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Cada punto que dijo Wang Chun es cierto, pero ¿por qué sigue subiendo la CEZ? Una moneda clasificada entre las diez mejores por capitalización bursátil ha sido expuesta públicamente por superOG: "indignos de su posición", "sobrevivir por la narración" y "un equipo que ni siquiera puede distinguir husos horarios". ¿Adivina si se ha caído? No. ZEC alcanzó hoy un máximo de 1.265 dólares. Ha subido un 163% en los últimos tres meses, con una capitalización bursátil alcanzando en su momento los 21.100 millones de dólares. Comenzando por debajo de 50 dólares en septiembre de 2025, el aumento acumulado supera los 2.300 dólares. Todo lo que dijo Wang Chun era básicamente correcto. Pero al mercado no le importa por ahora. [Parte Uno] Primero, reconocer los hechos: las afirmaciones de Wang Chun son básicamente ciertas La primera es el 20% de los "beneficios internos". Durante los primeros cuatro años tras el lanzamiento de la mainnet de Zcash, cada bloque recompensaba un 20%, no a los mineros, sino a fundadores, empleados, asesores e inversores iniciales—sumando un total de 2,1 millones de ZEC, lo que representa el 10% del suministro total. Tras su vencimiento en 2020, continuó siendo comisionado bajo el nombre de "fondo de desarrollo". Bitcoin solo recompensa a los mineros. Zcash apoya a una empresa. La segunda es la "privacidad opcional". La privacidad es su punto de venta en marketing, pero no es una característica obligatoria del protocolo. Un gran volumen de transacciones sigue ocurriendo a través de direcciones transparentes. Para exchanges y monederos, las direcciones transparentes siempre son el camino más fácil. "Privacidad opcional" es marketing; "privacidad por defecto" es el protocolo subyacente. La brecha entre estas dos afirmaciones es la mayor grieta en la narrativa de Zcash. Tercero, conflicto interno en el equipo. En enero de 2026, todo el equipo de ECC dimitió, rompiendo públicamente con la junta directiva de Bootstrap. El equipo principal de desarrollo ni siquiera pudo mantenerse bajo el mismo techo que el órgano de gobernanza. Esto no es un asunto trivial. Es el colapso de la estructura de un rascacielos. Cuarto, la vulnerabilidad del Huerto. Tras unos cuatro años de vulnerabilidades graves, teóricamente es posible crear ZEC falsos de la nada sin dejar rastros claros en la cadena. En julio, Ironwood actualizó y cerró la antigua piscina, congelando unos 3,66 millones de ZEC en la piscina de Orchard, valoradas en 1.700 millones de dólares. Lo que resulta aún más problemático es que, al ser privada la piscina de liquidez, nadie puede demostrar si alguna vez se han creado monedas falsas. Una especie de "moneda fuerte" cuya oferta no puede ser verificada. [2] Entonces, ¿por qué sigue subiendo? Tres razones. Primero, el Short Squeeze. Tras superar los 1.000 dólares de la ZEC, se liquidaron unos 79,5 millones de dólares en posiciones cortas en solo dos sesiones de negociación. Los bajistas se vieron obligados a comprar y cerrar posiciones, creando un bucle de retroalimentación positiva: cuanto más subía la ZEC, más posiciones cortas explotaban y los blowdowns empujaban los precios al alza. ¿Quién está peor? Garrett Jin。 Este "agente ballena insider 1011" está actualmente en corto en ZEC valorado en decenas de millones de dólares con apalancamiento 3 veces, con un precio medio de entrada de 576,3 dólares. ZEC subió a 1.200, con una pérdida no realizada de más de 24 millones de dólares. Pero sigue aumentando su posición: el 7 de septiembre añadió otras 7.000 posiciones cortas a 1.195 dólares. Esto no es vender menos. Esto es martirio. Segundo, las expectativas sobre los ETF. El 21 de agosto, Grayscale presentó su solicitud de quinta enmienda para el ETF spot Zcash ante la SEC. Código: ZCSH, cotizado en la Bolsa de Nueva York el 25 de agosto. En menos de dos semanas tras el lanzamiento, los activos bajo gestión superaron los 500 millones de dólares, con participaciones que superaban los 550.000 ZEC, representando aproximadamente el 3% del suministro total en circulación. DCG también atrajo inversiones de 100 millones de dólares. Tercero, el regreso de las narrativas privadas. La monitorización de cadenas públicas impulsada por IA facilita cada vez más el seguimiento de las transacciones. Las regulaciones de la UE se están endureciendo, lo que en realidad ha reforzado la narrativa de las monedas de privacidad como "anticensura". La posición de Zcash está cambiando de "monedas de privacidad" a "activos de valor almacenado con características de privacidad". Junto con la conclusión de la SEC sobre su investigación sobre la Fundación Zcash, las expectativas regulatorias han mejorado. Múltiples factores combinados devolvieron a ZEC al primer nivel de las criptomonedas. [3] Pero el problema es— Ninguno de estos negativos desapareció. El mecanismo de lanzamiento injusto permanece. La posición del producto para la privacidad opcional permanece. La historia de las luchas internas entre equipos permanece. La sombra de la vulnerabilidad de Orchard permanece. Wang Chun lo expresó sin rodeos: "Una moneda que no puede verificar la oferta de privacidad como Bitcoin, y que debe ser corregida con urgencia tras una vulnerabilidad de cuatro años, no puede llamarse 'moneda fuerte' en absoluto." ” Esto suena duro, pero la lógica es sólida. [4] Lo que realmente merece ser preguntado ahora— Cuando termine el short squeeze y la narrativa se enfríe, ¿se volverán a valorar estos aspectos negativos? El interés abierto de los futuros de la ZEC ha alcanzado unos 2.400 millones de dólares. Cuanto más alto es el precio y mayor es el interés abierto, más profundo está involucrado el capital apalancado en este rally. Cuando los precios suben, aceleran el mercado; una vez que se revierten, las liquidaciones también se aceleran. Los indicadores técnicos ya han enviado señales contradictorias: el RSI diario en su momento se disparó hasta 87, y el MACD formó un cruce bajista. Históricamente, patrones similares han precedido a caídas del 12%. El ETF de Grayscale ha traído capital institucional. La narrativa sobre la privacidad está realmente resurgiendo. Pero los fundamentos de Zcash—esos temas que mencionó Wang Chun—no han desaparecido automáticamente con el aumento de los precios de las monedas. Todos los aspectos negativos son ciertos. Pero al mercado no le importa por ahora. El problema es— Cuando termine el short squeeze y la narrativa se enfríe, ¿se volverán a valorar estos factores negativos? $BTC $ETH $ZEC #ZEC跻身前十, el proceso de institucionalización se aceleró