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$UNI 本轮上涨的核心不是单纯炒作，而是协议价值捕获机制落地： 费用开关（Fee Switch / UNIfication）已激活：协议费用于在市场上回购并销毁 UNI。8 月 21 日单日销毁创纪录，约 15 万枚 UNI（约 59 万美元）。此前还有一次性销毁约 1 亿枚 UNI。代币正从纯治理代币转向与协议收入挂钩的通缩资产。 Robinhood Chain + RWA：Uniswap 在 Robinhood Chain 上交易量增长快，代币化股票等真实世界资产成交放大，贡献手续费并进入销毁机制。v4 的 hooks 和许可池也在拓展合规资产场景。 这些变化让市场重新给 UNI 定价溢价：用量上升 → 费用上升 → 回购销毁 → 供给减少。