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新币硬撑三成成交韩国所现原形 韩国最大的加密交易所 Upbit 最近有点不对劲。表面上看它还在拼命上币，光是今年到 8 月就已经开了 61 个韩元交易对，动作比前几年都猛。可翻开成交数据，你会发现另一个完全相反的故事。 Upbit 的市场月成交额已经从 1 月的 72.7 万亿韩元一路缩到 8 月的 27.1 万亿韩元，直接腰斩再腰斩，整体缩水了 63%。更冷的细节是，缩水的不是某几天，而是连续多月一路向下，说明资金撤离不是脉冲，是趋势。 有意思的地方就在这里。大盘冷了，Upbit 反而加快了上币节奏。新上线的币种成交占比，从 1 月可怜的 5% 一路爬到 8 月的 27.6%，接近三成。主交易对大多是老牌主流币，它们交易清淡，才是交易所真正的焦虑来源，于是靠不断塞新币进来把场面撑住。 这招在熊市里其实不新鲜。新币上市头几天往往有溢价，韩国散户又向来热衷于炒新，交易所靠这个能补回不少交易量。放眼全球，熊市里靠上新币拉数据的交易所不止一家，但韩国这边的幅度格外扎眼。可问题也恰恰出在这里。新币的溢价能一直撑下去吗，当整个市场的钱越来越少，靠上新币续命的游戏还能玩几轮。 咱们换个角度想，一个交易所愿意在成交最惨的时候逆势狂上币，说明它比谁都着急，它比用户更早感受到寒意。在韩国，交易所上币向来是一门生意，上线费、做市安排、溢价分成，链条上的每一环都有算计。那些冲着上币溢价冲进去的人，可能还没意识到，自己接的正是交易所为了补量端上来的盘子。 韩国散户一向是加密市场里最亢奋的一群，上一轮牛市里韩元溢价一度成为全球情绪的风向标。现在这个风向标指向的，是一个越上币越缺流动性的怪圈。值得玩味的是，就在上个月的报道里，Upbit 母公司 Dunamu 还在接触美国监管，盘算着去纳斯达克敲钟，里子凉了，面子上的扩张却一刻没停。 接下来要看的，是这 27.6% 的新币占比还能往上走多久。如果大盘继续缩，而新币溢价开始塌，靠上币撑场面的戏法就露馅了。那时候真正被留在场内的，会是谁。