Quedan menos de 48 horas hasta la decisión del FOMC.
La narrativa general en línea es muy unificada: subidas de tipos = noticias negativas = BTC seguirá bajando.
BTC cayó de 82.000 a 76.000, los ETF registraron salidas netas de 460 millones de dólares durante cuatro días consecutivos, y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se acercó al 5%.
Todo parece confirmar esta lógica.
Pero nadie planteó una pregunta más crucial: ¿qué pasaría si se implementaran las subidas de tipos?
Empecemos por la historia.
En 2017, la Reserva Federal subió los tipos de interés en tres ocasiones.
Según la lógica de "subidas de tipos = noticias negativas", el BTC debería haber caído. Pero subió de unos 1.000 dólares a principios de año hasta casi 20.000 dólares a fin de año.
De 2015 a 2017, la Reserva Federal subió los tipos de interés cinco veces, y BTC se disparó más de 100 veces en tres años.
Por el contrario, cuando la Fed bajó los tipos a cero en 2020, el BTC sí subió. Pero lo que realmente impulsa el mercado no son los recortes en sí, sino la liquidez liberada detrás de los recortes.
El mercado cotiza en la dirección de los cambios esperados, no en el nivel absoluto de los tipos de interés.
Durante el ciclo de subidas de tipos de 2015 a 2017, el BTC se disparó más rápido. ¿Por qué? Porque en ese momento, los tipos de interés seguían siendo muy bajos, el apetito por el riesgo del mercado era extremadamente alto y el mercado cripto se expandía rápidamente.
El verdadero mercado bajista para BTC fue en 2018, no por las subidas de tipos en sí, sino porque la burbuja de 2017 fue demasiado grande.
Las subidas de tipos no pueden matar BTC. Solo ocurrirán burbujas.
Ahora veamos el presente.
La probabilidad de una subida de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en septiembre ha sido valorada por el mercado en un 87%-92%.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase y HSBC eliminaron colectivamente el "hold on to move" de sus escenarios de referencia en el plazo de una semana.
El razonamiento de Goldman Sachs era sencillo: el comité no estaba dispuesto a crear sorpresas.
Cuando la fijación de precios de futuros ha elevado la probabilidad de subidas de tipos cerca del 90%, mantenerse en realidad requiere explicaciones más largas y mayores costes de comunicación.
En otras palabras, esta subida de tipos no es cuestión de "si subirla" — es una cuestión de "subir o no".
¿Y qué significa "imprescindible"?
Esto significa que el "momento más belicista" es cuando se implementa la subida de tipos.
ING proporcionó un marco clave: no se trata de un nuevo ciclo de endurecimiento, sino de un "aumento calibrado de los tipos".
James Knightley, economista internacional jefe de ING, y su equipo señalaron que la función de respuesta política de la Fed se ha invertido: la lógica anterior era "mantener el tipo sin cambios a menos que los datos obliguen a subir los tipos", pero ahora la lógica "tiende a subir a menos que los datos sean suficientes para pausarlo".
Pero consideraron que esto era más probable que fuera un "one and done" — un periodo de reobservación tras una subida de tipos, en lugar del inicio de subidas consecutivas.
ING compara el entorno actual con el de 1996-1997: tras la reducción de tipos por parte de la Reserva Federal a principios de 1996, hizo una pausa, luego realizó una "subida de tipos de gestión de riesgos" en marzo de 1997 y se mantuvo estable durante mucho tiempo.
El propósito de estas subidas de tipos no es suprimir la demanda, sino controlar el riesgo de antemano.
La clave de este juicio es que el dot plot de previsión de ING podría mostrar el tipo de fondos federales en un 4% a finales de 2026 y 2027, para luego volver gradualmente al nivel a largo plazo del 3,1%.
Si el gráfico de puntos no eleva significativamente la trayectoria futura de los tipos de interés, entonces esta subida es simplemente una calibración, no un reinicio del ciclo de endurecimiento.
Entonces, ¿qué ocurre después de añadirlo?
Si el dot plot muestra que los tipos de interés se mantendrán cerca del 4% a finales de 2026 (en lugar de superar el 4,125%), el mercado interpretará inmediatamente esto como: las subidas de tipos han terminado, nada más.
Si la rueda de prensa de Wash hubiera descrito la medida como una "recalibración" en lugar de un "ciclo de ajustamiento", la dirección estaría marcada.
Una vez confirmadas estas dos señales, la lógica de precios del mercado se invertirá:
De "se acercan subidas de tipos" a "las subidas de tipos han terminado".
Y cada dato posterior —si el IPC cae o el empleo se ralentiza— refuerza las expectativas de que "no habrá más aumentos".
Este cambio en las expectativas es estructuralmente beneficioso para BTC.
El mercado ya se está preparando para una subida de tipos.
BTC cotiza de forma lateral entre 76.000 y 82.000 dólares, con un gran número de compradores defendiendo cerca de 76.000 dólares. Las salidas de ETF de 463 millones indican que la demanda de asignación está debilitándose, pero no desapareciendo.
La analista Lacie Zhang citó: "La filtración indica que la demanda de asignaciones está debilitándose pero no desapareciendo." ”
El juicio del analista jefe de ViaBTC, Jeff Ko, es más directo: "La pregunta más interesante es si esto es una medida de seguro puntual o el inicio de otro ciclo." El 'dot plot' responderá a esta pregunta con mayor claridad que la propia decisión. ”
Todos están viendo la subida de tipos en sí. Pero la señal real llega después de la subida.
Mientras todos se preparan para subidas de tipos, la verdadera oportunidad radica en la cuestión de "qué ocurre después de las subidas de tipos".
BTC cayó de 82.000 a 76.000, un proceso que ya ha valorado muy bien las expectativas de subidas de tipos. Una gran cantidad de capital redujo posiciones para cubrirse incluso antes de que se publicaran los datos.
La fase de "expectativas de venta" podría estar llegando a su fin.
La clave a continuación no es "si añadir o no"—el mercado ya ha dicho que hay un 87% de probabilidad de que esté prácticamente bloqueado.
La pregunta clave es: "Después del aumento, ¿qué dirá la Fed?"
Si es una calibración única, el nivel de 76.000 podría ser la zona inferior para esta ronda de corrección.
Si no, sigue viendo.
Pero al menos, cuando todo el mundo grita "malas noticias para subidas de tipos", no preguntes "¿Y luego?" ”
BTC no necesita una rebaja de tipos de la Fed para subir.
Solo necesita que la Fed deje de volverse más beligerante.
$BTC$ETH$ZEC #本周FOMC揭晓, ¿pueden materializarse subidas de tipos?
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