Tempo září Tři hlavní témata září jsou americké státní dluhopisy, zasedání Federálního rezervního systému a volby; Každé z těchto tří témat je předmětem debat: · Vybrané: Jak již bylo zmíněno, Írán by využil situace k eskalaci konfliktu a skutečně, ceny ropy se vrátily na 90 dolarů. Současný pokles amerických akcií a zlata je způsoben cenami ropy, přičemž inflační očekávání ovlivňují očekávání zvyšování sazeb a tíží všechna aktiva. Problém je, že chápavý král nemůže TACO, protože problém nezačal odborný král. V tuto chvíli jsou nebojácné jen prázdné výzvy Becentu k sankcím; Írán se vůbec nebojí. · Zasedání Federálního rezervního systému: Klíčem je sledovat nezemědělské mzdy a CPI, které pravděpodobně oslabí, čímž vznikne vzorec, kdy data jsou před daty "tvrdou jámou" a "zaplňují díru" po nich. Pokud je to pravda, je vysoká pravděpodobnost, že v září nebudou žádné zvýšení sazeb a americké akcie se zotaví. · Americké státní dluhopisy: Momentálně se vyvíjí směrem k mému předpokládanému "konečnému poklesu", výnos desetiletých dluhopisů pravděpodobně překročí 5 %. Důvodem je, že Becentovo "obchodní myšlení" se obrátilo proti mně; upřímně řečeno, dodržování fiskální disciplíny je správná odpověď. Shrnuto, před hlavními nezemědělskými mzdami a CPI obecně klesly americké akcie, A-akcie, zlato a trh s Bitcoinem. Po zveřejnění dat došlo k oživení, ale ne k obratu. Americké akcie: Fundamenty AI průmyslu a výsledky ukazují období vakua bez vzestupných témat. Nasdaq 26 000 se teprve ukáže; pokud nastanou vážné negativní zprávy (CPI překonává očekávání), očekává se pokles pod 25 000. Zlato: Po dnešním prolomení pod 4400 se zotaví. Dále otestuje 4400. Pokud opět klesne pod tuto hodnotu, budu ji postupně sledovat mezi 4300 a 4400. A-akcie: Tento týden selhaly po sobě jdoucí pokusy o průlom na 4000, přičemž ChiNext byl pevně potlačen krátkodobými klouzavými průměry. S oslabenými zahraničními technologickými schopnostmi je stále třeba čekat na domácí technologické oživení. Naštěstí některé ocenění technologického sektoru nejsou vysoká, takže můžeme projít předchozí obsah. Big Pie: 78 000 stále kolísá; plná fluktuace je dobrá věc, posiluje sílu pro další etapu až na 83 000. Celkově by se v září měli všichni soustředit na obranu, protože hlavní třídy aktiv jsou v těžké situaci. Dejte si pozor na špatná americká data, která spustí černou labuť, a zvažte vhodné rozdělení možností pro zajištění (hedging). Pokud ředitel Úřadu pro statistiku práce bude jednat dobře a data se očekávaně změkčí, trh bude mít šanci na zotavení. Problém amerického dluhu se zhoršuje, což zlatu dává více dlouhodobé logiky, ale krátkodobě ceny ropy ceny zlata potlačují a čekají, až dobré ceny budou bránit. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Nový bodový rozsah

Washův projev "přehnaně opraven" Dnes večer Walsh pronesl projev na výročním zasedání globální centrální banky, který byl obecně uspokojivý, ale mezi oběma částmi byl jasný pocit rozdělení. Přikládá se celý text jeho projevu. První polovina je o "Osobní vizi reforem", s AI frakcí + pracovními skupinami + bez vedení, a trh reagoval poklesem. Druhá polovina je "Co chce Wall Street slyšet", udržuje systém cílů PCE + nespokojenost s pokrokem v inflaci + nedostatečné zpřísnění měnové politiky, zachovává nezávislost Fedu a trh začíná růst. Tržní trend je plný zvratů: první část je zastaralý pokles, druhá část formuje nezávislost + pravý pohled na lásku Citi Sister a trh se zotavuje. Brzy poté však trh začal vykazovat známky "přehnané korekce", s obavami, že Walsh by mohl skutečně zvýšit sazby. Pravděpodobnost zvýšení sazeb v září vzrostla na 60 % a ceny amerických akcií, státních dluhopisů a zlata klesly napříč celým spektrem. Otázkou zde je, kdo je "skutečný praní" – "následovník chápavého krále" na kongresovém slyšení, nebo dnešní "bojovník proti inflaci"? To určuje, zda budou nadcházející zvýšení sazeb skutečná, nebo jen planý poplach. Domnívám se, že současná přehnaná reakce trhu odpovídá mé předchozí předpovědi o "konečném propadu", který by mohl vytvořit zlatou jámu, ale není kam spěchat; vytrvalost a sílu tohoto poklesu by nemělo být podceňováno. Zvlášť když výnos desetiletých amerických státních dluhopisů se vrátil na 4,7 %, což je velmi riskantní. Naštěstí naše technologické akcie a zlato už snížily své pozice, takže je to teď pohodlné. Můžeme prostě počkat, až klesnou. Na americkém trhu nejprve zkontrolujte, zda je úroveň podpory Nasdaq 46 000 prolomena. Pokud ano, čekejte a vstupujte pouze tehdy, když vzorec ukáže stabilizaci. Zlato je na tom stejně. Po dnešním prudkém poklesu, pokud bude 4500 proraženo, bychom měli dál čekat. Podpora je stále na úrovni 4400 pod 4400, čeká na stabilizační vzor. Zítra poskytnu podrobnější analýzu makroekonomické předpovědi na září. Pokud vás zajímá projev Tonight's Wash, můžete si přečíst původní připojený text. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Éra AI dolarů přichází Na zítřejším výročním zasedání globální centrální banky nový předseda Federálního rezervního systému Rush využije pódium Jackson Hole k oznámení světu, že USA se proměňují z poválečné éry petrodolarů Braden Woods System 2.0 do éry digitálního dolaru založené na AI. Jste připraveni? Tématem letošní konference Jackson Hole Global Central Bank byla finanční inovace a její dopad na platby a politiku, a poprvé byly do rámce diskusí nejvyšší globální centrální banky zahrnuty soukromé tokeny a programovatelné měny. Pozadím této diskuse byla nedávná neúspěšná americká vojenská operace proti Íránu v konfliktu na Blízkém východě, která nyní volá po nejtvrdších sankcích proti Íránu s cílem vytlačit ho z dolarového systému. Tato show už dávno vyprchala z hrozby, kterou kdysi představovala pod petrodolarovým systémem. USA jsou zatíženy domácím dluhem; právě teď americký fiskální dluh překročil 40 bilionů dolarů a výnos z desetiletých amerických státních dluhopisů překročil 4,7 a dosáhl dvacetiletého maxima. To vykresluje obraz vratkého obrazu hegemonie dolaru. Dlouhou dobu byla dolarová hegemonie závislá na exportu petrodolarů a následném přilákání dolárů zpět prostřednictvím domácích USA. Americké státní dluhopisy a americké kapitálové trhy, zatímco zahraniční centrální banky držely americké státní dluhopisy, aby dokončily kompletní směnnou a hodnotovou směnu a skladovací okruh. Globální kapitál plynule proudil z obchodu zpět do rezervoáru americké státní pokladny, čímž podporoval obrovský americký státní dluh. Nyní, když úroveň amerického dluhu překročila 40 bilionů, jsou centrální banky po celém světě stále zdrženlivější držet americké státní dluhopisy. Jak se AI technologie dluhopisů stávají stále hojnějšími, globální kapitálový fond je neustále soupeřen AI dluhopisy, japonskými dluhopisy a americkými státními dluhopisy, což způsobuje neustálý růst výnosů globálních dluhopisů. Nejnovější data ukazují, že podíl amerických státních dluhopisů držených globálními centrálními bankami klesl z 60 % na 55 % současných zásob, zatímco aukční ceny výnosů amerických státních dluhopisů nadále rostou. Proto USA naléhavě potřebují najít nové finanční zdroje, které absorbují dluhový rezervoár, absorbují stále rostoucí zásobu dluhu a zároveň sníží náklady na dluh. V tuto chvíli se zaměření Fedu přesouvá z tradičních fondů peněžního trhu a globálních centrálních bank na inovativní oblasti jako dolarové stablecoiny a platby AI. Teprve loni USA naléhavě revidovaly řadu regulačních rámců pro platby kryptoměnami, které vyžadují, aby byla aktiva stablecoinových rezerv přidělena krátkodobým státním dluhopisům a vysoce likvidním aktivům státních dluhopisů. Rozšíření měřítka stablecoinů může poskytnout trvalé příležitosti k nákupu pro státní dluhopisy. Globální uživatelé nakupující stablecoiny pro online platby napříč řetězci a přeshraničními transakcemi automaticky nakupují podkladové rezervní aktivum, státní dluhopisy. Tím se uzavírá nový cyklus: vývoz dolarů, platby na řetězci a přílivy do státních dluhopisů, což nejen zmírňuje tlak na trh státních dluhopisů, ale také vytváří novou dolarově orientovanou platební síť v digitálním světě. Instituce předpovídají, že tento rozsah dosáhne úrovně bilionu dolarů. Samozřejmě, že samotné stablecoiny nestačí k vylepšení celého dolarového systému; právě tehdy musíme mluvit o vlně AI. Všichni víme, že agenti AI mají autonomní rozhodování, autonomní transakce, autonomní vypořádání a platební schopnosti, které tradiční banky těžko přizpůsobují bezhraničním, vysoce frekventovaným, 7×24 hodin denně automatizovaným scénářům. Blockchainové stablecoiny naopak mají určité vrozené výhody: mohou být programovány, přehledné v čase a bez hranic, což z nich činí přirozené platební médium pro AI agenty. To vytváří nový cyklus spotřeby výpočetní energie, platby za služby AI, vypořádání stablecoinů a nakonec dolarové rezervy. To je nový systém AI dolaru, tedy výpočetního výkonu, který chtějí USA vybudovat. V budoucnu bude globální nákup tokenů pro AI výpočetní výkon a komercializace inteligentních agentů spoléhat na dolarové stablecoiny pro platby na řetězu, vyvíjející se scénáře využití dolaru od současných interakcí mezi lidmi až po budoucí výměny mezi lidmi a stroji a mezi stroji. Samozřejmě, tento nový mechanismus není bezchybný. Proměna stablecoinů v nové rezervoáry pro americké státní dluhopisy také přinese nová rizika americkým státním dluhopisům. Jak všichni víme, kryptoaktiva za stablecoiny patří mezi nejvolatilnější aktiva ve finančním systému a jakmile ceny rychle rostou nebo klesají, nevyhnutelně ovlivní rezervní aktiva stablecoinu – tedy velké výkyvy cen amerických státních dluhopisů – a mohou se dokonce rychle rozšířit globálně prostřednictvím platebních sítí na on-chainu. Současně automatizované transakce poháněné umělou inteligencí přinesou nové výzvy pro přenos tradiční měnové politiky a regulaci plateb na blockchainu, což stanoví nové požadavky pro Federální rezervní systém. Pokud se spojíte s pěti novými reformními pracovními skupinami, které Fed právě zřídil v červenci, chápete význam toho všeho. Nový předseda Federálního rezervního systému Washe pozval více než tucet předních globálních poradců, včetně bývalého guvernéra Bank of England Mervyna Kinga a bývalého renomovaného investora ze Silicon Valley Marka Andersona. Za jejich společným působením stálo důležité téma: dopad AI na produktivitu a jak se může americký finanční systém přizpůsobit novým regulačním a politickým změnám v éře AI. Toto každoroční zasedání globální centrální banky se liší od tradičních; už to není jen setkání zaměřené pouze na zvyšování a snižování úrokových sazeb, ale opět otevírá perspektivu. Je to nový plán jak USA, tak Federálního rezervního systému pro dolarovou hegemonii na příští desetiletí, ba dokonce i 100 let. USA se snaží využít nové platební nástroje k budování nových rezervoárů pro svůj vysoký dluh prostřednictvím kryptografických systémů, a zároveň využívají vlnu technologie AI + šifrování k rozšíření dolarového systému do digitální sféry, čímž se dolarová hegemonie posune od tradičního fyzického obchodu k nové digitální ekonomice řízené umělou inteligencí. Pro ostatní globální ekonomiky, včetně Číny, by měly toto setkání a nové kroky Fedu pečlivě sledovat, aby pochopily, jak se tento nový systém vytvoří, který se stane novou hlavní osou globální finanční konkurence na desetiletí dopředu. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Hlavní událost je zde: náhled na výroční zasedání globální centrální banky Vysoce očekávaná výroční zasedání globální centrální banky se budou konat ve Spojených státech. Výnos amerických 30letých státních dluhopisů zůstává pevně nad 5,25, dosáhl nového maxima ve 20. letech, což přimělo globální investory ignorovat téma konference o finančních inovacích a místo toho se soustředit na projev předsedy Federálního rezervního systému Walshe. Výroční zasedání globální centrální banky začalo v roce 1978, kdy se v Jackson Hole ve Wyomingu shromáždili guvernéři centrálních bank, ministři financí, ekonomové a lídři finančního průmyslu, aby si vyslechli výhled předsedy Fedu na globální finanční systém v příštím roce. Historie přinesla mnoho ikonických momentů: Bernanke oznámil druhé kolo kvantitativního uvolňování, Powell v roce 2020 zavedl systém průměrné inflace, což způsobilo prudký růst inflace, a v roce 2023 přednesl projev Black Eight Minutes, v němž zdůraznil agresivní zvyšování sazeb, což způsobilo propad globálních akciových trhů. Nyní globální trhy pozorně naslouchají a obávají se špatných zpráv od Walshe. Tématem této konference byly finanční inovace, platby a dopad politiky, přičemž jádrem bylo zavedení inovativních prostředků v kryptoprostoru, jak propojit dolar s AI, a posunout se od petrodolaru k novému kotvícímu bodu AI dolaru. Trh se více obává, zda Washh znovu neudělá chybu jako na červencovém setkání. Kritika se zaměřuje na tři aspekty: za prvé, mluví pouze o velkých narativech reforem bez konkrétních pokynů; za druhé, mluví pouze o boji proti inflaci, ale nezmiňuje nástroje pro zvyšování úrokových sazeb; za třetí, otevřeně a implicitně zdůrazňuje pět pracovních skupin pro reformu, což naznačuje možný cíl inflace 2 %, což je v rozporu se zaměřením většiny členů výboru na základní PCE. Wash je nyní jediným reformistou ve Federálním rezervním systému. Profesor Mead z Duke University poznamenal, že Washův důraz na reformisty nejenže nepřináší žádné výhody, ale dokonce ho tlačí do slepé uličky. Po schůzce americké ministerstvo financí potrestalo Washe, zvýšilo výnos 30letých dluhopisů na 5,35 %, což dokonce vedlo ministra financí Besenta, aby trh osobně zachránil. Besent však kritizoval Drouckenmillera v The Wall Street Journal za záchranu ministerstva financí jako nepřítele trhu a měl by nejprve napravit své vlastní chyby – toto prohlášení bylo sarkastické poznámkou namířené na Washe. Jak se může Wash vykoupit? Nejprve by měl změnit svůj tvrdý postoj a odmítat doporučení. Nyní, s rostoucími dlouhodobými výnosy, trh aktivně zvyšuje úrokové sazby pro vágní Fed. Průzkum CNBC ukazuje, že 80 % ekonomů chce, aby Wash sdílel více ekonomických poznatků – ohromující podíl. Existují tři možnosti, jak se dívat do budoucna: Za prvé, představit velké narativy a podporovat dlouhodobé strategie řízené AI dolarem v souladu s programem jednání, ale pravděpodobnost krátkodobého vyostření krize amerického ministerstva financí je nízká. Za druhé, vyvážený projev, který vyvažuje dlouhodobou politiku a krátkodobou inflaci a jasně uvádí připravenost na zvýšení úrokových sazeb. Za třetí, jít přímo jestřábím, napodobovat Greenspanův model z roku 1995 – říkat trhu, že technologická revoluce zvyšuje produktivitu, nejprve zvyšovat sazby, aby se zabránilo přehřátí, a až později snižovat sazby. To vyžaduje extrémně vysoký projev a důvěryhodnost a zda je Washův přístup sporný. Dobrou zprávou je, že Walsh čte scénáře místo improvizace, a za scénou mohou být experti, kteří poskytují rady. Jeho projev v pátek ve 22:00 nebyl ani příliš jestřábí, ani příliš holubičí. Proběhl hladce, bouře s dluhopisy utichla a AI dosáhla dna; Pokud došlo k menší nehodě, trh kolísal až do zářijového zasedání o úrokových sazbách. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Kam se poděl režisér? Dnes večer byl červencový PCE v USA zklamáním, ředitel pracoval, ale nevynakládal úsilí, vše zůstalo stejné jako minulý měsíc, čímž skončil dvouměsíční pokles. Jádrové PCE dosáhlo 3,34 % ročně, základní zboží na 2,3 %, bydlení na 3,2 % a další služby na 3,8 %. Celkově pokles stále pokračuje, ale jiné služby to snižují, hlavně kvůli rostoucím poplatkům za služby na burze a cenám souvisejícím s AI. Po zveřejnění dnešních dat se zářijové politické zasedání stalo ještě nepředvídatelnějším, pravděpodobnost zvýšení sazeb vzrostla z 36 % na 40 %, poté klesla na 38 %, a americké akcie také divoko kolísaly. Dnešní PCE dá jestřábím členům výboru více důvodů zvýšit sazby a Wash se velmi pravděpodobně v pátek připojí k jestřábímu táboru. Proto se doporučuje nyní získat částečný zisk ze zlata a počkat do úrovně 4500, než vstoupíte. Jak americké, tak A-akciové technologické akcie vyžadují opatrnost; můžete své podíly vhodně snížit nebo počkat na páteční příležitosti. Dnešní zpráva o výsledcích Nvidie neobsahuje data, na kterých záleží; důležitý je výhled vedení pro celý průmysl na tiskové konferenci, který ovlivní očekávání technologických akcií v další fázi. Věřím, že pro AI sektor je nejdůležitější finanční data Antropic před IPO, zejména výhled nákladů na výstavbu datových center oproti pronájmu výpočetní energie a výnosům z monetizace Antropicu. To je jádro celého řetězce odvětví v další fázi. Data, která vidím, ukazují stavební náklady 10 milionů až 20 milionů dolarů za megawatt oproti pronájmu výpočetní energie 30–40 milionů dolarů za megawatt oproti samoobslužné výrobě elektřiny na úrovni 50 až 100 milionů dolarů za megawatt. Pokud to bude skutečně možné prokázat a očekávání trhu budou sladěna, AI by mohla v další vlně dále růst. Nicméně jsem skeptický ohledně konečného výpočtu samoobsluhované monetizace. Celkově by si všichni měli dát před pátkem pozor na rizika. Inflace nezmírnila krizi amerických státních dluhopisů, takže se můžeme spolehnout jen na páteční vymývání. Ale můžeš se opravdu spolehnout na zetě? Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Zveřejněná data PCE Nedávno zveřejněný americký červencový index cen PCE byl zveřejněn. Celkově je PCE 3,7, což je stejné jako minulý měsíc. Jádrové PCE, nejkritičtější a na Fed zaměřené PCE, zůstalo na úrovni 3,3, což je stejné jako minulý měsíc. To je trochu zklamání, protože trh očekával, že PCE bude pokračovat v poklesu z předchozích dvou měsíců, ale tento měsíc náhle zastavil pokles a PCE zde zůstal uvězněný. Právě včera člen Fedu jménem Collins řekl, že pokud uvidí, že inflační data budou nadále klesat, může si nechat sazby beze změny. Pokud se však objeví nějaké známky, že PCE zůstává na současném maximu, zváží zvýšení úrokových sazeb. Dnešek dokonale odpovídá jeho tvrzení, protože reprezentuje pocity většiny členů Federálního rezervního systému. Tato data jsou velmi nešťastná, protože jsou posledními daty PCE před zářijovým politickým zasedáním. Tato ne příliš dobrá a zaseklá data PCE dávají mnoha jestřábím členům výmluvu — zvýšení sazeb by mělo být provedeno v září. V současnosti je výnos amerických státních dluhopisů na vysoké úrovni kolem 4,7 a celý dluhopisový trh se soustředí na nového předsedu Federálního rezervního systému Walshe, který bude tento pátek hovořit na výročním zasedání globální centrální banky. Před svým projevem byl příliš slabý na to, aby dal jasný signál o zvýšení úrokových sazeb, čímž přenesl veškerou odpovědnost na americký dluhopisový trh a pět pracovních skupin, které představil, což trh považoval za slabé rozhodnutí. Údaje o inflaci zveřejněné dnes fakticky zatlačily Walshovou do kouta. Pozítří musí učinit silné, jestřábí rozhodnutí pro trh a možná dokonce otevřeně vyjádří svou osobní podporu zvyšování sazeb. Po zveřejnění těchto dat dnes večer výnos desetiletých amerických státních dluhopisů přímo vyskočil z 4,623 na přibližně 4,645 směrem k 4,7. To vyvíjí tlak na globální akciové trhy a bezrizikové kryptoměny jako Bitcoin a zlato. Navíc můžeme říci, že tento pohyb dna, který trh mohl očekávat u technologických akcií, byl nyní zlomen. Jak Fed pokračuje v zpřísňování, trh může nadále klesat. Když se na to podíváme nyní, ať už jde o americké akcie nebo technologické akcie A, obě dosáhly klíčových úrovní podpory. Jakmile bude tato úroveň podpory překonána, přičemž Anthropic v září a říjnu získá více než 100 miliard jüanů v amerických akciích a Federální rezervní systém uspořádá zářijové zasedání o úrokových sazbách – jestřábí setkání – tržní rizika se zvýší, takže všichni musí tomuto riziku věnovat velkou pozornost. Současně v prostředí zvyšování sazeb nedochází k býčímu trhu. Jakékoli prostředí zvyšování sazeb vyvíjí tlak na všechna aktiva, včetně Bitcoinu a zlata. Každý by si měl být také vědom tlaku na zpětný růst. Důležitým bodem k pozorování je, že tento pátek nový předseda Fedu Walsh pronese projev na výročním zasedání globální centrální banky, přičemž má před sebou jen jednu cestu. Pokud chytře prezentoval toto zvýšení sazeb jako brilantní, které napodobil od finančního císaře Greenspana v roce 1995 – s výmluvou, že USA jsou na prahu internetového boomu a že zvýšení sazeb mělo omezit nadměrnou ekonomickou prosperitu – použití této metody ke zvýšení sazeb by mohlo velmi dobře vést k poklesu trhu a následnému růstu, což by přineslo býčí trh. Pokud Walsh dokáže prokázat upřímnost při zvyšování úrokových sazeb díky silnému výkonu, může to potenciálně položit základy pro další býčí trh s AI. Květ naděje kvete v trhlinách zoufalství. Každý musí stát pevně a dobře je podporovat; budoucnost je slibná. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Blíží se červencový PCE v USA, klíčový ukazatel zářijového zasedání Fedu – blíží se zlomový bod? Hlavní data jsou zde: dnes večer vycházejí červencová data o inflaci (PCE) v USA. To jsou oblíbená inflační data Fedu a dnešní večer pravděpodobně bude zlomovým bodem pro technologický sektor. Proč to říkám? Protože za poslední dva týdny se globálním trhem amerických dluhopisů rozšířila bouře dlouhodobých dluhopisů, přičemž výnosy amerických státních dluhopisů kdysi stouply na 4,7. Vysoké výnosy státních dluhopisů způsobily prudký pokles globálního technologického sektoru – nejen v amerických a japonských akciích, ale také v našem technologickém sektoru A-akcií. Dnešní večer pravděpodobně přinese zlomový bod, protože nejdůležitějším faktorem pro celý výnos amerických státních dluhopisů jsou inflační očekávání a červencová PCE brzy poskytne odpověď na tuto dnešní prognózu inflace. Trh nyní očekává, že celkový PCE klesne z 3,7 minulý měsíc na 3,6, zatímco co je důležitější, jádrové PCE bez vylučování energetiky a potravin zůstane na 3,3 %. Pokud tato data dnes večer překonají očekávání, bude pokles inflace v USA trvající dva po sobě jdoucí měsíce přerušen a Fed pravděpodobně na nadcházejícím zářijovém zasedání zvýší sazby, což dnes večer činí prudký pokles nevyhnutelným. Nejenže dnes večer dojde k prudkému propadu, ale je velmi pravděpodobné, že technologický sektor bude ještě nějakou dobu pevně připoután k zemi, což činí konec této korekce v sektoru AI vzdálenou perspektivou. Samozřejmě, jedná se o událost s nízkou pravděpodobností; spíš si myslím, že dnešní večer bude mít mírně dobrá data. To nás přivádí k řediteli Úřadu pro statistiku práce USA, který letos konzistentně zveřejňuje inflační data pod očekáváním. Jak údaje o CPI, tak PCE byly pět měsíců po sobě pod očekáváním. Je to jen náhoda? Za tím stál politický úkol, který mu svěřil současný tým. V současnosti jsou výnosy amerických státních dluhopisů na nejkritičtějším bodě. Ačkoli ministr financí Bescent nedávno zahájil sérii záchranných opatření na trhu – zvýšil strop zpětného odkupu dluhopisů a ústně oznámil, že 900 miliard dolarů v depozitech státních dluhopisů by mohlo být použito na zpětný odkup státních dluhopisů – trh je zcela nepřesvědčený a místo toho věří, že Bescent intrikuje a ztratil důvěryhodnost Ameriky. Včetně Becentova mentora ze Soros Fund a také jeho a Warshova finančního mentora, Druckenmillera, významné osobnosti, včera právě zveřejnil rozsáhlý článek v The Wall Street Journal, který kritizuje Becentovy záchranné akce, které narušují trh. Domnívá se, že současný výnos amerických státních dluhopisů je varováním pro americké ministerstvo financí. Fiskální deficit USA dosahuje až 6 %, což je dvojnásobek takzvaného cíle 3 %. Řekl, že současný výnos odráží současnou úroveň deficitu, a čím více se ho snažíte potlačit, tím pravděpodobnější je, že v budoucnu budete peníze rozdávat zdarma, a trh bude stále více nedůvěřovat americkému úvěru. Je jasné, že cesta k záchraně amerického trhu dosáhla svého konce. Odtud jsou jen dvě možnosti: jedna jsou ekonomická data, zejména oslabující inflace; druhá je získat zpět důvěru trhu prostřednictvím Walshe. Pouze tyto dvě cesty mohou zachránit americký dluh. Takže dnešní data PCE jsou cestou k Huashanu – může být jen dobrá, ne špatná. Pokud tedy dnes večer dostaneme lepší než očekávaná data, myslím, že klíčem budou jádrová data PCE, která mohou klesnout pod očekávanou hodnotu 3,3 a dosáhnout 3,2 nebo dokonce 3,1. Pokud bude prognóza skutečně nižší, než se očekávalo, výnos amerických státních dluhopisů klesne z aktuálních 4,65 a celý sektor AI si oddechne, což pravděpodobně znamená zlom na tomto dně. Současně je tato zpráva pozitivní i pro zlatý koláč, protože poskytuje dočasnou úlevu globálním aktivům. Těšíme se na Walshův projev na výročním zasedání globální centrální banky tento pátek. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Blízkovýchodní konflikt se blíží ke konci V posledních dnech se na Blízkém východě objevují neustálé zprávy. Společnost Becent oznámila nový sankční plán proti Íránu nazvaný "Exilový plán", který fakticky prohlásil neúspěch vojenského konfliktu. Navíc USA opět vyslaly diplomaty z Blízkého východu, což naznačuje očekávání stability; Nakonec Palestina situaci zprostředkovala a USA navrhly nový plán na zrušení blokády průlivu. Tři zprávy způsobily, že ceny ropy prudce klesly, a to díky tomu, že USA se snaží řešit současné výnosy amerických státních dluhopisů. Mezi třemi cestami k inflaci a problémům souvisejícím s inflací dosáhlo dnešní zveřejnění amerického indexu spotřebitelské důvěry nové minima za rok a prodej nových domů lednové minimum. To vše ukazuje na ekonomickou slabost a v kombinaci s posunem na záporné nezemědělské mzdy to vše připravuje půdu pro snižování sazeb Fedu. Zítra je červencový PCE v USA a jádro PCE by mělo zůstat beze změny na úrovni 3,3 %. Domnívám se, že ředitel musí zajistit, aby PCE nadále klesal, takže je velmi pravděpodobné, že bude nižší, než se očekávalo. To poskytne současným americkým státním dluhopisům a AI technologiím (čínské a americké akcie) trochu prostoru, čímž se zmírní tlak na Walsh v pátek a samozřejmě to prospěje i zlatu a Bitcoinu. Ale pátek je skutečnou zkouškou a zlomovým bodem. Pokud Walsh opět selže, zlato prorazí 4700 a zamíří směrem k 5000. Pokud poskytne jasné pokyny zdůrazňující jeho odhodlání zvyšovat sazby, americké technologické akcie se zotaví, zatímco zlato se stáhne zpět. Ať se děje cokoli, buďte připraveni na obě možnosti. Současná otázka amerického ministerstva financí je na velmi kritickém bodu a mám tendenci věřit, že státní dluhopisy mají stále "poslední kapku" a budou úspěšně zachráněny. Samozřejmě, zda se toto drama odehraje tento pátek, nebo na zářijovém politickém jednání, zůstává neznámé; záleží na manažerských schopnostech Becenta a Walshe. Zahraniční investoři nadále sázejí na zlato, Bitcoin + americké akcie, sází na obě strany; domácí technologie + dividendy jsou jednoduché alokace, vhodné pro útok i obranu, což je velmi pohodlné. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Americká dluhová bouře sílí, přičemž tři muži současně hrají roli neúspěšných hráčů, což obouří důvěryhodnost Ameriky Bouře amerických státních dluhopisů, která zasáhla globální finanční trhy, se nyní zesiluje. Americký ministr financí Bescent dvakrát zasáhl, aby trh zachránil, oznámil zvýšení limitu na odkup státních dluhopisů, ale tím odhalil svá vlastní tajemství. Po krátkodobém poklesu výnosy amerických státních dluhopisů opět vzrostly a výnos desetiletých dluhopisů se nyní vrátil na 4,7. Jaká je tedy aktuální situace s americkými státními dluhopisy? Je to opravdu těch 40 bilionů dolarů amerického dluhu, který si USA nemohou dovolit splatit? V současnosti existuje tržní narativ, že takzvaná krize na americkém trhu státních dluhopisů je způsobena nedávným překročením 40 bilionů zásob, ale to vůbec není pravda. Trh s americkými státními dluhopisy se stabilně pohybuje na 40 bilionů dolarů a trh si toho všiml už dlouho. Současná situace je taková, že výnosy státních dluhopisů v uplynulém týdnu náhle vzrostly, což ukazuje, že to není způsobeno stávajícími akciemi. Co se stalo za poslední týden? Problém je ve třech mužích: Dong Wangovi, předsedovi Federálního rezervního systému Washovi a americkém ministru financí Besentu. Všichni tři toto drama pokazili a ztratili důvěryhodnost Ameriky. Prvním je král porozumění, který zastupuje fiskální disciplínu USA. Když Dong Wang poprvé nastoupil do úřadu, křičel, že tento fiskální deficit zůstane omezen na 3 % HDP. Ale po roce a půl jeho fiskální deficit nyní vzrostl na 6 %, což je dvojnásobek jeho plánu. Myslíte, že mu trh může stále důvěřovat, že zvládne celý dluhový strop? Co trh znepokojuje ještě více, je fakt, že aby si zajistil hlasy v mezičasových volbách, Dongwang odložil obnovení mírové dohody na Blízkém východě, čímž posunul ceny ropy nad 84 stupňů. Za cenami ropy stojí rostoucí inflace ve Spojených státech a rostoucí inflace způsobuje další pokles dluhopisů. Kromě toho Dongwang zahájil celní válku s Kanadou, tzv. celní válku, jejímž cílem je zvýšit americké příjmy z cel a posílit důvěryhodnost amerického dluhu. Ve skutečnosti však byla pokuta, kterou Kanadě uložil, pouze 20 miliard dolarů, zatímco celkový obchod mezi USA a Kanadou dosáhl 1,5 bilionu dolarů. Takže jde spíše o politický trik a není to ekonomicky výhodné, a také to narušuje inflační očekávání obyvatel USA ohledně budoucí inflace cel. Takže Král porozumění udělal špatný tah v tomto prvním tahu. Na konci minulého měsíce učinil nový předseda Fedu Walsh na červencovém zasedání odvážné prohlášení, že Fed nemusí nyní zvyšovat sazby, protože rostoucí výnosy dluhopisových trhů jsou ekvivalentem zvyšování sazeb. Toto prohlášení v podstatě přeneslo veškerou odpovědnost Fedu na trh, a bez ohledu na to, jak se ho novináři ptali na výhledové pokyny, odpovídal jedinou větou: žádné pokyny a další krok závisí na závěrech pěti pracovních skupin. To znamená, že předsedu Fedu prosadil vším a v budoucnu Fed pravděpodobně využije pracovní skupiny k vyvolání snižování sazeb místo zvyšování. To způsobilo, že trh s dluhopisy, který se nejvíc obává inflace, je ještě více znepokojen, protože věří, že nový předseda je slaboch. Třetí selhání vlastně přichází od mého nejnadějnějšího ministra financí USA Besenta. Je finančním ředitelem Soros Fund a zkušeným odborníkem na globální finanční trhy, ale tentokrát utrpěl také neúspěch. Od té doby, co na konci srpna šel šetřit jeny, začal nepochopitelně používat své malé triky. Nejprve píší poznámky na hotelové bankovky, aby koupili 5 až 10 miliard jenů, záměrně ukazují poznámku novinářům a nepoužívají žádné prostředky k zásahu k odrazení trhu, ale trh do toho nevstupuje. Pak prodal eura za jeny, nejenže neinformoval ECB, ale byl také zrazen. Navíc jeho zásah byl poprvé za téměř 20 let, kdy americké ministerstvo financí podpořilo jen, což velmi překvapilo devizový trh. Učinil krok Bank of Japan prodat tak malou částku amerických státních dluhopisů, aby zachránila jen, že americký dluh je tak nebezpečný? Dokonce i Becent musela spěchat, aby oheň uhasila. To vyvolalo rozsáhlou paniku kolem amerických státních dluhopisů, která vedla k drtivému propadu. Proto byl americký trh s dluhopisy v uplynulém týdnu neustále tlačen dolů obrovskými fondy. Tváří v tvář tomuto úderu Becent udělal další přímý tah. Jako Ministerstvo financí měl vydávat americkým státním dluhopisům předpovědi, směrování a disciplínu. Tentokrát, aby zachránil dlouhodobé státní dluhopisy, náhle oznámil, že dočasně zvýší odkupy a zvýší strop na odkupy na 4 miliardy dolarů. Takže trh si říká: pokud dnes použijete 4 miliardy dolarů na záchranu, pokud je nezískáte zpět, použijete zítra 40 miliard, nebo 400 miliard zítra? Takže, je na cestě kolo kvantitativního uvolňování? To okamžitě odhalilo skryté karty Becent. Upřímně řečeno, Dong Wang, Wash a Bescent jsou všichni na pokraji sil, nemají nic podstatného, co by zachránilo americkou ekonomiku nebo finance. Všichni mluví a hrají si s nimi triky. Pro americký trh s dluhopisy, známý svou důsledností, a dluhopisový trh složený z institucionálních investorů, je taková chytrost sotva zmíněna. Opakované pokusy o záchranu USA skončily neúspěchem, což dává smysl. Jak intenzivní se tedy americká dluhová bouře zesílí? Nyní je jasné, že americký akciový trh vstoupil do korekce, přičemž zlato zůstává daleko za ním. Dokud nebude problém amerického dluhu vyřešen, globální technologické akcie budou mít potíže s obnovou – nejen v amerických akciích, ale i v technologických sektorech A-share. Takže nyní je nejvýhodnější možností samozřejmě náhrada dolaru. Ať už jde o zlato nebo Bitcoin, v této vlně bouří si budou i nadále užívat. Pravděpodobným zlomovým bodem tohoto týdne je zítra (středa), červencový index cen PCE. PCE je v současnosti jedinými údaji pod kontrolou USA, které drží ředitel Úřadu pro statistiku práce USA. Pokud dokáže předložit dobrou zprávu ukazující rychlé ochlazení inflace, nezachránilo by to odkupné prostředky amerického ministerstva financí a sílu chytrého králova ústa uniknout? Věřím, že trh stojí za to se těšit. Kromě středy byla nejdůležitější událostí páteční zasedání Globální centrální banky v Jackson Hole, které Washovi dalo šanci se vykoupit a získat uznání. Takže na tomto setkání může Wash, jako muž, vystoupit a přestat mluvit o pěti pracovních skupinách a svým vlastním mužským ramenem říct trhu: až přijde inflace, nebojte se. I kdyby inflace existovala, budu sazby agresivně zvyšovat, převezmu odpovědnost za Fed a jen tím, že převezmu odpovědnost, mu trh začne důvěřovat. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.