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#财报观察员：戴尔业绩超预期，博通雪花接棒 #财报观察员：戴尔业绩超预期，博通雪花接棒 【财报观察员：财报季轮动结束之后，AI赛道走向何方】 戴尔业绩超预期，市场演绎博通雪花接棒，一轮财报轮动行情正在上演。短期看财报博弈，拉长周期，AI硬件赛道已经来到重要的分水岭。 短期维度，戴尔的巨额积压订单，会支撑未来2‑3个季度整机行业景气。而博通财报决定板块短期情绪，如果指引超预期，AI硬件会延续强势；一旦指引偏保守，板块大概率迎来阶段性回调。 中期层面，两个变量决定赛道走向：一是云厂商资本开支能不能持续维持高投入；二是云厂商自研芯片的落地速度。整机厂商受自研冲击有限，芯片供应商会直面竞争压力，行业内部分化会越来越明显。 过去一年AI行情，经历估值拉升，现在全面转向业绩兑现。单纯依靠故事炒作的阶段已经过去，订单、交付、毛利率、指引，每一个指标都会被资金严苛审视。戴尔证明需求真实存在，但高预期之下，容错窗口不断收窄。 所谓雪花接棒，既是机会也是陷阱。狂欢之后，最终还是回归基本面兑现。普通投资者不要被财报热度裹挟，财报博弈波动剧烈，务必严守仓位纪律。