#沃尔玛在美销售放缓，消费压力受关注

#沃爾瑪在美銷售放緩，消費壓力受關注 沃爾瑪 $WMT 下半年需要產生的自由現金流是至少109億 這其實不是財報裡的部分，而是我根據管理層在財報電話會上的一句話反推出來的 “預計沃爾瑪本財年的自由現金流能夠實現兩位數增長” 上一財年，沃爾瑪 $WMT 全年自由現金流為149.23億美元 按最低的10%預計，本財年也需要達到至少164.15億美元 所以 把這個數字減去上半年已有的結果，就得出了約109億美元的自由現金流數據，同比增長約36.4% 相當於還要多產生29.06億美元 看我圖片的紫色部分應該能看出這個需要的同比增長率高達36% 這個數據增長我真的不認為沃爾瑪在接下來的兩個季度能夠實現 最近的兩次超36%的同比增長，都發生在2022年的庫存危機之後，但這次沒有這個動機和背景 “管理層稱主要是戰略項目與通脹，沒有明顯庫存風險” 所以這一次，沃爾瑪要在資本開支維持高位、庫存又沒有大幅去化空間的情況下，多創造近29億美元自由現金流

老實人四帳｜Walmart營收還在漲，股價為什麼跌了9%？ Walmart這份財報挺有意思： 營收1879億美元，年增5.9%；調整後每股收益0.81美元，全球電商增長23%，廣告業務增長38%，自由現金流55億美元，全年銷售和利潤指引還往上抬了一點。 成績單拿回家不算差，市場卻直接扣了9分，8月20日收跌9.15%，週五也沒像樣反彈，最後收在103.70美元 市場這次發脾氣，倒也不算無理取鬧…… 消息帳裡最扎眼的數字，是美國同店銷售只增長2.6%，上一季度還有4.1%，這是六年來最慢的一次，藥品價格政策大約拖累了125個基點，油價和生活成本又擠著消費者的錢包，所以這2.6%也不能全怪Walmart幹不動了。 產業這邊，Walmart已經不能只按超市看，美國電商增長24%，門店配送增長40%，Marketplace銷售增長超過50%；全球廣告增長38%，Walmart Connect剔除VIZIO以後增長43%，廣告、會員、平台服務和配送的利潤率，都比貨架上賣衛生紙舒服。 問題也藏在這裡—— 市場前面把Walmart當成了半個互聯網平台，股價一度衝到116美元附近，現在傳統零售的同店銷售慢下來，高利潤的新業務又沒大到可以完全接班，大家突然想起它每天還得跟牛肉、汽油和消費者錢包打交道。 估值帳最直接，公司把全年調整後EPS指引提高到2.80—2.87美元，用週五103.70美元的收盤價算，遠期市盈率還有36—37倍。 一家全年銷售增長4%—5%的零售商，拿著接近37倍的估值，市場當然有資格挑食，業績好只能保住飯碗，想讓股價繼續衝，還得交出比“好”更好的答案。 這份利潤裡還有一筆特殊收入，Walmart第二季度收到了約29億美元關稅退款，並把不少錢重新投進降價；調整後營業利潤增長17.4%，其中關稅退款提供了約750個基點的淨幫助，刨掉這塊，底層經營利潤仍在指引高端附近，但報表沒標題看著那麼胖。 股價我先這樣畫線： 102—104美元，是財報大跌後的第一觀察區。週五最低到102.15，說明這裡暫時有人接，但剛挨完一棍就說見底，多少有點替市場做主了。 98—100美元，我會重新算一次估值。跌到100美元，對應全年EPS中值仍有35倍左右，談不上撿破爛，只能說價格開始講點禮貌。 95—97美元靠近過去一年的低位，賠率會舒服一些。基本面沒有繼續變壞的話，這裡才適合認真研究。 向上先看107美元，站穩以後再看110美元。回不到107，上面的套牢盤還沒消化；日線跌破95美元，我會暫停接飛刀，等下一份消費數據和管理層更新。 真要做觀察倉，首筆最多只用計劃中WMT倉位的25%。後面是加是減，得看同店銷售能不能回到3%以上，廣告還能不能保持30%左右增長，以及去掉關稅退款以後，營業利潤能不能繼續跑贏營收。 Walmart這次跌下來，公司沒壞，價格也沒便宜到讓人閉眼 我暫時把103美元記在帳本上，95—100美元再把算盤拿出來。畢竟超市天天打折，股票偶爾也得學會尊重自己的企業文化嘛~😂 你們覺得Walmart這9%跌多了，還是37倍估值本來就該挨一刀？