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2. 智谱AI（02526.HK） GLM‑5.3‑Flash模型开源发布，海外平台调用量快速攀升，全部使用国产算力完成推理，B端政企API订单持续增长，资金持续追捧港股大模型标的。大模型赛道内卷严重，价格战压缩毛利，算力成本居高不下，尚未实现盈利。股价受AI板块情绪驱动明显，业绩兑现取决于政企付费转化率，题材波动属性较强。