demócratas controlen ambas cámaras, las subidas de impuestos podrían enfrentarse a resistencia presidencial, y un compromiso final podría resultar en un déficit más amplio y menos austeridad fiscal. Los recortes en el gasto se han retrasado, los ingresos no han aumentado en consecuencia, los déficits futuros y la demanda de endeudamiento son mayores de lo esperado y la presión sobre la oferta de deuda a largo plazo está aumentando. Si la demanda económica se mantiene fuerte, una política fiscal relativamente laxa podría dificultar la reducción de la inflación, reduciendo las expectativas del mercado sobre recortes de tipos. —————— Camino Tres: Los conflictos fiscales aumentan la compensación necesaria para mantener deuda a largo plazo. El 18 de agosto, Charles Schwab declaró que si el Senado también cambia de postura, la confirmación de personal aumentará la resistencia. En el caso de los bonos gubernamentales a largo plazo, las fluctuaciones de política pueden llevar a los inversores a exigir una mayor compensación, que es la prima a plazo. El rendimiento nominal a 10 años puede desglosarse en rendimiento real y compensación por inflación. Esta última suele medirse por el punto de equilibrio, incluye las expectativas de inflación y también se ve afectada por primas de riesgo y liquidez. Suponiendo que la compensación de la inflación cae 20 puntos básicos y los rendimientos nominales solo caen 5 puntos básicos, entonces los rendimientos reales en realidad suben 15 puntos básicos.