Publikovat

1/ Vyšla data PCE z minulé noci. Červencová meziroční PCE byla 3,7 %, což je nezměněné oproti červnu a o 0,1 procentního bodu více než očekávaných 3,6 %. Jakmile data vyšla, pravděpodobnost zvýšení sazeb v září vzrostla přímo z 36 % na 44 %. Trh propadl panice. Bitcoin klesl přímo z 81 237 dolarů pod 78 000 dolarů. Zlato kleslo. Všichni se ptali na stejnou otázku: Oznámí Wash v pátek zvýšení sazeb? Ale nikdo se neptal na otázku, která opravdu potřebovala položit— Opravdu pomáhá zvyšování úrokových sazeb s aktuální inflací? 2/ Nejprve si ujasníme jednu věc: existují dva typy inflace. Prvním je inflace, která přehřívá poptávku. Ekonomika je příliš horká, lidé mají příliš mnoho peněz, firmy mohou zvyšovat ceny podle libosti a spotřebitelé nemají jinou možnost než platit. Při takové inflaci funguje zvyšování úrokových sazeb. Jakmile jsou peníze zpět a poptávka klesá, ceny se přirozeně stabilizují. Druhým je inflace způsobená šokem v nabídce. Válka přerušila ropné trasy, cla přerušila dodavatelské řetězce, čipy nelze dodávat – není to příliš mnoho peněz, jen příliš málo věcí. Při takové inflaci je zvyšování úrokových sazeb v podstatě zbytečné. Pokud zvýšíte úrokové sazby na 10 %, íránská ropa nebude proudit z Hormuzského průlivu. Pokud zvýšíte sazby na 15 %, nezmizí cla ve výši 20 miliard dolarů, která se zhroutila při jednáních mezi USA a Kanadou. 3/ Podívejme se na to, čemu teď čelíme. Íránská válka – Hormuzský průliv zůstává uzavřený, což zanechalo globální ropný trh s denním nedostatkem 1,8 milionu barelů ve třetím čtvrtletí. Ropa London Brent krátce překročila cenu 90 dolarů za barel. Obchodní válka mezi USA a Kanadou – V časných ranních hodinách 22. srpna USA uvalily 50% clo na kanadské zboží v hodnotě 20 miliard dolarů. Kanadský premiér Carney přímo řekl: "Být napaden znamená být ve válečném stavu." 8. září vstoupila v platnost recipročná protiopatření. Nedostatek AI čipů — Ceny AI serverů od Nvidie vzrostly o více než 15 % a medián maloobchodní ceny grafických karet řady RTX 50 vzrostl mezi červnem a srpnem o 39 %. Ceny nafty prudce vzrostly – 26. srpna byla průměrná cena nafty v celé zemi 5,62 USD za galon, což se blížilo historickému maximu 5,82 USD zaznamenanému v červnu 2022. 4/ Řekněte mi, které z těchto problémů mohou zvýšení úrokových sazeb vyřešit? Mohou zvýšení sazeb otevřít Hormuzský průliv? Může zvýšení sazeb přimět Trumpa k odstranění cel? Může zvýšení sazeb zdvojnásobit výrobní kapacitu čipů přes noc? Ne. Zvýšení sazeb dělá jen jednu věc: zabíjí poptávku. Když poptávka klesne, firmy přestanou najímat, platy přestanou růst a lidé si netroufnou utrácet peníze. Ale zásoby se stále nevrátí. 5/ Federální rezervní systém už je v chaosu. Na červencovém zasedání FOMC tři představitelé hlasovali pro zvýšení sazeb – nejvyšší odpor za poslední desetiletí. Prezident Cleveland Fed Hamack, prezident Fedu v Minneapolis Kashkari a prezident Dallasu Logan všichni hlasovali proti a prosazovali okamžité zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. A co Wash? Zatím nevydal žádné prohlášení. "Mluvčí Fedu" řekl Timilaos přímo: Základní otázka, na kterou chce Washh v pátek odpovědět, zní—Je inflace jednorázovým šokem způsobeným cely a válkou, nebo je ekonomika stále přehřátá? 6/ Odpověď na tuto otázku určuje, zda je zvyšování úrokových sazeb účinné. Pokud Wash považuje inflaci za "šok v nabídce" – úrokové sazby nezvýší. Protože zvyšování úrokových sazeb nemá vliv na nabídku a může dokonce zhroutit ekonomiku. A trh má nyní 44% pravděpodobnost, že vsadí, že "Wash" je jestřáb. 7/ Jaká jsou srdcervoucí fakta? Trh možná zcela obrátil svou sázku. V červencových datech PCE je další detail, který většina lidí přehlíží: spotřebitelské výdaje upravené o inflaci, které v červenci neukazovaly žádný růst. Předchozí dva měsíce stále vykazovaly silný růst, ale v červenci dosáhl nuly. Příjem osobního příjemu upravený o inflaci vzrostl meziročně pouze o 0,2 %. Několik měsíců předtím byl záporný. Běžní lidé byli vyčerpani pěti lety kumulativního růstu cen. Zvyšujete teď úrokové sazby? Jak mají obyčejní lidé žít? 8/ Wash, ne Powell. Powell je postupný zastánce, který rád dává rady a nechává trh, aby je pomalu vstřebal. Walshův styl je "mluvit méně" – po nástupu do úřadu přímo odstranil výhledové pokyny z prohlášení FOMC. Nekrmí trh dudlíky. Ale právě kvůli tomu nikdo neví, co v pátek řekne. Může náhle hodit bombu v Jackson Hole – například přiznat, že jde o šok v nabídce a že zvyšování úrokových sazeb není potřeba. 9/ Co to znamená pro kryptotrh? Pokud Wash označí tuto situaci za "šok v zásobování"→ žádné zvýšení sazeb → slabší dolar → pro Bitcoin pozitivní. V srpnu už Bitcoin vzrostl o 28 %, krátce překročil 81 000 dolarů. Co si myslíte, že by se stalo, kdyby se očekávání ohledně zvýšení sazeb zklamala? 44% šance na zvýšení sazeb je sázka na to, že "Walsh je jestřáb." Ale co když není? 10/ Ještě jedna věc. Trh vždy započítává "co si všichni mysleli, že se stane." Ale ti, kdo skutečně vydělávají peníze, jsou ti, kteří si uvědomují, že "každý se může mýlit." Před pátkem byli všichni nervózní z nadražení sazeb. Možná by měli být skutečně znepokojeni ti, kdo sázejí na zvýšení úrokových sazeb. / Závěr Inflace byla nad 2 % po dobu 65 po sobě jdoucích měsíců. Tři úředníci hlasovali pro zvýšení úrokových sazeb, což je nejvyšší za posledních deset let. 44 % trhu sází na zvýšení sazeb v září. Ale nikdo se neptal: pomáhá skutečně zvýšení úrokových sazeb? Pokud inflaci zvyšují válka a cla – zvyšování sazeb je prostě špatným směrem, přehnané. V pátek nám Wash řekne odpověď. $BTC $ETH $XAU #美国核心PCE持平上月, jak Wash-Jackson Hole nastavil tón svému projevu?