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宇树科技上市时有多疯狂，现在就有多值得冷静。 发行价150.8元，上市首日最高冲到1100元；8月28日已经收在585元。 短短几个交易日，从“人形机器人第一股”到股价接近腰斩。 但我做空宇树，真正看的不是它的机器人不好。 恰恰相反： 机器人赛道可能是未来几年非常重要的产业。 问题是： 好公司 ≠ 任何价格都值得买。 宇树2026年上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%，归母净利润2.74亿元；但扣非净利润同比下降19.34%。 这就意味着，市场现在真正需要验证的是： 几千亿市值，究竟需要公司未来兑现多少增长？ 如果股价提前把未来几年的机器人产业预期全部算进去了，那么哪怕公司继续成长，只要增长速度低于市场预期，估值也可能继续压缩。 所以我这次做空的核心不是： “宇树不行。” 而是： “宇树很好，但这个价格是否已经透支了太多未来？” 当然，做空最大的风险也很明显。 机器人板块如果再次出现情绪狂热，股价完全可能出现反抽。 所以我不会因为已经做空，就默认它一定继续跌。 接下来真正要看的，是估值、业绩和机器人商业化速度，谁跑得更快。$UNITREE