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两党摆烂、央行失守！三大仙人集体拆墙，美国财政纪律彻底失效 美国大非农超预期公布后，懂王发帖说美联储必须降息，否则将停止对所有对美有顺差的国家做生意。 随后他又发帖说，美国现在利率应该在0.5%-1%，我们不应该在4%。 现在联邦基金利率是3.5%-3.75%，等于懂王喊话要一口气降250-325个bp，这跟市场赌美联储九月加息完全相反。 最近我发视频说，美国现在三大仙人：懂王、美联储主席沃什、财长贝森特，三人各玩各的。懂王控油价，贝森特控十年期国债收益率，沃什控加息预期。 但这三个人都在管美元的价格，也就是利率，却没人真正管钱的数量。美国天量的40万亿债务，造成美债收益率居高不下，十年期已突破4.8，朝着5去了。 背后关键问题是，美国的债务水平究竟该怎么管？我给出四个字：财政纪律。 什么叫财政纪律？就是政府怎么花钱过日子，谁有权对政府花钱的冲动说不。 政府天然想花钱。选举体制下，选民要福利，政客为连任不敢削减，甚至不停增加福利，增加福利当然要花钱，政府天然冲动就是不断增预算。 财政纪律需要监督机制，管住债务有三道关口。 第一道是美国财政预算。1960年前，美国财政预算讲究预算平衡。但1960年凯恩斯主义出炉，主张用政府拖动经济，适度赤字可维持增长和充分就业。 这套理论被全球政府接纳后，美国政府也走上发债度日、变成消费大国的路。 凯恩斯主义主张赤字为GDP的3%，但美国现在实际赤字已达6%，是贝森特当初说的3%的两倍。 他推动的大美丽法案，未来十年还要持续减税，财政负担不断增加，到2036年赤字很可能飙到7%以上。 第一道关卡失效，来到第二关：国会监督。美国财政预算要国会通过，国会由两党构成，理论上会监督执政党预算。 实际上，两党在野时都批评赤字，坐庄后各有各的大手大脚。民主党把钱花在医保福利、新能源、移民补贴；共和党花在军费、AI基建补贴和选民减税上。 两党监督走形式，变成选举讨好的工具。 第二道防线失守，轮到第三道：央行独立性。美国财政支出靠发债，央行若配合，利率升高，政府借贷成本增加，无力还债。 早期美联储归财政部管，财政部把央行当钱袋子，为低成本发债，要求美联储不加息还印钞买国债。 1951年，美联储主席与财政部签署分家协议，从此独立决定利率。 现在美联储独立性如何？全球央行年会上，新主席沃什为树立独立形象，摆出鹰派抗通胀斗士姿态，称通胀责任全在美联储，若通胀高位将行动，市场信心增强。 但我一直说，沃什2025年就公开提倡改写1951年分家协议，认为财政部应拥有更多管理市场权利，把美联储6.7万亿资产负债表部分让渡给财政部。 沃什其实是拐弯弱化防火墙，向财政部递投降橄榄枝。 情况很明显，美债出问题，30年期收益率5.3上方，10年期4.8，都是20年新高。 三大仙人面对债务防火墙：懂王外面撞墙，贝森特绕道推墙，本该守独立性的沃什从内部拆墙，出奇一致。 短期美债风波无法解决，市场盯的都是短期方法，财政部的回购、油价回落，都不解决长期财政纪律问题。 什么时候贝森特修改未来财政预算，懂王谈论削减支出，美债才有救。契机可能在中期选举后，懂王若失两院，在野党会讨伐，大美丽法案和财政预算可能被重新探讨甚至推翻，美债才迎新转机。 以上仅为个人观点，不代表投资建议，注意风险。