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美国国债遭遇223年来最糟糕的十年，对于比特币意味着什么呢？ 彭博数据爆出来，美债刚创下了自 1803 年以来最差的十年收益记录。 这事真正有意思的是连全球最安全的资产都开始要求更高的风险补偿了。 很多人第一反应是跟我有啥关系？我又不买美债。 这就是典型的缺乏资产视角。 懂行的都在看这场无风险利率的信任崩塌。 插一句：日元零利息也没了哈。 过去大家拿美债当资金的终点站， 现在10年期收益率逼近5%，30年期更是超过5%。 表面看，是债券变得更香了，这么高的收益， 可以你没看到另外一面的是政府借钱越来越贵，市场却越来越不愿意便宜地借给政府。 这才是真正的信号，这也是最危险的地方。 所以你会发现，比特币现在面对的根本不是有没有通胀这么简单。而是一个更现实的问题：如无风险资产都能给你接近5%的收益，你凭什么拿着不生息的BTC？ 只有当市场开始怀疑，这5%的收益到底能不能跑赢未来的货币贬值，BTC的故事才会重新变得有杀伤力。 所以，美债跌得越狠，未必马上利好比特币。 真正的转折点，是债务压力大到最后连美债都开始需要被救，那时候，游戏规则才真的变了。