Publikovat

摩根大通的报告我看了，同意70%，但30%我坚决不认 9月1日，摩根大通交易台正式转为“战术性谨慎”，建议投资者降低净多头敞口，转向“市场中性”策略。理由是什么？美联储政策不确定、仓位信号没方向、9月本身就是美股季节性高波动的月份。报告一出，群里炸了。一堆人问我：“是不是该清仓了？”“摩根大通都看空了，BTC是不是要跌回6万？” 我的回答很简单：我看完了，同意70%，但30%我坚决不认。摩根大通说的这几点，确实是对的：第一，9月是季节性高波动月份。历史数据摆在那里，9月对风险资产从来不太平。第二，美联储政策不确定性真实存在。8月31日沃什的鹰派讲话后，9月加息概率直接从35%飙到60%以上。CME FedWatch显示9月加息25个基点的概率已经到了65.4%。这玩意儿谁说得准？第三，仓位信号确实模糊。8月比特币空头轧平了65.5亿美元，但现货需求在转弱。币安的资金费率不到一周涨了42%——多头在加杠杆，但新增买盘跟不上。未平仓合约在降，融资费率在涨。这确实不是一个“闭眼做多”的信号。这些逻辑，我认。摩根大通的建议，是为谁设计的？是为传统资产客户——股票、债券、大宗商品——设计的。他们的模型里，没有“减半”这个变量。没有“ETF持续流入”这个变量。没有“机构采用加速”这个变量。而这些东西，正在实实在在地改变加密市场的底层结构。 8月17日到27日，美国现货比特币ETF连续9个交易日净流入，累计约30.4亿美元。8月一整月，ETF流入超过30亿美元。摩根大通自己，二季度把比特币ETF持仓从1.62亿美元加到了3.56亿美元。增持了超过一倍。一个建议客户“降低净多头”的机构，自己在加仓比特币。你品，你细品。它是在说：未来两到三周，市场可能“更加颠簸”。 “颠簸”不等于“崩盘”。指数层面未必会“剧烈回调”，但板块和个股层面可能出现“更多动荡”。这是一个战术性判断，不是战略性看空。区别在哪？战术性是说“短期小心点”，战略性是说“这东西别碰了”。摩根大通没说“别碰比特币”。它说的是“短期别重仓赌单边”。 BTC目前在78,000-79,000美元区间震荡。8月比特币一度冲破81,000美元，但这个位置明显有阻力。短期看，宏观确实有压力。加息概率从35%跳到65%，美元走强，风险资产承压。但中长期的逻辑没破。 ETF在持续流入。机构在持续进场。减半的供给冲击还在消化中。每一次宏观利空释放后，都是加仓机会——只要你的仓位管理不是All in。 72,000美元以下：分批买。这个位置是近期的强支撑区，恐慌盘砸出来的坑，往往是黄金坑。 78,000美元以上：分批减。别贪，别想着卖在最高点。把利润装进口袋才是自己的。 72,000-78,000美元之间：多看少动。区间震荡，来回折腾不如休息。这不是什么高深的技术分析。这是在不确定的环境里，给自己留余地。市场上有两种人：一种是把机构报告当“圣旨”的。报告说“降低净多头”，他立刻清仓。报告说“买入”，他立刻满仓。这种人永远在追涨杀跌，永远在给别人接盘。另一种是把机构报告当“工具”的。他看逻辑，看数据，看推理过程。同意的部分拿过来用，不同意的部分自己判断。你想做哪一种？ 2021年，几乎所有华尔街机构都说“比特币是泡沫”。 2022年，他们说“加密货币已死”。 2023年，他们开始偷偷建仓。 2024年，比特币ETF获批，他们跑步入场。机构的报告是滞后于市场的——因为他们要等数据，等确认，等趋势明朗了再说话。而加密市场，趋势明朗的时候，往往已经涨完了。摩根大通的报告，值得读，值得思考，但不值得盲从。读懂他们的逻辑——美联储风险、季节性波动、仓位拥挤——这些确实存在。但用自己的判断做决策——加密市场的独立叙事、ETF的结构性资金流入、减半的长期影响——这些没有被纳入他们的模型。机构报告是工具，不是信仰。读懂逻辑，但自己下注。 9月会颠簸。但我不会因为颠簸就下车。因为我坐的这趟车，目的地不是下个月，是下一个周期。$BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验

JPMorgan Chase říká "snižte čisté longy" – jednoduše řečeno: přestaňte jít all-in 1/ Dne 1. září se JPMorgan Trading Desk oficiálně stal opatrným. Přesná slova jsou: krátkodobý výhled se posunul k "taktické opatrnosti" a trh se může stát "volatilnějším" během příštích dvou až tří týdnů. Poté byl předložen návrh: "Snížit čistou dlouhou expozici" a zvažte strategii "tržně neutrální". Jednoduše řečeno – nechoďte do zdražení naplno, mějte nějaké záložní plány. Téhož dne data CME ukázala, že pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedem v září vzrostla na 65,4 %. Bitcoin se pohyboval kolem 78 000 dolarů, z mírně přes 60 000 dolarů na 81 000 dolarů v posledním měsíci a poté opět klesl pod 78 000 dolarů. Nechci vás tím vyděsit. Říká vám to: v příštích třech týdnech je přežití důležitější než vydělat velké peníze. 2/ Nejprve pochopit, proč to JPMorgan říká. Tři důvody dohromady: Za prvé, riziko politiky Fedu v září se zatím nenaplnilo. Pravděpodobnost zvýšení sazeb je 65 % a pravděpodobnost, že sazby nebudou zvýšeny, je 35 %—dokonce ani samotný trh ještě nepřišel na směr. Za druhé, po Svátku práce může opět vzrůst vydávání firemních úvěrových dluhopisů, což vyčerpá likviditu trhu. Za třetí, samotný září byl nejhůře výkonným měsícem v historii amerického akciového trhu. Úspěšnost indexu S&P 500 v září byla pouze 50 %, což je poslední za celý rok s historickým průměrem poklesu 1,6 %. Jak špatné bylo září v posledních letech? V roce 2020 klesl o 4,1 %, v roce 2021 o 5 %, v roce 2022 o 9,6 % a v roce 2023 o 5,1 %. Nasdaq je ještě agresivnější – v letech 2017 až 2025 klesl v září v průměru o 2,1 %, což je 67 % času, kdy byl dole, a v září 2022 spadl o 10,6 %. To není mysticismus; jsou to statistiky z desetiletí. 3/ Co je ještě srdcervoucího? JPMorgan Chase dodal: Pozice v současnosti "neposkytuje jasný směr." Přeložit – ani agentura sama neví, kterým směrem vsadit. Mezitím průzkum Bank of America ukazuje, že alokace akcií správců fondů dosáhly pětiletého maxima a hotovostní pozice jsou na historických minimech. Co to znamená? Konsenzus je příliš přeplněný. Všichni už jsou v autě, bez dalšího kapitálu k převzetí. A pořád teď jdeš naplno? 4/ Dobře, pojďme k věci—tři konkrétní operační návrhy. Návrh 1: Omezte páku, okamžitě, okamžitě. V současnosti je implikovaná volatilita BTC na historickém minimu. Sedmidenní paritní implikovaná volatilita Bitcoinu minulý týden klesla na přibližně 23 %, což je nejnižší bod od září 2023. Nízká volatilita je právě nejnebezpečnější období. Protože jakmile zářijová makroekonomická data (nezemědělské mzdy, CPI) překonají očekávání, volatilita je okamžitě zveřejněna. Nízká volatilita → vysoká páka → data překonávají očekávání→ volatilita vybuchne→ likvidace řetězců – tento řetězec se na kryptotrhu projevil nesčetněkrát. Otevřený zájem o bitcoinové futures vzrostl na 54,82 miliardy dolarů. Za poslední dva týdny bylo na trhu zlikvidováno přes 9,7 miliardy dolarů v kryptopozicích. Snižte pákový efekt kontraktu pod 3x. Zvyšte poměr spotových pozic na více než 70 %. Nemysli si, že to zvládneš. Když dojde k likvidaci, nikdo tě neinformuje. Návrh 2: Kryptoverze strategie "tržně neutrální". Jak JPMorgan Chase implementuje "tržní neutralitu" ve světě kryptoměn? Možnost A: Jít na BTC spot + short na BTC perpetual contracts Vydělávejte si úrokové sazby. V současnosti jsou úrokové sazby pro trvalé smlouvy příznivější býkům. Těžíte z přírůstků spotových cen a poplatků za kontrakty — nemusíte se bát cenových výkyvů, postupně vyděláváte úroky. Plán B: Zvýšit počet BTC/ETH, short-position vysoce beta altcoiny Pokud trváte na držení směrových pozic, alespoň to udělejte – využijte hedgingové vlastnosti BTC a ETH k pokrytí ocas rizika altcoinů. Neptejte se mě: "Který altcoin může dosáhnout stonásobně?" Teď není čas diskutovat stonásobně, ale jak se nevrátit na nulu. Návrh 3: Nesázejte na směr před daty; připravte si dva záložní plány. V pátek 4. září v 20:30 budou zveřejněny srpnové údaje o zaměstnanosti v USA mimo zemědělství. Reuters předpovídá 58 000 nově příchozích a míru nezaměstnanosti 4,1 %. Toto byla poslední data o zaměstnanosti zveřejněná před zasedáním Federálního rezervního systému 16. září. Nesázejte na směr před zveřejněním dat. Připravte si dva scénářové plány: Scénář A: Slabé pracovní kapacity mimo zemědělství (pod 50 000) + následný pokles CPI → Pravděpodobnost poklesu zvýšení sazeb → oslabení USD→ BTC může zpochybnit zónu odporu 81 000–83 000 USD Scénář B: Silné pracovní kapacity mimo zemědělství (nad 70 000) + CPI překračující očekávání → dalším zahřívání se očekávání zvýšení sazeb → BTC mohou stáhnout na 75 000 nebo dokonce 73 000 dolarů Oba plány jsou dobře napsané a jakmile budou data zveřejněna, okamžitě je realizujte – nespěchejte na místo. 5/ Připomínky časového okna. První polovina září byla relativně stabilní, přičemž medián výnosu S&P 500 stále vykazoval mírný pozitivní růst asi o 0,1 %. Ale ve druhé polovině září se nálada na trhu prudce ochladila, přičemž mediánové výnosy klesly téměř o 0,5 %, což z něj činí nejhorší poloměsíční obchodní období roku. V příštích třech týdnech, zejména ve druhé polovině září, sledujte více a pohybujte se méně. 6/ Konečně, abych byl upřímný. Rady JPMorgan Chase jsou pro institucionální klienty. Ale logika platí pro každého. 65% šance na zvýšení sazeb, 54,8 miliardy dolarů v držbách futures, nejhorší zářijová sezónnost vůbec a konsenzus tak přeplněný, že není prostor pro další růst— Všechny tyto signály ukazují na totéž: teď není čas na chamtivost. Nemusíte prodávat. Ale nepřidávejte páku. Nevstupujte naplno. Nesázejte na směr před daty. Na kryptoměnovém trhu je přežít dlouhou dobu desetkrát důležitější než rychle vydělat peníze. / Závěr "V době, kdy je směrové hodnocení nejasné a makro události jsou husté, by portfolia měla snížit závislost na jednostranných ziskech." To jsou přesná slova JPMorgan Chase. Nejde o to zpívat naprázdno. Jde o to, že vám nedovolí jet v mlze a šlápnout na plyn. Po září se směr přirozeně vyjasní. Ale základní myšlenka je taková—musíte přežít září. $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布 je Washův politický postoj vystaven zkoušce