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$ETH 供应在收紧，但需求缺席 与低迷的价格形成对比的是，链上数据正在构筑一个经典的“供应紧张”剧本： · 交易所ETH持续流出：2026年以来，交易所ETH余额持续下降，大量ETH被提到个人钱包或用于质押，减少了市场上可供出售的供应量。 · 质押率创历史新高：超过34%的流通ETH被质押锁定，进一步减少了市场的流通筹码。 · ETF资金恢复流入：在经历了长期流出后，以太坊现货ETF近期开始恢复净流入（例如8月初单周流入约$2.45亿），正在从市场上吸收供应。 但关键问题是，供应收紧并未推动价格上涨。有分析师指出，这种“供应收紧+价格不动”的组合，历史上往往预示着一旦需求回归，价格可能出现剧烈反应。触发需求的催化剂还没有出现——美国投资者的现货买盘仍然疲弱（Coinbase溢价持续为负），市场仍在等待更明确的信号。