Orbit Post Sitemap

سبعون بالمئة من ما يسمى بصناديق التمويل اللامركزي تسيطر عليها خمس شركات تقرير جديد صدر أثار خيال الكثيرين حول التمويل اللامركزي. أحصى Vaults.to to i 856 خزنة، و131 أوصياء، و18 بروتوكول، بقيمة إجمالية مقفلة تقارب 11.29 مليار دولار. الاستنتاج واضح: أعلى خمسة أمناء يسيطرون على 69٪ من الصناديق، بينما يمثل العشرة الأوائل 79.1٪. ماذا حدث لللامركزية؟ نتحدث يوميا عن أن التمويل اللامركزي يمنح القوة المالية للمستخدمين، لكن المال لا يزال يتركز في أيدي بعض الأسماء. والأكثر إثارة للدهشة هو التركيز على مستوى العنوان: فعند الوزن حسب مقدار الحجز الحصي، يمتلك كل عنوان متوسط 47٪ من الحصة، بينما تسيطر العناوين العشرة الأولى معا على 74٪. بغض النظر عن عدد الاتفاقيات، عندما يتعلق الأمر بالمفاوضات الحقيقية، يمكن لبعض العناوين أن تؤثر على مبلغ كبير من المال. وراء هذا هناك اتجاه غير بديهي. خلال العام الماضي، انخفض إجمالي قيمة TVL من جانب العرض في التمويل اللامركزي بنسبة 41.8٪، بينما ارتفعت خزائن الحجز فعليا بنسبة 39٪، وارتفعت حصة السوق من 5.24٪ إلى 12.51٪. عقلية المستخدم يمكن أن تفسر جزءا من ذلك: مع التخلف عن السداد المستمر، يتردد الناس في إنفاق المال على الاتفاقيات الصغيرة، ويفضلون التسلل إلى خزائن الحضانة العليا لتحقيق الاستقرار. لكن هذا لا يلغي المخاطر؛ بل يتجمع فقط من الألغام الصغيرة المتناثرة إلى عدد قليل من الألغام الكبيرة. من يصيبه هو ضربة قوية. على السطح، يبدو خيارا منطقيا، لكن على المدى الطويل، يزيد من ضيق الثغرات. المستوى الأعلى بعيد عن الاستقرار. لم يدخل Sentora وConcrete القائمة على الإطلاق قبل عام، لكنهما الآن في المركزين الثاني والرابع على التوالي؛ المعتاد ينخفض مباشرة من الرابع إلى الرابع والثلاثين. حتى الحراس أنفسهم يخضعون لإعادة توزيع كبيرة، والتغييرات الجذرية في التصنيفات تظهر أن المضمار لم يحسم بعد؛ الفائز اليوم قد لا يكون خندق الغد. أكثر جانب مثير للاهتمام هو وضعية دخول المؤسسة التقليدية. يذكر التقرير تحديدا شركات مثل Société Générale وApollo وJPMorgan Chase—وهي عمالقة كانوا مهددين سابقا بتهديدات DeFi—الذين استخدموا بهدوء استراتيجيات خزائن الحيازة. لم يطيح بهم؛ بل عادوا بهويات مختلفة. الذين صرخوا 'القانون هو القانون' في ذلك الوقت ربما لم يتخيلوا أبدا أنهم يوما ما سيضطرون للجلوس على نفس طاولة الحضانة مع المصرفي. تفصيل آخر: حوالي 33٪ من صناديق الحجز تخضع لعدة خطوات استرداد، مع عائد سنوي متوسط لمدة 7 أيام يبلغ 4.82٪، أي أعلى ب 98 نقطة أساس من الاسترداد الفوري. زيادة هذا الفارق في سعر الفائدة تتاجر بقيود السيولة. كلما زاد التركيز، زاد الخطر النظامي إذا فشل حارس واحد. عندما يحدث الركض، يعمل أبطأ من أي حارس آخر، وتصبح العوائد العالية هي الوعد الأخير الذي يجب الوفاء به. إلى أي مدى كان التمويل اللامركزي فعليا؟ يقدم هذا التقرير إجابة أقل إثارة للإعجاب. عندما يبدأ اللاعبون المصرفيون في دخول السوق للمطالبة بسهم، هل تعتقد أن هذا علامة على النضج، أم حل وسط آخر في السرديات اللامركزية؟أشعل رمز تعبيري واحد زيادة بنسبة 60٪ في بنغو خلال الأيام السبعة الماضية في 23 أغسطس، نشر الرئيس التنفيذي لفريق بادجي بينغوينز لوكا نيتز تغريدة على X تحتوي فقط على رمز تعبيري غامض دون نص. مجرد تعبير واحد أشعل السوق بأكمله. بعد التغريدة، ارتفع مؤشر PENGU بشكل مستمر، وارتفع بنحو 60٪ خلال الأيام السبعة الماضية، حيث اخترق في وقت ما 0.01 دولار وحقق مستوى قياسي جديدا مؤخرا. الجميع يخمن ما يعنيه هذا التعبير، والتفسير السائد بالإجماع: قد يكون هناك تقدم حقيقي في طرح الشركة الأولي. كان لوكا نيتز قد صرح بالفعل بأنه يأمل في وضع فريق بادجي بينغوينز في سوق الأسهم قبل عام 2027. مشروع بدأ بصور البطاريق NFT أصبح الآن يتحدث عن رنين الأجراس—والتباين كبير جدا. عند النظر إلى الأسفل، كلما نظرت أكثر، قل شبه مشروع العملات الرقمية التقليدي. أعلنت شركة بطريقيق المدخنة عن دخولها سوق التجزئة الكوري قبل أيام قليلة، حيث تبيع الألعاب المحشوة، وبطاقات التداول، والقصص المصورة، وحتى الدمى الأكبر. قبل ذلك، كان قد تم تركيبه بالفعل في متاجر السوبرماركت الكبيرة مثل تارجت وولمارت في الولايات المتحدة. قرأت ذلك بشكل صحيح—إنها لعبة فعلية يمكنك لمسها على الرف، وليست الرمز الموجود على السلسلة. النظر إلى مجتمع NFT بأكمله أكثر إثارة للاهتمام. في عام 2021، انخفضت أسعار معظم مشاريع صور الملف الشخصي إلى ما يقرب من الصفر، وانهارت المجتمعات، وغادرت فرق المشروع. بودجي هو من القلائل الذين نجوا ويواصلون النمو بشكل متزايد. بينما لا يزال الآخرون قلقين بشأن الموضوع الساخن التالي، فقد جلبت أعمالها بالفعل إلى رفوف السوبرماركت وحولت ملكيتها الفكرية إلى علامة تجارية استهلاكية ملموسة. في الواقع، ليس من الجديد أن تصبح مشاريع العملات الرقمية عامة للاكتتاب العام. حاول العديد من المؤسسين تقديم مثل هذه الوعود من قبل، لكن معظمها تلاشى من الوعي. ما يجعل "بدغ" مميزا هو أنه يصل أولا إلى الرفوف الحقيقية، مستخدما المال من بيع الألعاب لدعم السرد. لكن بمجرد أن تروى القصة في سوق الأسهم، تتحول المعايير من مشاعر المجتمع إلى الإيرادات والربح—هذا هو الاختبار الحقيقي. ما هو مثير للاهتمام هو أسلوب لعب لوكا نيتز. هو لا يصدر إعلانات أو يكتب مقالات طويلة، فقط يرمي الرموز التعبيرية ويترك للسوق تخيل تقدم الإدراج بنفسه. هذا النوع من اللمسة الغامضة لم يثير شهية الجمهور فحسب، بل فشل أيضا في تقديم أي وعود يمكن دحضها. بالنسبة لأولئك الذين يحملون بنغو بالفعل، كل تعبير هو سبب للاستمرار في التمسك. مجتمع كان يكسب معجبين عبر الرموز التعبيرية يضع الآن الألعاب في المولات مع إعلان الإطلاق. في عالم العملات الرقمية، لم تصل أي علامة تجارية للمستهلكين الأصليين إلى سوق الأسهم العامة حتى الآن. مدى دعم ارتفاع بنغو لن يجيب عليه السوق إلا عندما يرن الجرس الحقيقي. لكن بصراحة، علينا أن نسأل: هل يمكن لمشروع ميم أن يصبح حقا شركة مدرجة في البورصة وتستطيع وول ستريت دفع تكافؤها، أم أنه مجرد احتفال مدفوع بالسرد؟#宇树上市后连续回落، كيف يتم تسعير التقييمات؟ في أول يوم إدراج، 19 أغسطس، افتتح بسعر 1,100 يوان، بزيادة 629٪، بقيمة سوقية بلغت 444.9 مليار يوان. كان سعر الإغلاق في ذلك اليوم 845 يوان، بقيمة سوقية بلغت 341.8 مليار يوان. ثم انخفض لأربعة أيام متتالية، حيث بلغ أدنى مستوى له خلال اليوم عند 588 يوان في 25 أغسطس، وانخفاضا بأكثر من 46٪ عن سعر الافتتاح، وانخفضت قيمته السوقية إلى أقل من 250 مليار يوان. ما مدى بعد الأرقام عن الواقع؟ 585x PE ديناميكي، 1228x PE ثابت. في النصف الأول من العام، بلغت الإيرادات 1.152 مليار يوان، مع صافي ربح بلغ 274 مليون يوان. انخفض صافي الربح باستثناء العناصر غير المتكررة بنسبة 19.34٪ على أساس سنوي. نمت إيرادات الربع الأول بنسبة 68٪، لكن صافي الربح باستثناء العناصر غير المتكررة انخفض بنسبة 52٪. الكفاءة التشغيلية الفعلية للروبوتات في المصانع لا تزال أقل من البشر، وتوقيت الترويج على نطاق واسع لا يزال بعيدا عن النضج. اعتبارا من الربع الثالث من عام 2025، سيأتي 73.6٪ من إيرادات الروبوتات الشبيهة بالبشر من مؤسسات البحث. تشكل السيناريوهات الصناعية نسبة صغيرة جدا. ما رأي المؤسسات؟ تم إدراج نومورا لأول مرة في يوم الإدراج، بتقييم شراء وسعر مستهدف قدره 370 يوان، استنادا إلى نسبة السعر إلى المبيعات المتوقعة لعام 2027 التي بلغت 25 ضعفا. السعر المستهدف لديه إمكانية صعود 145٪ من سعر الإصدار، لكنه يمثل فقط حوالي نصف السعر الحالي. تتوقع شركات الوساطة معدل نمو سنوي مركب للإيرادات بنسبة 122٪ من 2026 إلى 2028، مع توقع إيرادات 2028 ب 13.184 مليار يوان. قطاع الروبوتات البشرية جيد، وموقع يونيتري في الصناعة قوي أيضا. لكن سعر 588 يوان يتوافق مع توقع بإيرادات تبلغ 13.1 مليار يوان لعام 2028، بينما ستكون الإيرادات السنوية الكاملة لعام 2026 أكثر قليلا من 2 مليار يوان. السوق يتحول من "سرد القصص" إلى "حساب الأداء"، وهذه العملية لم تنته بعد.3. ارتفعت رموز التخزين بنسبة 50٪، لكن حصصها تقلصت فعليا بنسبة 30٪. منذ 30 يوليو، شهدت ثلاثة أسهم من مخزون التخزين في سلسلة الهايبرليكوليد—SKHX، SNDK، وMU — انتعاشا مركزا. ارتفع SKHX بنسبة 29.9٪ بشكل تراكمي، وSNDK بنسبة 52.6٪، وMU بنسبة 28.5٪. وبالنظر إلى المكاسب فقط، فإن هذا السوق بالفعل مثير للإعجاب. لكن عندما تفسد هذه الجولة من زيادات الأسعار، يكون الطعم مختلفا تماما. تظهر المراقبة التي أجرتها TradingBeats أن قيمة الفائدة المفتوحة على السلاسل الثلاث انخفضت من حوالي 999 مليون دولار إلى 677 مليون دولار، بانخفاض قدره 322 مليون دولار، أي انخفاض بنسبة 32.2٪. وما هو أكثر أهمية هو عدد العقود: انخفضت حصص SKHX بنسبة 45.1٪، وSNDK بنسبة 47.2٪، وMU خفضت بنسبة 60.4٪. الأسعار تستمر في الارتفاع بوضوح، لكن العقود التي تراهن عليها تختفي على أجزاء. هذا يوضح أن الارتفاع لا ينبع من اتجاه تدفق الأموال الجديدة، بل بسبب الصناديق القديمة التي تلغي الرافعة بأسعار أعلى. كما أن الفائدة المفتوحة المقومة بالدولار تتأخر بسبب زيادات الأسعار، وعند تحويلها إلى أسهم عقودية، تصبح علامات السحب مستحيلة الخفاء. هذا الاتجاه في تقليل الفائدة لم يتوقف على الإطلاق خلال الأيام السبعة الماضية. وبمقارنة الصورة السريعة في 18 أغسطس، انخفض إجمالي الاستثمارات التشغيلية للشركات الثلاث بنسبة 22.1٪ أخرى. كما أن نسب الرافعة المالية إلى الهامش في الحيتان تتقلص في نفس الوقت: انخفض الرافعة المالية الفعالة على SKHX على المكشوف من 5.5x إلى 2.9x، وMU على المكشوف من 7.7x إلى 4.7x، مع إغلاق الطرفين معا، كما لو انسحب معا من الطاولة. النظر إلى مجموعة أخرى من المقارنات يجعل الأمر أكثر إثارة. في الوقت نفسه، بدأ سوق العملات الرقمية بأكمله في الانتعاش، مع ارتفاع البيتكوين مرة أخرى فوق 80,000 وعودة مشاعر موسم العملات البديلة. منطقيا، يجب أن يكون رأس المال أكثر استعدادا لاستغلال العملة البديلة. ومع ذلك، في مجال التخزين، تقوم الصناديق الكبيرة على السلسلة بالعكس—فكلما ارتفع السعر، زاد انخفاض السعر. هذا الاختلاف غالبا ما يكون أكثر جديرا بالتفكير من زيادة الأسعار نفسها. موجة الانسحاب هذه ليست فقط على السلسلة. شهدت صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تتبع سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix في كوريا الجنوبية تدفقا صافيا خروجا يقارب مليار دولار هذا الشهر، مما يمثل أول تدفق صافي شهري منذ إطلاقها في نهاية مايو. من جهة، الأسعار الفورية ترتعش؛ ومن جهة أخرى، يتم استرداد المنتجات المدعومة بالرافعة المالية. يبدو أن اللاعبين العاديين والصناديق الكبيرة على السلسلة تسحب بهدوء. هذا يختلف تماما عن تلقي الضربات بشكل سلبي بعد أن تم ضغطهم على المكشوف؛ إنه أشبه بمجموعة من الصناديق الكبيرة التي تدير بهدوء مراكز عند أعلى مستويات الارتداد. عندما ننظر عادة إلى السوق، من السهل أن ننجذب إلى ذلك الارتفاع الجذاب، ونظن أن السوق في مكانه ونتدفع للنحوه. لكن البيانات على السلسلة تروي قصة أخرى: الأسعار وصلت إلى مستويات قياسية جديدة، ومع ذلك فإن السيولة تخسر بشكل منهجي. ما إذا كان يمكن استمرار التعافي يعتمد على ما إذا كان هناك رأس مال إضافي حقيقي مستعد لشرائه لاحقا. إذا كانت الصناديق القائمة فقط هي التي تخفف من الميوانية، فقد يكون اللون الأساسي لهذا الارتفاع أكثر جوفاء مما يراه الجميع. هل تعتقد أن هذا مؤشر على أن السعر على وشك الارتفاع؟نمو KNTQ بنسبة 30٪ في يوم واحد يخفي طبقة ثانية جديدة خبر غير ملحوظ في فترة بعد الظهر دفع عملة تدعى KNTQ للارتفاع بنسبة 30٪ خلال ساعات قليلة، حيث ارتفعت قيمتها سابقا إلى 270 مليون دولار. لا يزال الكثيرون لم يدركوا ما الذي كان يرتفع فعلا في هذه العملة. في النهاية، كان فريق Kinetiq هو من أطلق شبكة Layer 2 عالية الأداء خصيصا لنظام Hyperliquid البيئي تسمى Elysium. وفقا لهم، تستخدم هذه السلسلة HYPE مباشرة كرسوم وقود، ونصف الأموال التي يكسبها جهاز التسلسل تستخدم لإعادة شراء KNTQ وحرقها. بعبارة أخرى، كلما زادت حيوية السلسلة، زادت سرعة شراء KNTQ وحرقها، مما يبدو كحلقة مغلقة ذات قيمة مقنعة ذاتيا. نعلم جميعا أن أكثر الشروط رواجا في العامين الماضيين كانت سلاسل مخصصة وطبقة 2. أي مشروع معروف لا يرغب في إنشاء واحدة؟ لكن تضمين حرق الرموز مباشرة في تقاسم الإيرادات بهذه الطريقة يثير شهية الكثيرين. بمجرد انتشار الخبر، دعا بعض أفراد المجتمع إلى إعادة تقييم التقييم، وأضاف بعضهم KNTQ إلى قائمة الاختيار بين ليلة وضحاها، وتحرك السوق فورا. لكن بالنظر بهدوء، التباين واضح جدا. الطبقة الثانية التي أعلن عنها حديثا فيها عدد قليل من الأشخاص يديرون أعمالهم فعليا، ومع ذلك فإن سعر الرمز قد استوعب بالفعل كل التوقعات المستقبلية. يبدو أن إعادة الشراء والحرق جيدة، بشرط أن يتلقى المتسلسل المال حقا ومستعد للتخلي عن النصف. حرق نصف الإيرادات يتنكر أساسا كتوزيعات أرباح لأصحاب الأرباح، وهذا التصميم جيد بشكل خاص لسرد القصص عندما يكون الشعور جيدا. في هذه المرحلة، الأمر أشبه باستخدام مخطط لم يتحقق بعد، مما يمنح السعر الحالي دفعة أولا. ما يستحق التفكير أكثر هو خط Hyperliquid. HYPE نفسها بالفعل عملاق، والآن ظهرت طبقة ثانوية مخصصة حولها، تظهر أن النظام البيئي يحاول حصر الحركة والأصول في منطقته الخاصة. بالنسبة للاعبين العاديين، هذا النوع من السرد هو الأسهل في الانجذاب إليه، ومن الأسهل أيضا الاستثمار في المواقع قبل أن يفهموه بالكامل. عند النظر إلى الوراء، كانت هذه السلاسل الجديدة ذات الاقتصاديات الرمزية الجذابة تعتبر حجر الأساس للنظام البيئي عند إطلاقها، لكن القليل منها تحقق دخلا مستداما فعليا. تجرؤ إليسيوم على حرق نصف إيراداتها — هل تأتي ثقتها من الطلب الحقيقي أم من توقع ارتفاع السعر أولا؟ الزمن كفيل بكشف ذلك. الشخص الذي غير الموازين مع KNTQ في يوم واحد كان فقط لأنه رأى البنية التحتية أو فقط لما أثر في موجة المشاعر. عندما يهدأ هذا الضجيج، هل ستحقق إليسيوم الإيرادات في الوقت المحدد، أم ستصبح مجرد قطعة كعكة مرسومة في الورق الأبيض؟ كم تعتقد أن هذه الاستراتيجية يمكن أن تستمر في إعادة الشراء والحرق؟الحوت الجديد، الذي كان محاصرا لأشهر، جسر 1.2 مليار يوان في ثلاثة أيام في الأشهر القليلة الماضية، تم إبقاء مجموعة من الأشخاص الذين بدأوا حيازات ضخمة على البيتكوين من نهاية العام الماضي حتى أوائل هذا العام تحت خط التكلفة بشكل واضح. كان السوق يطلق عليهم اسم "الحيتان الجديدة"، مع خسائر عائمة طويلة الأمد، ولم يجرؤ الكثيرون على فتح حساباتهم خلال تلك الفترة. لكن في الأيام الثلاثة الماضية، حققت هذه المجموعة فجأة أرباحا دفعة واحدة. قدم مورينو، المحلل في شركة البيانات على السلسلة CryptoQuant، مجموعة من الأرقام، وهو أمر كان مفاجئا للغاية. حققت هذه الدفعة من الحيتان الجديدة أرباحا تجاوزت 1.2 مليار دولار خلال الأيام الثلاثة الماضية، مما يمثل أكبر تحقيق أرباح مسجلة للمجموعة. في 20 أغسطس فقط، حققوا حوالي 614 مليون دولار من الأرباح، محققين رقما قياسيا ليوم واحد. ومن المثير للاهتمام أن كل هذا حدث خلال فترة ارتداد الأسعار. ارتفع البيتكوين من أدنى مستوياته حتى وصل إلى سعر الحيتان قصير الأجل الذي بلغ حوالي 68,900 دولار، وبحلول 23 أغسطس، كان سعر تداوله قد اقترب سابقا من 77,700 دولار، أي أعلى بحوالي 12.8٪ من إجمالي التكلفة لهذه الدفعة الجديدة من الحيتان. المال الذي كان عالقا لفترة طويلة حصل أخيرا على فرصة للخروج فوق نقطة التعادل وحتى تحقيق ربح سريع. هذه المجموعة تختلف عن الدفعة السابقة من الحيتان المخضرمة طويلة الأمد. معظم الحيتان القديمة لها تكاليف منخفضة جدا، وأرباح عائمة مرتفعة، وحركة أبطأ. الحيتان الجديدة تدخل هذه الدورة فقط، حيث تقع في الفخ فور دخولها، ومتى ما يكون الارتداد مناسبا، يفضلون جني الأرباح، بعقلية أقرب إلى التجار من أصحاب المعتقدات. كان من المفترض أن يكون هذا أمرا جيدا، لكن خلفه تكمن مشكلة لا مفر منها. عندما يركز مجموعة من الناس ويسلمون الرقائق للسوق، من سيأخذها؟ يصف مورينو الاتجاه الحالي بأنه اختبار طلب مهم. إذا تمكن البيتكوين من الحفاظ على قاعدة تكلفة الحوت التي تبلغ حوالي 70,000 دولار وأخذ أرباحا تعود تدريجيا إلى مستوياتها الطبيعية، فهذا يشير إلى أن رأس المال الجديد يمتص هذا الضغط البيعي، مما يمنح هذا الارتداد ثقة حقيقية للاستمرار. وعلى العكس، إذا ظل جني الأرباح عند مستوى مرتفع وتراجع السعر إلى ما دون هذا الأساس التكلفي، فقد تكون هذه الجولة من الارتفاع مجرد خروج وانتعاش. بمجرد تحرير المحاصرين، يتحول الضغط فورا إلى ضغط بيع من الأعلى، والضغط الرأسمالي القادم لاحقا يزداد أثقل. السوق الآن أصبح مربحا مرة أخرى، هذه حقيقة. لكن ما إذا كان يستطيع امتصاص الضغط الناتج عن موجة الأرباح هذا هو ما يهم حقا بعد ذلك. هل تعتقد أن أحدهم أمسك بهذا ال 1.2 مليار، أم أنه فقط مرر الرعد إلى الوراء؟اشترى فيتاليك الفيلم لأول مرة منذ عامين السوق يكاد ينسى أن فيتاليك سيشتري العملات بنفسه. آخر مرة استثمر فيها علنا في مشروع جديد كانت في نوفمبر الماضي، عندما أنفق 32 إيثانيا لشراء NFT من منصة سوق التنبؤ. قبل ذلك، لم يلمسها لما يقرب من عامين. ونتيجة لذلك، فقط الشهر الماضي، استثمر بهدوء 16 إيثورا في بروتوكول يسمى The Interfold، والذي كان بحوالي 28,000 دولار في ذلك الوقت. هذا المبلغ لم يكن حتى مصروفا لفيتاليك. لكن الناس في السلسلة لا يرون الأمر بهذه الطريقة. بعد انتشار الخبر، صدق فيتاليك الخبر، وانتشرت القصة كالنار في الهشيم. في 19 أغسطس، تم إطلاق رمز FOLD على الإنترنت. أولا، وبفضل هذه الرواية، ارتفعت قيمته السوقية من 28 مليون دولار إلى 140 مليون دولار. ثم، عندما طرحت شركة Upbit، أكبر شركة في كوريا، للاكتتاب العام، تضاعف السعر فورا، ليصل إلى القيمة السوقية التي بلغت 230 مليون دولار. وهنا الجزء المثير للاهتمام. فيتاليك نفسه لم يطالب بعد بالرموز التي حصل عليها من المزاد. لقد قدم الطلب ودفع فقط في المزاد العام على Uniswap، ولم يتحرك مرة أخرى. على النقيض من ذلك، دفعة NFTs التي اشتراها العام الماضي تم الاحتفاظ بها ولم تباع أبدا. لذا أقوى منطق دعم في السوق حاليا ليس تقنيا، بل هو عبارة 'V God لم يركض بعد.' إذا قمت بتفكيك هذا المشروع حقا، فهو يتعلق بمجموعة مختلفة من الأمور. The Interact هو بروتوكول حوسبة خصوصية مفتوح المصدر متعدد الأطراف تم تطويره بواسطة Gnosis Guild. ببساطة، يسمح لعدة أشخاص لا يثقون ببعضهم البعض بالعمل معا في بيئة تنفيذ مشفرة واحدة دون كشف بياناتهم. في كل مرة تحسب، تقوم بإعداد بيئة تشفير وتغلقها فورا بعد الحساب، دون ترك أي أثر. السيناريو الأكثر مباشرة هو التصويت المجهول في DAO: لا أحد يستطيع رؤية من صوت ماذا، لكن في النهاية، يمكن لأي شخص التحقق من النتائج. يجب على العقد المشاركة في حساب FOLD المحفز. هذه هي المشكلة. مقارنة ببيتكوين الخصوصية المفهومة فورا من ZEC، فإن هذا النهج متعدد الأطراف للحوسبة له عتبة أعلى بكثير. حاليا، السوق يركز تقريبا بالكامل على اسم فيتاليك، وليس على التكنولوجيا التي تقف خلفه. مع اقتراب القيمة السوقية المتداولة من 30 مليون دولار وتقييمات مخففة بالكامل بحوالي 100 مليون، وبالنظر إلى ضعف السيولة بالفعل في سلسلة ETH، فإن نسبة المخاطر إلى العائد ليست جذابة جدا. وأكثر دقة هو الإيقاع. بعد ظهور الأخبار الإيجابية من Upbit، لم يستمر FOLD في الارتفاع مع السوق الأوسع، بل تراجع إلى مستواه قبل الإعلان. بعبارة أخرى، السوق أعادها إلى النطاق السعري الذي يمكن أن تصمد فيه قصة شرائها من فيتاليك. شخص واحد استثمر 28,000 يوان، والسوق روج لفقاعة 200 مليون يوان ثم نفخ بها مرة أخرى. بعد ذلك، سيستمر السرد في التخمر، أم سيدرك الجميع فجأة أن القصة انتهت، وربما يكون فقط فيتاليك يلمس دفعة العملات غير المطالب بها التي لم تطالب بها بعد؟ مع هذه الخطوة، سواء كان يؤمن بها حقا أو أخذ تفاحة بشكل عفوي، ربما حتى هو لم يعط إجابة بعد.ذلك الحاسوب العملاق، الذي ادعى أنه تعدين ذكاء اصطناعي، اكتشف في النهاية منزلا كان هناك مستودع في لاس فيغاس في السابق مغلفا كمركز بيانات. استأجر المدير مكتبا، وبنى فريق مبيعات، وبنى موقعا رسميا، وصور فيديوهات ترويجية، وحتى أعد مجموعة كاملة من برامج PPT. نقطة البيع الأساسية هي جملة واحدة فقط: لدينا حاسوب فائق ذكاء اصطناعي يستخرج العملات ويتحقق من المعاملات على السلسلة، مع عوائد مستقرة جدا يمكن كتابتها في العقود. هذا الشخص يدعى برنت كوفار، وشركته تسمى بروفيت كونكت. في 25 أغسطس، أعلنت وزارة العدل الأمريكية أنه بعد تسعة أيام من المحاكمة، وجدته هيئة محلفين اتحادية مذنبا، وأدانته بجميع التهمات الخمس عشرة بالاحتيال عبر السلك، وتهمتين احتيال بريدي، وتهمتين بغسل الأموال. تم تحديد موعد النطق بالحكم في 30 نوفمبر، مع حد أقصى قانوني للعقوبة وهو 280 سنة. في نهاية عام 2017، قدم عائدا سنويا ثابتا يتراوح بين 15٪ إلى 30٪، بالإضافة إلى ضمان استرداد رأس المال بنسبة 100٪، وادعى أن لدى الشركة مئات الملايين من الدولارات من احتياطيات أصول العملات الرقمية. تذكر بعض المستثمرين لاحقا أنهم قيل لهم أن الأموال مغطاة بتأمين FDIC. مع الدعم على مستوى البنوك وعوائد التعدين المدعومة بالذكاء الاصطناعي، كان هذا المزيج يبدو شبه مثالي في ذلك الوقت. تدعي النيابة أنه لم يحدث شيء. لا تداول عملات، ولا تداول أوراق مالية، ولم تحقق الآلات في المستودع أي أرباح موعودة. تم استخدام أموال المستثمرين لتشغيل الشركة، وشراء هدايا للموظفين، وشراء منزل لنفسه، واستخدام الباقي لسداد المستثمرين السابقين، مما عرضها كأرباح تعدين. أكثر من 400 شخص، و24 مليون دولار أمريكي. الجدول الزمني هو الجزء الأكثر إثارة للاهتمام في هذا الأمر. استمر الاحتيال حتى يوليو 2021، عندما قدمت هيئة الأوراق المالية والأوراق المالية طلبا طارئا لتجميد الأصول، وظهر اسم والدته في الوثيقة. من الملاحقة القضائية إلى الإدانة، استمر هذا الأمر لسنة ونصف أخرى، وكانت هذه السنة والنصف بالضبط العام والنصف الذي أصبحت فيه سرديات الذكاء الاصطناعي أكثر أهمية في السوق بأكمله. نفس العبارة لا تزال متداولة حتى اليوم، لكن بقشرة جديدة. يصبح التعدين تخزينا رسميا، والحواسيب العملاقة تتحول إلى نماذج كبيرة، والعوائد السنوية الثابتة أو السنوية الثابتة، ولا تزال التزامات حماية رأس المال تعود إلى ضمان رأس المال. ما يجذب الناس حقا ليس التفاصيل التقنية أبدا، بل العبارة التي تبدو أكثر طمأنة: هناك من يدعم المال. عادة ما ننظر إلى العقود، وبيانات السلسلة، ومخططات المقاصة، ويقظتنا في الواقع عالية جدا. على العكس، أولئك الذين يرتدون البدلات، ويحملون التوكولات، ويقيمون مكاتبهم في مبان مكاتب رسمية هم الأكثر سهولة في خفض حذرهم. لو أن كوفار استخدم فعلا تلك ال 24 مليون لشراء العملات المعدنية في ذلك الوقت، هل كانت هذه القصة ستسلك مسارا مختلفا تماما اليوم؟الأموال الذكية التي وعدت بالانتظار حتى التراجع، عادت وطاردت الارتفاع، وضخت 40 مليون هذا الصباح، كان العنوان الذي يسميه الجميع 'تخزين المال الذكي' لا يزال فارغا. كان لديه صف كامل من الطلبات تحت السوق، تتراوح قيمتها بين 1,030 و1,060 دولارا، مع مئة أمر شراء كامل، بمجموع حوالي 20.9 مليون دولار. من الواضح أنها كانت تنتظر فقط تراجعا لاستعادة الطلب تدريجيا. هذا النهج شائع جدا: لا تطارد النشوة، وانتظر حتى يصاب الآخرون بالذعر قبل أن تتحرك. لكن بحلول منتصف النهار، بدأت SKHX في التحرك بنفسها، وارتفعت نحو 4.6٪ خلال ساعتين. الأسعار لم تتراجع واستمرت في الارتفاع. ثم فعل هذا العنوان شيئا معاكسا تماما لترتيبه السابق. ألغت جميع أوامر الشراء ال100 أدناه وتابعت الطلب مباشرة بعد الساعة 11 صباحا، حيث اشترت 35,600 عقد بحجم مبيعات حوالي 41.646 مليون دولار، بمتوسط 1,168.2 دولار. من المثير للاهتمام مقارنة بينهما. كان يخطط في الأصل لاستلام البضائع بين الساعة 10:30 و1,060، لكن سعر المعاملة الفعلي كان 1,168.2، أي أكثر من 100 دولار أعلى من منطقة الاستلام التي حددتها. فشل الصبر على سحب الخلف عند مواجهة شمعدان للأعلى. الآن، مع رفع مالي بثلاثة أضعاف، تحتفظ بحوالي 43.014 مليون دولار لمراكز طويلة، مع ربح عائم قدره 1.368 مليون دولار، وعائد بنسبة 9.9٪، وسعر تصفية قدره 636.7 دولار. ولم يتوقف — بين 1162.6 و1170، ترك إضافين آخرين في المركز، مستعدا لشراء 2.074 مليون دولار أخرى. ما يستحق التفكير أكثر هو ما فعله بالأمس. بالأمس، باع 26,600 طلب طويل بمتوسط سعر 1,210.9 دولار، محققا 1.952 مليون دولار. بمعنى آخر، بيعت أولا بالقرب من 1210 ثم أعيد شراؤها حوالي 1168 اليوم. كان السعر أرخص قليلا، لكن حجم المركز توسع بحوالي 34٪ دفعة واحدة. بيع جزء منها ثم شرائه مرة أخرى بيد أكبر لا يبدو كأنه مجرد كسب T، بل يبدو وكأنه يثق بحكمه أكثر مما كان يحدث بالأمس. إليك السؤال. كان هذا الخطاب دقيقا جدا في المرات القليلة السابقة، لكن هذه المرة تخلى عن كمين منخفض المستوى بعناية واختار التقاط السهم أثناء الاتجاه الصاعد. هل لأنهم يرون شيئا لا نستطيع رؤيته، أم أن ما يسمى بالمال الذكي يمكن تغييره أيضا بشمعدان صاعد؟ شخصيا، أنا أهتم أكثر بعملية الإلغاء؛ الشخص الذي قدم مئة طلب يجب أن يكون الأكثر صبرا. لو كنت مكانك، هل ستستمر في الاحتفاظ بالسعر المنخفض لشراء الأوامر وانتظار التراجع، أم كنت ستسحب الأوامر أيضا للمتابعة؟أين ضخت Circle مليار دولار أمريكي في سولانا؟ في فترة بعد الظهر، أذهل مراقبة سلسلة العديد من الناس. خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية، أصدرت سيركل صافيا حوالي مليار رمز USDC على سلسلة سولانا. طباعة مليار دولار من العملات المستقرة دفعة واحدة، وتكديسها جميعا على سولانا، خطوة مثيرة للاهتمام بحد ذاتها. كالعادة، غالبا ما يفسر السوق إصدارات العملات المستقرة على نطاق واسع كإشارات إلى دخول الذخيرة خارج البورصة إلى السوق. يتحول المال أولا إلى USDC، ثم عندما يحين الوقت المناسب، يمكن تحويله إلى بيتكوين أو إيثيريوم أو أصول مختلفة على سولانا. لذا في كل مرة تبدأ فيها سيركل بطباعة النقود، كان رد فعل المجتمع الأول: هل هناك مال كبير للشراء؟ لكن هذه المرة كان الأمر غير معتاد بعض الشيء. في الماضي، كانت معظم إصدارات سيركل الجديدة على إيثيريوم، لكن هذه المرة تركز على سولانا. في نفس اليوم، ارتفع مؤشر سول مرة أخرى فوق 100 دولار، وارتفع أكثر من 5٪ خلال 24 ساعة. مع تلاغم هذين الخطين، من الصعب ألا نتساءل: هل هذه المليار دولار حقا لنظام سولانا البيئي؟ وهذا يستحق الذكر لأن سولانا حاليا ثاني أكبر شبكة إصدار لوزارة الزراعة الأمريكية. تحول سيركل في تركيز السيولة يعود فعليا إلى التعافي الأخير لنظام سولانا البيئي. الميمات على السلسلة بدأت تنشط مجددا، والأصول المحجوزة في التمويل اللامركزي تعود تدريجيا، كما أن أحجام التسوية اليومية تزداد. جمع المال في أماكن حيوية منطقي. والأفضل من ذلك هو الإيقاع. حدثت السهم الإضافي في اليوم الماضي، مما يشير إلى أن المال ينتظر بالفعل على السلسلة لكنه لم يدخل السوق بعد للشراء. هذا النوع من الموقف غير النشط عندما يصل المال غالبا ما يجعل الناس في السوق يشعرون برغبة أكبر من مجرد مضخة مباشرة. المستثمرون الأفراد يتوقعون القاع، والمؤسسات تضع السيولة، ومن يتصرف أولا سيكون أول من يتصرف. من يعرفون سينظرون إلى التفاصيل: كل إصدار من Circle له صفقة سك مقابلة ضمن السلسلة، مع عناوين قابلة للتحقق علنا. هذا المليار يوان لا يظهر من العدم، بل مدعوم باسترداد حقيقي وطلب إصدار. بعبارة أخرى، طلب أحدهم أولا من سيركل حصة قبل طباعة النقود. من يطلب ذلك فعليا هو أمر لا يستطيع السوق رؤيته حاليا، لكن هذا الطلب نفسه أكثر صدقا من أي شموع في سولانا. بالطبع، بعض الناس يفسرونه بالعكس. طباعة العملات المستقرة لا تعني بالضرورة شراء عملات؛ فقد تكون تسوية عبر الحدود، أو احتياطيات لصناعة السوق، أو حتى مجرد نقل احتياطيات إلى مكان آخر. مليار يبدو كخطاب مخيف، لكن عندما تضعه في مئات المليارات من عمليات النقل اليومية على السلسلة، قد لا يسبب ضجة كبيرة. التركيز الحقيقي على ال 48 ساعة القادمة. إذا بدأ هذا المليار دولار الأمريكي في التدفق من عناوين Circle إلى البورصات الكبرى وبروتوكولات DeFi على سولانا، فسيكون ذلك علامة على دخول أموال حقيقية إلى السوق. من ناحية أخرى، إذا استلقيت بهدوء على السلسلة هكذا، قد تنتهي القصة عند هذا الحد. إلى أين تعتقد أن هذه الأموال ستذهب في النهاية؟تحديث كان من المفترض أن يكون منقذا للحياة انتهى به المطاف على الإنترنت وأصبح المفتاح لتفريغ عشرات سلاسل الخزائن في الأيام القليلة الماضية، شهد نظام كوزموس البيئي كارثة كان من الممكن تجنبها. تم اختراق سلاسل مانترا، TAC، كيتشين، ونيسا — وهي سلاسل تعتمد على وحدات EVM من كوزموس — بنفس الطريقة بشكل متتالي. قام القراصنة بنقل رموز الاحتياطي من خزائن السلسلة المختلفة على دفعات ثم ألقاؤها بسرعة في السوق. انخفضت رموز مثل KII وTAC وNES وغيرها بأكثر من 90٪ خلال ساعات، مع فقدان العديد من الهواة لكل شيء بين ليلة وضحاها. ما يبعث القشعريرة في عمودك الفقري ليس الثغرة نفسها، بل الطريقة التي تم التعامل معها. مصدر الحادث كان رمز ترقية نشرته مختبرات كوزموس على GitHub في 19 أغسطس. تم كتابة الإعلان بشكل عاجل جدا، موضحا أن هذا التحديث يتضمن إصلاحات أمنية مهمة ونصح جميع السلاسل بتحديث التحديثات بطريقة منسقة في أقرب وقت ممكن، مع التأكيد بشكل خاص على الأهمية المزعجة لهذا الإصدار. لكن عمليات كوزموس لابز الفعلية يصعب فهمها. نشروا تحديثات التصحيح بشكل علني على الإنترنت بتفصيل كامل، لكنهم لم يرسلوا تحذيرا خاصا لأي فريق يعتمد على هذه الوحدة، ولم يجبرون على الترقيات. كان الأمر أشبه بتعليق مفتاح الخزنة على الساحة، مع ملاحظة مكتوب عليها 'يرجى التقاطه بنفسك.' الأشخاص الخبيثون لديهم وقت كاف لدراسة الشيفرة وإعداد الهجمات، بينما تبقى عشرات السلاسل اللاحقة في الظلام. كشفت بعض فرق المشروع لاحقا أن الإعلان تضمن إصلاحات مع مجموعة من المشاكل التي تم التعامل معها بشكل خاص منذ زمن طويل، ولم يبدو ذلك كحالة طارئة تسبب خسارة مالية دائمة، لذا لم يأخذها أحد على محمل الجد. شكاوى المطور justde حادة جدا. قال إن الثغرات ستظهر دائما. ما يقيس حقا مجموعة من البنية التحتية هو من يتم الإبلاغ عنه بعد حدوث ثغرة، ومن يحصل على التحديث أولا، وما إذا كان العميل أو المهاجم هو من يبادر أولا. للأسف، هذه المرة، لم يحصل الفريق السفلي على تنسيق، بل ساد الصمت. اتهمت KiiChain الطرف الآخر علنا بعدم المسؤولية، مؤكدة بصراحة أن الحادث كان يمكن تجنبه. التفاصيل الفنية للهجوم توضح المشكلة أكثر. للنجاح في وحدة EVM الخاصة بكوزموس، يجب معالجة ثلاثة عيوب في البداية في نفس الوقت: الأولى هي الثغرة الإضافية عند إعادة كتابة الأرصدة بعد التثبيت المسبق للتخزين، والنقطتان الأخريان غير المعلنين. طالما تم تفعيل حساب السمات، فإن جميع سلاسل أجهزة EVM في كوزموس معرضة لنفس المخاطر. حتى ليلة 24، استمرت الهجمات، مما أجبر نيسا على تعليق السلسلة بالكامل فجأة، وانخفض الرمز من 0.22 دولار إلى 0.011 — أي انخفاض بنسبة 94٪. وما هو أكثر غرابة، أنه حتى بعد كشف المشكلة لمدة يومين على الأقل، فشلت الفرق في اتخاذ إجراءات استباقية، مما يدل على نقص المسؤولية لدى الجانب الفني. ومن المفارقات أن رد الجمهور من مختبرات كوزموس جاء متأخرا جدا. عندما انفجر الرأي العام، قالوا إنهم اقترحوا بالفعل إيقاف إنتاج الكتل من سلسلتهم. لكن بحلول ذلك الوقت، كان الخزنة قد أفرغت بالفعل. كشفت هذه الحادثة عن حقيقة لا يرغب الكثيرون في مواجهتها. دائما ما نعتقد أن المصدر المفتوح، والوحداتية، والطبقات الأساسية المشتركة مرادفة للكفاءة، لكن عندما تشترك عشرات السلاسل في نفس الأساس، يتشقق الأساس وينهار الجميع معا. واجهت كوزموس نفسها أيضا صعوبات في السنوات الأخيرة. انخفضت ATOM بنسبة 95٪ من ذروتها، وقيمتها السوقية الآن لا تتجاوز 800 مليون دولار، ومشاريع مثل نيوترون، مارس، ووليت Leap إما أغلقت أو غادرت. فريق أساسي يحافظ على عشرات وحدات مشاركة السلسلة لم يدفع تحديثات استباقية ولا قدم إرشادات واضحة للنشر عند مواجهة ثغرات حرجة، مما ترك النظام البيئي مع إحراج القتال بمفرده. هذه المرة تم تفريغ الخزنة — هل كان حادثا، أم تفشيا مركزا لمشاكل هذا النظام البيئي القديمة؟ هذا أمر يجب على كل من يراهن على الوحدات المشتركة أن يفكر فيه بجدية.هاجم معلم بيسنت وزير المالية الذي عينه شخصيا في منتصف أغسطس، زادت وزارة الخزانة الأمريكية بهدوء نطاق إعادة الشراء للسندات طويلة الأجل بين 10 و30 عاما من 2 مليار دولار في كل مرة إلى ما لا يقل عن 4 مليارات دولار، مع نافذة تنفيذ تغطي من 9 سبتمبر إلى 4 نوفمبر. البيان الرسمي يستحق الثناء، حيث يدعم ذلك السيولة في سوق السندات الحكومية طويلة الأمد. لكن اليوم، لم يستطع شخص مؤثر جدا الجلوس ساكنا. كتب المستثمر الأسطوري ستانلي دروكنميلر تعليقا في صحيفة وول ستريت جورنال، استهدف فيه وزارة الخزانة بشكل مباشر. قال إن هذا ليس إدارة سيولة؛ بمعنى آخر، يضعف قدرة سوق السندات على تسعير المخاطر المالية الأمريكية، وقد يفسر السوق ذلك على أنه من وزارة الخزانة تدفع العوائد طويلة الأجل إلى الأسفل. الدراما الحقيقية تكمن في العلاقة بين هذين الاثنين. دروكنميلر ليس مجرد معلق؛ بل هو مرشد حقيقي لبيسن. في عام 1991، دعا بيسنت للانضمام إلى مكتب صندوق سوروس في لندن، ولاحقا شارك معا في الحملة القصيرة الشهيرة لبيع الجنيه عام 1992. قال بيسنت نفسه إن دروكنميلر هو من دعاه إلى الصناعة، وكان ستان معلمه الحقيقي في الأعمال. الآن بعد أن أصبح المتدرب في منصب وزير المالية ويقوض المرشد علنا الإعلام السائد، أصبح المشهد بالفعل متضاربا للغاية. مخاوف دروكنميلر واضحة: ارتفاع العوائد طويلة الأجل هو بالفعل إشارة حمراء لسوق السندات فيما يتعلق بالوضع المالي في واشنطن. لا يزال التضخم الأمريكي فوق الهدف، والعجز الفيدرالي يمثل حوالي 6٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وتجاوز الدين الحكومي 40 تريليون دولار. في هذه المرحلة، خفض العوائد يشبه تخفيف الضغط على صانعي السياسات للسيطرة على العجز. ما كان يخشاه حقا هو طبقة أخرى. إذا اشترت وزارة الخزانة سندات طويلة الأمد لكنها جمعت الأموال عن طريق إصدار سندات قصيرة الأجل، فسيرى السوق ذلك كنسخة صغيرة من التيسير الكمي من سندات الخزانة. على السطح، هو أداة سيولة، لكنه في الواقع يمنح الأصول المخاطرة خطوة إلى الأمام لاستمرار توقعات التداول في التيساع. قد تكون أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا ذات القيمة العالية، التي هي الأكثر حساسية لأسعار الفائدة طويلة الأجل، أكثر تهورا. هذا ليس بعيدا عما لدينا في أيدينا. أحد القيود الأساسية لتسعير الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين والإيثيريوم هو العائد طويل الأجل على سندات الخزانة الأمريكية. كيفية تعامل وزارة الخزانة مع أسعار الفائدة طويلة الأجل ستنتقل مباشرة إلى الأسهم الأمريكية والذهب والدولار الأمريكي ثم إلى سوق العملات الرقمية. تحذير المرشد العلني لتلميذه يعكس قلق السوق بشأن الانضباط المالي. السؤال الحالي يترك للسوق ليجيب عليه: عندما تصبح العوائد العائد القيد الأساسي لتسعير الأصول المخاطر، هل ستستمع واشنطن للسندات، أم ستستمر في استخدام الأدوات لقمع الإشارة؟الدولة الأكثر قسوة ضد العملات الرقمية تضع السندات بهدوء على السلسلة في سبتمبر، ستستضيف مومباي مؤتمرا سنويا للتقنية المالية، حيث ستصدر الهند أول سند رمزي لها. المصدر هو شركة تمويل الطاقة المملوكة للدولة REC، بحجم أقل من 5 مليارات روبية، ما يعادل تقريبا 57 مليون دولار أمريكي. يستخدم كل من الإصدار والتسوية تقنية البلوك تشين. عندما أصدرت رويترز هذا الخبر، كان منظم الأوراق المالية الهندي والبنك المركزي يروجان معا لهذا النموذج التجريبي. بحجم 57 مليون دولار، لن تحتل حتى مرتبة في يوم واحد من حيث حجم معاملات الميمات في عالم العملات الرقمية. لكن وزن هذا الأمر ليس في المال. يجب على الراغبين في المشاركة حمل محفظتين في نفس الوقت: محفظة عملة رقمية للبنك المركزي بالجملة ومحفظة أوراق مالية إلكترونية. يسرع أمناء الهنود لبناء محفظة إلكترونية تسمى DEMT 2.0، تستخدم دفتر بيانات موزع لتسجيل من يملك مقدار السند. كانت مدة السند الأولية ثلاثة أشهر فقط، وكانت مفتوحة في البداية لعدد قليل من المستثمرين، وكانت إعادة البيع اللاحقة محدودة على المشاركين الذين يمتلكون كلا النوعين من المحافظ فقط. وفقا للخطة، قد لا يظهر سوق ثانوي حتى ديسمبر، وقد تم التأكيد بوضوح على أنه لن يدرج على منصات التداول الإلكترونية التقليدية. وهنا الجزء المثير للاهتمام. في نفس البلد، قبل عدة سنوات، كانت الأصول المشفرة تفرض ضريبة بنسبة 30٪ على الأرباح الرأسمالية، وتم أخذ ضريبة TDS بنسبة 1٪ لكل معاملة، مما أجبر البورصات المحلية على التوسع في الخارج. ادعى مسؤولو البنك المركزي مرارا علنا أن المخاطر كانت فاضحة. استدار، وأخذ الروابط إلى السجل نفسه. اترك التكنولوجيا، لا تترك شيئا آخر. السلسلة مرخصة، وتصدر المحافظ من البنك المركزي، ويتم الاحتفاظ بالسجل لدى الوصي. من يمكنه الشراء والتحويل والتحويل إليه مكتوب في القواعد. هذا لا يكاد يكون له أي قواسم مشتركة مع نوع اللف الذي اعتدنا عليه—سوى تسميته سلسلة. الهند ليست الأولى التي تسلك هذا الطريق. أصدر البنك الأوروبي للاستثمار سندات رقمية على السلسلة قبل عدة سنوات، كما أصدرت هونغ كونغ سندات خضراء رقمية باستخدام مسك دفاتر السجلات الموزعة. ما يجعل الهند مميزة هذه المرة هو أنها تدمج عملة البنك المركزي الرقمية مباشرة في عملية التسوية. المال ملك للبنك المركزي، والحساب هو حساب الوصي، وكلاهما داخل النظام، والقسم الأوسط يستخدم البلوك تشين. والأكثر دقة، أن الهند احتلت باستمرار بين أفضل الأسواق العالمية لاعتماد العملات الرقمية، مع قاعدة مستخدمين ضخمة بشكل مذهل ونشاط على السلسلة لم يكن منخفضا من قبل. السياسات تقمع هذه المجموعة بينما تضع السلسلة بمفردها. ما يضغط عليه هو القنوات، لكن ما يتعلم هو التكنولوجيا. لقد تم الحديث عن سرد RWA لسنوات، حيث انتقلت الأصول التقليدية في النهاية إلى السلسلة. الآن، بدأت الدول ذات السيادة فعلا في اتخاذ إجراءات، لكن أفعالها مختلفة تماما عما كان متوقعا في البداية. لذا أود أن أسأل: إذا كانت السندات الحكومية والأسهم والسندات كلها على السلسلة، لكن كل محفظة يجب أن تقدم وكل تحويل يجب أن تتحقق من الأهلية أولا، هل يعتبر ذلك اليوم الذي كنا ننتظره؟يقول الناس إن UNI عديم الفائدة، ومع ذلك أحرق ثلاثين مليون عملة في أسبوع واحد نشر هايدن آدامز على موقع X الليلة الماضية، قائلا إن حجم الحرق الأسبوعي في UNI من يوني سواب وصل إلى أعلى مستوى قياسي، حيث وصلت المبيعات السنوية إلى 31 مليون رمز، أي ما يقارب 113 مليون دولار، ولا تزال في ارتفاع. قد ينسى الكثيرون عندما يمررون العرض، لكن بعد أن حدقت في الرقم لفترة، كلما نظرت أكثر، شعرت أن هناك شيئا غير طبيعي. خلال أسوأ سوق هابطة قبل عامين، كانت العبارة الأكثر شيوعا في المجتمع هي أن UNI عديم الفائدة. رسوم المعاملات لا تصل إلى حاملي الرموز، وقوة الحوكمة مجرد عرض، والأسعار تنخفض بهدوء، ومن يمتلكونها إما يتظاهرون بالموت أو يلعنون. في ذلك الوقت، كان ما يفعله فريق Uniswap يعامل كأنه غبي. بينما كان الآخرون يطاردون الميمات وينشرون القضايا المحلية، كانوا يغمرون أنفسهم في بنية البروتوكولات التحتية، وطوال العام لم يكن هناك أي ضجة. الآن بعد أن ارتفع ارتفاع السوق، بدأت البذرة التي زرعت آنذاك فجأة تؤتي ثمارها. المنطق وراء حرق UNI في الواقع واضح جدا: البروتوكول نفسه هو الذي يحقق أرباحا، وكلما زادت نشاط المعاملة، زاد استهلاكها. خلال السوق الهابطة، لم يتوقفوا أبدا عن البناء؛ وعندما ضرب السوق الصاعد، تحولت هذه الإيرادات مباشرة إلى ضغط شراء حقيقي وانكماش. قال هايدن نفسه إن الفريق كان يبني باستمرار خلال سوق الهابطة ويرى الآن نتائج مبكرة في سوق الصعود. ماذا يعني القيمة السنوية 31 مليون عملة؟ بالأسعار الحالية، يتم سحب أكثر من 100 مليون دولار من التداول في سنة. لم يعد هذا مجرد خدعة لشعارات إعادة الشراء، بل علامة على أن العملة قد اختفت حقا من السوق. بالنسبة لرمز حوكمة كان يشكك فيه على نطاق واسع ويقال إنه يفتقر إلى قدرة الاستحواذ على القيمة، فإن هذا التباين لافت للنظر إلى حد ما. عند النظر إلى الوراء، كان استحواذ UNI على القيمة موضوعا قديما في أوساط الحوكمة لمدة ثلاث أو أربع سنوات. اشترى الكثيرون اللعبة وهم يراهنون على أن رسوم البروتوكول ستوزع يوما ما على الحاملين، لكن بعد انتظار عدة دورات صعود ودببة دون نجاح، قام المشترون المحبطون بالفعل بتقليل خسائر وغادروا. على الرغم من أن التوزيع الآن ليس نقدا بل دمار، إلا أن حقيقة أن الصفائح تتقلص بهدوء تعكس توازن العرض والطلب. والأكثر دقة هو أن هذا يحدث غالبا عندما لا يشاهد الناس الفيلم. على عكس عملات الميم، لا تتصدر UNI الاتجاهات يوميا، ولا يظهر أي لاعب كبير ليدعيها كقائد واحد؛ بل تحترق بهدوء. بحلول الوقت الذي يتفاعل فيه السوق أخيرا، قد تكون الأسعار قد اتخذت قفزة كبيرة. لذا السؤال هو: عندما يبدأ البروتوكول نفسه في الانكماش واسع النطاق، هل لا يزال UNI هو رمز الحوكمة عديم الفائدة الذي تتذكره؟ قد يكون الجدل حول ما إذا كان له قيمة قد بدأ للتو.🔥 ارتفع $ETH بنسبة 30٪ خلال الأسبوع ليصل إلى 2,500، لكن الاختبار الحقيقي هو: هل يمكن للمشترين الفوريين تحقيق شريط 🏃♂️🧵 إغلاق المكشوف؟ في 25 أغسطس، بلغت ETH 2,487 دولارا، أي 24 ساعة +1٪، بزيادة تزيد عن 30٪ خلال الأسبوع، مما يمثل أقوى أداء أسبوعي منذ مايو 2025. لكن على عكس تجاوز BTC العائد 80,000، لدى ETH مشكلة 👇 هيكلية لم يلاحظها الكثيرون 🐂 ثلاث رصاصات من عدة رؤوس تتدفق الأموال الحقيقية من صناديق المؤشرات المتداولة: صافي تدفق أسبوعي يبلغ 697 مليون دولار، وهو الأقوى هذا العام؛ في 21 أغسطس، بلغت 185 مليون دولار في يوم واحد. هذا هو الشراء الحقيقي ل "نقطة الدخول التنظيمية"، وليس الرافعة المالية. تم القضاء على البائعين على المكشوف: في 21 أغسطس، حدثت 1.1 مليار دولار أمريكي من التصفيات القصيرة في يوم واحد، مع حد أقصى للصفقة الفردية 108 ملايين دولار. تم تصفية المراكز القصيرة بالقوة، مما أدى إلى رد الارتفاع على السوق. تعزيز نسبة ETH/BTC: هذا الأسبوع ارتفع ETH بنسبة 31.1٪ مقابل BTC ارتفع بنسبة 23.5٪. لم يعد ETH مجرد "بيتا للبيتكوين" بل ظهر كألفا مستقل. 🐻 ثلاثة أسباب تجعل الدببة لم تستسلم بعد المرحلة الأولى من الارتفاع مدفوعة بالتصفية: حيث يصرح محللو MEXC بصراحة — بمجرد تصفية البيع المكشوف بالرافعة المالية، ستختفي عمليات الشراء القسري، ويجب على المشترين العضويين تولي المسؤولية بعد ذلك؛ وإلا، فسيكون "حدث تغطية مكثفة للبيع الخاص" بدلا من اتجاه مستدام $XAU الذهب انخفض اليوم بنسبة 1.2%. $PAXG 4,602.1، أدنى سعر خلال اليوم وصل إلى 4,598.7 — على بعد نقطة واحدة فقط من 4,600، ثم عاد للارتفاع. هذا الانخفاض، كتبت عنه بالكامل أمس. أعلى سعر خلال اليوم 4,688.5، بالضبط داخل نطاق تقليل المراكز الأول الذي كتبته بين 4,680–4,700؛ وأدنى سعر خلال اليوم 4,598.7، بالضبط عند خط إدارة المخاطر 4,600. السوق لم يتجاوز الحدود، اليوم هو يوم اختبار للانضباط. أولاً، تفكيك الأسباب الثلاثة للانخفاض اليوم: السبب الأول: صفقة بيع كبيرة. اليوم وسائل الإعلام المالية كلها تتحدث عن "صفقة كبيرة" — صفقة ضخمة هبطت السوق، مما أدى إلى سلسلة من عمليات الإغلاق في الجلسة الآسيوية. بياناتنا الخاصة تؤكد ذلك: حجم التداول على PAXG اليوم 2.1 مليون دولار، مقارنة بـ 1.53 مليون دولار في نفس الوقت أمس. انخفاض بحجم تداول مرتفع، البيع حقيقي. السبب الثاني: ارتداد الدولار وعوائد السندات الأمريكية. ضغط دراسي، الانخفاض كان بأدب. السبب الثالث: التزاحم + التهدئة قبل الامتحان. الأسبوع الماضي ارتفع سعر الذهب بأكثر من 5% في أسبوع واحد، مسجلاً أعلى مستوى خلال ثلاثة أشهر، والمشترين متكدسين. وغداً (26/8) الساعة 20:30 سيكون مؤشر PCE لشهر يوليو، وفي 28/8 أول ظهور لـ Warsh. الأموال الكبيرة تقلل من مخاطرها قبل البيانات المهمة، وهذا ليس غريباً. الانخفاض اليوم بنسبة 80% هو تهدئة قبل الامتحان، وليس فشل في الامتحان. ما الذي فعلته حسب الخطة؟ تم تنفيذ أمر تقليل المراكز عند 4,680. لا أتظاهر بأنني بطل. لم أتوقع الانخفاض — بل كتبت موقع البيع أمس، وعندما وصل السوق، تم تنفيذ الأمر. فقط تم استخدام ما يسمى بأموال 'الأرباح' بهدوء لشراء فطيرة كبيرة اليوم، اكتشف أحدهم مجموعة من البيانات: صندوق SAFU الخاص ببينانس، الذي يستخدم تحديدا كشبكة أمان، لديه الآن ربح عائم قدره 221 مليون دولار. التوقيت مثير للاهتمام إلى حد ما. تظهر المراقبة أن هذه الأموال تم شراؤها تدريجيا بين 2 و12 فبراير من هذا العام، ليصل مجموعها إلى 15,000 بيتكوين. عند تحويلها إلى مقياس 1 مليار دولار، يبلغ متوسط التكلفة حوالي 66,666 دولار. اليوم، اخترق دا بينغ للتو فوق 81,000 يوان، وارتفع أكثر من أربع نقاط خلال 24 ساعة، مع عائد كتابي بلغ 21.5٪. فكر في كيف كانت تلك الأيام في فبراير. عندما وصلت المشاعر إلى أدنى مستوى، انتشرت شائعات حول بيع الرموز على MicroStrategy، وامتلأت وسائل التواصل الاجتماعي بالنقاشات حول ما إذا كان يجب قبول الخسائر والانسحاب. استبدل العديد من الناس الأصول الفورية بالعملات المستقرة لراحة البال. وذلك الصندوق، الذي اسمه "آمن"، حول بهدوء المليارات إلى صفقة كبيرة خلال نفس الفترة. الغرض الأصلي من SAFU هو التأمين. يتم أخذ جزء من الرسوم وإيداعه، بحيث إذا واجهت المنصة مشاكل أو تضررت أصول المستخدم، يمكن استخدامها للتعويض. يجب أن تكون صفته الأساسية متاحة دائما وليست قابلة للتصغير. لذا في السنوات الأولى، كانت دائما موجودة كعملة مستقرة، دون أن يهتم أحد بعائدها. لاحقا، تغير هيكل الأصول مع إضافة البيتكوين ورموز المنصات، ونشأ جدل: لماذا يجب على صندوق تأمين واحد أن يتحمل تقلبات الأسعار؟ السبب الذي كان ينتقده بشدة في ذلك الوقت كان في الواقع مؤلما جدا. عندما يحدث خطأ حقيقي، غالبا ما يكون أسوأ لحظة في السوق، وعندما يكون السوق في أسوأ حالاته، يكون السوق في الانخفاض أيضا. اليوم الذي كان يحتاج فيه لخسارة المال كان اليوم الذي ينكمش فيه الأصل أكثر، ولم يتم تفسير هذا الإحراج بوضوح. خلال الانخفاض في فبراير من هذا العام، بلغت الشكوك ذروتها، وكان المركز في خسارة عائمة. الآن بعد أن تجاوز الربح العائم 200 مليون، تغير الرأي العام فورا، وبدأت تعليقات مثل 'يا لها من عين جيدة' تظهر في قسم التعليقات. لكن إذا فكرت جيدا، الشيء الوحيد الذي تغير من الخسائر العائمة إلى الأرباح المتغيرة كان السعر؛ تلك القضية الهيكلية لم تتغير على الإطلاق. حاليا، هو مربح فوق خط التكلفة؛ إذا تراجع تحته، فهو خسارة. القدرة على اللحاق بالقاع لا تزال تمر بتقلبات مع السوق. في نفس اليوم، كان هناك مجموعتان أخريان من اللقطات. قام حوت بوضع أمر بيع يقارب 100 مليون دولار أمس بطلب شراء آخر بقيمة 25 مليون دولار في المراكز 75888 و73555 و72222 خلال إحدى عشرة ثانية من الصباح، منتظرا بهدوء تراجعا بنسبة 6٪ إلى 10٪؛ هناك أيضا مركز بيع يقارب 76,000 يوان، مع خسارة عائمة تقترب من 10 ملايين يوان. هؤلاء الأشخاص يرامون أموالهم على الاتجاه، وإذا خسروا، يقبلون العواقب. SAFU مختلفة؛ وراءها ثقة جميع المستخدمين. لذا أنا فضولي جدا لمعرفة كيف نرى هذا الأمر. هل يجب استخدام أموال التأمين للاحتفاظ بالأصول المتقلبة؟ هل يعتبر كسب المال مهارة؟ إذا خسرت يوما ما وحدث خطأ ما، من سيتحمل العواقب؟غير المدافع التقليدي عن البيتكوين سايلور موقفه فجأة نشر مؤسس الاستراتيجية مايكل سايلور اليوم مقالا مطولا، مما قطع خيوط قلوب العديد من لاعبي البيتكوين القدامى. في الماضي، كان الناس يتذكرونه كمن راهن ميزانية الشركة بأكملها في بيتكوين، قائلا للجميع إن الحجز الذاتي هو الطريق الصحيح الوحيد. لكن في هذا المقال الجديد، يكتب بوضوح أن الحضانة الذاتية يجب أن تكون حقا وليس واجبا. يبدو هذا التصريح خفيفا، لكنه يحمل وزنا هائلا. وقد أشار إلى التوجه وانتقد ميل ثقافة البيتكوين المبكرة إلى أن تصبح أكثر صرامة، حيث اعتبر الحجز الذاتي كوسيلة قانونية وحيدة، ووضع صناديق المؤشرات المتداولة والسندات والأسهم الممتازة والمشتقات — كلها منتجات مالية مرتبطة بالبيتكوين — في سلة 'البيتكوين الورقية' المهينة. حكم سايلور الحالي واضح جدا؛ فقد نجح هذا النهج في الأيام الأولى لكنه لم يعد يفسر كيف يبدو البيتكوين اليوم. أعاد تموضع البيتكوين كرأس مال رقمي. وهذا يعني أنها لم تعد تقوم بالمهام مقابل العملة الورقية، بل أصبحت قاعدة رأسمالية نادرة وقابلة للبرمجة عالميا لا تعتمد على أي جهة صادرة. يمكن تكديس البنوك، والأوراق المالية، والائتمان، والتأمين، والشركات جميعها إلى الأعلى، لتشكيل نظام مالي متعدد الطبقات. تلعب منتجات الوصاية الذاتية، والتوقيعات المتعددة، والحيازة المؤسسية، ومنتجات منصات التداول دورها وفقا لتحمل المستخدم للمخاطر. أقسى شيء هو أنه غير عبارة 'لا تثق بأي مؤسسة' ليخاطر بفحص منظمات مختلفة. هذا أعاد الشعار المطلق المبكر إلى البراغماتية. ما يجب حمايته حقا، كما قال، ليس جميع الأحزاب المقابلة، بل أولئك الذين هم غاممون، يفتقرون إلى العزلة، ويفتقرون إلى الحوكمة، ولا يستطيعون السيطرة على المخاطر. حتى أنه ذكر سلسلة من المبادئ: تعظيم البروتوكولات البسيطة، استبدال عبادة المؤسسين بالمبادئ الأولى، والحكم على الأمان بناء على الأدلة بدلا من العلامة التجارية. كل جملة تبدو وكأنها تتعارض مع عقيدة البيتكوين القديمة. انفجر رد فعل المجتمع على الفور. يعتقد بعض الناس أن سايلور أخيرا قال الحقيقة مقابل أموال كبيرة، وأن المؤسسات بحاجة للاعتماد على الوصاية المتوافقة لدخول السوق. ويعتقد آخرون أن هذا يشبه إزالة التصنيف شخصيا من البيتكوين الورقية، وتحويل البيتكوين من نقود إلكترونية إلى ضمانات وول ستريت. ومن المصادفة أنه في الوقت الذي نشر فيه ذلك، كان البيتكوين قد تجاوز للتو 81,000 دولار، وبلغت شعبية ستراتيجي كسهم وكيل للبيتكوين مستوى جديدا. عندما يبدأ أكبر الحاصلين على الحملة في كتابة منتجات مؤسسية في السرد السائد، ربما يجب أن نسأل: هل ستعتبر العملة التي تحملها إيمانا في المستقبل، أم كطبقة من رأس المال؟70٪ من معاملات العملات الكورية كلها على هذه المنصة التي على وشك الطرح للعامة عندما يشتري الكوريون عملات، غالبا ما يذهبون إلى Upbit. هذه المنصة، التي احتكرت سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية، تراجعت مؤخرا عن شركتها الأم دونامو. لقد تواصلوا بالفعل مع هيئة الأوراق المالية الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة في السوق الآجلة للتداول الآجل، لذا لم يعد الإدراج في الولايات المتحدة مجرد شائعة. أبت يكاد يكون مرادفا لتداول العملات الرقمية في كوريا الجنوبية. وتشكل وحدها أكثر من 70٪ من حجم التداول الفوري في كوريا، وفي ذروتها تقارب 80٪. غالبا ما ينبع من هنا ما ينشأ 'علاوة الكيمتشي' المعروفة بين المستثمرين الكوريين: لنفس العملة، غالبا ما يكون سعر الوون الكوري أعلى من الدولار الأمريكي. لقد نمت منصة محلية بهذا الشكل ليس فقط بسبب ميزتها كأول من يركز، بل أيضا بسبب حاجز الترخيص الذي يواجه إيداعات وسحوبات الوون الكورية. كان دونامو يقول الحقيقة، لكنه ترك بعض المساحة. وأكدوا أنهم لم يحصلوا بعد على قرار قرع الجرس في الولايات المتحدة، ولم يتم بعد تحويل البيانات المالية إلى المعايير الأمريكية. لكن الإجراءات قد تم بالفعل: من ناحية، تتقدم الشركة بمبادلة أسهم مع نافر فاينانشال بتقييمات تبلغ 15 تريليون و5 تريليون وون كوري على التوالي. تم تحديد نسبة المبادلة عند حوالي 2.54 سهم من نافر فاينانشال لكل سهم واحد من دونامو، وسيتم تشكيل لجنة للاكتتاب العام خلال عام بعد الصفقة. أكثر شيء مثير للاهتمام هو موقع الإطلاق. نافر نفسها مدرجة بالفعل في كوريا الجنوبية، وإذا عادت دونامو، كشركة فرعية، إلى كوريا لإدراج ثان، فستتجاوز الخط الأحمر التنظيمي الذي يسمح للشركات الأم والفرعية بإدراج عدة إدراجات. لذلك، يعتقد السوق عموما أن ناسداك هو الوجهة الحقيقية، ومن المرجح جدا أن يتبع مسار إيصالات الإيداع التعويضي (ADR). من المرجح أن تبقى الشركة الكورية التابعة، وأعمال أبيت، وخدمات قبول الوون الكورية للمستخدمين دون تغيير في بلدانهم الأصلية. كان هذا لا يمكن تصوره قبل عامين. لطالما عمل سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية في منطقة رمادية، حيث تتقلب اللوائح بين التخفيف والتشديد، والمنصات التي تظل تلاحقهم دائما. اليوم، يتبنى أكبر اللاعبين أشد اللوائح الأمريكية صرامة، ويسعون للحصول على وضع متوافق، وتمويل مؤسسي، ومقاعد على طاولة رأس المال. عند النظر إلى الصورة الأكبر، فإن كوينبيس مدرجة منذ فترة طويلة، والصعود ينطلق بسرعة، وحتى حجم تداول استراتيجيات الخزانة دخل أفضل عشرة أسهم أمريكية، وقرع أجراس البورصة يتحول إلى موجة جديدة. بالنسبة للمستثمرين الأفراد في كوريا الجنوبية، فإن القلق الرئيسي هو في الواقع سؤال واحد. بعد طرحها للاكتتاب العام، هل ستكون Upbit أكثر امتثالا، أم ستكون أكثر ترددا في السماح للمستخدمين بالحصول على تقرير مالي أفضل؟ بمجرد أن تصبح المنصة شركة مدرجة، يتم عرض الأرباح الفصلية، حجم التداول، وأرقام المستخدمين للمساهمين. هل تذهب هذه الأموال الإضافية إلى المستثمرين الأفراد أم تملأ جيوب المساهمين أولا؟ لكن هنا يكمن التباين. بورصة بدأت بقبول الوون الكوري والمستثمرين المحليين على وشك أن تتخذ قناع وول ستريت. هل يمكن حقا أن يزيل غبار الماضي، أم يتحول إلى علامة تجارية أكثر احتراما؟ عندما تتوافق التبادلات مع رنين الأجراس، هل العملة في أيدينا أكثر استقرارا، أم أننا مرتبطون بسيارة أسرع أخرى؟ كلما دق الجرس بصوت أعلى، كلما كان من المتوقع أن يرى الناس العاديون أي طرف من السيارة يقفون.بعد أن حصل الحوت على 850,000 دولار في أربع ساعات، وضع عشرات الملايين الأخرى في المزايدة في الليلة الماضية، فتح عنوان بهدوء مركزا طويل بين BTC وETH بقيمة 71.8 مليون دولار. بعد حساب اليوم، استمر المركز أربع ساعات فقط قبل إغلاقه، محققا 852,000 دولار. قبل أن يصبح المال في السيطرة وتستمر الشركة في الصمود، قام هذا الشخص بوضع أمر شراء بحد 1,000 بيتكوين بين 72,611 و74,222 دولار، بقيمة حوالي 73.53 مليون دولار، منتظرا فقط أن ينخفض السعر إلى هذا النطاق. قام محللون على السلسلة بالبحث عن هذا الحساب، قائلين إن هذا الشخص فتح مركزه الليلة الماضية وتوقف في وقت مبكر من هذا الصباح. بعد كل هذه الخطوات، تصبح النكهة معقدة بشكل خاص. من ناحية أخرى، الدخول بسرعة، خروج سريع، تأمين الأرباح خلال أربع ساعات، واضح أنه لا يريد الاستمرار في القتال. من ناحية أخرى، لقد قدموا بالفعل طلبات شراء بملايين اليوان مسبقا، ويجرؤون على أخذها عندما تنخفض الأسعار. قد تقول إنه متشائم، لكنه يحمل إشارة شراء. يمكنك القول إنه كان متفائلا جدا، لكنه استغرق أربع ساعات فقط وهرب. هذا النهج ليس نادرا في السلسلة، لكنه في هذه المرحلة من اليوم يمثل الطابع التمثيلي تماما. كان البيتكوين يتقلب حول 79,000 خلال اليومين الماضيين، مع تقدم أوامر شراء مؤسسية إلى الأعلى، كما تم التخلص من أوامر الربح إلى الأسفل. لاعبون بمستوى وانغ تشون فقدوا بالفعل أكثر من 33,000 إيثانيوم في هذه الجولة من التعويضات، حيث حصلوا على أكثر من 50 مليون دولار. حتى أكبر الصناديق الطويلة في السلسلة حققت أرباحا بقيمة 60,000 إيث و1,200 بيتكوين في الساعات الصباحية، محققة أكثر من 45 مليون دولار. الأموال تسحب بمستويات عالية دون رغبتها في الخروج تماما؛ وهذا المأزق واضح في كل طلب كبير تقريبا. لم يقل أحد إنه يريد المغادرة، لكن الجميع كان يختبر أرباحا سرا. ومن المثير للاهتمام أن هذا الحوت الذي يدفع الثمن يستخدم نفس المنطق. لم يستمر في الشراء على المستوى العالي، بل وضع طلب الشراء تحت مستواه النفسي الخاص، حيث أخذ قضمة من اللحم أولا وانتظر نقطة دخول أكثر راحة. مقارنة بمن يركزون على هذا الإنجاز، فإن هذا النهج واضح أنه أكثر تماسكا ويعكس بشكل أفضل الشعور الحقيقي للسوق: ليس لأنني لا أعتقد أنه متفائل، بل أنني لا أريد المراهنة على اتجاه بهذا المستوى. بصراحة، من الذي لا يملك الآن كومة من الأرباح العائمة؟ من يجرؤ على التفاخر بمدى ارتفاع الأرباح؟ عند النظر إلى الوراء، ارتفعت هذه الجولة من 77,000 يوان، وكان هناك الكثير من الأرباح العائمة في الممتلكات. بمجرد ظهور أوامر الربح بشكل كثيف، يصبح جدار أوامر الشراء أدناه أمرا حاسما. بالنسبة لأمر حد بقيمة 1000 بيتكوين كهذا، فإن وضعه هو إشارة بحد ذاتها تشير إلى وجود رأس مال حقيقي ينتظر التراجع. أمر شراء أقل من 73,000 يشبه رسم خط للسوق؛ إذا لم ينخفض، استمر في الانتظار. السؤال هو، هل هذه الإشارة تمهيد للصيد من القاع، أم ستار دخان يجذب الثيران ثم يخرج أولا؟ بيانات السلسلة يمكن أن تخبرك أنهم قدموا طلبا، لكنها لا تخبرك إذا كانوا سيسحبون غدا. ذلك العنوان الذي جلب 850,000 في أربع ساعات، ثم فجأة قدم عرضا بقيمة 10 ملايين—هل كان يحاول القيام بخطوة أخرى، أم فقط يريد حجز مكان على الطاولة؟ ربما حتى هو لم يقرر بعد.سولانا يريد إغلاق مجتمع الإمدادات لكنه كسول جدا للتصويت مجتمع سولانا مؤخرا يدفع لأمرين يبدوان مثيرين للإعجاب. الاقتراحان الحوكاميتان، SGP-0002 وSGP-0003، لهما هدف أساسي واحد: تشديد إمدادات SOL. يريد المرء مضاعفة معدل التضخم السنوي، لكنه كان مضطرا سابقا للانتظار حتى عام 2032 لخفض الحد الأدنى لمعدل التضخم إلى 1.5٪، أما الآن فهو يريد دفعه إلى 2029. والآخر أقسى: يفرضون رسوما بناء على موارد الشبكة المستخدمة في المعاملة، ثم يدمرون تلك الرسوم. فقط قم بالحساب وستعرف مدى ثقل هذين الاقتراحين. مجرد تسريع خفض التضخم وحده يمكن أن يقلل من الإصدار بحوالي 18.9 مليون سول واحد خلال السنوات الست القادمة، وهو ما يعادل تقريبا 1.89 مليار دولار بالأسعار الحالية. وآلية الحرق القائمة على رسوم الموارد، إذا تم تنفيذها، ستزيد كمية الحرق اليومية من حوالي 650 إلى 7,500 إلى 9,000، أي حرق 65,000 دولار يوميا إلى حرق بين 70,000 و800,000 دولار. كان هذا في الأصل حلم حاملها. مع انخفاض العرض وضغط البيع أقل، فإن العملات القليلة التي تحتفظ بها نظريا أكثر ندرة. لكن الجزء الغريب هنا بالضبط. مع وجود حصة كبيرة على الطاولة، قلة قليلة فقط ذهبوا فعليا للتصويت. بلغت نسبة المشاركة في SGP-0002 16.71٪ فقط، بينما كان SGP-0003 أسوأ حتى، حيث بلغت 13.53٪ فقط. لكي يدخل الاقتراحان حيز التنفيذ، يجب أن تتجاوز المشاركة عتبة الثلث، ولا تزال بعيدة عن الهدف. تزامنت هذه الجولة مع ارتفاع السعر المخصص لما بعد 100 دولار. عندما يسخن السوق، تتجه أنظار الجميع إلى الأرباح المتغيرة في حساباتهم، وقليلون هم مستعدون لقضاء عشر دقائق في قراءة مقترحات هيكل العرض طويل الأمد. عندما يبرد سعر العملة وتثار نفس القضية مرة أخرى، من المرجح أن يقول المعارضون إن الانكماش يضر بحوافز النظام البيئي. يبدو أن موقف المجتمع تجاه التضخم يتبع دائما السعر. هذا مثير للاهتمام حقا. عادة ما يجادل المجتمع ليال وأيام حول عملة ميم أو منشور على تويتر، لكن عندما يتعلق الأمر بالتصويت الحاسم الذي يحدد القيمة طويلة الأمد للشرائح لديهم، ينتهي بهم الأمر بالصمت الجماعي. هل يعتقد الجميع أنه لا يهم ما إذا اجتازوا أم لا، أم أنهم ببساطة لا يدركون مدى قرب هذين المقترحين من مواقفهم الخاصة؟ القضية الأكثر واقعية هي أن عتبة الثلث تعني أن الدائرة الأساسية وحدها لا يمكنها المرور؛ كل من المستثمرين الكبار والأفراد الذين عادة ما يكونون يتابعون بصمت يجب أن يتم استدعاؤهم. لكن التصويت نفسه مزعج ولا يقدم فوائد فورية. من يريد قضاء الوقت في البحث عن محفظته، وقراءة المقترحات، والضغط على التأكيد؟ عندما يغلق نافذة التصويت، وإذا فشل هذان الاقتراحان لأن لا أحد يصوت، هل سيهرب أولئك الذين يواصلون الهتاف ب SOL لوم المجتمع على عدم غضبهم بدلا من ذلك؟ أم أن معظم الناس لا يأخذون الحكم على محمل الجد؛ إذا ارتقوا، فهذه مهارتهم الخاصة، وما إذا تمكنوا من النجاح أم لا يترك للقدر.ارتفع مؤشر زيك إلى 888. تم إدراج صندوق Grayscale Zcash Spot ETF رسميا اليوم في بورصة نيويورك تحت رمز ZCSH، مما يجعله أول صندوق مؤشرات Zcash spot في العالم. قبل أسبوع، كان أقل من 500، لكنه ارتفع بأكثر من 70٪ في أسبوع واحد، مع وصول القيمة السوقية إلى 14 مليار كان هذا الصندوق يعرف سابقا باسم Grayscale Zcash Trust، والذي يعمل منذ تسع سنوات بمعدل رسوم 2.5٪. سيتم إعادة استثمار الإيرادات في منظومة Zcash. تتفاوض الشركة الفرعية ل DCG لضخ حوالي 200,000 رأس ZEC في الصندوق—هل هو فقط لتوفير شبكة أمان أم لإيجاد مخرج لنفسها؟ والسوق المشتقات هو الأكثر حدة. تضاعفت المصلحة المفتوحة في عقود ZEC الدائمة من 960 مليون يوان في 19 أغسطس إلى 1.8 مليار يوان خلال خمسة أيام. بلغ حجم التداول خلال 24 ساعة العقود الآجلة 5.3 مليار دولار. الأسعار الفورية ترتفع، والمشتقات تزيد من حصصها بشكل جنوني هذه المرة مختلفة عن موجة يونيو. في ذلك الوقت، تم تقليل أخبار صناديق المؤشرات الأرضية إلى النصف خلال يومين، وهذه المرة أضيفت ثلاثة متغيرات جديدة: أولا، بدأ المجتمع التصويت على ترقية NU7 في 25 أغسطس؛ ثانيا، تم إصلاح ثغرة تجمع الحماية في زكاش أورشارد في يونيو، واكتملت ترقية آيرونوود في يوليو؛ ثالثا، يدعو الأخوان وينكلفوس علنا إلى أسهم صاعدة، مع التأكيد على ندرة زيكاش بعد حظر مونيرو من قبل البورصة، بقيت عملة الخصوصية الوحيدة التي تسير على مسار متوافق هي ZEC. ومع ذلك، فإن رسوم الإدارة البالغة 2.5٪ هي الأعلى في فئتها، ولا يزال موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات من عملات الخصوصية غير مؤكد. بعد مضاعفة العدد خلال أسبوع، تفوق المخاطر الفرص. لكن هذه القصة أكثر إثارة للاهتمام من أن BTC يدفع 80,000 دولار — فهي تراهن على ما إذا كانت "الخصوصية يمكن أن تبقى تحت إطار امتثال".على السلسلة، يمكنك المراهنة على سعر سهم Anthropic قبل الاكتتاب العام قد لا تجذب نشرة أخبار هذا الصباح الكثير من الاهتمام. أعلن فريق يدعى إنتروبي عن إتمام جولة تمويل بقيمة 14 مليون دولار، بقيادة ريبيت كابيتال، التي استثمرت في العديد من شركات التكنولوجيا المالية، كما حصلت على دعم 40 مليون دولار من دعم التمويل في HIPE. أين سينفق المال؟ أطلقوا سوقا قبل الطرح العام الأولي لأنثروبيك مباشرة على هايبرليكويد. بعبارة أخرى، شركة الذكاء الاصطناعي التي أنشأت كلود ولم تدق جرس الباب بعد أصبحت الآن تراهن عليها الجميع على مدار الساعة على سلسلة واحدة قبل الاكتتاب الأولي. إذا دخلت مراكز شراء وأنت متفائل وبيع على المكشوف، فليس هناك سهم حقيقي خلفه، بل عقد دائم يتتبع التوقعات. الشيء المثير للاهتمام هو، من الذي يفعل هذا؟ الأعضاء الأساسيون في إنتروبي يأتون من سيتادل سيكيوريتيز، أوبتيفر، بوليماركت، وميلينيوم، وجميعهم من أسواق التمويل التقليدية والتنبؤات. ما يريدونه هو حشر الأسهم والسلع والمؤشرات وحتى الأسهم التي لم تطرح للاكتتاب العام بعد في مكان واحد للتداول. أول منتج وصل كان Anthropic، وهو الهدف الأكثر إثارة وحساسية. لماذا؟ لقد تم الترويج لتقييم الشركة منذ فترة طويلة، والأسهم العادية ببساطة غير متاحة للناس العاديين، والأسهم الأولية محجوزة من قبل المؤسسات والمطلعين. هذه البوابة على السلسلة لا تتطلب الانتظار للإدراج أو الحصص؛ فقط المحفظة يمكنها المراهنة على قيمتها. بالنسبة للكثيرين، هذا أكثر إثارة بكثير من الانتظار للحصول على اشتراك في الطرح الأولي. هناك تفصيل آخر يستحق التفكير. المبلغ البالغ 40 مليون دولار الذي حصلت عليه إنتروبي لم يكن نقدا بل دعما من HIPE، مما ربط نفسه فعليا بنظام Hyperliquid. لتداول المشتقات مقابل شركات غير مدرجة على السلسلة، تحتاج إلى السيولة وشخص مستعد للتداول. الكود وحده ليس كافيا—تحتاج إلى مصالح تقيد الجميع. الإنتروبيا ليست الوحيدة التي تتجاوز هذا الاتجاه. كوينبيس جلبت مؤخرا أسهما مرمزة من آبل وNVIDIA إلى بيس، كما أن روبنهود تبني سلسلتها الخاصة. يتبع ترميز الأسهم المادية واستمرار الأسهم غير المدرجة نفس المسار: نقل الأصول التي كانت مقفلة أصلا في البورصات تدريجيا إلى السلسلة. ما زلت فضوليا قليلا: شركة لم تصدر تقريرها المالي أو تضغط على الجرس بعد—من يحدد سعرها على السلسلة؟ هل صحيح أن الخبراء يحددون الأسعار، أم أنهم فقط يدفعون الأمور عبر المشاعر ويتبعون الاتجاهات؟ عندما يتجاوز عدد المراهنين عدد المساهمين، هل يحتسب هذا الرقم أصلا؟ هل تعتقد أن هذا السوق سيكون في النهاية اكتشافا للسعر أم مجرد لعبة تتابع أخرى؟ظل البيتكوين تحت 80,000، وارتفعت SOL إلى 100 دولار أولا عندما افتتح السوق هذا الصباح، كان معظم الناس لا يزالون ينظرون إلى البيتكوين للوهلة الأولى. لكن أول شيء بدأ يتحرك بهدوء كان SOL. وفقا لبيانات HTX، ارتفع SOL مرة أخرى فوق 100 دولار هذا الصباح، والآن فوق 100 دولار بقليل، وارتفع بأكثر من 5٪ خلال 24 ساعة. في الوقت نفسه، كان BTC يحوم حول 79,000 دولار، على بعد نفس واحد من 80,000 دولار. يجدر بالذكر أن BTC نفسه بالكاد ارتفع إلى علامة 80,000 بعد 101 يوم من الصمت، والآن يتراجع مرة أخرى. من بين أكبر عملتين، انكمش إحداهما بمجرد ارتفعه، والأخرى صعدت بهدوء إلى الثلاثة. هذا المشهد مثير للاهتمام للغاية. في السوق الصاعدة السابقة، كان SOL من أكثر القطاعات التي نالت إشادة — النظام البيئي، والميمات، والممتلكات المؤسسية — كل اتجاه كان يروي قصة. لاحقا، انخفض بلا رحمة، متراجعا من ثلاثة أرقام إلى الأعلى، وقال الكثيرون إنه مات تماما. لكن في الأشهر الأخيرة، ارتفع بهدوء، واليوم عاد إلى علامة 100 دولار. المزاج العاطفي بالفعل في تزايد تحسن. أصدرت Glassnode بيانات قبل عدة أيام تظهر أن 85٪ من معدلات تمويل العملات البديلة أعلى بالفعل من متوسطاتها، وهي الأكثر تفاؤلا منذ بداية آخر ذروة للبيتكوين. الدببة أقل استعدادا للمراهنة على البيتكوين، والثيران مستعدون لدفع الفائدة لأخذ الطلبات الطويلة. يتحدث المطلعون مرة أخرى عما إذا كان موسم العملات البديلة قد حل حقا. ففي النهاية، كان الارتفاع الأخير في SOL غالبا إشارة إلى تدفق الأموال من البيتكوين، والانتقال إلى العملات الصغيرة للعثور على المرونة. عملة عالية البيتا مثل SOL تعمل أسرع من البيتكوين في مثل هذه الأوقات. عند النظر إلى الوراء، تجاوزت صمود SOL هذه الجولة توقعات الكثيرين. بعد انهيار FTX، حكم السوق عليها بالإعدام معتقدين أنه بمجرد انهيار الداعمين، لن تتعافى أبدا. لكن المطورين على السلسلة الذين صنعوا الميمات وDePIN والمعاملات عالية التكرار ظلوا نشطين ومتمسكين. هذه المرة، تمكن من العودة إلى سعر رئيسي يسبق البيتكوين، الذي يرتبط ارتباطا وثيقا بهذه المجموعة التي لا تزال تعاني. لكن علينا أن نبقى هادئين. اليوم، لم يتم التخلي عن أي مؤشر إيجابي حصري ل SOL، ولم يتم إطلاق صناديق مؤشرات جديدة في المؤشرات الفورية، ولم تعلن أي مؤسسة عملاقة فجأة عن بناء مركز. صعودها أشبه بجزء من لعبة الشطرنج حيث تزداد شهية المخاطرة، ويتبع السوق ويختار من قبل رأس المال ليكون الطليعة. بدلا من السعي وراء الانعكاسات، يجب النظر في الوقت الذي يمكن أن يستمر فيه هذا التعافي. لذا يترك السؤال لمن يراقب. هل هذا الوضع الخارجي يقود الارتفاع هو سيناريو قديم لبيتكوين يأخذ استراحة وصناديق تبحث عن مرونة في العملات البديلة، أم أن هناك شيئا هادئا يحدث لم نره بعد؟ إذا كان لا يزال لديك SOL في يدك، هل تشعر بالارتياح أم أكثر توترا؟تقوم البورصات بتعزيز الامتثال واستخدام العملات الميمات بشكل مكثف التبادل الذي يتحدث دائما عن تنظيم واضح ودخول المؤسسات فعل شيئا الليلة الماضية لا يتناسب تماما مع هذا المنطق. أعلنت Coinbase Markets أنها ستطلق التداول الفوري لشركتي BASECAT وDebtReliefBot (DRB) على شبكة Base. كلاهما عملات ميم صغيرة على القاعدة، وإحداها تسمى حرفيا روبوت لتخفيف الديون، وهذا لا يبدو كأداة مالية جدية. ما هو مثير للاهتمام في هذا هو التباين. قبل وقت ليس ببعيد، قال الرئيس التنفيذي لشركة كوينبيس أرمسترونغ في مناسبات مختلفة إن البيتكوين قد يصل إلى 300,000 أو 400,000 دولار على المدى الطويل، وأن تنظيم العملات الرقمية يجب أن يكون أوضح، وأن المؤسسات تدخل السوق. قبل أن ينهي، استدار التبادل ودفع عملتي الميم إلى رف البقعة. سواء كانت المؤسسات تدخل السوق أو الأشياء التي يحب المستثمرون الأفراد مشاهدتها أكثر ربحية، فالجميع يعرف فعلا ما يفعلونه. ليست المرة الأولى التي يذكر فيها اسم باسيكات. قبل شهرين، تم تضمينها في خارطة طريق إدراج كوينبيس. عندما انتشرت الأخبار، تضاعفت العملات الصغيرة ذات الصلة تقريبا ثلاث مرات، لكن السوق تحرك قليلا، وكانت التوقعات قد طغت عليها بالفعل. هذه المرة، انتقلت من خارطة طريق إلى قابلة للتداول حقا، مما فتح نافذة جديدة للسوق للاستفادة من الأرباح. ذكرت كوينبيس تحديدا أن أزواج التداول BASECAT وDRB لن يكونوا متاحين في التطبيق والمتقدم إلا بعد استيفاء شروط السيولة، وسيستخدم العملاء المؤسسيون بورصة كوينبيس. العملية مكتوبة بشكل صحيح، لكن الأشياء على الرف لا تبدو بشكل صحيح. لعبة العملات الساخرة كانت دائما هكذا: الأكثر حيوية قبل وبعد المحطة، وقليل منها ينجو فعليا. لاعبونا المخضرمون هنا ربما شاهدوا سيناريوهات مشابهة. فريق المشروع يعظم مشاعر المجتمع؛ بمجرد أن تدرج البورصة القائمة، يبيع المستثمرون الأوائل في المرحلة ويتولى المشترون لاحقا الأمر. هذه المرة، المنتج المدرج هو DebtReliefBot، والذي يعني حرفيا روبوت تخفيف الديون. يبدو الأمر مزحة، لكنه كان مدرجا في موقع شركة امتثال كبرى. هناك العديد من المشاريع المشابهة على سلسلة Base، كل منها يحمل أسماء أكثر إبداعا من السابق. لكن عندما يتعلق الأمر ب Dasuo Stock Shelf والقصة رائعة، فإن الصفقة النهائية لا تزال ملكا للمستثمرين الأفراد. ومن المثير للاهتمام أن كوينبيس كانت نشطة مؤخرا على القاعدة. عندما تم إطلاق الأسهم المرمزة لأول مرة، تم نقل الأصول الشرعية مثل Apple وNvidia إلى السلسلة، ثم عادت إلى عملات الميم—خطان يتحركان معا. من جهة هناك السرد الجدي لوول ستريت، الذي يركز على دخول المؤسسات والتنظيم الواضح؛ ومن جهة أخرى هناك أكثر حركة مرور جنونا في المجتمع، والتي من الواضح أن البورصات لا تريد التخلي عنها. قال أرمسترونغ مؤخرا إن البيتكوين قد يصل إلى 300,000 أو 400,000 دولار على المدى الطويل، لكن الكلمات تلاشت، لكن ما ذكروه كان روبوت لتخفيف الديون. في النهاية، العملات الساخرة في البورصات ليست جديدة؛ الحركة والرسوم موجودة، ولا أحد يريد التخلص منها. لكن عندما تبدأ شركة تصنع أكبر قدر من السرد المؤسسي بالاعتماد على العملات الساخرة لتعزيز النشاط، تدرك أنه في هذا التجمع، ما هو نادر حقا ليس القصة نفسها، بل الشخص الذي يتولى العصا الأخيرة. هل تعتقد أن تبادل شنغهاي هذا مجرد خبر جيد، أم منجل يدير المنجل؟ إذا سألتني، فقد وصلت عملات الميم إلى البورصات الكبرى، وقد تحسنت السيولة بالفعل، لكن التاريخ أعطى العديد من الإجابات حول من سيقف في النهاية على القمة بعد سرد القصة. وجود سطرين في التبادلات هو في الواقع بيد كل فتاحة تطبيق.ذهب 4,611. كان أعلى مستوى اليوم هو 4,688، فوق أعلى مستوى خلال 90 يوما عند 4,689، ثم عاد لفترة وجيزة إلى 4,602، ليصل إلى أدنى مستوى في اليوم—المقاومة ليست مجرد تكهنات، بل تحدث فورا. لكن من المهم التمييز بين مستوى المقاومة الذي يواجهه: لا يزال هناك فجوة بنسبة 18.5٪ بين أعلى مستوى سنوي عند 5,651 و208 أيام مضت. هذا هو عنق التعافي الذي استمر ثلاثة أشهر، وليس الأعلى على الإطلاق. خلال الأيام السبعة الماضية، وصلت ثلاث ضربات طويلة لمدة 4 ساعات إلى نفس المكان وتم إخراجها. والأهم من ذلك، شموع الظلال: آخر ستة ظلال سفلية يومية تمثل 63٪ و60٪ و31٪ من الطول الكلي، بينما الظل العلوي يمثل أيضا 17٪ و16٪—كلا الجانبين يتداولان بشكل شامل، مما يؤدي إلى توزيع ذو اتجاهين بدلا من توزيع أحادي الاتجاه. الضغط على جني الأرباح حقيقي أيضا: ارتفع بنسبة 13.5٪ خلال 30 يوما، وزيادة أخرى بنسبة 6.3٪ خلال الأيام السبعة الماضية، واليوم انخفض بنسبة 1.1٪. المكاسب غير المحققة كبيرة جدا لدرجة أنك قد تتعرض لعدم دفع في أي لحظة. المسار طويل الأمد لا يزال غير منقطع: في سنة واحدة +36.3٪، الأسعار عند النسبة المئوية 71 من توزيع السنة، ومؤشر الدولار الأمريكي لا يزال عند 98.9، وهو ما زال بعيدا عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعا عند 101.8. خلال نفس الفترة، تصدر BTC الطريق بزيادة +20.7٪ خلال 30 يوما، ولم تكن صناديق الملاذات الآمنة مدعومة فقط.يقول الناس إن الأصول الرقمية تعيد تشكيل المستقبل، لكن a16z تدعي أن الأموال تعود إلى العالم المادي أصدرت A16Z مؤخرا صورتين تركتا العديد من المستثمرين القدامى في العملات الرقمية مذهولين. قصة هاتين الصورتين بسيطة: المال يتدفق بهدوء من العالم الرقمي على الشاشات إلى المصانع الحقيقية، ومحطات الطاقة، والفضاء. حتى الكثير من الناس الذين استمروا في الغناء عن العملات الرقمية لم يستطيعوا إلا أن يلقيوا بعض النظرات الإضافية. بصفتها الصندوق الرائد في مجال العملات الرقمية في الصناعة، فإن a16z نفسها تكسب رزقها من "البتات". ومع ذلك، يظهر أحدث رسم بياني أن موضوع صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية قد تحول من الطاقة النظيفة إلى الذكاء الاصطناعي والطاقة النووية والفضاء. وبشكل أكثر تحديدا، فإن البناء المحموم لمراكز البيانات يرفع أجور العمال العاملين، وعدد مكالمات وكلاء الذكاء الاصطناعي يتزايد بشكل واضح. ضمن إطار a16z، ينتقل رأس المال والعمل من "البتات" إلى "الذرات"، أي الصناعات الفيزيائية الملموسة. هذا التحول محزن للغاية. في السنوات الأخيرة، اعتدنا على عبارات مثل "الكود هو القانون"، "الأصول توضع في السلسلة"، و"المستقبل هو الأصلي الرقمي"، وحتى العديد من المؤسسات التقليدية بدأت في تضمين البيتكوين في ميزانياتها العمومية. لكن الأموال التي تفهم هذا السرد بشكل أفضل تتحول وتظهر لنا بالبيانات أن هذه الجولة من الإنفاق الرأسمالي الحقيقي تستثمر في متطلبات قدرة من العالم المادي. لم يقل إن التشفير كامل، لكنه أشار بوضوح: كلما كان الشيء أكثر افتراضيا، قل ربحيته هذه المرة. وما هو أكثر إثارة للانتباه هو الإيقاع. ذكرت A16Z أن مراكز البيانات رفعت أجور الطبقة العاملة، وأن العلاقة بين الذكاء الاصطناعي والعالم الذري تزداد قوة. وهذا يعني أن الوقود الأساسي لارتفاع السوق قد لا يكون مجرد حقن سيولة، بل الكهرباء الحقيقية، وقوة الحوسبة، والقدرة الإنتاجية. استدعاءات وكلاء الذكاء الاصطناعي في تزايد بالفعل، لكن ما يدفع وحدات معالجة الرسوميات والفولاذ والمهندسين ليس مجرد رمز جديد آخر. بالنسبة للناس العاديين، هذا أشبه بتذكير. نبقى مستيقظين حتى وقت متأخر نراقب السوق وندرس سلاسل عامة وسرديات جديدة، لكن المال الحقيقي الكبير يراهن في مكان آخر. ليس الأمر أنه يجب عليك المغادرة فورا، لكن عليك التفكير جيدا في أي صندوق من المال تكسبه فعليا. معظم الناس لم يدركوا أن السوق الذي يراقبونه والأماكن التي تمتص السيولة فعليا قد لا تكون ساحة معركة مماثلة. عندما تقول الصناديق الأكثر اعتمادا على البيانات إن الأموال تتدفق إلى العالم الحقيقي، هل تقود "القطع" في أيدينا المستقبل، أم أنها تركت بهدوء خلف الريب؟ أي جانب تؤمن به أكثر؟أسهم الشركات التي لم تطرح للاكتتاب العام على وشك أن تتحول إلى عقود دائمة في اليومين الماضيين، أصدرت بلومبرغ خبرا: تقوم Trade.xyz وHyperliquid بالضغط على الجهات التنظيمية الأمريكية، على أمل فتح باب لم يجرؤ أحد على لمسه من قبل من خلال تحويل أسهم الشركة إلى عقود دائمة للتداول في الولايات المتحدة. يبدو الأمر معقدا، لكن في الواقع، الشركة لا تزال في مرحلة جمع التمويل الخاص قبل أن يرن جرس الطرح الأولي حتى، وتوقعات التقييم الخاصة بها تتعرض بالفعل للتكهنات على السلسلة في عقود دائمة على مدار 24 ساعة. في الماضي، كان على الأشخاص العاديين الذين أرادوا المراهنة على مصير شركة غير مدرجة، إما أن ينتظروا حتى تطرح الشركة للاكتتاب العام أو يتأهلوا للسوق الأولية. هؤلاء اللاعبون على السلسلة يريدون هدم هذا الجدار. أكبر تباين هو وضعية الجانب الداخلي. لطالما عملت هايبرليكويد خارج الولايات المتحدة ولم تفتحها للمستخدمين الأمريكيين، ومع ذلك تصر على التحول إلى باب التنظيم الأمريكي. هايبرليكويد ليست لاعبا صغيرا؛ فحصتها الدائمة في سوق العقود تمثل بالفعل عشر السوق العالمية، وقد استحوذت على حصة من البورصات القديمة من خلال المطابقة على السلسلة. ثقتها في الضغط التنظيمي تأتي من هذه البطاقة التي تم تنفيذها بنجاح بالفعل. قدموا مبررا معقولا، مدعين أن هذه الأداة يمكن أن تحسن اكتشاف الأسعار وتحديث عملية الطرح العام الأولي التقليدية البطيئة والمكلفة. بعبارة أخرى، يمكننا استخدام العقود لمساعدتك في تحديد سعر الشركة غير المدرجة مسبقا. من ناحية أخرى، Trade.xyz أيضا لاعبون مخضرمون في المشتقات. تعاونت الشركتان ليس للعب ألعاب صغيرة، بل لنقل سلسلة التسعير الكاملة قبل الطرح العام إلى السلسلة. ما يقدرونه هو الشعور الكبير والسيولة حول فترة الطرح الأولي. هذه الرياح لم تنشأ من العدم. فقط هذا الأسبوع، أطلقت كوينبيس أسهما مرمزة أصليا على بيس. كانت إنفيديا من آبل من أوائل من استخدمها كضمان للتمويل اللامركزي، حيث حولت الأسهم من أصول ميتة في الحسابات إلى سيولة قابلة للبرمجة على السلسلة لأول مرة. من الحصص الحقيقية إلى المشتقات، زاد الحماس على السلسلة تجاه الأسهم الأمريكية بشكل واضح. التوقيت الأكثر دقة هو ذلك. بينما تدفع الصناعة بشدة نحو الامتثال وتراهن كوينبيس بشكل كبير على انتخابات منتصف المدة، لم يعد البعض راضيا عن الاحتفاظ بأسهمهم وبدأ يتجه نحو أصول لم تكن يوما جزءا من عالم العملات المشفرة. بمجرد أن يتم تمزيق الحدود، تصبح احتمالية التدفق من الخلف أكبر بكثير مما كان متوقعا. لكن المخاطر الخفية كانت واضحة. عدم تماثل المعلومات متأصل في مرحلة ما قبل الطرح الأولي: التقارير المالية غير عامة، والتقييمات تعتمد على المؤثرين المؤسسين، وبمجرد إبرام عقد دائم مدعوم بالرافعة المالية، قد يتم طرد المستثمرين الأفراد بسرعة أكبر بكثير من السوق العادية. ما إذا كان المنظمون مستعدين لفتح هذا الباب لا يزال علامة استفهام. ما يهم حقا هو ما إذا كان يمكن دفع تقييمات الأسهم وطرح الاكتتاب العام وحتى الشركات التي لم تنشأ بعد على السلسلة، هل يمكن الحفاظ على حدود السوق المألوفة؟ هل تعتقد أن مثل هذه العقود الدائمة يمكن تنفيذها فعلا في الولايات المتحدة؟[ 🌍 أخبار بلانيت ] خلال فترة الرئيس ترامب، ما مدى احتمال انهيار سوق الأسهم في النصف الثاني من عام 2026؟ 1. نسبة CAPE (نسبة السعر إلى الأرباح لشيلر) حاليا حوالي 42-44، وتاريخيا، تجاوزت 30 فقط ست مرات (بما في ذلك الآن). بعد الخمس مرات الأولى، شهدت مؤشرات داو جونز، S&P 500، وناسداك جميعها انخفاضات كبيرة. التقييمات العالية صعبة التحملها على المدى الطويل في تاريخ وول ستريت. 2. ارتفعت ديون الهامش بحوالي 67٪ منذ أبريل 2025. خلال الثلاثين عاما الماضية، ارتفع ديون الهامش بأكثر من 65٪ ثلاث مرات خلال 12-19 شهرا، بما يتوافق مع انفجار فقاعة الإنترنت، والأزمة المالية، وسوق الدببة لعام 2022 3. بالإضافة إلى ذلك، قد يكون الدين الوطني المرتفع والمستثمرون قد بالغوا في تقدير سرعة وعائدات بناء الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، مما قد يسبب أيضا انهيار كبير. 🤔 #TRUMP关联地址减持، هل سيستمر ضغط البيع؟ #BTC突破80000美元، هل يمكنهم التمسك بتحديات جديدة؟ إليك بعض البيانات، وليس التنبؤ بالاتجاه. حاليا، مؤشر الخوف من الفساد عند 73، ومنطقة الجشع، وارتفعت العديد من قراءات مؤشر الانسجام اليومية إلى مستويات قصوى، لكن معدلات التمويل عبر مختلف البورصات تحولت إلى إيجابية بشكل معتدل فقط، عند مستوى +0.01٪ خلال 8 ساعات، بعيدا عن الحد الأقصى لارتفاع الحرارة. هذا يشير إلى أن مزاج السوق مرتفع، لكن الرافعة المالية لم تخرج عن السيطرة بعد. اليوم، السوق أيضا يتباعد: ضعف ال ETH، $SOL يعكس الاتجاه نحو الإيجابية، مع اختبار الأموال بين الأسواق الرئيسية والأسواق الثانية. هذه المرحلة هي الأكثر خداعا—تبدو كجولة جديدة من الإطلاق، لكنها قد تكون مجرد الدفء المتبقي بعد انسحابات قصيرة من الانقسام. طريقتي هي أن أترك البيانات تتحدث عن نفسها، دون التسرع في اتخاذ موضع لطرف. هل تعتقد أن الدوران بدأ أم أنه يقترب من نهايته؟بنك اليابان، الذي ضغط عليه وزير الخزانة الأمريكي لرفع أسعار النفع، لا يوجد مخرج بعد السادسة صباحا بقليل، كان خبر من طوكيو في الواقع أكثر إلحاحا مما كان يعتقد الكثيرون. صرح المسؤول السابق في بنك اليابان سيجي أندا علنا أن الشروط التي تسمح لليابان برفع أسعار الفائدة الشهر المقبل قد وضعت بالفعل. كلماته الدقيقة تستحق التفكير. قال إن بنك اليابان في مأزق تقريبا؛ السوق قد قام بتسعير كامل لرفع أسعار الفائدة، وإذا لم يرفعوا أسعار الفائدة هذه المرة، فقد يضعف الين بشكل حاد مرة أخرى. ببساطة، من المؤلم رفع أسعار العائلة، والأسوأ من ذلك عدم رفعها — طريق الهروب مغلق. وما هو أكثر إثارة للاهتمام هو مصدر هذا الضغط. بعد تدخل وزير الخزانة الأمريكي بيسنت سابقا في تبادل العملات الأجنبية، صرح بوضوح بأن هناك حاجة لاتخاذ إجراءات سياسية وأعرب مباشرة عن أمله في أن يرفع محافظ بنك اليابان كازو أويدا أسعار الفائدة. قال سيجي أندا إن بيسنت ألمح مرارا إلى أن بنك اليابان سيكون المؤسسة التالية التي تتخذ إجراءات، لذا بناء على ذلك، لا يمكن للحكومة اليابانية أن تطلب من البنك المركزي عدم القيام بذلك. حقيقة أن السياسة النقدية لدولة ذات سيادة تذكر مرارا من قبل وزير مالية دولة أخرى تقول الكثير. وقد لا يكون هذا خطوة لمرة واحدة. ذكر سيجي أندا أن التضخم في اليابان قوي جدا، وبعد رفع سعر الفائدة في سبتمبر كما هو متوقع، من المرجح أن يستمر في الارتفاع. يعتقد أنه سيكون هناك تحرك آخر في يناير من العام المقبل، ومن المرجح جدا أن تستمر دورة رفع أسعار الفائدة لبعض الوقت، حتى أنها تتجاوز المستوى الذي كان ينظر إليه سابقا في السوق عند 1.25٪ أو 1.5٪. لماذا يجب أن نهتم بقرار سعر الفائدة بعيدا في طوكيو؟ لأن الين كان منذ زمن طويل من أرخص العملات الممولة في العالم. لسنوات عديدة، اقترضت الصناديق الين منخفض التكلفة، ثم استبدلته بالدولارات لشراء الأسهم الأمريكية والسندات الحكومية وأصول المخاطر المختلفة، بما في ذلك البيتكوين. تكلفة هذه السلسلة مرتبطة بأسعار الفائدة اليابانية. هذا ليس مجرد تكهنات نظرية بحتة. في أغسطس 2024، عندما شد بنك اليابان قبضته بشكل غير متوقع، اضطرت صفقات حمل الين للإغلاق، وانخفضت الأصول العالمية للمخاطرة في نفس الوقت، ولم يستطع البيتكوين أيضا تجنب ذلك. ما حدث لا يحتاج إلى خيال. والوضع الحالي حساس بشكل خاص. لقد ارتفع البيتكوين للتو من أكثر من 70,000 إلى حوالي 79,000، وعاد إيثيريوم فوق 2480، مع تدهور المزاج السوقي بوضوح. من جهة، تستخدم وزارة الخزانة الأمريكية حسابات بقيمة تريليونات دولار لدعم توسيع عمليات إعادة شراء سندات الخزانة، والتي يفسرها الكثيرون على أنها ضخ سيولة متخفي؛ ومن جهة أخرى، أسعار الفائدة في اليابان على وشك الارتفاع. القوتان اللتان تتحركان في اتجاهين متعاكسين تماما تصادف أن يتم ضغطهما معا في نفس الفترة الزمنية. السؤال الحقيقي هو كم تم تسعير السوق فعليا. يقول الجميع إن زيادات أسعار الفائدة تم تسعيرها بالكامل، لكن قبل أغسطس 2024، كان السوق يعتقد أيضا أنها تم تسعيرها بهذا الشكل. سواء تم تسميرها في هذه الزيادة أو دورة رفع الفائدة بأكملها—هذان أمران مختلفان. إذا اتخذت اليابان فعلا إجراء في سبتمبر، وكما يتوقع سيجي أندو، فهذا مجرد البداية، فسيتعين على تكلفة أرخص برميل نقدي في العالم أن ترتفع طبقة تلو الأخرى. هل تعتقد أننا سنكرر هذه المرة النص الذي حدث قبل عامين، أم أن السوق تعلم حقا كيف يتفاعل مبكرا؟الذين يصنفون بطاقات الرسومات كطرق برسوم لم يشمروا شبكة أمان في الإعلان في 10 أغسطس، أصدرت نفيديا بيانا قالت فيه إنها وقعت مذكرات تفاهم مع ستة من كبار مديري الأصول العالميين—أبولو، بلاك روك، بلاكستون، بروكفيلد، جولدمان ساكس، وKKR—جميعهم مشاركون، بهدف الاستفادة من أكثر من 500 مليار دولار من أموال الأطراف الثالثة لبناء مراكز بيانات، ومصانع رقائق، ومنشآت طاقة داعمة. أهم شيء في هذا الإعلان ليس المال، بل إعادة تعريف الرسالة. قال جنسن هوانغ إن وحدات معالجة الرسومات لا ينبغي اعتبارها أجهزة تقنية تتدهور بسرعة؛ بل يجب أن تكون أصولا بنية تحتية قابلة للاستثمار مع تدفق نقدي طويل الأمد متوقع، مشابهة في طبيعتها للعقارات التجارية والطرق ذات الرسوم. وأضاف أيضا أن هذه هي المرة الأولى التي تصبح فيها رقائق التكنولوجيا فئة أصول قابلة للاستثمار. في اليوم التالي، تدخلت CME وأعلنت عن إطلاق أول عقود آجلة في العالم مرتبطة بأسعار تأجير طاقة الحوسبة من GPU في 5 أكتوبر، باستخدام مؤشر Silicon Data. تعاونت ICE فورا مع Ornn لاتباع نفس النهج، حيث تنافست بورصتان راسختان في الوقت نفسه على تسعير قوة الحوسبة. تحركات خارج البورصة في وقت أبكر: أكملت FalconX أول مبادلة مستقبلية لهاشرات، وتولت Polymarket تداول بالجملة على السلسلة المؤسسية، وانتقلت Kalshi مباشرة إلى منحنى معدل التجزئة المستقبلي بالذكاء الاصطناعي. كل شيء يبدو سلسا، لكن هناك رقم واحد يبرز. في نهاية عام 2023، كان من الممكن بيع H100 بحوالي 40,000 دولار، لكن بحلول منتصف 2026، انخفضت أسعار المستعملة إلى 12,000 إلى 22,000 دولار، مع انخفاض بعض المزادات إلى 8,200 دولار فقط. هذا ليس تراجعا تدريجيا، بل إعادة تقييم حادة للغاية. تعترف البنوك بالضمانات التقليدية لأن العقارات التجارية وسفن الشحن لديها أسواق ثانوية ناضجة لعقود، لذا لا ترتفع الأسعار كثيرا. وما هو أكثر إثارة للاهتمام هو البند الشامل. هناك شائعة ساخنة في السوق تقول إن نفيديا مستعدة لتقديم دعم بقيمة متبقية يصل إلى 25٪ لبعض المستثمرين الممولين، وإذا لم تباع الرقائق عند الاستحقاق، فإنها ستعوض الفارق. ومع ذلك، راجعت مؤسسة تحليل مالي النص الأصلي ليوم 10 أغسطس جملة بجملة ووجدت أن الإعلان لم يذكر القيمة المتبقية أو شبكة الأمان على الإطلاق، بل ذكر فقط إنشاء تجمع رأس مال خاص واسع النطاق مع ست مؤسسات. في نفس الفترة تقريبا، قفز مؤشر المستهلك المكثف لخمس سنوات من Nvidia بمقدار 14 نقطة أساس في يوم واحد. نحن أيضا ننتقل إلى هنا. تعمل منصة تداول قوة الحوسبة في شنغهاي بشكل فوري منذ عام 2023. في 2 يونيو من هذا العام، تضمنت وثيقة حكومة بلدية شنغهاي العقود الآجلة لقوة الحوسبة لأول مرة. ركزت البورصة على تسعير الرموز الذكية على جانب الطلب، متبعة نهجا مختلفا تماما عن نموذج تأجير الأجهزة في الولايات المتحدة. دين قديم لا مفر منه هو عقود عرض النطاق الترددي الآجلة خلال فقاعة الاتصالات عام 2000، التي حملت موردا تقنيا إلى سلعة قابلة للتداول. كيف انتهت لاحقا يذكرها جيدا من قبل أصحاب الخبرة الأكبر. إذا المشكلة هنا. إذا انطلق هذا النظام فعلا، فإن مخاطر القيمة المتبقية لوحدات معالجة الرسومات ستنفد في النهاية من خلال تجمعات رأس المال لإدارة الأصول أو تنتقل إلى من اشترى العقود. هل تعتقد أن شبكة الأمان التي لم تكتب في الإعلان ستضاف في النهاية؟سهم يحتكر فقط البيتكوين أصبح أكثر شعبية من مايكروسوفت هناك إحصائية في الصباح الباكر تبدو سحرية جدا. تجاوزت ستراتيجي، التي تدير خزنة البيتكوين، والتي كانت تعرف سابقا باسم مايكرو ستراتيجي، على مايكروسوفت وميتا في حجم التداول اليومي، حيث دخلت ضمن أفضل عشرة في الولايات المتحدة من حيث حجم تداول الأسهم واحتلت المركز العاشر. شركة تتركز أعمالها الرئيسية في الأساس على شراء وتخزين العملات المعدنية، فقد تجاوزت التجارة الساخنة عملاقي التقنية — مشهد قبل عامين لم يكن أحد ليصدقه خلاف ذلك. لا يزال الكثيرون يتذكرونه كبيع برامج مؤسسية. في الواقع، توقفت منذ زمن طويل عن الاعتماد على البرمجيات لسرد قصتها؛ حيث يعتبرها السوق أنقى أسهم بديلة للبيتكوين. المؤسسات ترغب في دمج البيتكوين مع البيتكوين لكنها تجد إدارة محافظها صعبة، لذا تشتريها؛ المستثمرون الأفراد الذين يرغبون في الاستفادة من المقامرة لكن لا يريدون الاقتراب من العقود يمكنهم أيضا شراؤها. اندفع الناس من كلا الجانبين معا، وارتفع حجم التداول. كومة البضائع في يديها هي المفتاح. تمتلك ستراتيجي حاليا أكثر من 600,000 بيتكوين، وهو وضع هائل بالأسعار الحالية، مما يحول الشركة فعليا إلى مركز بيتكوين كبير مدرج في سوق الأسهم الأمريكية. وبسبب ذلك، في كل مرة يتقلب فيها البيتكوين، يتفاعل السهم بشكل مكثف، ويعتقد كل من المثيرين والدببة أن هناك صفقة جيدة هنا، لذا يزداد حجم التداول بشكل طبيعي. وما هو أكثر إثارة للاهتمام هو مالكه، مايكل ثالير. في السنوات الأخيرة، حول تقريبا كل مناسبة عامة إلى حدث تداول للكلاء، حيث أصدر السندات أثناء شراء العملات المعدنية، وربط ديون الشركة بأسعار البيتكوين إلى حالة جمود. هو يراهن على أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات الأمريكية سيستخدمون هذا السهم في النهاية لكسب تعرض البيتكوين، ويبدو الآن أنه راهن فعلا على هذا الرهان. لكن تحت هذا الحماس، هناك نقطة يسهل تجاهلها. حجم التداول العالي لا يعني بالضرورة أن الشركة تحقق نتائج جيدة؛ بل يعكس شدة اللعبة، وليس الربحية. عندما يبدأ حجم تداول السهم في منافسة عمالقة مثل مايكروسوفت وميتا، التي تعتمد على الإيرادات الحقيقية، فهذا يشير إلى أن السوق ينقل تقلبات البيتكوين إلى سوق الأسهم التقليدي. هذا الأسبوع، تعافى البيتكوين من 77,000 إلى حوالي 80,000، وتعرض سعر سهم ستراتيجي لتحريك رأس المال مرارا وتكرارا. بعض الناس يحتفظون بها كمركز طويل الأجل، بينما يستخدمها آخرون لحركات مبيعات عالية وشراء منخفضة داخل اليوم. لدى المجموعتين أهداف مختلفة تماما، ومع ذلك يلتقيان على نفس السهم. مدة استمرار هذا الضجة مرتبطة فعليا بالبيتكوين. مع أسعار مستقرة، تصبح سلعة ساخنة في نظر المؤسسات؛ عندما يرتد سعر العملة، سيكون من أصعب المستويات في الانخفاض، لأن سردها أحادي البعد جدا. شركة ارتقت إلى قائمة أفضل عشرة معاملات أمريكية من خلال احتكار العملات تعتبر أكثر الهامش غرابة في هذه الدورة.الأشخاص الذين يسمحون للذكاء الاصطناعي بإنفاق المال عليك لا يجرؤون على تسليم مفاتيحهم الخاصة في مساء 24 أغسطس، نشر حساب سوي الرسمي منشورا غير ملفت للنظر إلى حد ما. يقولون إنه من الآن فصاعدا، يمكنك تعيين محفظة لوكيل ذكاء اصطناعي، لكن ليس عليك تسليم مفاتيحك الخاصة. هذه الجملة مثيرة للاهتمام جدا عند تبسيطها. لكي ينفق الوكلاء المال على السلسلة، يجب أن يكون قادرا على التوقيع؛ لكي يوقع، عادة عليك أن تعطيه المفتاح الخاص. الميزة التي قدمتها سوي هذه المرة تسمى وضع الحبار. النهج هو تنفيذ السياسات خارج الوكيل، وتقسيم كل توقيع إلى عدة نسخ وتوزيعه بين المدققين المستقلين. لا يحصل أحد على المفتاح الكامل، لذا لا توجد حالة يتم فيها أخذ رابط واحد وفقدان النظام بأكمله. تستخدم الطبقة الأساسية إعداد 2PC-MPC الخاص ب ika، والذي يعمل الآن على شبكة Sui الرئيسية. بعبارة واضحة، أريدك أن تقوم بالعمل بدلا مني، لكنني لا أعطيك مفتاح الخزنة—بل مفتاح مؤقت يحتاج دائما إلى شخص يدور نصف دائرة. وما هو أكثر إثارة للاهتمام هو ما حدث في نفس اليوم. غرد أرمسترونغ من Coinbase بأن فريقهم دمج x402 في Slack. تسأل الوكيل سؤالا في Slack، وإذا كان الجواب الكامل يتطلب شراء خدمة مدفوعة، يشتريها الوكيل بنفسه ويرسل الإجابة مباشرة إلى نفس الرسالة. وأكد بشكل خاص أن المدفوعات الصغيرة فقط هي التي تدعم، وليس الاشتراكات. السبب واضح جدا: لا طلب ميزانية، لا حاجة لتعبئة نماذج تعويض، ولا أيام انتظار للموافقة على شيء بضعة دولارات فقط. قبل يوم واحد فقط، كان لا يزال يقول إن الولايات المتحدة يمكنها الآن تداول المشتقات من خلال وكلاء الذكاء الاصطناعي. إذا جمعت هذه الأشياء الثلاثة معا، سترى وضعية محرجة جدا. يتم تسليم أموال الإنفاق بسخاء، بينما يتم أخذ التواقيع بحذر متزايد. الأول هو نغمة إطلاق المنتج، والثاني هو نبرة قسم مراقبة المخاطر، وكلاهما ينتمي إلى نفس المجموعة. لماذا نقدم فقط المدفوعات الصغيرة بدلا من الاشتراكات؟ لأن الاعتمادات نفسها تعمل كفرامل. بضعة دولارات لشراء مكالمة واجهة مرة واحدة أمر خاطئ؛ إذا أخطأت، فهو خطأ؛ بمجرد أن يصبح الاشتراك شهريا ولا يلاحظ إلا بعد الشهر الثالث، تصبح الفوترة غير منتظمة. وبالمثل، فإن تفويض حقوق التوقيع للمصادقين المستقلين ليس فقط من أجل السلامة والسلامة، بل يتعلق بوجود شخص يسأل من وافق على الوثيقة بعد الحادث. السؤال الحقيقي الذي لم يجب عليه يكمن هنا. إذا اشترى الوكيل الخدمة الخطأ، هل الشخص الذي طرح السؤال هو المسؤول، أم أن الشركة هي من ترسل الوكيل المسؤول؟ الوكيل وقع على نقل غير موقع—هل هو خطأ النموذج، أم الشخص الذي منحه الأذونات؟ النهج الحالي يتجاوز هذه المشكلة بشكل أساسي: إذا لم تعطي المفتاح الخاص، فلن تضطر للإجابة على من المسؤول أولا. بالمناسبة، بعض الخلفية من السوق. خلال الأيام السبعة الماضية، ارتفع البيتكوين بأكثر من 20٪، مع تصفية أكثر من 170,000 مركز بيع عبر الشبكة بأكملها، ليصل إجمالي المبلغ إلى حوالي 3 مليارات دولار. في هذا السوق، حتى عند وضع الطلبات بنفسك يميل إلى مصافحة الأيدي. فكر في وكيل يدير خوادم، يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ويدفع لنفسه—متى سيضغط على هذا الزر؟ شعوري الشخصي هو أن ما إذا كان بإمكان الوكلاء الدفع قد فهم منذ زمن طويل تقنيا؛ التحدي الحقيقي هو كم نجرؤ على تقديم ما نقدمه لهم. وضع الحبار وx402، الذي يقوم فقط بالمدفوعات الصغيرة، هما في الواقع طريقتان لكتابة نفس الإجابة. يمكنك تحريره، لكن عليك أن تبقي الحبل بيدك. لذا دعني أسألك: إذا كان هناك واجهة غدا تطلب منك فتح محفظة على السلسلة لمساعد الذكاء الاصطناعي الخاص بك، هل ستفتحها؟ كم تخطط لتحديد الحد المحدد؟ عشرة دولارات، مئة دولار، أم أنك خائف جدا من قلب هذا المفتاح؟مجموعة العمل الكمومي في وزارة الخزانة تراقب عملتك مؤخرا، أنشأت وزارة الخزانة الأمريكية بهدوء منظمة تسمى فريق عمل الأمن الكمومي، حيث قادت تحول الصناعة المالية بأكملها نحو التشفير ما بعد الكم. على السطح، يبدو هذا كترقية تكنولوجية، لكن عند التدقيق الدقيق، هناك قسم محدد مخصص لتقييم المخاطر التي تجلبها الأصول الرقمية والتقنيات الناشئة. بعبارة أخرى، بدأت السلطات في إدراج العملات الرقمية في قوائم الدفاع عن عصر الكم. لماذا يتم التركيز على العملات الرقمية؟ حاليا، يعتمد أمان جميع الأصول على السلاسل على مجموعة من التشفير بالمفتاح العام — عناوين البيتكوين، توقيعات المحفظة، والتحقق عبر السلاسل كلها مبنية على هذا الافتراض الرياضي. بمجرد نضوج الحوسبة الكمومية، يمكن نظريا عكس تشفير المنحنى البيضاوي المستخدم اليوم لحماية الأصول بواسطة الحواسيب الكمومية القوية بما فيه الكفاية. عندما يحين ذلك اليوم، لن يحتاج أحد لسرقة كلمة مرورك؛ يمكنهم ببساطة حساب مفتاحك الخاص. على سبيل المثال، توقيع المنحنى البيضاوي الذي يحمي محافظ البيتكوين من بين الأهداف الأكثر احتمالا للهجمات الكمومية. المؤسسات الرئيسية تدفع بالفعل بتطبيق معايير التشفير الكمومي، لكن مجتمع العملات الرقمية بطيء في اللحاق بالركب. والأكثر خبثا هو طريقة اللعب التي تحدث الآن، والمعروفة في الصناعة باسم 'اعتراض أولا، وفك التشفير لاحقا'. يمكن للمهاجمين الآن التقاط بياناتك على السلسلة وتخزينها، في انتظار أن يصبح الحاسوب الكمومي قويا بما يكفي قبل فك تشفيرها تدريجيا. تعتقد أن أصولك آمنة، لكن في الواقع، كلمات المرور قد تم تغليبها منذ زمن طويل في قرص صلب لشخص آخر. أي عنوان في السلسلة تم نقله يكون مفتاحه العام مكشوفا للضوء، مما يكشف فعليا عن هيكل السلسلة بالكامل. لقد أخذ مجتمع الأمن القومي الأمريكي هذه القضية على محمل الجد بالفعل ويدفع نحو تصحيح الصناعة. قرار وزارة الخزانة بإدراج الأصول الرقمية بشكل منفصل في تقييمها هذه المرة يرسل إشارة واضحة جدا. التباين المثير للاهتمام هو أن السوق هذا الأسبوع كان مركزا بالكامل على وصول البيتكوين إلى 80,000 يوان، وأن تتدفق صناديق المؤشرات المتداولة عشرات المليارات، وأي من زاد مركزه. طغى الضجة على الأسعار على متغير بطيء واحد: الهجرة الكمومية تعني استبدال الأقفال الأساسية في أنظمة الدفع والهويات الرقمية والبنية التحتية للسوق. ذكرت وزارة الخزانة أن النشر المبكر للتشفير ما بعد الكم هو خطوة رئيسية للحفاظ على المرونة المالية. فإلى أين يستعد مجتمع العملات الرقمية للذهاب؟ لأكون صريحا، الغالبية العظمى من المشاريع والمحافظ لا تزال عالقة في أنظمة التشفير التقليدية. هناك نقاشات مستمرة حول خوارزميات مقاومة للكم في الصناعة، لكن القليل منها نفذها فعليا. بمجرد الضغط على الجدول الزمني بواسطة زر التسريع الرسمي، من يكمل الانتقال أولا يخسر خطرا نظاميا واحدا، وقد لا تحمي البروتوكولات التي تتأخر أصول المستخدمين في المستقبل. هناك حد لا يمكننا فعله نحن الناس العاديون، ولكن على الأقل يجب أن ندرك أن التشفير لحماية الأصول ليس جدارا حديديا أبديا. عندما تبدأ وزارة المالية في جدولة الجداول الزمنية الكمومية، ألا يجب أن تأخذ في الاعتبار أيضا أن مفاتيحك الخاصة يمكن أن تمنع قوة الحوسبة لعقد قادم؟المشتقات التقليدية العمالقة أدرجت دولارات صناعية ضمن السلسلة لو أخبرك أحدهم قبل أيام أن واحدة من أقدم بورصات المشتقات في العالم ستكتب دولارا مطبوعا على السلسلة في مؤشرها المرجعي الرسمي، لكان معظم الناس سيضحكون على الأمر. لكن هذا حدث فعلا. هذا الأسبوع، أضافت مجموعة CME رمز الحوكمة ENA الخاص بإثينا إلى مؤشر معايير العملات الرقمية، مما صنفه إلى جانب العديد من الأصول الرئيسية. الدولار الأمريكي الصناعي المسمى USDe الصادر عن إيثينا يحوط من خلال فتح مراكز بيع في البورصات والدخول في مراكز شراء مع الإيثر المراهن عليه، محافظا على ثباته خلال فرق سعر الفائدة بين الطرفين. لم يتوقف الجدل في الدائرة أبدا. أولئك الذين يقولون إنه قادر على تقييم الدولار الأمريكي من خلال حجمه الذي ارتفع إلى عدة مليارات من الدولارات خلال العام الماضي، مع أن العوائد كانت في السابق تصل إلى مستويات مرتفعة بشكل لا يصدق. أولئك الذين يقولون إنه خطير يقلقون تحديدا بشأن هذا: فمنطقها الأساسي مبني على أسعار تمويل العقود الدائمة، التي تغذيها مشاعر السوق. إذا انعكس السوق بشكل حاد وتحولت الأسعار إلى سلبية، هل سيتعرض الهيكل بأكمله للضغط فورا؟ لا أحد يجرؤ على ضمان ذلك. قارن العديد من المحللين ذلك بالعملات المستقرة الخوارزمية التي انهارت في الجولة السابقة. على الرغم من أن الآليات ليست متطابقة تماما، إلا أن جو العائد العالي المبني على الرافعة المالية مشابه جدا. لذا فإن خطوة CME مثيرة للاهتمام للغاية. وباعتبارها عملاقا ماليا تقليديا منظما، فقد تم دائما اختيار مكونات مؤشرها بعناية، وأن يتم امتصاصها فيها يعادل منح إيثينا بصمة في أعين السائد. لم يعد هذا حالة معزولة. خلال العام الماضي، من دخول بلاك روك السوق إلى إدراج العملات المستقرة في التقارير المالية للشركات، بدأت المؤسسات التقليدية تدعو بشكل متزايد إلى دخول الأصول الأصلية على السلسلة. إيثينا هي مجرد أحدث مثال. بالنسبة لفريق إيثينا وأصحاب ENA، هذا بالتأكيد أمر جيد، مما يعني أن المزيد من الأموال المؤسسية قد تخصص بشكل سلبي على طول المؤشر، وهو أيضا دفعة في الوجه. لكن بالنسبة للاعبين العاديين، فإن التباين هنا يستحق التفكير: مشروع مثير للجدل كان موضوعا ساخنا في الصناعة لما يقرب من عامين دعي فجأة إلى الباب من خلال التبادلات التقليدية—هل هو حقا مصدق، أم أنه مجرد جولة أخرى من السرد يبحث عن شخص يتولى الأمر؟ والأكثر دقة هو أن هذا حدث بينما كان السوق بأكمله يبحث عن قصص جديدة. يتجه البيتكوين نحو علامة 80,000، مع تحرك الأموال ذهابا وإيابا بين العملات السائدة والأصول الأصلية على السلسلة—لا أحد يخشى تفويت الموجة التالية. إيثينا، التي تحمل طابعا لامركزيا وطابعا قويا في الهندسة المالية، عالقة في الزخم المناسب وهي الأسهل لجذب الناس. عند النظر بعيدا، الأمر ليس فقط عن عائلة إيثينا. المزيد والمزيد من المنتجات التي تركز على العوائد على السلسلة تتجه نحو الاعتراف بها من قبل التمويل التقليدي. المشكلة هي أنه عندما يتم تغليف هذه المنتجات ذات الرافعة المالية العالية في أغلفة متوافقة، يرى الناس العاديون عوائد تبدو مستقرة، لكن ما يفشلون في رؤيته هو منطق التحوط الأساسي الذي قد يفشل في أي وقت. لا أستطيع أن أخبرك إذا كان يستحق اللمس، لكن هذا الشق حقيقي جدا. عندما تبدأ العمالقة التقليدية في معاملة الدولارات الاصطناعية على السلسلة كأصول شرعية، هل يجب أن نعتقد أن هذا علامة فارقة في الاعتراف الصناعي، أم يجب أن نكون حذرين من خطر آخر يتم تغليفه بشكل أكثر وقارا؟ ما رأيك؟ هل هذا الختم تأييد أم تحذير؟بعد إيداع 130 مليون عملة مستقرة، تم نقل 1,524 بيتكوين بعيدا خلال النصف ساعة الماضية، قامت منصة الحضانة المؤسسية في بينانس، Ceffu، بخطوة غير ملفتة للنظر. أودعت أولا 136.5 مليون دولار أمريكي في بينانس، ثم سحبت 1,524 بيتكوين و59,484 إيثيريوم من بينانس. استنادا إلى القيمة السوقية في ذلك الوقت، كانت قيمة البيتكوين التي تم إزالتها حوالي 118 مليون دولار، وإيثيريوم حوالي 146 مليون دولار، أي ما يزيد عن 260 مليون دولار. سيفو هي قناة حفظ مشتركة بين العديد من المؤسسات وصانعي السوق. مع هذا الحجم الكبير من التدفقات الداخلة والخارجة، لا يستطيع المستثمرون العاديون اللعب فيها. الجزء المثير للاهتمام في الخلف. ما تودعه هو عملات مستقرة، لكن ما تسحبه هو عملة فورية. بعبارة أخرى، هذه الخطوة تشبه إلى حد كبير تحويل العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في الحساب إلى نقود حقيقية. علاوة على ذلك، فإن مبلغ 130 مليون دولار المودع أقل بكثير من تغطية 260 مليون دولار التي تم نقلها، مما يشير إلى أن الطرف الآخر لم يستخدم هذه الأموال فقط، بل على الأرجح استخدم أموالا أخرى في حسابه للشراء معا. بعبارة أخرى، الذخيرة التي تدخل الميدان أكثر سمكا مما يظهر على السطح. عندما نراقب السوق، نفكر دائما أنه بعد هذا الارتفاع الكبير، من يجرؤ على مطاردة الصعود المرتفع؟ لكن البيانات على السلسلة لا تكذب؛ أين تتدفق الأموال يتم تذكر بوضوح. عنوان الحجز المؤسسي الذي يكمل التحويل من العملات المستقرة إلى BTC وETH خلال نصف ساعة هو أشبه بفتح مركز مخطط مسبقا وليس في اللحظة الأخيرة. غالبا ما يقول الناس إن العملات المستقرة تشبه مخزون ذخيرة خارج البورصة، لكن الآن الأموال في هذا الخزنة تتجه نحو السوق الفوري. وما هو أكثر إثارة للاهتمام هو توقيت الحدث. خلال الأسبوعين الماضيين، تعافى البيتكوين بأكثر من عشرين نقطة مئوية من أدنى مستوياته. لا يزال العديد من الأشخاص في المجموعة يناقشون ما إذا كانوا سيجنبون الصرف، وبعضهم عاد بهدوء إلى مراكزهم من النقد العائد إلى العملات المعدنية. غالبا ما يقول الناس إن المؤسسات متأخرة نصف خطوة عن المستثمرين الأفراد، لكن هذا الحساب يبدو معكوسا تماما. المال الكبير لا ينتظر حتى يفكر الجميع في الأمر جيدا. بالطبع، تحظى سيفو بدعم العديد من المؤسسات وصانعي السوق، لذا فإن خطوة واحدة لا يمكن أن تحدد الاتجاه الكامل. لكن على الأقل يذكرنا بشيء واحد: بينما لا يزال المستثمرون الأفراد يناقشون ما إذا كانت الأموال الكبيرة قادمة، فإن الأموال الكبيرة على السلسلة تصوت بالفعل بأقدامها. لا يسأل إذا كنت متفائلا أم لا، بل يسأل فقط من يملك الرقاقة. هل تعتقد أنك تفهم إيقاع هذه الجولة؟باعت المؤسسات بهدوء لمدة سبعة وتسعين يوما، ولم تتوقف إلا يوم الجمعة الماضي دعوني أبدأ بتمثال لا ينظر إليه أحد تقريبا. مؤشر بيتكوين بريميوم من كوينبيس كان سلبيا منذ 19 مايو من هذا العام، مع 97 يوما متتاليا من العلامات السلبية—وهو الأطول مسجلا على الإطلاق. يوم الجمعة الماضي، تحول أخيرا إلى الإيجابية، حيث أغلق عند 0.0032٪. ما الغرض من هذا الفهرس؟ قد لا يكون الكثير من الناس قد انتبهوا. يقارن الفرق في سعر تداول البيتكوين على كوينبيس والبورصات الأخرى في نفس الوقت. كوينبيس هي البوابة الرئيسية للمؤسسات والمستخدمين في الولايات المتحدة. كانت الأسعار هناك دائما أقل من غيرها—بمعنى آخر، الأشخاص في تلك المجموعة دائما ما يبيعون أنفسهم. سبعة وتسعون يوما متتالية من النتائج السلبية تعني أنه من منتصف مايو إلى منتصف أغسطس، طوال الربع بأكمله، لم يخف الضغط التسويقي على الجانب الأمريكي حقا. ما يلمس القلب حقا هو التوقيت. تغطي هذه الأيام ال 97 بشكل مثالي أصعب فترات يونيو ويوليو. في ذلك الوقت، كان القول الأكثر شيوعا في مجموعات مختلفة أن المؤسسات تدخل السوق بهدوء والمؤسسات تدعم الأرباح. اعتمد الكثيرون على هذه العبارة لتحمل الخسائر العائمة وإدخال الإبر مرارا وتكرارا. عند النظر إلى هذه الورقة غير الشعبية الآن، خلال تلك الفترة، كانت المؤسسات الأمريكية تقلل من مواقعها، لكن لم يرغب أحد في ذكر ذلك. القصص التي تسمعها والإجابات التي يقدمها السوق تسير في الاتجاه المعاكس. ثم جاء الأسبوع الماضي. ارتفع البيتكوين من أقل من 63,000 إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 79,500، بزيادة تزيد عن 26٪ خلال أسبوع واحد، مما يمثل أقوى أسبوع له منذ مارس 2023 وأول مرة منذ نوفمبر 2025 يعود فيها إلى فوق متوسط الحركة لمدة 200 يوم. ارتفع سعر إيثيريوم من حوالي عام 1900 إلى 2546 خلال نفس الفترة، بزيادة تقارب 30٪ خلال الأسبوع، بينما عاد سعر صرف إيثيريوم مقابل البيتكوين إلى حوالي 0.031. تجاوزت صناديق البيتكوين والإيثيريوم السريعة الأمريكية التدفقات الصافية الداخلة مجتمعة 2.6 مليار دولار خلال أسبوع، وهي الأقوى منذ أكتوبر 2025، حيث بلغ البيتكوين حوالي 1.918 مليار دولار وإيثيريوم حوالي 697 مليون دولار. ارتفع مؤشر الذعر والجشع من نقطة التجمد إلى 73. وفي ظل هذا السياق، بالكاد تحول مؤشر الأقساط إلى إيجابي. لكن لا تتسرع في الحماس. كان الارتداد فقط 0.0032٪، متجاوزا خط الصفر، بعيدا عن تسريع المؤسسات للشراء، بل أشبه بأن البائعين أخيرا يلتقطون أنفاسهم. ما هو أكثر جديرا بالتفكير هو مجموعة أخرى من الأرقام في نفس الوقت. تمتلك أبراكساس كابيتال، فاسانارا كابيتال، ووينترموت مجتمعة أكثر من 600 مليون دولار في مراكز بيع على السلسلة، بما في ذلك 138,600 إيث بقيمة تقارب 338 مليون دولار و3,425 بيتكوين بقيمة حوالي 265 مليون دولار. الجانب الفوري توقف للتو، بينما كانت الصناديق المحترفة في جانب المشتقات لا تزال تراهن في الاتجاه المعاكس. لا تزال هناك بعض التفاصيل في السلسلة التي يمكن مطابقتها. يشتبه في أن وانغ تشون، المؤسس المشارك ل F2Pool، حول 12,765 إيثانيوم إلى بينانس خلال ثلاثة أيام لسداد القروض. هذه خطوة لتقليل الرافعة المالية أثناء التعافي، وليس زيادة في المراكز. خلال نفس الأسبوع، كانت عدة عناوين رئيسية تنقل العملات إلى البورصات. من الذي يستفيد من الفرصة ومن يتولى المنصب؟ هذه الاتجاهات أكثر وضوحا من أي وجهة نظر أخرى. لذا فإن المشهد الحالي منقسم إلى حد كبير. بين 79,000 و80,000 يوان، هناك جدران سميكة من طلبات البائعين، والسعر عالق تحت الأرض، محاولا مرارا استعادتها. يركز معظم المتداولين أدناه على نطاق 75,000 إلى 73,000، وهو قريب من خط التكلفة لحاملي التأمين على الأجل القصير. هذا الأسبوع، لا تزال هناك عقبتان بين تقرير أرباح نفيديا وبيانات مؤشر PCE الأمريكي، وقد يتعرض الجانب الكلي للانفجار في أي لحظة. في مثل هذه الأوقات، ربما يكون الانضباط في الموقف أهم من الحكم على الاتجاه. نحن الذين نتابع السوق يوميا سمعنا الكثير من القصص عن مؤسسات دخلت السوق بهدوء خلال السبعين والسبعين يوما الماضية. البيانات تخبرك بالعكس: فهي في الواقع كانت تخرج بهدوء طوال الوقت. إذا، هذه المرة، عندما يعاد فتحهم رسميا، هل غيروا رأيهم حقا، أم أنهم فقط يأخذون استراحة عندما تخرج الرصاصات؟الشركات التي كانت تصرخ بعدم بيع العملات المعدنية أنفقت أموالها في أماكن أخرى هذا الأسبوع كان هناك تفصيل في إفصاح في 23 أغسطس أغفل عنه الكثيرون. زادت احتياطيات ستراتيجي من الدولار الأمريكي بمقدار 1.885 مليار خلال أسبوع، ليصل الإجمالي إلى 6.685 مليار. وفي نفس الأسبوع، أنفقت 136 مليون يوان لإعادة شراء STRC الخاص بها، دون إضافة أي بيتكوين واحد. لقد رأينا جميعا اتجاه السوق هذا الأسبوع. بعد 101 يوما، ارتفع البيتكوين مرة أخرى فوق 80,000، وارتفع بأكثر من 26٪ في أسبوع واحد، مسجلا أقوى أداء أسبوعي له منذ مارس 2023. شهدت صناديق المؤشرات السريعة في الولايات المتحدة تدفقا صافيا بقيمة 2.6 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو الأعلى منذ أكتوبر من العام الماضي، وتم تصفية أكثر من 3 مليارات مركز بيع عبر الشبكة بأكملها. في هذا الوضع، تبقى الشركة التي يعتبرها السوق ضمنيا أكبر مشتري غير نشطة. المال لم يكن بلا عمل، فقط لم يودع. تم استخدام 136 مليون يوان لإعادة شراء STRC، وهو أداة أسهم ممتازة أصدرتها سابقا، والتي كانت تحت ضغط كبير خلال التراجع الأخير. أما الأموال المتبقية فبقيت على الحساب من حوالي 4.8 مليار إلى 6.685 مليار. بعبارة واضحة، أولوية الإدارة هذا الأسبوع هي حماية الأوراق المالية التي أصدرتها وبناء السيولة، بدلا من أخذ بعض العملات أثناء التعافي. يجب فهم هذا الأمر ضمن منطق شركة كايكو ليكون له طابع حقيقي. طريقة تحويل الدولاب الموازنة كانت دائما أنه عندما يكون سعر السهم له علاوة على صافي الأصول، يتم إصدار الأسهم والسندات لجمع الأموال. الأموال التي يتم جمعها تشتري عملات؛ وعندما ترتفع العملة، تبدو الورقة أفضل. إذا تم الحفاظ على القسط، يتم إجراء جولة تمويل أخرى. بمجرد أن تضيق الفئة الممتازة، لن تدور الآلة بعد الآن. في هذه المرحلة، إما أن تصمم الإدارة وتصدر قضايا لتخفيف المساهمين الحاليين، أو تصلح ميزانياتها العمومية بصدق أولا. هذا الأسبوع، اختاروا الخيار الثاني. ومن المثير للاهتمام، أنه في الجانب الآخر من نفس الأسبوع. في الأسبوع الماضي، زادت BitMine حصصها بمقدار 32,447 إيثور، ليصل إجمالي حصصها إلى 5.8476 مليون، أي حوالي 4.8٪ من إجمالي إمدادات إيثيريوم. ومن هذا الحصة، تم بالفعل تخصيص 87٪، مع دخل سنوي للاستكشن يبلغ حوالي 330 مليون بالمستويات الحالية. لا تزال سندات إيثيريوم تضيف المزيد، بينما تتراكم سندات البيتكوين النقدية. نفس طريقة اللعب، اتجاهين. لا أعتقد أن هذا تصرف سلبي. ادخار النقود وحماية الأوراق المالية الخاصة بها من سلوكيات الشركات الطبيعية؛ في الواقع، بعد هذه الجولة من التراجع، أصبحوا أكثر وضوحا في الذهن. لكن التباين يكمن هنا: من جهة، يواصلون التأكيد على عدم البيع والاحتفاظ على المدى الطويل، ومن جهة أخرى، خلال أكثر الأسابيع حرارة، يحتفظون بهدوء بالذخيرة في أيديهم. اندفع المستثمرون الأفراد لملاحقة 80,000 يوان، بينما أولئك الذين لديهم 6.6 مليار يوان نقدا في دفاترهم لم يفعلوا ذلك. من الذي أساء فهم هذا بالضبط؟ إذا كان هذا المركز هو السعر الذي يريدونه حقا، فلماذا لا يضفون عملة واحدة هذا الأسبوع؟ إذا لم يكن السعر جيدا، فكيف يجب تسوية الحسابات للعملات التي تم شراؤها بأسعار أعلى في وقت أبكر؟ هل تعتقد أن عدم شراء هذا الأسبوع علامة على الانضباط أم التردد؟$BTC بعد أن اخترقت بسرعة فوق 80,000 دولار، دخلت مؤشرات الزخم في ظروف الشراء المفرط الشديد، حيث تحولت من ارتفاع تصفية قصيرة سلبية إلى لعبة حذرة عشية الأحداث الماكرو. مؤشرات القوة قصيرة الأجل في السوق ضعفت بشكل عام، وبدأ الضغط التصاعدي السابق الناتج عن ضغط مراكز البيع قد تباطأ تدريجيا، مع تباين في الحجم بين 80,000 و81,200 دولار. سرعان ما حولت صناديق خارج البورصة انتباهها إلى أحداث الاقتصاد الكلي المكثفة هذا الأسبوع، حيث ستؤدي بيانات أرباح نفيديا، واجتماع جاكسون هول، وبيانات مؤشر الاستهلاك الشخصي الأساسية إلى إعادة تشكيل شهية مخاطر السوق من خلال توقعات التضخم وعوائد سندات الخزانة الأمريكية. إذا استمر الارتفاع السابق المدفوع بالسيولة المالية والضغط على المكشوف، يجب على صناديق صناديق المؤشرات القصيرة أن تستمر بعد تطور الأحداث الماكرو؛ وإلا، فإن الانخفاض الحذر من المخاطر في الرافعة المالية عالية المستوى سيزيد من التقلبات. إذا هدأ التضخم الأساسي وتوسعت شهية المخاطر واستمرت الصناديق الفورية في الشراء، فإن الأسعار التي تخترق منطقة المقاومة بين 84,000 إلى 85,000 دولار ستفتح فرص صعود أعلى. إذا أعادت الأحداث الماكرو إشعال توقعات التشديد وأدت إلى تراجع في أسهم التكنولوجيا والأصول المخاطرة، فإن تراجع السعر إلى ما دون 70,000 دولار سيختبر 68,000 دولار؛ وإذا انخفض السعر الفعلي اليومي إلى نطاق 65,000 إلى 66,000 دولار، فسيكون ذلك دليلا على فشل هذا الاختراق. أبرز متغير في الأيام القادمة هو قوة الصناديق الفورية في نطاق 71,000 إلى 73,000 دولار قبل وبعد إصدار بيانات الماكرو الأساسية مثل PCE. #杰克逊霍尔临近، هل يمكن لمسار سياسة واشنطن توضيح #宇树上市后连续回落 وكيف سيتم تسعير التقييمات؟ارتفاع أسعار الأسهم لا علاقة له بالشركات، وارتفاع أسعار العملات الرقمية يغذي الاتفاق مباشرة لطالما كان لدى الناس انطباع أن عالم العملات الرقمية مجرد مضاربة بحتة، يفتقر إلى الأساسيات. تعتمد التقلبات كليا على المشاعر ورأس المال، بغض النظر عما إذا كانت الشركة تحقق أرباحا أم لا. لكن مجموعة بيانات الأسبوع الماضي وجهت هذا الادعاء ضربة قاسية. وجدت شوندا ديفينز، محللة في Blockworks Research، بعد مراجعة البيانات على السلسلة أن أسعار العملات الرقمية بشكل إجمالي ارتفعت بنسبة تصل إلى 60٪ خلال الأسبوع الماضي. والأكثر إثارة للاهتمام هو إيرادات البروتوكول: من بين ستة عشر قطاعا فرعيا، شهدت عشرة قطاعات نموا في الإيرادات تجاوزت السعر نفسه. وكان الأكثر إثارة للدهشة العقود الدائمة، حيث ارتفعت إيراداتها بنسبة 243٪ خلال أسبوع، بينما ارتفع السعر بنسبة 43٪ فقط خلال نفس الفترة. هذا لا يبدو منطقيا في سوق الأسهم. حتى لو تضاعف سهم آبل، يبقى عمل الشركة كما هو، ولن تزداد الإيرادات بسببه. لكن بروتوكولات العملات الرقمية مختلفة. جوهر أعمال الرموز هو المضاربة في الأصول المالية. كلما ارتفع السعر، زاد رغبة الناس في التداول والاستفادة منه، لذا ترتفع الرسوم وحجم التداول وفقا لذلك، وترتفع إيرادات البروتوكولات بشكل مباشر. لذا هناك دورة غريبة مخفية هنا. الأسعار ترتفع، الإيرادات ترتفع؛ الإيرادات ترتفع، وتتحسن القصص، والأسعار ترتفع مرة أخرى. يقول المحللون بصراحة إن هذه الدورة تعني أن الرموز لا تملك سقف قيمة حقيقيا على المدى القصير، وآليات مثل إعادة الشراء وشركات الخزانة تستمر في ضيق النوابض أكثر. لكن من ناحية أخرى، هذه الدورة ذات اتجاهين. لم تتوقف عمليات التصفية الأسبوع الماضي؛ في الساعات الأربع الماضية فقط، تم تصفية ما يقرب من 185 مليون دولار في المراكز على التصفية، مع تصفية أكثر من 80,000 في يوم واحد. كلما كان الربح أشد، زادت الرافعة المالية، وكلما كانت الضربة القوية أقوى. نقول دائما إن عالم العملات الرقمية لا يملك أساسيات، لكن أساسها هي بالضبط السعر نفسه. هل هذا أكثر هشاشة أم أكثر حدة؟ قد نضطر للانتظار حتى الانهيار القادم للإجابة.استوعبت CME رمز الدولار الصناعي المثير للجدل ENA في المؤشر بروتوكول الدولار الصناعي، الذي كان يسحب عشرات المليارات من الدولارات عبر عوائد عالية وكان مصنفا سابقا ضمن العملات المستقرة، قد تم الإيماءة به مؤخرا من قبل عملاق مالي تقليدي لا يمكن لأحد تجنبه. في الأيام الأخيرة، أضافت مجموعة CME رسميا رمز الحوكمة ENA الخاص بإثينا إلى مؤشر معايير العملات الرقمية الخاص بها. أي شخص لعب عقود الأسهم الأمريكية الآجلة يعرف ما هو مؤشر السوق السوقي (CME). إنه واحد من أكبر بورصات المشتقات في العالم، وتستخدم مؤشراته من قبل العديد من المؤسسات كمرساة للتسعير—من المستحيل عدها. البورصة التي تعتمد الآن على السلع التقليدية وعقود أسعار الفائدة الآجلة في سلتها الخاصة دمجت رمزا صناعيا بالدولار الصادر على السلسلة. وهذا أكثر إثارة للاهتمام من مجرد زيادة بضع نقاط في السوق نفسه. سابقا، كانت معايير CME للعملات الرقمية تتكون في الغالب من أصول راسخة مثل البيتكوين والإيثيريوم. اعتماد ENA، وهو رمز كامل على السلسلة ويتم الحفاظ عليه بواسطة الخوارزميات والتحوط، دفع حدود آلات التسعير التقليدية إلى أبعد من ذلك، ويتم محو الحدود بين المؤسسات القائمة والسكان الأصليين على السلسلة من خلال المعاملة تلو الأخرى. لماذا كان مشروع إيثينا دائما مثيرا للجدل؟ لم تتوقف الأسئلة أبدا منذ يوم إطلاقه. الدولار الأمريكي الذي أصدرته لا يودع الدولارات فعليا في البنك، بل يستخدم وضعية تحوط للحفاظ على نسبة واحد إلى واحد مع الدولار. ببساطة، تحتفظ بالإيثيريوم الفوري أثناء بيع العقود الدائمة، مستخدما فرق سعر الفائدة بين الطرفين لتقديم العوائد للحاملين. عندما يكون السوق جيدا، يمكن أن يصل السعر السنوي إلى رقمين أو أعلى. تعمل هذه الاستراتيجية بسلاسة عندما يرتفع السوق من جهة واحدة، ولكن بمجرد أن يتقلب السوق بشكل حاد وتنعكس أسعار التمويل، يبدأ الدببة في خسارة المال، مما يؤدي إلى ارتفاع تكلفة الحفاظ على النقطة الثابتة. في العام الماضي، وصفها مجموعة من المحللين القدامى بأنها قنبلة موقوتة. وما هو أكثر إزعاجا هو انعكاسيته: كلما زاد مقياس الدولار الأمريكي للدولار، زاد ضغط البيع على الجانب المقصر. بمجرد أن تنعكس التغذية الراجعة الإيجابية، ينهار كل من الارتكازة والعوائد معا. هناك تباين مثير للاهتمام أمام عينيك. على مدى العامين الماضيين، لم تتوقف الأصوات التي تنتقد إيثينا، لكن انتقاداتها ازدادت فقط. الآن حتى CME قد طبعت عليها، وبالفعل أخذت الحبكة منعطفا قليلا. وهذا يدل على أن موقف المؤسسات الكبيرة تجاه هذه الأصول قد تحول من تجاوزها إلى إيجاد طرق لدمجها في أنظمة القياس الخاصة بها. بالنسبة لإيثينا، يعني الدخول في المؤشر أن يتم ختمها من قبل آلات التسعير التقليدية، مما يفتح المزيد من القنوات للمنتجات المتوافقة في المستقبل. ما هي الإشارات التي يجب أن يراها الناس العاديون؟ إدراج المؤشر لا يعني أنه آمن، ولا يعني أنه لن تحدث أخطاء في الأسواق المتطرفة، لكنه مؤشر اتجاهي. تؤخذ المنتجات ذات العائد الأصلي على السلسلة على محمل الجد من قبل الأسواق التقليدية. في السابق، كانت هذه الأمور تتسلي فقط داخل مجتمع العملات الرقمية، لكن الآن حتى أكثر مؤسسات التسعير تحفظا بدأت تأخذها على محمل الجد. هذا التغيير يستحق التذكر أكثر من تقلبات الأسعار اليومية. عند النظر إلى الوراء خلال العام الماضي، أدخلت البورصات التقليدية الأصول ضمن السلسلة إلى أنظمتها الخاصة، من صناديق المؤشرات الفورية إلى المؤشرات الآن، مع اتساع الفجوة. نحن الذين نقف عند الباب يجب أن نفهم على الأقل من أين تأتي أرباح مشترياتنا، وألا ننتظر حتى ينخفض المد لمعرفة من هو العاري. هل تعتقد أن هذا الدولار الصناعي هو ابتكار مالي، أم مجرد توازن يبدو مستقرا لكنه هش فعلا؟الشخص الذي قال إنه يريد وضعها في القائمة السوداء حصل على 700 مليون دولار في 23 أغسطس، نشر شخص عمل في مجتمع العملات الرقمية لمدة تسع سنوات بيانا شخصيا مطولا. اسمها هسين-جو. في مارس الماضي، انضمت رسميا إلى Hack VC بدوام كامل كشريكة ومشرفة على المنصة، وكانت تكسب 300,000 دولار سنويا، وغادرت في سبتمبر من نفس العام. من كونها شريكة إلى مغادرتها خلال نصف عام، كتبت كل ما حدث بينهما. سيرتها الذاتية ليست سيئة. في عام 2017، كان رئيس قسم النمو في Stellar، حيث عمل جنبا إلى جنب مع جيد مكاليب، مؤسس Mt.Gox؛ في عام 2018، انضم إلى فريق سولانا في مراحلها المبكرة، ولا يزال يشغل منصب رئيس قسم النمو؛ لاحقا، أسس شركة ديستوبيا لابز ونظم أكثر من سبعة عشر مؤتمرا لمطوري الإيثيريوم. قالت إنه خلال مسيرتها المهنية بدوام كامل، تم تشخيصها بمرض غريفز وفرط نشاط الغدة الدرقية، بالإضافة إلى أرق شديد، وفي أصعب حالاتها كانت تنام من صفر إلى أربع ساعات فقط يوميا. لكن عبء العمل لم ينخفض على الإطلاق—من ثلاث إلى أربع عشرة ساعة يوميا، ستة أيام في الأسبوع. تزامنت تلك الفترة مع أسبوع البلوك تشين الكوري، مع مؤتمر هاك ساميت والعديد من الفعاليات ذات الصلة التي تحيط بها. ذكرت استقالتها عدة مرات، لكن لم توافق عليها أبدا. وبحسب قولها، أوضح لها أليكس باك، المؤسس المشارك لشركة هاك وشريكه دانيال بولايفسكي، أن المغادرة قبل انتهاء القمة ستستفيد من علاقاتهم الصناعية للتأثير على مسارها المستقبلي. كما أوضحت أن أليكس باك أكد أن لديه سنوات من العلاقات الشخصية مع شركاء إدارة العديد من شركات رأس المال الاستثماري، مما يمنحه القدرة على وضعها في القائمة السوداء للصناعة. بعد ما يقرب من شهر من الضغط الشديد، حاولت الانتحار. قالت إنه في ذلك الوقت، لم تفكر أبدا في مقاضاة أي شخص؛ كانت فقط تريد المغادرة بشكل طبيعي، بشرط ألا ترد الشركة عليها أو تشوه سمعتها علنا. بعد الاستقالة، تصبح الأمور أكثر تعقيدا فعليا. واجهت كوبرا مشاكل في تمديد التأمين الطبي الخاص بها، حيث أطلت الأمر لما يقرب من أربعة أشهر دون حل، حتى أجبرت أخيرا على تدخل مكتب سانفورد هايسلر للمحاماة وإصلاحه. شخص خرج للتو من أزمة صحية حادة لم يتمكن حتى من تجديد تأمينه الطبي، وهذا الحادث أشعل الصراع بالكامل. في ما يقرب من عام من المفاوضات القانونية التي تلت ذلك، اتهمت محامي الشركة وبعض الشركاء والموظفين بالإدلاء بتصريحات كاذبة، وحتى ذكرت أسماء عدة أشخاص. ذكرت بشكل عابر ترتيب 'الحمل' و'الاسترداد القانوني' الشائع في دائرة رأس المال الجريء، قائلة إنه عندما تتشابه المصالح، يختار بعض الناس تجنب الحقائق. كاد الطرفان التوصل إلى تسوية، لكن الاتفاق تضمن بندا يفرض الصمت. رفضت، وفصلت محاميها، ثم نشرت الحادثة كاملة. قالت إنها لم تطلب تعويضا، بل تريد فقط أن يعرف الأمر. كما أدركت مدى خطورة مواجهة مؤسسة تدير أصولا تتراوح بين 600 إلى 700 مليون دولار. كان رد Hack VC موجزا، حيث قالت إنها على علم بالمحتوى وأعربت عن قلقها بشأن صحتها، لكن كانت هناك خلافات كبيرة بين الطرفين، لذا امتنعت عن التعليق على مخاوف الخصوصية. لم يرد على ثلاث قضايا محددة: الضغط في مكان العمل، التأمين الطبي، والتهديدات الصناعية. هناك تفصيل يستحق المراجعة معا. تظهر RootData أنه خلال العام الماضي، إلى جانبها، تركت Hack VC على الأقل ثلاثة مديرين تنفيذيين على مستوى الشركاء: أليكس بوت، روشون باتيل، وشون براون. وفي الوقت نفسه، شاركت هذه المؤسسة علنا في أربعة مشاريع فقط هذا العام، مما يمثل أدنى نقطة منذ تأسيسها. الآن، لا يزال الجميع في مرحلة آرائهم الخاصة. تصريحها حاليا يفتقر إلى أدلة قوية، ولم يتحدث أي شخص معروف آخر من داخل الصناعة علنا. وقالت إن الأدلة ستصدر في 26 أغسطس أو قبل ذلك. ما نتحدث عنه يوميا في هذا المجال هو اللامركزية، وعدم الإذاحة، ويمكن لأي شخص المشاركة. لكن عندما يتعلق الأمر بالبحث عن وظيفة وتطوير مسيرته المهنية، مجرد قول 'أنا أعرف كل شريك إداري' يكفي لجعل الناس مترددين في تقديم خطابات استقالتهم. ما رأيك ماذا يمكنها أن تقدم في 26؟يمكن فعليا رهن أسهم آبل ونفيديا على السلسلة قبل ساعات قليلة، فجأة Coinbase فجأة بهدوء. أعلنوا أن الأسهم الأمريكية المرمزة قد أطلقت بالفعل بشكل أصلي على سلسلة القاعدة، باستخدام معيار يسمى B20. كانت أول الشركات التي دعمت هي آبل ونفيديا، وهما الشركتان اللتان تمثلان إيمان أمريكا بالتقنية بشكل أفضل. بعبارة أخرى، الرمز في محفظتك مدعوم بأسهم حقيقية محتفظ بها 1:1 من قبل وصي منظم. لا حاجة لفتح حساب وساطة أو انتظار التسويات—يمكنك الشراء والبيع على السلسلة على مدار ×الساعة طوال أيام الأسبوع. قبل عام، كان هذا مجرد خيال بحت. نحن معتادون على البورصات التي تحتفظ فقط بالبيتكوين والإيث والعملات البديلة المختلفة. للوصول إلى الأسهم الأمريكية، علينا العودة إلى تطبيقات الوساطة التقليدية، مع تسوية T+1، وساعات التداول المزدحمة، وحظر الحسابات بعتبات مختلفة. الآن كوينبيس كسرت ثقبا في هذا الجدار باستخدام B20. والأهم من ذلك، أن هذه الرموز ليست أرقاما ميتة في الحسابات. يمكنك استخدام أسهم Nvidia ضمن السلسلة كضمان، أو إقراض الأموال مباشرة على Aave، أو إيداع أسهم آبل في البورصات اللامركزية لتحقيق أرباح. لأول مرة، تحولت الأسهم من وضع ثابت إلى وحدة سيولة أساسية يمكنها العمل على السلسلة. مشاريع مثل Aerodrome وAave دعمت علنا B20، وأعلنت Coinbase حتى عن خطط لإطلاق المزيد من الأهداف في الأسابيع القادمة. يمكنك أن ترى أن طموحهم لا يقتصر فقط على إدراج المزيد من أزواج التداول، بل يتعلق بدمج الأصول المالية التقليدية مع الأنظمة البيانية الأصلية للعملات المشفرة. في المستقبل، ما ستتعامل معه في التمويل اللامركزي قد لا يكون فقط العملات المستقرة والميمات، بل مراكز أسهم أمريكية حقيقية. لكن هناك منعطف لا يمكنك تجاوزه. ما يسمى بالحيازة 1:1 تعني أن الأسهم الأساسية لا تزال محتفظة لدى الوصي المركزي ألباكا، باستخدام هيكل عزل الإفلاس. بعبارة أخرى، رغم أن السطح لامركزي، تبقى حقوق الحضانة الأساسية كما هي في التمويل التقليدي. إذا حدث خطأ ما، فأنت تحتفظ بالرموز، لكن السلطة الحقيقية على الأسهم ليست لك. هذا لا يشبه الحضانة الذاتية التي نتحدث عنها عادة. هناك تفصيل آخر يستحق التفكير. هذا الباب مفتوح حاليا فقط للمستخدمين غير الأمريكيين ويجب أن يكون ضمن الولايات القضائية المتوافقة عالميا. حاليا، لا يمكن للمستخدمين في الولايات المتحدة الوصول إليه. وهذا يوضح تحديدا أنه رغم بدء الأسهم الموكنة بالترميز، إلا أن البوابة التنظيمية بدأت للتو في الانهيار. فكر في الأمر: عندما يمكن استخدام الأسهم الأمريكية بشكل غير رسمي كضمان للتمويل اللامركزي، هل سيبدأ من يلعبون فقط بالمقلدات في أخذ الأصول التقليدية على محمل الجد؟ أم أنه عندما يرتخي خط الوصاية الأساسي، سيدرك الجميع أن الازدهار في طبقة السلسلة لا يزال تحت سيطرة الآخرين؟تصر وزارة المالية على أن الأمر ليس طباعة نقود، بل أن الذهب والبيتكوين قد تصرفا بالفعل بناء على ذلك الليلة، أظهر سوق السندات مشهدا غير معتاد إلى حد ما. تستعد وزارة الخزانة الأمريكية لاستخدام ما يقارب تريليون دولار من أرصدة الحساب لدعم برنامج إعادة شراء الخزانة الموسع، مع زيادة حجم إعادة الشراء من حد أقصى 2 مليار في كل مرة إلى ما لا يقل عن 4 مليارات. منطقيا، مع تدفق هذا المبلغ الكبير إلى سوق السندات، يجب كبح العوائد قصيرة الأجل ودفعها للأسفل. ونتيجة لذلك، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار يقارب أربع نقاط أساس ليصل إلى 4.7٪، بينما ارتفعت العوائد قصيرة الأجل فعليا بدلا من أن تنخفض، متبعة تماما النمط النموذجي. الأكثر إثارة للاهتمام هو رد الفعل بين الذهب والكعكة الكبيرة. هاتان الدولتان ارتفعتا تقريبا في نفس الوقت، حتى قبل سندات الخزانة الأمريكية نفسها. وقد أطلق بعض الأشخاص في السوق بالفعل على هذه العملية لقب "التداول الشبيه بالتيسير الكمي". بصراحة، تتحدث عن عمليات إعادة شراء روتينية، لكنها بصراحة تميل إلى جانب "السيولة". وزارة المالية تحافظ على القضية بشدة. لطالما وصف بيسنت هذا بأنه عملية تشويه، أي أنه فقط عدل هيكل استحقاق الدين وليس طباعة النقود. لكن استراتيجيي الماكرو في بلومبرغ شوهوا الوضع فورا، قائلين إنه إذا استخدمت أموال هذا الحساب لشراء سندات الخزانة طويلة الأجل، فهذا ليس مجرد تشويه بسيط—بل هو أشبه بضخ صافي سيولة، وهناك حتى بعض الضغط الصاعد على التضخم. بهذه الكلمات، كان الأمر كما لو أن نصف ورق النافذة ينكسر، وهو ليس طباعة نقود. هناك تفصيل آخر يغفل عنه الكثيرون. تم الإعلان عن توسيع إعادة الشراء بعد أسبوعين فقط من صدور بيان إعادة التمويل الفصلي. من المهم أن نعرف أن إصدار سندات الخزانة الأمريكية كان دائما منظما ومتوقعا، لذا فإن مثل هذا الارتفاع المفاجئ يثير حتما تساؤلات حول ما إذا كان هناك أمر عاجل قد يحدث. تدخلت وزارة المالية بسرعة لإخماد الحريق، قائلة إن جدول المزاد لم يغير كلمة واحدة. الإعلان في 19 أغسطس قد عرض بالفعل جدول الربع بأكمله، ولا يزال هناك ما يقرب من ثلاثة أسابيع قبل أول إجراء حقيقي في 9 سبتمبر، لذا لا ينبغي للجميع تفسير الأمر. كان هناك أيضا تفسير من أين جاء المال. رسميا، تم التأكيد على أن الحساب العام جمع حوالي 950 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من مبلغ بايدن الذي كان بين 500 إلى 600 مليار دولار، وسيتم تأجيل الجولة التالية من عتبة سقف الدين حتى الشتاء القادم، مما يمنحه وقتا كافيا لإعادة البناء ببطء. ومع ذلك، لم تكن كاسل سيكيوريتيز مقتنعة تماما، حيث تساءلت علنا عما إذا كان مثل هذا التدخل قد يدفع الضغوط التضخمية إلى الأعلى. لذا ترى، في نفس الأمر، تفسر وزارة المالية ذلك كتعديل فني، ويقرأ السوق ذلك كمقدمة لتيسير العملة، وحتى منحنى العائد نفسه يبدأ في تفسيره الخاص. وأضاف بيسنت حتى الليلة أنه لم يشتر حتى الآن أي سنت من الديون؛ الخطوة الحقيقية ستضطر للانتظار حتى 9 سبتمبر. وهذا يترك لنا السؤال: عندما يبدأ فعليا في الشراء، هل ستظهر تحركات البيتكوين والذهب المتقدمة مسبقا، أم أنها مجرد انغماس ذاتي؟هذه الحرب المالية ضد إيران وضعت الأصول الرقمية على القائمة لأول مرة بعد الساعة الواحدة ظهرا بقليل الليلة، بدأ المؤتمر الصحفي لوزارة الخزانة الأمريكية. وقف بيسنت في مقدمة المسرح وأدلى بتصريح قوي إلى حد ما، قائلا إن الولايات المتحدة وصلت إلى المرحلة الاقتصادية الحاسمة ضد إيران، مما يمثل أكبر هجوم مالي تم شناؤه على الإطلاق ضد القوى المعادية. وأطلق عليها اسم إنزال نورماندي المالي. استهدف هذا الإجراء تحديدا ما يقرب من ستين كيانا وفردا وسفينة مرتبطة بإيران، شملت عدة شبكات: قضايا نووية، صواريخ، شبكات إلكترونية، ونفط. كل هذا يبدو كحيل قديمة، وفرض عقوبات على إيران ليس المرة الأولى. ما يجعل الناس في دائرتنا يستمعون حقا هو الخط الأخير: إطلاق عقوبات ثانوية محتملة على خمس صناعات، مع إدراج الأصول الرقمية بشكل واضح في القائمة، إلى جانب التكنولوجيا والذهب والطيران والشحن. في الماضي، عندما تعاملت الولايات المتحدة مع إيران، كانت تستهدف النفط والبنوك والشحن—خطوط أنابيب قديمة يمكن رؤيتها ولمسها. هذه المرة، ولأول مرة، تم إدراج أصول العملات الرقمية رسميا في قائمة المعارك المالية على المستوى الوطني، إلى جانب الذهب. هذه الإشارة ليست صغيرة. عبارة "العقوبات الثانوية" تستحق التفكير أكثر. يعني أنه حتى لو لم تكن شركة أمريكية، وحتى لو لم تشمل الصفقة الولايات المتحدة، طالما تم اكتشاف أنك تساعد إيران في أعمال الأصول الرقمية، يمكن للولايات المتحدة أن تتورطك أيضا. سلسلة لا يجب أن يكون لها حدود تلتف الآن حول ذراع أمة طويلة. ما هو مثير للاهتمام هو التباين هنا. هنا، تتحدث الصناعة عن اللامركزية، ومقاومة الرقابة، ولم يعد أحد يهم؛ ومن جهة أخرى، يمكن لوزارة المالية في دولة أن تصدر إعلانا وتصنف الأصول الرقمية والنفط والذهب كساحات معارك. هل السلسلة أكثر صلابة، أم أن الذراع أطول؟ تم طرح السؤال الليلة. ما يثير فضولي أكثر هو سلسلة التفاعل التالية. هل ستجبر هذه القائمة البورصات ومصدري العملات المستقرة وصانعي السوق على إعادة النظر في قوائم الامتثال الخاصة بهم؟ هل ستتوقف القنوات الرمادية التي تساعد في نقل الأموال من المناطق المحظورة فعلا في هذه الجولة؟ ما رأيك؟ هل يمكن حقا أن تناسب هذه الذراع الطويلة السلسلة؟هذه الشركة تحتفظ بما يقارب خمسة بالمئة من عملات إيثيريوم في الأسبوع الماضي، قامت شركة مدرجة في البورصة تدعى BitMine بنقل 32,447 قيمة إيثيريوم أخرى إلى مستودعها. وهذا ليس أمرا بسيطا؛ فهو يمتلك حاليا إجمالي 5847611 إيثريوم، أي ما يعادل 4.8٪ من إجمالي إمدادات الإيثيريوم. كيان واحد مدرج كان يمثل بهدوء ما يقرب من عشرين من رموز الإنترنت بأكملها. قد يبدو هذا الرقم سخيفا لكثير من الناس قبل نصف عام، لكنه الآن أصبح أمرا واقعيا. المشغل وراء BitMine هو توم لي، الذي لطالما وصف إيثيريوم بأنه الزيت الرقمي ورئيس الشركة. كشفت الشركة أنه حتى الساعة 2 ظهرا بتوقيت الساحل الشرقي في 23 أغسطس، بلغت ممتلكاتها في الأصول الرقمية والنقد والأوراق المالية وما يسمى باستثمارات مونشوت حوالي 14.9 مليار دولار، بما في ذلك 210 بيتكوين، و180 مليون دولار من الأسهم، و89 مليون دولار في استثمارات أخرى. ما يجذب الانتباه حقا ليس هذا اللوحة الكاملة، بل أنه يحبس الغالبية العظمى من ETH. وصلت قيمة ETH المجمعة إلى 5067309، وتشكل حوالي 87٪ من الممتلكات، وتبلغ قيمتها حوالي 12.4 مليار دولار وقت الإفصاح. بالاعتماد فقط على هذه الاستثمارات، يقدر أنه يمكن تحقيق حوالي 330 مليون دولار من الدخل السنوي. بعبارة أخرى، لا تعتمد على زيادة الأسعار، بل تحول ما يقرب من 5٪ من عملاتها إلى آلة تنتج تدفقا نقديا مستقرا كل عام، وهو أمر أكثر راحة بكثير من السعي والبيع على أعلى الأسعار يوميا. مقارنة بمايكرو ستراتيجي، التي تحتفظ ببساطة بالبيتكوين كأصل احتياطي، يسلك بيتماين طريقا أكثر جشعا، مطالبا بالسعر والفائدة معا. جوهر هذا الأسلوب هو العجلة الطائرة، التي يعرفها السوق جيدا بالفعل. تجمع الشركات الأموال في السوق العامة من خلال الأسهم، تشتري ETH، ثم تراهن بالETH لكسب الفوائد. العوائد المستقرة بدورها تدعم أسعار الأسهم والجولة التالية من التمويل. طالما أن العلاوة بقيت، تستمر العجلة في الدوران. دفعت BitMine حجم التداول إلى أقصى حد، حيث زادت بأكثر من 30,000 عملة في أسبوع واحد، وهو مقياس يصعب على صناديق العملات الرقمية العادية مجاراته. بشكل أكثر دقة، التثبيت نفسه يعزز التركيز. بعد أن يتم تثبيت هذه العملات في المدققين الذين تسيطر عليهم BitMine، فإن المكافآت التي يحصل عليها المستثمرون العاديون من خلال السكينغ السائل هي في الواقع تدعم تكاليف الاحتفاظ بالحوت. تعتقد أنك تشارك في اللامركزية، لكن المال يتدفق إلى نفس الجيب. عندما يمثل كيان واحد ما يقرب من عشرين من إجمالي الإنترنت، فإن ما يأخذه من الشبكة هو أكثر بكثير من مجرد الأرباح. هذا لا يتطابق تماما مع الإيثيريوم الذي نتحدث عنه عادة. دائما ما يقول الناس إن إيثيريوم شبكة لامركزية لا يمكن لأحد أن يحدد القواعد فعليا، لكن عندما تجمع الشركة نسبة كبيرة من العملات وتقيدها في التخزين، فإن دورها كلاعب مدقق وحوكمة لم يعد لاعبا ثانويا. يجادل المستثمرون الأفراد داخل المجموعة حول تقلبات الأسعار ببضعة سنتات، وقد نقل بعضهم بالفعل مواد الإنتاج إلى منازلهم الخلفية. التباين لا يتوقف عند هذا الحد. في اليومين الماضيين، حققت العديد من المراكز الكبيرة على السلسلة أرباحا وخرجت خلال فترة الانتعاش، حيث أن أكبر عناوين ETH المرتبطة ب BIT الطويلة قد خفضت مراكزها بحوالي 34 مليون دولار. من جهة، اللاعبون المخضرمون يستغلون المال بينما يتدفق الإثارة؛ ومن جهة أخرى، تضيف BitMine المزيد ضد الإيقاع. مع وضع هاتين الخطوتين جنبا إلى جنب، من الصعب القول أيهما يفهم السوق بشكل أفضل. عندما تحتفظ شركة بما يقرب من خمسة بالمئة من العملات وتقفل معظمها في الستاكينغ، هل لا يزال الإيثيريوم لامركزيا كما تعتقد؟ بينما نشاهد الشموع، هناك من يعيد كتابة هيكل السلطة الأساسي بالفعل.قام المستثمرون الأجانب بالتخلص من عملات الخزانة المستقرة بقيمة 29 مليار دولار أمريكي كمشترين وفقا لصحيفة أوديلي، قام المستثمرون الأجانب مؤخرا بصفعة صفية مبيعات بلغت حوالي 29 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يمثل أكبر موجة سحب في الأشهر الأخيرة. بينما كان الجميع قلقين من أن لا أحد سيتحمل ديون الولايات المتحدة، حولت الولايات المتحدة اهتمامها بهدوء إلى مشتر جديد: العملات المستقرة. الكثير من الناس يشترون USDT أو USDC فقط لسهولة التحويلات، دون التفكير حقا فيما وراء ذلك. كل عملة مستقرة تصدرها هاتان الشركتان مدعومة بمجموعة من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطيات. لقد وصل حجمهم منذ زمن طويل إلى مستوى تريليون يوان؛ لم يعودوا شركات دفع عادية بل مشترين مؤثرين في سوق الخزانة الأمريكية. مع كل زيادة في عدد العملات المستقرة، يشترون حصة إضافية من الخزانة الأمريكية، مما يجد فعليا مجموعة من المستثمرين الأفراد العالميين الذين لا ينامون للاستحواذ على السندات. هذا يخلق تباينا دقيقا. من جهة، المشترون الرسميون التقليديون من الخارج ينسحبون ببطء؛ ومن جهة أخرى، تستخدم الولايات المتحدة الدولارات الرقمية لتداول أموال المستثمرين الأفراد ثم إعادة توجيهها إلى سندات الخزانة الأمريكية. يتم تحويل الدولار وسندات الخزانة الأمريكية إلى سندات دين جديدة بواسطة العملات المستقرة. الأرقام لا تكذب. تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 300 مليار دولار، مع تحول جزء كبير منها في النهاية إلى سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل. بعبارة أخرى، يتم ملء الجزء الذي يشتري المشترون من الخارج أقل تدريجيا بواسطة هذه الخزانات المستقرة التي تعمل على مدار الساعة× طوال أيام الأسبوع. خلال العام الماضي، سارعت الولايات المتحدة لتطبيق تشريعات تنظيمية للعملات المستقرة، وقد أدرك الكثير من الناس بالفعل الحسابات الأساسية. والأهم من ذلك، أن هذه دورة تعزز ذاتيا. تستحوذ العملات المستقرة على سندات الخزانة الأمريكية، بينما تدعم العملات المستقرة من قبل سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعل الطرفين أكثر تشددا. بالنسبة لواشنطن، هذا يشبه وجود مشتري إضافي مدعوم من مستثمرين عالميين من العدم، أسهل بكثير من الاعتماد على البنوك المركزية الأجنبية لشراء السندات. في الماضي، كان المشترين الرئيسيون لسندات الخزانة الأمريكية هم البنوك المركزية الخارجية وصناديق الثروة السيادية، لكن الآن تولت العملات المستقرة هذا الدور، وغيرت طبيعتها. تشتري سندات الخزانة الأمريكية ليس لبناء احتياطيات، بل لتثبيت كل عملة تصدر. كلما كان النظام المصرفي أكثر اضطرابا في الأسواق الناشئة، زادت سرعة اختراق العملات المستقرة، مما أدى فعليا إلى انتشار شبكة المشترين الظليين لسندات الخزانة الأمريكية إلى كل ركن من أركان العالم. لكن من ناحية أخرى، كلما كانت هذه العلاقة أكثر تشددا، ارتبط مصير العملات المستقرة بائتمان وزارة الخزانة الأمريكية. إذا ساءت ديون الولايات المتحدة حقا، فلن يكون إلغاء التثبيت قصة مخيفة بعد الآن، بل سيكون ردة فعل متسلسلة حقيقية. USDT الذي تحتفظ به يمثل فعليا ائتمان وزارة الخزانة الأمريكية. ومن المثير للاهتمام أن هذا النهج يكاد يكون غير مرئي للمستخدمين العاديين. عندما تقوم بمسح رمز QR للدفع أو تحويل الأموال عبر الحدود، لا تدرك أنك تستولي بشكل غير مباشر على سندات الخزانة الأمريكية. عندما تأتي العاصفة، غالبا ما يكون أول من يجرفهم هم من يظنون أن ذلك فقط للراحة. لذا ما إذا كانت موجة سحب رأس المال الأجنبي هذه ستلتقط بهدوء من قبل العملات المستقرة سيتم الرد عليها من خلال بيانات مزاد الخزانة الأمريكية في الأشهر القادمة. العملات المستقرة التي نمتلكها ربما أقرب إلى مركز العاصفة مما نتخيل.ارتفعت عملة جديدة في سلسلة روبن هود الجديدة بنسبة 90٪ في يوم واحد، وارتفعت إلى 80 مليون رمز يدعى PONS ارتفع بأكثر من 90٪ خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية، حيث تجاوزت قيمته السوقية 83 مليون دولار في وقت ما، محققا أعلى رقم على الإطلاق. وراءها ليس مشروع بلوكشين عام جديد، بل سلسلة Robinhood الجديدة التي تم بناؤها. بدأت هذه الوساطة في الأسهم، وبنت سلسلتها الخاصة، وكانت تخطط في الأصل لنقل الأسهم والأصول إلى السلسلة. صناعة إصلاح السلاسل كانت تراقب منذ فترة طويلة؛ الجميع ظن أن الطلقة الأولى ستكون أصلا حقيقيا. التباين في هذا الموضوع مثير للاهتمام للغاية. ذكر الرئيس التنفيذي لشركة روبنهود مؤخرا في مقابلة أن الارتفاع في عملات الميم كان مجرد صدفة، وأن محفظته الاستثمارية متنوعة جدا، لذا لا يزال متفائلا بشأن البيتكوين على المدى الطويل. بمجرد أن أنهى حديثه، كان أول شيء انتشر بشكل واسع في سلسلته هو منصة تعامل إطلاق العملات الميمات كعمل تجاري. بعض أفراد المجتمع وصفوه بالفعل بأنه Pump.fun في Robinhood Chain، بنبرة نصف مازحة ونصفها جدية. بونس هو رمز منصة منصة بونز. ما تفعله هذه المنصة بسيط: فهي تساعد الناس على إصدار رموز التوريد الثابت على Robinhood Chain، وطريقة اللعب و Pump.fun تبقى نفسها. رسوم WETH التي تجمعها تستخدم لشراء PONS مرة أخرى، بينما يتم حرق رسوم PONS مباشرة، مما يشبه دولاب الموازنة الصغير القادر على الانكماش. بلغ حجم المعاملات خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية حوالي 18.8 مليون دولار، وهو مبلغ كبير بالنسبة لسلسلة الوساطة التقليدية. من جهة، يصف التنفيذيون الميمات بأنها حوادث في المقابلات؛ ومن جهة أخرى، أول تطبيق على مستوى الظواهر الذي نما على بنيتهم التحتية الخاصة هو منصة إطلاق الميمات. هل تقول إن هذا هو الموقع المستقبلي ل RWA وتمويل الوكلاء، أم أن القصة القديمة اتخذت طابعا أكثر امتثالا؟ معظم هؤلاء الأشخاص الذين يندفعون إلى السلسلة ربما ليسوا هنا من أجل البنية التحتية المالية. ما يستحق التفكير فيه أكثر هو التموضع. يحمل روبنهود اسم وسيط متوافق، ويجب أن تكون سلسلته نموذجا للأصول المؤسسية التي تستمر في السلسلة. لكن قبل أن يتم تجهيز الغرفة النموذجية، افتتح الكازينو أولا. في الماضي، كانت معظم منصات إطلاق الميمات على سولانا أو بيس، لكن الآن حتى أكثر اللاعبين التزاما لم يتجنبوا هذه النقطة الغريبة في حركة المرور. لا يمكن لستار الامتثال أن يخفي أبسط طبيعة القمار في العملات الرقمية. الآن تراجع PONS من ذروته إلى حوالي 79.5 مليون دولار، وقصة الزيادة بنسبة 90٪ في يوم واحد مليئة بالناس الذين يلاحقونها. التمويل التقليدي كان يريد استخدام سلسلة واحدة لدمج العملات الرقمية في القواعد، لكن الدافع الأكثر جنونا للعملات الرقمية ظهر أولا من هذه السلسلة. عندما تطلق Robinhood حقا RWA والوكلاء، هل سيظل عشاق الميمات على السلسلة يشترونها؟كان أعلى شخص في قائمة الثيران الذهبية يبيع SanDisk من وراء ظهور الجميع حوالي الساعة 11 مساء، وضعت المراقبة على السلسلة مركزا أمام الجميع. أعلى مركز شراء على Hyperliquid للذهب الدائم هو عنوان فرعي يسمى Loracle، يحتوي على حوالي 12,800 طلب طويل xyz:GOLD، بقيمة مركزية تقارب 60 مليون دولار، وأرباح عائمة حالية تتجاوز 6.35 مليون دولار. حقق الذهب أعلى مستويات جديدة طوال العام، وبدأ اللاعبون على السلسلة يعاملون الذهب كهدف طويل مشروع. مجرد النظر إلى هذا الرقم، قد تظن أنه من عشاق الشراء المتشددين، يراهن بثروته على الذهب. لكن عندما تنظر إلى الممتلكات في نفس العنوان، يتغير الوضع فجأة. لديه حوالي 15,500 مركز بيع xyz:SNDK في نفس الوقت، مع مركز يزيد عن 22 مليون دولار، ويحقق حاليا ربحا صغيرا يزيد عن 300,000. جولد بول وسانديسك—مركزان باتجاه متعاكس—يتراكمان في نفس العنوان. تبلغ قيمة الموقعين معا أكثر من 82 مليون دولار، مع ربح إجمالي غير محقق يبلغ 6.72 مليون. يمكن أن يكون عنوان واحد على المنصة شراء وقصير جدا، ويحقق أرباحا من كلا الجانبين. ما يثير الاهتمام حقا هو المعنى وراء الأرقام. نادرا ما يتجاوز العنوان مركزين متطرفين في نفس الوقت على Hyperliquid؛ غالبا لا يراهنون على الاتجاه، بل للربح من الفرق بين الجانبين. عندما يرتفع الذهب، فهذا يعني عادة أن السوق يتجنب المخاطرة، ويركز على الجغرافيا السياسية والتضخم. SanDisk هي شركة شرائح ذاكرة انبثقت من Western Digital، وهي هدف عالي التدقيق في سرد الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات. نفس اللاعب يشتري ملاذات آمنة بينما يبيع السوق على المكشوف، كما لو قال: أراهن أن الماكرو سيكون فوضويا، لكن ليس على التكنولوجيا التي تجن. كان هذا النهج عبر الأصول شيئا تفعله الصناديق الكبيرة فقط في التداول المؤسسي. الذهب الدائم هو منتج بدأ يعمل على السلسلة فقط في العامين الماضيين؛ الآن يمكن لعنوان واحد أن يفتح كلا الجانبين في نفس الوقت على Hyperliquid. بالنسبة لنا، عندما نرى هذا المركز الأعلى، لا تركز فقط على مقدار ما كسبه، بل فكر أيضا في المنطق وراء رهانه. ما الذي يبحث عنه ذلك القائد الأعلى بالضبط؟ هل هو مجرد تحوط أم حكم آخر؟ الغرباء لا يستطيعون الرؤية. لكن أن يكون العنوان في قمة السوق الطويلة ثم يعكس إلى البيع فهو كاف لجعل الناس يتساءلون. مم يخاف السوق، وعلى ماذا يراهن؟ هذا المركز الأول هو مرآة. في المرة القادمة التي ترى فيها الذهب والرقائق يتحركان في نفس الوقت، هل ستتحقق أولا من المركز في ذلك العنوان؟

Orbit Topic Sitemap